Публичные фонды заявили, что выкуп «Фиксированный доход+» оказывает ограниченное влияние на рынок акций A, и ряд средств в условиях противоположного тренда спешит на помощь.

Источник данных: Wind 吴琦/таблица Фото: AI-сгенерированное изображение

Журналист Синьхуа Таймс 吴琦

В последние дни, под влиянием внешних рынков, рынок А-акций продолжает корректироваться. В то же время распространяются слухи о том, что «вывод средств из продуктов ‘фиксированный доход+’ вызывает коррекцию», «открытые фонды вынуждены продавать акции, конвертируемые облигации и ETF», — эти утверждения называют основными причинами падения рынка А-акций. В ответ на это представитель индустрии открытых фондов сообщил журналисту Синьхуа Таймс, что в последнее время действительно некоторые продукты «фиксированный доход+» и несколько ETF испытывают чистый вывод средств, но влияние минимально и не носит систематического характера.

Одновременно рынок демонстрирует некоторые позитивные сигналы. Например, ETF широкого рынка, в которые вложены крупные государственные средства, такие как Southern CSI 500 ETF и Huatai Bairui CSI 300 ETF, за последнюю неделю вновь получили чистый приток средств. Кроме того, с марта текущего года активные фондовые фонды собрали в общей сложности 28,532 миллиарда юаней, что также будет способствовать притоку новых средств на рынок А-акций.

Изменения в масштабах «фиксированный доход+» оказывают ограниченное влияние на А-акции

В последнее время рынок акций показывает слабые результаты, что вызывает колебания стоимости фондов «фиксированный доход+».

Данные Wind показывают, что продукты с долей акций в портфеле от 10% до 30% определяются как «фиксированный доход+». За последнюю неделю средняя доходность более 1000 таких публичных фондов составляет -0,86%. Только 11 из них показали положительную доходность, что свидетельствует о широком распространении падений.

Один специалист по продажам фондов отметил: «Инвесторы в ‘фиксированный доход+’ в основном — это группы с низким уровнем риска. Недавнее ослабление рынка акций негативно сказалось на их результатах, однако массовых выводов средств не произошло, и только небольшая часть инвесторов осуществила частичные или полные продажи.»

Относительно слухов о том, что «страховые компании продают ‘фиксированный доход+’, вызывая цепную реакцию», аналитик одного из брокеров отметил, что некоторые страховые компании сокращают вложения в такие продукты из-за давления на платежеспособность, что является нормальной отраслевой корректировкой. При этом доля таких продаж в общем объеме средств очень мала, и они не могут оказать существенного влияния на рынок акций, что противоречит слухам о «распродажах и падениях рынка».

Несмотря на заметные колебания стоимости «фиксированный доход+» в последнее время, за текущий год их общая эффективность остается устойчивой. Данные Wind показывают, что более 70% таких продуктов показывают положительную доходность за год, медианная доходность составляет 0,68%, что превосходит средний показатель по индексам чистых облигационных фондов и приближается к уровню 0,9% у смешанных фондов с акциями.

Один инвестор заявил: «Я покупала ‘фиксированный доход+’ для мамы, и он уже шесть дней подряд падает, суммарное снижение — 0,81%. За несколько дней он стер почти половину годовой доходности.» В то же время, по его словам, текущая годовая доходность этого продукта составляет 0,82%, что выше большинства чисто облигационных фондов, и он не планирует продавать.

На самом деле, с точки зрения данных, «фиксированный доход+» пользуется доверием инвесторов, его масштаб за последние годы постоянно растет. В прошлом году он увеличился почти вдвое и к концу года превысил 1,5 трлн юаней.

Хотя объем «фиксированный доход+» превышает триллион юаней, его доля в акциях составляет всего 10–30%, а рыночная стоимость акций в портфеле на конец прошлого года — менее 3000 миллиардов юаней. Следовательно, даже краткосрочные массовые выводы средств из таких продуктов не окажут существенного влияния на рынок А-акций.

Некоторые ETF с резким ростом ранее показывают чистый вывод средств

Относительно слухов о том, что «открытые фонды вынуждены продавать акции, конвертируемые облигации и ETF», журналист выяснил, что в последнее время только некоторые ETF с высокой доходностью фиксируют признаки фиксации прибыли, и эти случаи сосредоточены в тематических ETF по отраслям и ETF по конвертируемым облигациям. Массовых выводов средств из ETF по всему рынку не зафиксировано.

Наиболее заметным в этом плане является химический ETF, который за последние 8 торговых дней показывал чистый вывод средств, суммарно около 6,21 миллиарда юаней, что занимает первое место по объему чистого вывода за этот период. Однако по долгосрочной динамике этот ETF за последний год показал доходность 42,69%. Несмотря на крупные недавние оттоки, за последний год в него было инвестировано 21,7 миллиарда юаней, а его масштаб вырос с 1,4 миллиарда в конце второго квартала прошлого года до рекордных 37,8 миллиарда в начале марта. Это говорит о том, что недавние выводы в десятки миллиардов юаней составляют лишь небольшую часть общего объема, и их влияние на рынок минимально.

