Глобальный цикл ликвидности и четырехлетний крипто-цикл уже избиты до смерти, но мало кто упоминает еще один цикл, который имеет гораздо большую справочную ценность, чем эти два.

Этот цикл действительно определяет глобальное распределение богатства, ценообразование активов и экономический подъем и спад,
и его временной диапазон обычно составляет 7-10 лет, поэтому инвесторы часто его упускают.
В традиционной макроэкономике его обычно называют деловым или кредитным циклом.
Немного более сложный, чем четырехлетний цикл, типичный путь кредитного цикла:
сначала ослабление → кредитная экспансия → рост активов → перегрев → инфляционный пузырь → ужесточение → рецессия и очистка → снова ослабление.
Похоже, мы только что пройдем половину цикла, поэтому давайте вернемся к временной шкале начала цикла.
Первый этап начала цикла — это макроэкономическое ослабление и кредитная экспансия.
После предыдущего кризиса центральные банки резко снижают процентные ставки, стоимость капитала крайне низка, а балансовые листы компаний и домохозяйств восстанавливаются и начинают осторожно заимствовать.
В этот момент заемщики действуют очень осторожно, их генерируемый денежный поток должен быть достаточным, чтобы покрыть основную сумму и проценты, кредитный лед ломается, и экономика начинает мягко восстанавливаться.
По мере улучшения экономики прибыль компаний увеличивается, доходы домохозяйств растут. Цены активов (акции, недвижимость, крипто) стабильно растут, создавая сильный эффект богатства на рынке.
В то же время рост стоимости залога побуждает банки охотнее выдавать кредиты, компании и домохозяйства становятся более смелыми и начинают постепенно использовать спекулятивное финансирование, то есть денежный поток людей может только покрыть проценты, а основная сумма должна постоянно рефинансироваться или погашаться за счет роста стоимости активов.
Тогда маховик начинает вращаться, одновременно растут предложение и спрос, общество и потребление начинают выглядеть процветающими
Пузырь тоже наступает.
Оптимизм рынка быстро перерождается в безумие, люди начинают линейно экстраполировать текущее процветание в вечность. Капитал уходит из реальной экономики и массово хлынет в спекулятивные сферы. Возникает финансирование Понци, денежный поток заемщиков теперь не может даже покрыть проценты, полностью зависит от продолжения роста цен активов и рефинансирования старых долгов новыми для выживания. В то же время перегретый совокупный спрос превышает физические границы производственных мощностей, цены на сырье и труд резко взлетают, инфляция быстро поднимается.
Таким образом, ужесточение и точка поворота наступают быстро. Злокачественная инфляция вынуждает центральный банк вмешаться, начиная агрессивный цикл повышения ставок и откачивая ликвидность со дна рынка. Высокие процентные ставки приводят к резкому росту стоимости капитала, финансирование Понци, которое изначально зависело от низкопроцентной среды, первым сталкивается с разрывом цепочки финансирования, цены активов перестают расти или даже начинают падать, стоимость залога стремительно падает.
Наконец, мы приходим к тому моменту времени, в котором мы находимся сейчас — этап делеверидирования, то есть рецессия и очистка, самый болезненный, но и самый необходимый этап кредитного цикла.
Обесценение залога вызывает панику банков, те начинают массово сокращать кредиты, высокие рычаги заимствования приводят к банкротству компаний, вызывают волны увольнений, доходы домохозяйств резко сокращаются, люди могут только снизить потребление, продавать активы для погашения долгов, цены активов дополнительно резко падают. Спиральный дефляционный спирал долга ускоряет скорость очистки рынка, зомби-компании, игнорирующие риск, умирают, а плохие долги в системе также быстро промываются.
Когда оценки снова становятся крайне дешевыми, а долговой рычаг снижается до здорового уровня, только тогда инфляция полностью побеждена, и центральный банк имеет возможность снова снизить ставки, открывая таким образом следующий цикл.
Этот цикл начался с пандемии в 2020 году, и при расчете 7-10 лет в лучшем случае мы сможем увидеть истинное дно рынка в следующем году, хотя нельзя исключить, что крипто продолжит развиваться независимо.
Логика также очень проста: как развивающийся новый сектор в пределах цикла, особенно с высокой волатильностью и высоким риском, криптоактивы в определенной степени не имеют избытка кредитного пузыря.