Значительное сокращение объемов высокодоходных межбанковских депозитов до востребования

Почему новые регуляции по надзору нацелены на снижение объема высокодоходных межбанковских вкладов?

Журналист Чэнь Чжичжэнь

С 16 марта работа Ван Шу стала еще более насыщенной.

Будучи инвестиционным менеджером в дочерней компании банка, отвечающей за несколько денежных управляемых инвестиционных продуктов, она внимательно следит за возможностями инвестирования в краткосрочные облигации, AAA-классные межсрочные векселя и межбанковские депозиты на 1–3 месяца.

Она не упустит ни одного инвестиционного инструмента, который может заменить межбанковский текущий вклад и при этом обеспечить сопоставимую доходность.

За этим стоит предстоящий масштабный сжатие объема межбанковских текущих вкладов с высокой доходностью (выше 1,40%), что вызывает снижение доходности у продуктов денежного рынка.

С марта в банковской среде вызвала волну новая регуляция, направленная на усиление саморегулирования ставок по межбанковским депозитам. Участникам заседания по механизму ценообразования на рыночных ставках было поручено контролировать долю межбанковских текущих вкладов с доходностью выше 7-дневной операции обратного репо по ставке 1,40% в квартальной отчетности — она не должна превышать 10–20%.

Отдел аналитики банка Кайюань опубликовал отчет, в котором указано, что в первой половине прошлого года высокодоходные межбанковские текущие вклады (с доходностью выше 1,40%) в крупнейших государственных банках составляли около 11,69 трлн юаней, что составляет 44,44% от общего объема межбанковских вкладов. «Если следовать новым регуляциям, банкам придется сократить эти вклады как минимум на 5 трлн юаней», — сообщил Се Цзюнь. Он, будучи руководителем межбанковского отдела в одном из крупных банков, прямо заявил, что доля высокодоходных межбанковских вкладов в его банке превышает 20%.

Почему регулятор решил «навести порядок» с высокодоходными межбанковскими текущими вкладами? Какие глубокие причины стоят за этим?

Заблаговременные меры

Под действием новых правил банки начали быстро реагировать.

Чтобы выполнить требования регуляции, Се Цзюнь предпринял ряд мер по снижению объемов вкладов, включая временную приостановку новых высокодоходных межбанковских вкладов и переговоры с некоторыми небанковскими финансовыми институтами о снижении ставок по межбанковским депозитам до уровня ниже 1,40%.

Он сообщил, что финансовый отдел банка настроен очень активно. Ранее они жаловались, что в прошлом году ставка по межбанковским вкладам достигала 2,025%, что сужало чистую процентную маржу банка примерно на 4 базисных пункта. Если оставить ситуацию без изменений, то в этом году чистая процентная маржа, скорее всего, опустится ниже 1,40%, что ниже среднего по отрасли.

Данные Государственной комиссии по финансовому надзору показывают, что в четвертом квартале прошлого года чистая процентная маржа коммерческих банков снизилась до 1,42%.

По информации из нескольких источников, если объем высокодоходных межбанковских вкладов значительно сократится, то крупнейшие государственные и совместные банки станут их основными получателями.

Расчеты аналитиков банка Кайюань показывают, что к первой половине 2025 года объем высокодоходных межбанковских вкладов крупнейших государственных и совместных банков составит соответственно 7,82 трлн юаней и 3,44 трлн юаней, что составляет 66,95% и 29,45% от общего объема отрасли. Если доля таких вкладов снизится до 10% и менее, то средняя стоимость их обязательств у крупнейших государственных и совместных банков снизится на 0,75 и 0,98 базисных пункта, а чистая процентная маржа увеличится на 0,69 и 0,95 базисных пункта соответственно.

Несмотря на очевидные преимущества, некоторые совместные банки также готовятся к возможным потерям ликвидности из-за снижения высокодоходных межбанковских вкладов.

Руководитель департамента по депозитам одного из банков в Шанхае, Чжао Юнцинь, заявил, что его задача — максимально увеличить привлечение обычных вкладов, чтобы компенсировать возможные потери по высокодоходным межбанковским вкладам.

«Мы внутренне оцениваем, что при значительном снижении ставок по межбанковским вкладам до уровня ниже 1,40% в экстремальных случаях может уйти более 30 млрд юаней таких вкладов, и срочно нужно увеличить объем обычных вкладов», — отметил он. С 16 марта он начал обсуждения с несколькими филиалами по регионам, предлагая акции типа «вклад — бесплатное масло для кухни» и «новым клиентам — дополнительный бонус в виде 2–5 базисных пунктов по ставке при онлайн-вкладах», чтобы привлечь больше населения к депозитам. Также менеджеры по корпоративным клиентам должны чаще посещать бизнес-центры и индустриальные парки, предлагать услуги по выплате зарплат, торговому расчету и управлению наличностью, чтобы увеличить объем корпоративных вкладов.

