Затяжной конфликт на Ближнем Востоке может подорвать статус доллара как безопасного убежища

Внешние эффекты войны между Израилем, США и Ираном становятся все более заметными, геополитические риски уже превратились в ключевой фактор, влияющий на ценообразование глобальных активов, и могут ускорить переосмысление глобальных распределений активов. В этом процессе неопределенность в движении долларовых активов возрастает, их традиционные свойства как безопасных активов начинают подвергаться все большему сомнению.

Аналитики рынка считают, что если конфликт на Ближнем Востоке затянется, в сочетании с высоким риском американских активов в зоне боевых действий, ростом цен на международные энергоносители или нарушением темпов политики Федеральной резервной системы США, а также с увеличением структурных рисков на финансовых рынках США, то свойства долларовых активов как безопасных могут ослабнуть.

Долларовые активы долгое время рассматривались инвесторами как твердая валюта с высокой ликвидностью и функцией защиты от рисков. В периоды глобальной геополитической и финансовой нестабильности долларовые активы обычно пользуются спросом. С начала текущего конфликта индекс доллара немного укрепился, однако общий рост был невелик, и не все долларовые активы получили одинаковую премию за безопасность; не наблюдалось массового притока капитала в долларовые активы.

Ранее Reuters со ссылкой на статистику компании по исследованию фондов новых рынков США сообщила, что за неделю, завершившуюся 11 числом, из глобальных фондов облигаций новых рынков было выведено около 1,1 миллиарда долларов. Индекс доллара по отношению к шести основным валютам также не демонстрировал устойчивого роста, 17 числа снизился на 0,13%, закрывшись на уровне 99,574.

Стоит отметить, что доходность 10-летних и 2-летних государственных облигаций США недавно выросла, что противоречит традиционной логике безопасных активов, когда в начале конфликта доходность американских облигаций снижалась. Это вызвало у некоторых участников рынка сомнения в свойствах долларовых активов как безопасных, некоторые называют это «неэффективностью долларовых активов как убежища».

Американские компании имеют сотни миллиардов долларов прямых инвестиций в Ближний Восток, охватывающих ключевые сферы, такие как энергетика и цифровая инфраструктура, что увеличивает их риск. Согласно сообщениям Reuters и других СМИ, недавняя атака беспилотников Ирана привела к повреждению двух дата-центров компании Amazon в ОАЭ и вызвала перебои в электроснабжении, что повлияло на работу облачных сервисов. Этот инцидент вызвал опасения, что цифровая инфраструктура западных технологических компаний за рубежом может стать целью военных ударов.

В ответ главный экономист исследовательского института Qilai Research в Пекине Пан Сяндун заявил, что если цифровая инфраструктура США и Запада продолжит становиться целью военных ударов, то риск оценки активов американских компаний в Ближнем Востоке будет постоянно расти, увеличатся операционные издержки, снизится ожидаемая прибыльность, а безопасность активов и их доходность пострадают. В первую очередь под давлением окажутся технологические активы, что дополнительно снизит их привлекательность.

Другой важный вопрос — повлияет ли война на темпы корректировки политики Федеральной резервной системы. Изначально, под влиянием американского правительства, ФРС до начала конфликта неоднократно сигнализировала о возможном снижении ставок с целью стимулирования экономики. Однако если рост цен на энергоносители затянется, то возникнет риск повышения инфляции, что может заставить ФРС приостановить снижение ставок.

Профессор прикладной экономики Кардиффского университета Патрик Мингфорд считает, что доверие к долларовым активам сейчас подорвано внутренней политической нестабильностью в США. Постоянное расширение дефицита бюджета вызывает опасения у инвесторов относительно долгосрочных государственных облигаций США, а рост доходности облигаций отражает опасения по поводу будущей инфляции и политической неопределенности.

Одновременно структурные риски на американском финансовом рынке вызывают тревогу участников. Недавно Financial Times сообщила, что за первый квартал фонд флагманской компании Кливвотер вырос до 14% от общего объема — значительно превышая лимит в 5%, установленный регуляторами. Также крупные игроки, такие как BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley и частные кредитные организации, такие как Blue Owl, столкнулись с массовыми выкупами инвесторов, что привело к активации ограничений на выкуп. Аналитики опасаются, что американская индустрия частных кредитов на сумму триллионов долларов может столкнуться с кризисом ликвидности, вызванным цепной реакцией.

Австралийский экономист Го Шэнсян отметил, что если конфликт на Ближнем Востоке не завершится в ближайшее время, то объем выводов из высокорискованных активов, таких как частные кредиты, будет расти. В результате соответствующие организации могут быть вынуждены продавать активы по заниженной цене, что усугубит рыночную ситуацию. Если меры регулирования и спасения рынка будут недостаточными, то отрасль частных кредитов США может столкнуться с системным кризисом, вызванным массовыми выкупами.

Профессор финансов Университета Бирмингема Хишам Фараг считает, что в последние годы страны начали уделять больше внимания политическим рискам долларовой системы и искать пути снижения зависимости от доллара, например, расширяя использование национальных валют в расчетах или используя другие резервные активы. Несмотря на то, что доллар остается основным активом-убежищем, учитывая торговую политику США и другие факторы, он может ослабнуть и постепенно изменить структуру глобальных капиталовложений.

Пан Сяндун также полагает, что длительный конфликт может подорвать основы нефтяной долларовой системы, а процесс дездолларизации в мире усилит снижение доверия к доллару и заставит глобальные долгосрочные капиталы пересмотреть свои стратегии распределения активов, постепенно сокращая долю долларовых активов. В результате их долгосрочная оценка и привлекательность снизятся.

Генеральный директор группы Shanshu Group в Ближнем Востоке, Чан Шисян, отметил, что для инвесторов геополитические конфликты зачастую вызывают краткосрочные колебания рынка и коррекцию цен активов, однако в более долгосрочной перспективе решающими факторами остаются стабильность институтов, зрелость и открытость финансовой системы. Война может изменить региональные силовые расклады, но базовая логика поиска стабильных финансовых узлов и эффективных финансовых центров по всему миру остается неизменной.

(Источник: Экономическая справка)