Чжан Юй: "Be More" или "Not to Be"

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Источник: 一瑜中的

Автор: главный экономист Huachuang Securities 张瑜, лицензионный номер: S0360518090001

Краткое содержание отчёта

Основная идея: Чем выше и дольше сохраняется цена на нефть, тем менее вероятен мягкий путь снижения ставок; либо ставки не удастся снизить (Not to Be) / в экстремальных случаях потребуется их повышение, либо потребуется более значительное снижение (Be More). Всё зависит от того, заметно ли возрастает среднесрочный и долгосрочный инфляционный ожидания. Если среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными, возможна новая волна значительных коррекций в противоположном направлении — снижение ставок, против текущих ожиданий.

Рамки размышлений: либо ставки не удастся снизить, либо потребуется более масштабное снижение

За исключением быстрого урегулирования геополитической ситуации и резкого снижения цен на нефть, существует вероятность мягкого сценария снижения ставок; в противном случае, чем выше и дольше сохраняется цена на нефть, тем менее вероятен мягкий сценарий — либо ставки не снизятся (Not to Be), даже могут повыситься, либо потребуется более значительное снижение (Be More):

Если в условиях сильного нефтяного шока заметно возрастут среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания, то в этом году ФРС действительно будет трудно снизить ставки, а в экстремальных случаях — даже повысить их. Многие исследования ФРС показывают, что дезактивация инфляционных ожиданий — это не риск, связанный с падением занятости, а системная, долговременная и более дорогостоящая угроза. Хотя балансировка между двойной мандатностью очень сложна, приоритетной задачей является закрепление инфляционных ожиданий. В случае роста риска их дезактивации политика должна сохранять ястребиную позицию, даже если это влечёт краткосрочные потери в занятости.

При сильных нефтяных шоках и сохранении стабильных среднесрочных и долгосрочных инфляционных ожиданий в этом году ФРС, вероятно, всё равно придётся снижать ставки; чем выше и дольше держится цена на нефть, тем больше потребуется снижение. Чем дольше длится высокий уровень цен на нефть, тем больше удар по стоимости жизни и потреблению американских домохозяйств. Есть два очевидных количественных ориентира:

Первое — негативное влияние роста цен на нефть на потребление. На микроуровне, согласно опросу Американской автомобильной ассоциации 2022 года, после того, как розничная цена на бензин превысила 4 доллара за галлон (что соответствует цене на Brent около 110 долларов за баррель и выше), 64% респондентов стали реже ездить (приоритет), объединять поездки, сокращать покупки и питание вне дома. На макроуровне, рост розничных цен на бензин на 10% приводит к снижению потребления бензина примерно на 2-3% (эластичность потребления — около -0,2~-0,3), а поскольку бензин составляет около 2-3% личных расходов, это снижает потребление примерно на 0,06 процентных пункта. Если учесть эффект вытеснения других расходов за счёт роста номинальных затрат на бензин, снижение может быть ещё больше. По сравнению с концом февраля, в неделю 16 марта цены на бензин выросли примерно на 43% (учитывая продолжающийся конфликт, рост может продолжиться), и статический расчёт показывает снижение потребления примерно на 0,27 процентных пункта. При этом, учитывая эффект роста номинальных затрат на бензин на другие виды потребления, снижение может быть ещё значительнее.

Второе — рост цен на нефть вызывает увеличение волатильности рынка, сокращение ликвидности и снижение стоимости рискованных активов, что ведёт к потерям богатства. В центре — снижение американских акций, которое может ударить по потреблению наиболее устойчивых высокодоходных групп. Общая рыночная капитализация США — около 70 трлн долларов, и при падении на 10% потеря богатства составит 7 трлн долларов. Согласно статической оценке по предельной склонности к потреблению высокодоходных групп (рост богатства на 1 доллар — дополнительное потребление 0,8 цента), снижение потребления составит примерно 0,3% (при общем объёме личных расходов США около 21,5 трлн долларов). Без учёта различий между группами, при использовании оценки предельной склонности к потреблению в 4-5 центов, эффект может быть ещё больше.

Как отслеживать изменения среднесрочных и долгосрочных инфляционных ожиданий в реальном времени?

Два ключевых вопроса: какой показатель выбрать? и насколько сильное повышение может вызвать тревогу у ФРС?

