Как удержать позицию и спать спокойно: три общих черты устойчивых к падениям фондов

Институт исследований фондов Цзиньцзюй Шибу

С марта текущего года акции Китая продолжают колебаться и корректироваться, в среднем активные фонды снизились примерно на 6,6%, при этом пять фондов упали более чем на 20%, что создает значительное давление на инвесторов. Институт исследований фондов Цзиньцзюй Шибу пытается через анализ данных понять, как в условиях волатильного рынка выбрать те качественные фонды, которые позволяют держать их долго и спокойно спать по ночам, и дать инвесторам практическое руководство для долгосрочных стратегий.

Три общих признака фондов с низким уровнем просадок

На фоне недавнего общего падения рынка все же есть ряд активных фондов, демонстрирующих удивительную устойчивость. По данным, на 20 марта (включительно), среди активных фондов, созданных до конца 2025 года, около 4,7% показывают положительную доходность с начала марта. Среди них выделяются 21 фонд, такие как 汇安行业龙头A, 汇安泓阳三年持有, 汇安均衡优选A, которые показывают хорошие результаты, при этом максимальная просадка за март не превышает 2%. Фонд 博时时代领航A с минимальной просадкой 0,68% и доходностью 1,25% стал эталоном устойчивости среди аналогичных фондов, обеспечивая инвесторам явно лучшие условия удержания. Глубокий анализ этих лидеров показывает, что их стабильное поведение — не случайность, а результат наличия четких общих характеристик.

Во-первых, диверсификация — главный фактор защиты этих фондов от волатильности. Средний показатель концентрации инвестиций в 21 фонде с низкой просадкой к концу 2025 года составляет всего 0,04, что значительно ниже среднего уровня аналогичных фондов — 0,11. Такой разброс в позициях помогает снизить влияние колебаний отдельных активов или отраслей на общий портфель, что позволяет сохранять стабильность стоимости фонда во время рыночных корректировок и избегать сильных падений из-за концентрации в отдельных секторах или акциях.

Во-вторых, низкая оценка и наличие маржи безопасности — ключ к стабильной доходности. В конце 2025 года средний показатель P/E (цена/прибыль) в портфеле этих фондов составляет около 10, что значительно ниже 44,23 у аналогичных фондов. Средний показатель P/B (цена/балансовая стоимость) равен 1,63, тогда как у аналогичных фондов он составляет 5,14. Например, 汇安泓阳三年持有 — типичный представитель, в его топ-10 позиций доминируют транспорт и коммунальные услуги, характеризующиеся низкой оценкой и высокой дивидендной доходностью, что обеспечивает сильную защиту в периоды рыночных корректировок. За март эта позиция выросла в среднем более чем на 6%, что укрепляет стабильность ее стоимости.

В-третьих, опыт и зрелая стратегия управляющих — важнейшие факторы защиты фонда. Средний стаж работы управляющих этих фондов превышает 9 лет, все они прошли через полные циклы коррекции 2018 и 2022 годов, их инвестиционные подходы проверены временем и остаются стабильными. В управлении они придерживаются контр-интуитивных и сбалансированных стратегий, избегая слепого следования за краткосрочными трендами, а уровень оборота активов значительно ниже среднего по отрасли. В прошлом году средний оборот 21 фонда с низкой просадкой составлял 92,54%, что значительно ниже 214,68% у аналогичных фондов.

Данные показывают, что средняя доходность этих 21 фонда с низкой просадкой с марта составляет 2,51%, а средняя просадка по аналогичным фондам — 6,94%. Разница очевидна: продукты, ориентированные на контроль рисков и комфортное удержание, лучше защищают инвесторов во время рыночных колебаний.

Пять критериев для отбора «комфортных» фондов

Краткосрочная устойчивость — это, возможно, совпадение с рыночной волной, но чтобы постоянно обеспечивать «комфортное» удержание в условиях циклов роста и падения, необходимы комплексные сильные стороны фонда: контроль рисков, стабильная доходность и способность к быстрому восстановлению.

Если рассматривать период с 1 января 2021 года по 20 марта 2026 года (около 5 лет), за это время рынок прошел полный цикл — от разрушения концентрации активов до глубокой коррекции и последующего восстановления — это проверка качества фондов. Институт исследований фондов Цзиньцзюй Шибу использует такие показатели: максимальная просадка менее 10%, коэффициент Кармана (Кармaби) больше 1, время восстановления после просадки менее 60 дней, годовая волатильность менее 10%, процент прибыльных периодов более 60%. Из всех активных фондов, созданных до конца 2021 года, было отобрано всего 14, полностью соответствующих этим критериям, что составляет менее 0,5% от общего числа — это образцы стабильных фондов, способных пройти через цикл.

Сравнивая эти 14 «комфортных» фондов с активными фондами с высокой волатильностью (максимальная просадка ≥50% за 5 лет), разница в качестве удержания очевидна. Высоковолатильные фонды могут показывать привлекательную долгосрочную доходность, но их плохой опыт удержания вызывает сильное желание продать в периоды падений. Например, в кварталах с падением более 10% по индексу Шанхая в 2022 году, «комфортные» фонды не превышали 20% максимальной просадки по оттоку, тогда как фонды с просадками более 50% — более 90%. Эти данные ясно показывают, что хороший опыт удержания помогает избегать паники и потерь.

Три ключевых показателя для формирования портфеля

Если в начале 2021 года равномерно распределить капитал по этим 14 «комфортным» фондам, к 20 марта доходность составит 29,27%, а максимальная просадка — менее 4%. В то время как индекс смешанных фондов на рынке за тот же период вырос всего на 2,24%, а просадка превысила 40%. Это подтверждает, что хорошее управление рисками — главный источник альфы.

Чтобы повторить такой «надежный» результат в собственном портфеле, инвестор может установить три жестких критерия для отбора «ядра» — фондов с высокой вероятностью успеха и низким уровнем страдания: во-первых, исключить фонды, у которых за последние три года максимальная просадка превышает 20%, чтобы избежать глубоких ям; во-вторых, выбрать фонды, у которых время восстановления после просадки менее 90 дней, чтобы обеспечить быструю реакцию и минимизировать период страдания; в-третьих, отобрать фонды с процентом прибыльных периодов более 60%, чтобы повысить вероятность видеть положительную доходность в любой момент времени. Такой подход помогает сформировать долгосрочный портфель, в котором инвестор сможет спокойно держать активы и спать спокойно.

Важно отметить, что все 14 «комфортных» фондов — гибкие фонды с динамическим управлением. Это не случайность: их механизмы позволяют гибко реагировать на рыночные условия, что делает их особенно подходящими для практического применения. В рамках стратегии «ядро — спутник» инвестор может оставить большую часть капитала в этих низковолатильных, с высоким уровнем стабильности фондах, создавая основу для надежного и спокойного инвестирования, а меньшую часть — в более гибкие тематические или отраслевые фонды для получения дополнительной прибыли. Такой баланс помогает избежать мучений от «американских горок» и одновременно участвовать в рыночных возможностях, балансируя слабости человеческой натуры и рыночные шансы.