Облигации США, резкий обвал!

Спросите у ИИ · Какие сигналы скрыты за тенденцией подъема дна в колебаниях американских облигаций?

Кейнс говорил: «Время, в течение которого рынок остается иррациональным, может быть дольше, чем вы можете выдержать».

Рынок американских облигаций изначально шел хорошо, но его ритм был нарушен из-за ситуации на Ближнем Востоке.

Многим инвесторам, только вошедшим в игру, это очень тяжело пережить,

ведь очевидно, что тренд на снижение ставок — это факт, а почему рынок всегда идет против этого?

Но если вы поработали на рынке несколько лет,

вы поймете, что такие ситуации — это действительно норма.

Можно даже сказать, что это и есть обычное состояние рынка.

Если растянуть временную шкалу достаточно далеко, то станет очень интересно.

Рынок никогда не движется просто вверх или вниз, это не линейная динамика,

а постоянные колебания, в тренде всегда много шума.

Например,

в апреле 2024 года инфляция в рынке остается очень высокой, ожидания снижения ставок ниже, чем ожидалось, что вызывает резкое падение.

Настроение — полное пессимизма.

В сентябре 2024 года после корректировки данных по занятости в США, показатели оказались значительно хуже ожиданий, что вызвало рецессию, снижение ставок и резкий рост цен на американские облигации.

Настроение на рынке снова стало оптимистичным.

В январе 2025 года кривизна долгосрочных и краткосрочных облигаций изменилась с инверсии на нормальную, что вызвало рост цен, но он был значительно ниже, чем у краткосрочных облигаций.

На этот раз пострадали в основном долгосрочные облигации, и это было очень болезненно.

В апреле 2025 года цены на американские облигации сначала выросли из-за падения рынка акций и бегства капитала в безопасные активы.

Инвесторы были в восторге.

Но уже через три-пять дней ситуация изменилась,

заговорили о том, что Китай резко продает американские облигации, рынок вот-вот рухнет, и долги не смогут выплатить. Цены на облигации снова рухнули.

Настроение мгновенно разрушилось.

В январе 2026 года все ожидали, что в июне ФРС снизит ставки,

рынок облигаций начал расти, готовясь прорвать ценовой диапазон, в котором он находился уже 3-4 года.

Все ждали этого.

Но тут снова начался разворот.

Быстро усилилась ситуация на Ближнем Востоке, цены на нефть взлетели, инфляционные ожидания снова начали быстро расти.

Ожидания снижения ставок могут быть отложены или даже начнется их повышение.

Цены на облигации тут же упали.

За последние 3-4 года рынок американских облигаций постоянно колебался,

но при этом весь дно постепенно поднималось.

На графике видно, что цена фьючерсов на 10-летние государственные облигации США с низкой точки в октябре 2023 года на уровне 105,3 поднялась до 107 в январе 2025-го, а затем — до около 110,5 сейчас.

Если смотреть только на рынок облигаций, кажется, что он торгует ожиданиями инфляции.

Но облигации — это лишь часть множества активов в портфеле.

Если объединить акции, облигации, доллар, товары и другие активы,

то становится очевидным, как движутся капиталы по всему рынку, и можно увидеть совершенно другую картину.

Рассмотрим текущий рынок, чтобы понять, что именно в нем торгуется.

На фондовом рынке, особенно в мейнстрим-сегменте, влияние незначительно, кажется, что торгуют «менее пессимистичными экономическими ожиданиями».

Американский рынок немного откатился, но незначительно;

после коррекции в Японии и Южной Корее они уже восстановили большую часть потерь;

в Китае откат тоже небольшой, рынок держится на уровне поддержки.

Что это означает?

Это говорит о том, что у крупнейших игроков нет таких плохих ожиданий по рынку, по крайней мере, пока не возникла массовая паника.

Обобщая, можно сказать, что экономика, возможно, испытывает давление, но не рушится.

Рынок облигаций, по сути, торгует ожиданиями «инфляции и стагфляции».

Цены на американские облигации снижаются, доходность растет.

Логика тут ясна: рынок считает, что цены на нефть и товары выросли, ставки снизить уже нельзя.

Это говорит о том, что сейчас рынок облигаций недооценен, так как есть поддержка в виде процентов и ожидаемый потенциал роста.

Что касается рынка товаров, то он выглядит очень пессимистично, есть признаки «краха спроса».

Кроме нефти, золото, медь, алюминий и другие товары тоже снижаются.