Вопрос 1: учитывая требования актуальности и распространённость, лучше всего отслеживать показатели, основанные на ценах финансовых рынков, — это 5-летний 5-летний долларовый инфляционный своп и 10-летний инфляционный баланс. О других видах инфляционных ожиданий мы подробно писали в статье «Полное повышение инфляционных ожиданий в США: политика и инвестиции — о системе отслеживания инфляционных ожиданий».

Вопрос 2: официальные представители ФРС не указывали конкретных количественных порогов для дезактивации инфляционных ожиданий, и с 2000 года таких периодов не было. Однако, исходя из качественных заявлений Пауэлла в 2022 году, когда показатели приближались к 2,8-3% (что соответствует быстрому росту примерно на 50 базисных пунктов), это могло бы вызвать тревогу у ФРС. Сейчас оба показателя находятся примерно на уровне 2,4%, что значительно стабильнее, чем в феврале этого года.

«Be More» или «Not to Be»: что это значит для рискованных активов?

С марта ожидания снижения ставок в основном следовали за ценами на нефть и колебались в условиях геополитической неопределённости и опасений «высокие цены на нефть — высокая инфляция — трудности в снижении ставок». В результате рынок пережил заметный ликвидностный шок: кроме цен на нефть и доллара, под давлением оказались рискованные активы и золото, которое могло быть распродано для привлечения ликвидности, что усилило падение.

В перспективе, если показатели инфляционных ожиданий сохранятся стабильными, а признаки ослабления ликвидностных шоков (например, снижение индекса VIX) появятся, то мы можем ожидать возвращения ожиданий снижения ставок и их заметного усиления, что приведёт к новой волне коррекции в противоположном направлении — значительному снижению ставок.

Если же инфляционные ожидания быстро возрастут и останутся на высоком уровне, то текущие рыночные цены могут уже полностью отражать ситуацию (например, ожидания снижения ставок снизились до нуля). В этом случае потребуется динамическая оценка ситуации с учётом конкретных данных и заявлений ФРС.

Обзор ситуации на мартовском заседании FOMC — в основном тексте.

Риск-менеджмент: неопределённость геополитической ситуации в Ближнем Востоке; риск дезактивации инфляционных ожиданий в США.

Основной текст отчёта

1. «Be More» или «Not to Be»

Текущая ситуация: из-за обострения геополитической ситуации в Ближнем Востоке и резкого роста цен на нефть, а также в связи с осторожной ястребиной тональностью заседания FOMC, ожидания снижения ставок снова значительно «сжались»: прогноз по количеству снижения ставок в этом году снизился с одного до примерно нуля, то есть в этом году снижение ставок уже не закладывается.

На фоне геополитической нестабильности и высокой неопределённости цен на нефть мы предлагаем следующую рамочную модель размышлений о сценариях снижения ставок в этом году: кроме быстрого урегулирования ситуации и резкого снижения цен на нефть, сценарий мягкого снижения маловероятен; наоборот, чем выше и чем дольше сохраняется цена на нефть, тем менее вероятен мягкий сценарий — либо ставки не снизятся (Not to Be), даже могут повыситься, либо потребуется более масштабное снижение (Be More). Главное отличие — в том, приведёт ли высокий уровень цен на нефть к заметному росту инфляционных ожиданий в среднесрочной и долгосрочной перспективе (риску дезактивации инфляционных ожиданий).

Если инфляционные ожидания в среднесрочной и долгосрочной перспективе резко возрастут вслед за ростом цен на нефть, то в этом году ФРС, вероятно, действительно не сможет снизить ставки, а в экстремальных случаях — даже повысить их. Многие исследования ФРС показывают, что риск дезактивации инфляционных ожиданий — это не риск, связанный с падением занятости, а системная, долговременная и более дорогостоящая угроза. Несмотря на сложность балансировки между двойной мандатностью, закрепление инфляционных ожиданий — приоритетная задача. В случае роста риска их дезактивации политика должна сохранять ястребиную позицию, даже если это влечёт краткосрочные потери в занятости (Beaudry et al., 2025; Schwartzman, 2023; Kiley, 2025).

