Гром пушки стоит золота в десять тысяч таэлей, на этот раз это не сработало? Последний анализ

«Гром выстрелил — золото стоит миллионы». С момента конфликта между США и Иран эта пословица, кажется, утратила свою силу. Цена спот-золота в Лондоне с момента конфликта снизилась почти на 10%, опустившись до минимальных значений в 4502 доллара за унцию, и уровень в 4500 долларов впервые оказался под угрозой.

Аналитики считают, что в текущих условиях основным драйвером движения золота является рост цен на энергоносители, который вновь ограничивает ожидания по ставкам. По мере продолжения конфликта на Ближнем Востоке и удержания цен на нефть на высоком уровне, рынок становится более осторожным в оценке пути снижения инфляции, что ослабляет ожидания по снижению ставок, способствует укреплению доллара и оказывает давление на золото.

В прогнозе на 2026 год аналитики отмечают, что высокий дефицит бюджета США и продолжающаяся тенденция к дездолларизации (глобальные центробанки активно покупают золото) создают долгосрочный потенциал для роста цен на золото. Однако по сравнению с 2025 годом, ожидаемые изменения в цикле американских ставок и рост торговых сил могут повысить волатильность золота, что требует более точных тактических решений.

Золото продолжает корректироваться

С момента конфликта между США и Иран золото не росло так, как ожидали рынки, а наоборот — претерпело значительную коррекцию.

18 марта цена на золото в Лондоне снизилась на 3,86%, достигнув 4813,53 доллара за унцию, 19 марта — еще на 3,39%, до 4650,50 долларов, а внутри дня опустилась примерно до 4500 долларов. 20 марта цена немного восстановилась, но за месяц снижение превысило 10%.

Центр анализа и консалтинга Cinda Futures отмечает, что основным драйвером движения золота является рост цен на энергоносители, который ограничивает ожидания по ставкам. Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке и высокая цена на нефть, в том числе стабильные выше 100 долларов по фьючерсам на Brent, усиливают опасения по поводу устойчивости инфляции. В такой ситуации рынок становится более осторожным в оценке пути снижения инфляции, что ослабляет ожидания по снижению ставок, укрепляет доллар и оказывает давление на золото.

Несмотря на слабые данные по занятости, инфляционные ожидания, вызванные ростом цен на энергоносители, частично нивелируют этот позитив, делая краткосрочную перспективу для золота более негативной. В политическом плане большинство участников рынка ожидает, что ФРС сохранит ставки без изменений во второй раз подряд, однако важна перспектива по траектории ставок и оценка Пауэллом влияния инфляции и геополитических рисков, что напрямую влияет на дальнейшие решения по монетарной политике.

Центр анализа и инвестиций CITIC Securities, анализируя исторические данные, отмечает, что противоположно интуиции, геополитические конфликты не всегда являются благоприятным катализатором для роста цен на золото. Анализируя крупные конфликты, связанные с Ближним Востоком, видно, что за месяц до их начала вероятность роста золота была выше, с средним приростом около 4%. Однако в три месяца после начала конфликта динамика была очень разной, и зачастую цена даже снижалась, особенно в первый месяц.

Если рассматривать более широкий временной интервал, то можно заметить, что до начала конфликтов золото чаще росло, а после — входило в фазу бокового движения. Особенно высока вероятность снижения цены после конфликтов, таких как война в Ираке, военные операции за границей, война между Ираном и Ираком, конфликт между Россией и Украиной — в этих случаях цена падала с вероятностью выше среднего, а после Ирано-иракской войны падение достигало 15%.

«После начала войны общий риск-перенос рынка значительно снижается, возможны ликвидностные потрясения, и в такие периоды золото также подвергается распродажам; до конфликта цена уже росла, а после — реализуются позитивные ожидания», — объясняет CITIC Securities.

Многие аналитики остаются оптимистами по поводу цен на золото

Несмотря на недавнюю слабость цен, многие институты по-прежнему положительно оценивают перспективы золота и золотых акций.

Руководитель отдела экономики Yuekai Securities Ло Чжихэн отметил, что в долгосрочной перспективе факторы поддержки цен на золото остаются актуальными. Текущий резкий спад — это не конец бычьего тренда, а глубокая коррекция в ходе подъема. Он выделил три причины:

Первое — глобальные геополитические риски становятся более системными, политика администрации Трампа ведет к росту конфликтов и цепной реакции, что продолжит ослаблять доверие к доллару.

Второе — желание центральных банков неамериканских стран активно покупать золото остается высоким, что способствует повышению ценового уровня. В условиях новой нормализации геополитической ситуации увеличение золотовалютных резервов становится важным инструментом против санкций и для укрепления финансовой безопасности. Особенно активно это делают развивающиеся рынки, у которых есть значительный потенциал для роста резервов.

Третье — если глобальные риски перейдут от инфляции к стагнации, то золото может получить поддержку. Высокие цены на энергоносители с одной стороны снижают реальные доходы населения, а с другой — могут привести к ужесточению монетарной политики, что сдержит спрос и замедлит инфляцию, а в итоге — вызовет экономический спад или рецессию. В условиях стагнации стратегическая ценность золота возрастет.

Исторически в периоды рецессии акции и облигации показывают снижение прибыли и рост оценок, тогда как золото сохраняет относительную доходность.

Кроме того, снижение экономического роста вынуждает центробанки смягчать монетарную политику. Если ФРС из-за целей по занятости или рисков рецессии начнет ужесточать политику, реальные ставки могут пойти вниз, что снизит альтернативные издержки владения золотом и откроет дорогу для его роста.

«После каждого конфликта на Ближнем Востоке среднесрочная динамика золота зависит от доверия к доллару и ликвидности», — отмечает CITIC Securities. — «В будущем ожидается продолжение тенденций к расширению ликвидности и ослаблению доверия к доллару, что будет способствовать росту цен на золото».

Брокерская компания также отмечает, что исторически высокая оценка и позиция по отношению к стоимости акций усиливают потенциал роста золотого сектора, а текущие мультипликаторы PE ведущих компаний снизились до исторических минимумов в диапазоне 15–20. Учитывая, что пики цен на акции и золото в последние годы были очень синхронны, есть основания полагать, что рост цен на золото приведет к новым максимумам и в стоимости акций.

(Редактор: Чжан Ян)