Эти сигналы на рынке показывают совсем другую картину, чем акции и облигации!

Здесь доминирует низкий спрос, высокий запас товаров, экономика может начать идти к рецидиву.

Три рынка — три совершенно противоположных мира.

Но при сравнении становится очень интересно заметить один феномен:

акции торгуют ожиданиями, что экономика не так уж плоха;

облигации — ожиданиями стагфляции и инфляции;

товары — ожиданиями рецессии.

Это не противоречие. Это говорит о том, что будущее рынка очень неопределенно, мнения сильно расходятся!

Вернемся к главному вопросу: что делать с американскими облигациями и акциями,

ведь это ключевые инструменты глобальных крупнейших капиталовложений.

Что дальше?

Никто не может точно предсказать будущее, потому что никто не знает, что будет.

Если кто-то говорит, что знает будущее — значит, он владеет всей мировой богатством.

Но мы можем сделать два оценки вероятности.

Первая — текущая доходность, с точки зрения рациональности, привлекательна.

Сейчас доходность 10-летних облигаций США около 4,3%, а базовая ставка ФРС — примерно 3,5–3,75%.

Что это значит?

Что по сравнению с базовой ставкой, американские облигации среднего и долгосрочного срока уже дают премию.

Если в будущем рынок начнет торговать «рецессионным снижением ставок», как в 2008 и 2020 годах, доходность быстро снизится.

Даже если доходность 10-летних облигаций снизится с 4,2% до 3,5% или 3,2%,

то потенциальный рост цены может достигать диапазона 118–120.

При этом внутренний доход по российским 10-летним гособлигациям менее 2%.

Иными словами, в данный момент американские облигации недооценены, так как есть поддержка в виде процентов и ожидаемый потенциал роста.

Вторая — вероятность резкого и сильного повышения ставок?

Общий факт: при каком условии возможен резкий рост ставок?

Когда экономика перегрета,

например, когда много «горячей» денежной массы, как в США, когда у предприятий и граждан много свободных денег.

Когда происходит отток капитала, ставки могут резко расти,

например, в странах с плохой экономикой и валютой, таких как Турция или Аргентина.

Но в текущей ситуации в США, похоже, эти сценарии маловероятны.

Цены на нефть высоки, инфляция высокая, но это только ухудшает потребительскую способность,

ведь у граждан сейчас меньше свободных денег, чем в 2020 году.

В конечном итоге, причина — серьезное расслоение структуры экономики США.

Поэтому вероятность резкого повышения ставок невысока.

И даже если предположить, что США по каким-то причинам действительно начнут их повышать,

многие боятся именно этого сценария.

Но на самом деле все очень просто: примите это.

Потому что повышение ставок — это также и повышение доходов по облигациям.

Цены на старые облигации могут корректироваться, но со временем все восстановится.

Не забывайте главное: у облигаций есть важное свойство — время, которое всегда играет вам на руку.

Пока не случится дефолт, колебания цен в конечном итоге сгладятся за счет процентов!

Конечно, никто не знает, какой сценарий реализуется в итоге, даже если и знает — не обязательно по вашему сценарию.

Но в долгосрочной перспективе рынок обязательно вознаградит «дисциплинированных и терпеливых».

Поэтому текущая коррекция американских облигаций — хорошая возможность для реинвестирования дивидендов.

То есть — реинвестировать дивиденды по облигациям.

Не нервничайте, не делайте прогнозов, не поддавайтесь эмоциям.

Потому что все очень просто:

если наступит рецессия — ставки резко снизятся, цены вырастут;

если рецессии не будет — ставки снизятся медленно, и вы будете получать проценты;

если начнется сильная инфляция — используйте время, чтобы расширить пространство для маневра, и получайте проценты вместо падения цен.

А самая большая возможность — в будущем, когда все активы одновременно упадут из-за «массовой распродажи».

Тогда облигации станут вашим главным «боезапасом», вашим самым важным капиталом, когда все паникуют, а вы — жадны!

Рынок всегда колеблется.

Сегодня торгуем инфляцию, завтра — рецессию, послезавтра — снижение ставок.

Но самое важное — это не то, о чем думает рынок.

А то, как научиться использовать определенность, чтобы противостоять неопределенности.

★ Заявление: все вышеизложенное отражает личную позицию автора и предназначено только для ознакомления и обмена опытом.

Источник: Mikuang Investment (ID: mikuangtouzi)