При сильных нефтяных шоках и сохранении стабильных среднесрочных и долгосрочных инфляционных ожиданий в этом году ФРС, вероятно, всё равно придётся снижать ставки; чем выше и дольше держится цена на нефть, тем больше потребуется снижение. Чем дольше длится высокий уровень цен на нефть, тем сильнее удар по стоимости жизни и потреблению американских домохозяйств. Есть два количественных ориентира:

Первое — негативное влияние роста цен на нефть на потребление. На микроуровне, согласно опросу Американской автомобильной ассоциации 2022 года, после того как розничная цена на бензин превысила 4 доллара за галлон (что соответствует цене Brent около 110 долларов за баррель и выше), 64% респондентов стали реже ездить (приоритет), объединять поездки, сокращать покупки и питание вне дома. На макроуровне, рост розничных цен на бензин на 10% приводит к снижению потребления бензина примерно на 2-3% (эластичность — около -0,2~-0,3), а поскольку бензин составляет около 2-3% личных расходов, это снижает потребление примерно на 0,06 процентных пункта. По сравнению с концом февраля, в неделю 16 марта цены на бензин выросли примерно на 43% (учитывая продолжающийся конфликт, рост может продолжиться), и статический расчёт показывает снижение потребления примерно на 0,27 процентных пункта. При этом, учитывая эффект вытеснения других расходов за счёт роста номинальных затрат на бензин, снижение может быть ещё больше.

Второе — рост цен на нефть вызывает увеличение волатильности рынка, сокращение ликвидности и снижение стоимости рискованных активов, что ведёт к потерям богатства. В центре — снижение американских акций, которое может ударить по потреблению наиболее устойчивых высокодоходных групп. Общая рыночная капитализация США — около 70 трлн долларов, и при падении на 10% потеря богатства составит 7 трлн долларов. Согласно статической оценке по предельной склонности к потреблению высокодоходных групп (рост богатства на 1 доллар — дополнительное потребление 0,8 цента), снижение потребления составит примерно 0,3%. Без учёта различий между группами, при использовании оценки предельной склонности в 4-5 центов эффект может быть ещё больше.

Как отслеживать изменения инфляционных ожиданий в реальном времени?

Два ключевых вопроса: какой показатель выбрать? и насколько сильное повышение может вызвать тревогу у ФРС?

Вопрос 1: учитывая требования актуальности и распространённость, лучше всего отслеживать показатели, основанные на ценах финансовых рынков, — это 5-летний 5-летний долларовый инфляционный своп и 10-летний инфляционный баланс. О других видах инфляционных ожиданий мы подробно писали в статье «Полное повышение инфляционных ожиданий в США: политика и инвестиции — о системе отслеживания инфляционных ожиданий».

Вопрос 2: официальные представители ФРС не указывали конкретных количественных порогов для дезактивации инфляционных ожиданий, и с 2000 года таких периодов не было. Однако, исходя из качественных заявлений Пауэлла в 2022 году, когда показатели приближались к 2,8-3% (что соответствует быстрому росту примерно на 50 базисных пунктов), это могло бы вызвать тревогу у ФРС. Сейчас оба показателя находятся примерно на уровне 2,4%, что значительно стабильнее, чем в феврале этого года.

«Be More» или «Not to Be»: что это значит для рискованных активов?

С марта ожидания снижения ставок в основном следовали за ценами на нефть и колебались в условиях геополитической неопределённости и опасений «высокие цены на нефть — высокая инфляция — трудности в снижении ставок». В результате рынок пережил заметный ликвидностный шок: кроме цен на нефть и доллара, под давлением оказались рискованные активы и золото, которое могло быть распродано для привлечения ликвидности, что усилило падение.

В перспективе, если показатели инфляционных ожиданий сохранятся стабильными, а признаки ослабления ликвидностных шоков (например, снижение индекса VIX) появятся, то мы можем ожидать возвращения ожиданий снижения ставок и их заметного усиления, что приведёт к новой волне коррекции в противоположном направлении — значительному снижению ставок.

Если же инфляционные ожидания быстро возрастут и останутся на высоком уровне, то текущие рыночные цены могут уже полностью отражать ситуацию (например, ожидания снижения ставок снизились до нуля). В этом случае потребуется динамическая оценка ситуации с учётом конкретных данных и заявлений ФРС.

Обзор ситуации на мартовском заседании FOMC — в основном тексте.

Риск-менеджмент: неопределённость геополитической ситуации в Ближнем Востоке; риск дезактивации инфляционных ожиданий в США.

Основной текст отчёта

1. «Be More» или «Not to Be»

Текущая ситуация: из-за обострения геополитической ситуации в Ближнем Востоке и резкого роста цен на нефть, а также в связи с осторожной ястребиной тональностью заседания FOMC, ожидания снижения ставок снова значительно «сжались»: прогноз по количеству снижения ставок в этом году снизился с одного до примерно нуля, то есть в этом году снижение ставок уже не закладывается.