«Даже сильная отрасль не смогла полностью удержать инвесторов от краткосрочной распродажи», — отметил инвестор, владеющий химическим ETF. По его мнению, химическая промышленность сейчас находится в глобальном цикле массового снижения запасов, и в будущем ожидается снижение цен на нефть и расширение ценовых разниц в химической продукции, что улучшит прибыльность. Он считает, что долгосрочные фундаментальные показатели химического сектора остаются позитивными, а текущие оттоки связаны скорее с рыночными настроениями, вызывающими коррекцию ETF. Согласно данным Wind, этот ETF за последние 7 дней падал на 11,73%, практически стерев все прибавки за год.

Кроме химического ETF, металлы и цветные металлы также показывают тенденцию к чистому выводу средств: за 7 дней — 4,52 миллиарда юаней, за 9 дней — 4,48 миллиарда юаней. ETF по нефти за тот же период также испытывают чистый вывод — 4,48 миллиарда юаней. Кроме того, ETF по конвертируемым облигациям от Bosera с 9 марта за 10 торговых дней 9 показали чистый вывод средств, всего более 3 миллиардов юаней.

В целом, эти четыре ETF зафиксировали суммарный вывод средств менее 200 миллиардов юаней, а общий объем вывода из всех фондов акций за последнее время — всего 270 миллиардов юаней. По сравнению с ежедневным оборотом рынка А-акций в 20 триллионов юаней, эти суммы оказывают минимальное влияние, и утверждение о том, что «массовая продажа ETF вызывает падение рынка», не подтверждается.

Некоторые инвесторы идут против тренда и поддерживают рынок

В последнее время рыночная динамика в основном связана с обострением военных конфликтов между США, Израилем и Ираном. В связи с этим, по мере эскалации конфликта, резко возрастает глобальный уровень опасений по поводу риска.

Общепринято мнение, что основная торговая логика на рынке А-акций сейчас — это двойной удар геополитических рисков и ожиданий ликвидности. В этом контексте рынок демонстрирует снижение объемов торгов и преимущественно защитные сектора, что отражает высокую степень неопределенности и осторожности инвесторов.

Один аналитик брокерской компании отметил, что текущие уровни рынка А-акций уже не подходят для дальнейших падений, и краткосрочные колебания и волатильность могут быстро утихнуть, а настроение инвесторов — восстановиться.

На самом деле, уже есть инвесторы, которые против тренда увеличивают свои позиции и покупают акции по низким ценам. Например, по данным ETF, крупные государственные фонды начали активно накапливать широкие индексы: за последнюю неделю Southern CSI 500 ETF и Huatai Bairui CSI 300 ETF получили чистый приток средств в 4,45 и 4,33 миллиарда юаней соответственно, что завершает восьминедельное снижение. ETF на индекс Shanghai Stock Exchange 50 также за неделю привлек 3,06 миллиарда юаней, что прервает 10-недельное падение. Аналогично, такие фонды, как Fortune SG China A Share ETF, Huatai Innovation ETF и Southern CSI 1000 ETF, за последнюю неделю привлекли более 1 миллиарда юаней каждый, что свидетельствует о явных признаках активных инвестиций.

С марта текущего года активные фондовые фонды собрали в общей сложности 28,532 миллиарда юаней, что будет способствовать дальнейшему притоку средств на рынок А-акций.

Что касается момента, когда рынок сможет вновь начать активное наступление, представитель Great Wall Fund отметил, что для этого необходимо наблюдать за тремя ключевыми факторами: ослабление геополитической напряженности, снижение волатильности цен на нефть и появление устойчивых индустриальных катализаторов и улучшения настроений по рискам. В долгосрочной перспективе, благодаря стабильности цепочек поставок, достаточным запасам нефти и относительно невысокому воздействию высоких цен на внутреннюю экономику, риск для экономики от высоких цен на нефть минимален, а рынок обладает сильными противоударными свойствами. После краткосрочной коррекции, вызванной эмоциями, риски постепенно снижаются, и долгосрочные инвестиции могут начать аккумулироваться.

Менеджер фонда Orient Long China International Investment, Zhou Hanying, отметил, что текущая ситуация в основном связана с ожиданием быстрого завершения войны (не более месяца). В случае дальнейшего обострения конфликта возможен риск глобальной стагфляции и рецессии. В портфеле рекомендуется корректировать доли активов, наращивать позиции в качественных денежных потоках и активах с высоким ROE (рентабельностью собственного капитала), а также использовать активы с высокой активностью и низким уровнем списания (HALO), чтобы противостоять волатильности рынка.

Менеджер фонда WF Zhang Shengxian отметил, что в текущих условиях внутренний и внешний макроэкономический фон благоприятствует росту цен, и рост цен на энергоносители может превзойти ожидания рынка по инфляции. Исторический опыт показывает, что в периоды роста цен PPI (индекс цен производителей) в секторах химической промышленности, металлургии, строительных материалов, транспорта, нефтегазовой и цветной металлургии, а также в циклических отраслях, таких как стройматериалы, показывают лучшие результаты и первыми получают выгоду. По мере восстановления оценки циклических секторов, рыночные стили могут перейти от доминирования AI к модели «AI + рост цен» и «технологии + циклы», что создаст двунаправленный драйвер роста.

(Редактор: Го Цзяндун)