Ультиматум Трампа остается на 24 часа, мировые акции и цены на нефть "колеблются" при открытии торгов в понедельник

Обострение геополитической напряженности на Ближнем Востоке в выходные резко усилилось, вызвав кратковую волатильность на глобальных рынках рискованных активов и сырья при открытии торгов в понедельник, после чего динамика рынка зафиксировалась в состоянии неопределенности.

Из-за ожесточенных обменов репликами сторон конфликта в выходные и приближающегося истечения 48-часового ультиматуума, опубликованного президентом США Трамп, который истекает в понедельник вечером по восточному времени США, цены на нефть в начале торгов резко выросли, а фьючерсы на американские акции значительно снизились.

Однако после первоначальной реакции рынка цены на нефть и фьючерсы на фондовые индексы начали восстанавливаться, частично компенсировав падение, и сейчас колеблются около нулевой отметки, что подчеркивает глубокие колебания и нерешительность рынка при оценке продолжительности конфликта и потенциальных экономических последствий.

Следуя за падением американских рынков в пятницу, в понедельник азиатские акции резко обвалились. Индекс Nikkei 225 за день снизился до 4%, а после падения на 5% фьючерсы на KOSPI 200 в Южной Корее активировали механизм прерывания торгов (фьючерсный лимит), приостановив торги на 5 минут.

Трейдер из Goldman Sachs, Шриити Капа, отметил, что рынок уже начал учитывать инфляционные риски, связанные с краткосрочным энергетическим шоком, однако еще не полностью отражает риски снижения роста из-за долгосрочных шоков. Это резко контрастирует с ситуацией энергетического шока 2022 года — тогда реальные доходности значительно выросли с отрицательных значений, вызвав более масштабное отрицательное воздействие на ставки.

На открытии рынка в понедельник наблюдалась волатильность, которая вскоре стабилизировалась

В эти выходные конфликт на Ближнем Востоке перешел от стадии «облегчения» к ряду угроз и заявлений о «полном уничтожении».

По данным ЦКН, 21 марта по местному времени президент США Трамп в своем аккаунте в социальной сети “Реальная социальная сеть” (Real Social) заявил, что требует от Ирана в течение 48 часов полностью открыть Ормузский пролив, иначе США нанесут удар и уничтожат все энергетические объекты в Иране, «прежде всего — самую крупную электростанцию».

Рано утром 22 марта по местному времени, центральное командование вооруженных сил Ирана — Хатам-Анбия — предупредило, что в случае атаки на топливную и энергетическую инфраструктуру Ирана, все объекты энергетики, информационные системы и установки опреснения воды в регионе, находящиеся под контролем США и их союзников, станут целью ударов.

На ранней сессии в понедельник в азиатских рынках реакция была бурной. Цена WTI в начале превысила 100 долларов за баррель, но затем откатилась с максимума открытия; цена Brent также снизилась с пятничных максимумов.

Что касается фондового рынка, фьючерсы на американские индексы в начале торгов снизились примерно на 1–1,5% по сравнению с пятничными закрытиями, затем снижение сократилось, и сейчас они торгуются примерно на уровне закрытия. Фьючерсы на 10-летние казначейские облигации США снизились, а доходность выросла примерно на 4–5 базисных пунктов. Золото осталось около 4500 долларов за унцию, а биткойн за выходные продолжил снижение и уже опустился ниже 68 000 долларов.

Голдман Сакс: всё зависит от продолжительности конфликта

По анализу Капы из Goldman Sachs, основная противоречивость текущих цен на рынке заключается в том, что: рынок уже в основном учел влияние повышения ставок, но по поводу рисков снижения роста еще остается ограниченное ценовое отражение. Это резко контрастирует с ситуацией энергетического шока 2022 года, когда реальные доходности значительно выросли из отрицательных значений, вызвав более масштабное отрицательное воздействие на ставки.

Текущие рыночные предположения таковы: война и связанные с ней перебои в поставках энергии будут относительно краткосрочными. Если эта гипотеза окажется неверной, и цены на энергоносители продолжат расти дольше ожидаемого, рынки вынуждены будут пересчитать стоимость глобального роста и корпоративных прибылей, что приведет к более существенным коррекциям на мировых фондовых рынках.

Как ранее отметил макроаналитик Bloomberg Майкл Болл, рост затрат на энергию оказывает инфляционное давление, фактически налагая налог одновременно на потребителей, прибыль предприятий и рыночную уверенность. Это также объясняет, почему большинство центральных банков на этой неделе начали жестко сигнализировать о возможных мерах ужесточения — рынки быстро закладывают ожидания повышения ставок Европейским центральным банком и Банком Англии, а также полностью исключают ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой в этом году, а иногда даже начинают делать ставки на повышение ставок.

Центральные банки не хотят повторять ошибки 2021 и 2022 годов, когда медлительность и неправильная оценка силы и продолжительности инфляции приводили к преждевременному повышению ставок. Однако с замедлением экономического роста и ослаблением рынка труда ужесточение монетарной политики становится все сложнее, особенно потому, что еще до фактического начала повышения ставок финансовая среда зачастую уже сжата.

Капа отмечает, что текущий рынок ставок уже начал проявлять это напряжение: сценарий переоценки краткосрочных ставок превзошел чистую продажу длинных облигаций, начинают возникать опасения ошибок в политике. Говорящие о жесткой позиции политики могут быстро поднять доходность двухлетних облигаций, но убедить инвесторов в том, что экономика сможет выдержать еще один цикл жестких мер на фоне продолжающегося энергетического шока, гораздо сложнее.

Горячий пролив: единственный переменный фактор в ценах рынка

Текущая ситуация сводится к одному ключевому вопросу: как долго будет закрыт Ормузский пролив.

Ответ на этот вопрос определяет, смогут ли судоходные суда безопасно проходить, восстановится ли объем нефти до уровня до конфликта, и насколько вероятно и устойчиво будет любое соглашение о прекращении огня. Капа подчеркивает, что риск в виде бинарных событий — это проблема, с которой традиционные диверсифицированные инвестиции практически не справляются — один внешний шок может одновременно переоценить все активы, и диверсификация не сможет защитить от этого риска.

В этом контексте Капа советует инвесторам сосредоточить управление портфелем не на оптимизации распределения, а на структурном построении вокруг сценариев: при сценарии «продолжение конфликта» — увеличить долю энергетики, обороны, защитных секторов и высококачественных активов; при сценарии «быстрое разрешение» — увеличить долю активов с высоким бета, циклических и чувствительных к ставкам. Также рекомендуется сокращать общий риск-позицию, а не только чистую позицию, поскольку в условиях бинарных рисков правильное управление позициями важнее, чем точное определение направления.

Капа подытожил, что в условиях бинарных рисков важны ликвидность и гибкость, а не точное определение направления. Лучшие инвесторы в таких условиях — это не те, кто точно угадает дно, а те, кто в момент неопределенности держит наличные и способен быстро реагировать. Учитывая, что текущая премия за риск на глобальных рынках акций близка к нулю, а оценки по регионам и секторам достигли исторических максимумов, наличие наличных — это практически несимметричная позиция, которая почти не снижает ожидаемую доходность, но дает значительную гибкость.

Риск-уведомление и отказ от ответственности

Рынки подвержены рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. За инвестиционные решения несете ответственность самостоятельно.