На фоне геополитической нестабильности и высокой неопределённости цен на нефть мы предлагаем следующую рамочную модель размышлений о сценариях снижения ставок в этом году: кроме быстрого урегулирования ситуации и резкого снижения цен на нефть, сценарий мягкого снижения маловероятен; в противном случае, чем выше и чем дольше сохраняется цена на нефть, тем менее вероятен мягкий сценарий — либо ставки не снизятся (Not to Be), даже могут повыситься, либо потребуется более масштабное снижение (Be More). Главное отличие — в том, приведёт ли высокий уровень цен на нефть к заметному росту инфляционных ожиданий в среднесрочной и долгосрочной перспективе (риску дезактивации инфляционных ожиданий).

Если инфляционные ожидания в среднесрочной и долгосрочной перспективе резко возрастут вслед за ростом цен на нефть, то в этом году ФРС, вероятно, действительно не сможет снизить ставки, а в экстремальных случаях — даже повысить их. Многие исследования ФРС показывают, что риск дезактивации инфляционных ожиданий — это не риск, связанный с падением занятости, а системная, долговременная и более дорогостоящая угроза. Несмотря на сложность балансировки между двойной мандатностью, закрепление инфляционных ожиданий — приоритетная задача. В случае роста риска их дезактивации политика должна сохранять ястребиную позицию, даже если это влечёт краткосрочные потери в занятости (Beaudry et al., 2025; Schwartzman, 2023; Kiley, 2025).

При сильных нефтяных шоках и сохранении стабильных среднесрочных и долгосрочных инфляционных ожиданий в этом году ФРС, вероятно, всё равно придётся снижать ставки; чем выше и дольше держится цена на нефть, тем больше потребуется снижение. Чем дольше длится высокий уровень цен на нефть, тем сильнее удар по стоимости жизни и потреблению американских домохозяйств. Есть два количественных ориентира:

Первое — негативное влияние роста цен на нефть на потребление. На микроуровне, согласно опросу Американской автомобильной ассоциации 2022 года, после того как розничная цена на бензин превысила 4 доллара за галлон (что соответствует цене Brent около 110 долларов за баррель и выше), 64% респондентов стали реже ездить (приоритет), объединять поездки, сокращать покупки и питание вне дома. На макроуровне, рост розничных цен на бензин на 10% приводит к снижению потребления бензина примерно на 2-3% (эластичность — около -0,2~-0,3), а поскольку бензин составляет около 2-3% личных расходов, это снижает потребление примерно на 0,06 процентных пункта. По сравнению с концом февраля, в неделю 16 марта цены на бензин выросли примерно на 43% (учитывая продолжающийся конфликт, рост может продолжиться), и статический расчёт показывает снижение потребления примерно на 0,27 процентных пункта. При этом, учитывая эффект вытеснения других расходов за счёт роста номинальных затрат на бензин, снижение может быть ещё значительнее.

Второе — рост цен на нефть вызывает увеличение волатильности рынка, сокращение ликвидности и снижение стоимости рискованных активов, что ведёт к потерям богатства. В центре — снижение американских акций, которое может ударить по потреблению наиболее устойчивых высокодоходных групп. Общая рыночная капитализация США — около 70 трлн долларов, и при падении на 10% потеря богатства составит 7 трлн долларов. Согласно статической оценке по предельной склонности к потреблению высокодоходных групп (рост богатства на 1 доллар — дополнительное потребление 0,8 цента), снижение потребления составит примерно 0,3%. Без учёта различий между группами, при использовании оценки предельной склонности в 4-5 центов эффект может быть ещё больше.

Как отслеживать изменения инфляционных ожиданий в реальном времени?

Два ключевых вопроса: какой показатель выбрать? и насколько сильное повышение может вызвать тревогу у ФРС?

Вопрос 1: учитывая требования актуальности и распространённость, лучше всего отслеживать показатели, основанные на ценах финансовых рынков, — это 5-летний 5-летний долларовый инфляционный своп и 10-летний инфляционный баланс. О других видах инфляционных ожиданий мы подробно писали в статье «Полное повышение инфляционных ожиданий в США: политика и инвестиции — о системе отслеживания инфляционных ожиданий».

Вопрос 2: официальные представители ФРС не указывали конкретных количественных порогов для дезактивации инфляционных ожиданий, и с 2000 года таких периодов не было. Однако, исходя из качественных заявлений Пауэлла в 2022 году, когда показатели приближались к 2,8-3% (что соответствует быстрому росту примерно на 50 базисных пунктов), это могло бы вызвать тревогу у ФРС. Сейчас оба показателя находятся примерно на уровне 2,4%, что значительно стабильнее, чем в феврале этого года.

«Be More» или «Not to Be»: что это значит для рискованных активов?

С марта ожидания снижения ставок в основном следовали за ценами на нефть и колебались в условиях геополитической неопределённости и опасений «высокие цены на нефть — высокая инфляция — трудности в снижении ставок». В результате рынок пережил заметный ликвидностный шок: кроме цен на нефть и доллара, под давлением оказались рискованные активы и золото, которое могло быть распродано для привлечения ликвидности, что усилило падение.

В перспективе, если показатели инфляционных ожиданий сохранятся стабильными, а признаки ослабления ликвидностных шоков (например, снижение индекса VIX) появятся, то мы можем ожидать возвращения ожиданий снижения ставок и их заметного усиления, что приведёт к новой волне коррекции в противоположном направлении — значительному снижению ставок.

Если же инфляционные ожидания быстро возрастут и останутся на высоком уровне, то текущие рыночные цены могут уже полностью отражать ситуацию (например, ожидания снижения ставок снизились до нуля). В этом случае потребуется динамическая оценка ситуации с учётом конкретных данных и заявлений ФРС.

Обзор ситуации на мартовском заседании FOMC — в основном тексте.

Риск-менеджмент: неопределённость геополитической ситуации в Ближнем Востоке; риск дезактивации инфляционных ожиданий в США.

Основной текст отчёта

(1) «Be More» или «Not to Be»

Текущая ситуация: из-за обострения геополитической ситуации в Ближнем Востоке и резкого роста цен на нефть, а также в связи с осторожной ястребиной тональностью заседания FOMC, ожидания снижения ставок снова значительно «сжались»: прогноз по количеству снижения ставок в этом году снизился с одного до примерно нуля, то есть в этом году снижение ставок уже не закладывается.

На фоне геополитической нестабильности и высокой неопределённости цен на нефть мы предлагаем следующую рамочную модель размышлений о сценариях снижения ставок в этом году: кроме быстрого урегулирования ситуации и резкого снижения цен на нефть, сценарий мягкого снижения маловероятен; в противном случае, чем выше и чем дольше сохраняется цена на нефть, тем менее вероятен мягкий сценарий — либо ставки не снизятся (Not to Be), даже могут повыситься, либо потребуется более масштабное снижение (Be More). Главное отличие — в том, приведёт ли высокий уровень цен на нефть к заметному росту инфляционных ожиданий в среднесрочной и долгосрочной перспективе (риску дезактивации инфляционных ожиданий).

Если инфляционные ожидания в среднесрочной и долгосрочной перспективе резко возрастут вслед за ростом цен на нефть, то в этом году ФРС, вероятно, действительно не сможет снизить ставки, а в экстремальных случаях — даже повысить их. Многие исследования ФРС показывают, что риск дезактивации инфляционных ожиданий — это не риск, связанный с падением занятости, а системная, долговременная и более дорогостоящая угроза. Несмотря на сложность балансировки между двойной мандатностью, закрепление инфляционных ожиданий — приоритетная задача. В случае роста риска их дезактивации политика должна сохранять ястребиную позицию, даже если это влечёт краткосрочные потери в занятости (Beaudry et al., 2025; Schwartzman, 2023; Kiley, 2025).

При сильных нефтяных шоках и сохранении стабильных среднесрочных и долгосрочных инфляционных ожиданий в этом году ФРС, вероятно, всё равно придётся снижать ставки; чем выше и дольше держится цена на нефть, тем больше потребуется снижение. Чем дольше длится высокий уровень цен на нефть, тем сильнее удар по стоимости жизни и потреблению американских домохозяйств. Есть два количественных ориентира:

Первое — негативное влияние роста цен на нефть на потребление. На микроуровне, согласно опросу Американской автомобильной ассоциации 2022 года, после того как розничная цена на бензин превысила 4 доллара за галлон (что соответствует цене Brent около 110 долларов за баррель и выше), 64% респондентов стали реже ездить (приоритет), объединять поездки, сокращать покупки и питание вне дома. На макроуровне, рост розничных цен на бензин на 10% приводит к снижению потребления бензина примерно на 2-3% (эластичность — около -0,2~-0,3), а поскольку бензин составляет около 2-3% личных расходов, это снижает потребление примерно на 0,06 процентных пункта. По сравнению с концом февраля, в неделю 16 марта цены на бензин выросли примерно на 43% (учитывая продолжающийся конфликт, рост может продолжиться), и статический расчёт показывает снижение потребления примерно на 0,27 процентных пункта. При этом, учитывая эффект вытеснения других расходов за счёт роста номинальных затрат на бензин, снижение может быть ещё значительнее.

Второе — рост цен на нефть вызывает увеличение волатильности рынка, сокращение ликвидности и снижение стоимости рискованных активов, что ведёт к потерям богатства. В центре — снижение американских акций, которое может ударить по потреблению наиболее устойчивых высокодоходных групп. Общая рыночная капитализация США — около 70 трлн долларов, и при падении на 10% потеря богатства составит 7 трлн долларов. Согласно статической оценке по предельной склонности к потреблению высокодоходных групп (рост богатства на 1 доллар — дополнительное потребление 0,8 цента), снижение потребления составит примерно 0,3%. Без учёта различий между группами, при использовании оценки предельной склонности в 4-5 центов эффект может быть ещё больше.

Как отслеживать изменения инфляционных ожиданий в реальном времени?

Два ключевых вопроса: какой показатель выбрать? и насколько сильное повышение может вызвать тревогу у ФРС?

Вопрос 1: учитывая требования актуальности и распространённость, лучше всего отслеживать показатели, основанные на ценах финансовых рынков, — это 5-летний 5-летний долларовый инфляционный своп и 10-летний инфляционный баланс. О других видах инфляционных ожиданий мы подробно писали в статье «Полное повышение инфляционных ожиданий в США: политика и инвестиции — о системе отслеживания инфляционных ожиданий».

Вопрос 2: официальные представители ФРС не указывали конкретных количественных порогов для дезактивации инфляционных ожиданий, и с 2000 года таких периодов не было. Однако, исходя из качественных заявлений Пауэлла в 2022 году, когда показатели приближались к 2,8-3% (что соответствует быстрому росту примерно на 50 базисных пунктов), это могло бы вызвать тревогу у ФРС. Сейчас оба показателя находятся примерно на уровне 2,4%, что значительно стабильнее, чем в феврале этого года.

«Be More» или «Not to Be»: что это значит для рискованных активов?

С марта ожидания снижения ставок в основном следовали за ценами на нефть и колебались в условиях геополитической неопределённости и опасений «высокие цены на нефть — высокая инфляция — трудности в снижении ставок». В результате рынок пережил заметный ликвидностный шок: кроме цен на нефть и доллара, под давлением оказались рискованные активы и золото, которое могло быть распродано для привлечения ликвидности, что усилило падение.

В перспективе, если показатели инфляционных ожиданий сохранятся стабильными, а признаки ослабления ликвидностных шоков (например, снижение индекса VIX) появятся, то мы можем ожидать возвращения ожиданий снижения ставок и их заметного усиления, что приведёт к новой волне коррекции в противоположном направлении — значительному снижению ставок.

Если же инфляционные ожидания быстро возрастут и останутся на высоком уровне, то текущие рыночные цены могут уже полностью отражать ситуацию (например, ожидания снижения ставок снизились до нуля). В этом случае потребуется динамическая оценка ситуации с учётом конкретных данных и заявлений ФРС.

Обзор ситуации на мартовском заседании FOMC — в основном тексте.

Риск-менеджмент: неопределённость геополитической ситуации в Ближнем Востоке; риск дезактивации инфляционных ожиданий в США.

Основной текст отчёта

(2) Пауэлл о перспективах

Если преемник не будет подтверждён до окончания моего срока, я продолжу исполнять обязанности председателя в качестве временного руководителя, пока не будет назначен новый председатель, — это предусмотрено законом. Я не планирую покидать Совет до завершения расследования, его прозрачности и ясных выводов. Что касается моего окончания срока и завершения расследования, пока я не принял решения о продолжении работы в Совете.

Подробности — в отчёте исследовательского института 华创证券 от 20 марта «【华创宏观】“Be More” или “Not to Be” — обзор заседания FOMC марта».