Чтобы стимулировать сотрудников филиалов, Чжао Юнцинь пытается убедить руководство банка в необходимости поощрять лучших по результатам работы сотрудников дополнительными бонусами.

В ходе интервью он признался, что, возможно, слишком тревожится. 18 марта он узнал, что давление на утечку высокодоходных межбанковских вкладов, скорее всего, будет ниже ожидаемого, поскольку годовые ставки по межбанковским векселям и депозитам крупнейших государственных и совместных банков не превышают 1,55%, а разница с средней ставкой по текущим вкладам (1,40%) невелика. Финансовые учреждения вне банковского сектора менее мотивированы менять свои депозиты.

Кроме того, благодаря мерам ЦБ по покупке обратных репо и МЛФ (среднесрочные кредитные инструменты), которые продолжают привлекать крупные объемы долгосрочного и низкозатратного финансирования, департамент банка планирует привлекать дополнительные средства на рынке межбанковских кредитов, чтобы частично компенсировать возможные потери по обязательствам.

Аналитики банка Циньюань считают, что новая регуляция вряд ли вызовет значительные проблемы с ликвидностью на стороне обязательств банков.

«Нам нужно быть готовыми к любым ситуациям», — говорит Чжао Юнцинь. В конце прошлого года после снижения ставки по однолетним депозитам до 0,95% многие филиалы отметили снижение притока новых вкладов и рост переводов средств в фондовые рынки и финансовые продукты. Поэтому усиление маркетинга депозитов для «хеджирования» потерь по межбанковским и обычным вкладам остается важной задачей.

Регулятор «подклеивает» регуляцию

Почему регулятор сосредоточился на высокодоходных межбанковских текущих вкладах?

Эта новая регуляция кажется «заплаткой» на уже существующую систему саморегулирования по ставкам на 2024 год, но ее глубокая цель — повысить эффективность передачи монетарной политики, снизить ставки по кредитам и депозитам.

В отличие от привлечения средств у предприятий и частных лиц, небанковские межбанковские депозиты — это вклады, привлекаемые коммерческими банками у небанковских финансовых институтов, таких как ценные бумаги, страховые компании и трастовые организации.

С прошлого года рост таких вкладов превышает рост вкладов физических лиц и предприятий. По данным ЦБ, на конец января этого года объем небанковских межбанковских вкладов достиг 36,3 трлн юаней, что составляет 10,80% от общего объема депозитов в финансовых учреждениях внутри страны.

Причины этого — во-первых, после публикации в ноябре 2024 года инициативы по оптимизации ставок по небанковским межбанковским вкладам, объем таких вкладов резко сократился примерно на 3 трлн юаней, что снизило базу для 2025 года; во-вторых, в условиях снижения ставок крупные объемы вкладов населения и предприятий перетекли в банковские продукты или на фондовый рынок, что привело к значительному росту депозитов у небанковских институтов и, косвенно, увеличению их масштабов; в-третьих, относительно высокая ставка по межбанковским текущим вкладам привлекает много средств небанковских финансовых организаций, ищущих безрисковую доходность.

Однако высокая ставка по межбанковским текущим вкладам также увеличивает издержки по финансированию обязательств банков.

За первые три квартала 2025 года средняя ставка по вкладам в рассматриваемом банке составила 1,47%, но из-за высокой ставки по межбанковским текущим вкладам (выше 1,40%) он предполагает, что в прошлом году средняя ставка по межбанковским и другим финансовым вкладам была около 2,025%.

Он считает, что «это одна из причин появления новых регуляций. Они снизят издержки по обязательствам банков и помогут снизить давление на снижение чистой процентной маржи».

На самом деле, новая регуляция также «подклеила» механизм саморегулирования по ставкам.

В ноябре 2024 года был опубликован документ «Инициатива по оптимизации саморегулирования ставок по небанковским межбанковским вкладам», который включил такие вклады в рамки саморегулирования и предложил три конкретных меры: установление цены на межбанковские текущие вклады на основе 7-дневных операций обратного репо; если договоренность предусматривает досрочное снятие, то ставка по такому вкладу не должна превышать ставку по избыточным резервам.

На практике многие такие вклады по-прежнему превышают 1,40% — 7-дневную операцию обратного репо. За этим стоит возможность для банков находить «серые» схемы.

Механизм макропруденциальной оценки (MPA) предполагает использование взвешенного среднего для определения ставки по межбанковским текущим вкладам. В рамках этого механизма некоторые банки используют стратегию «смешивания» высоких и низких ставок, чтобы обеспечить среднюю ставку по межбанковским вкладам не выше 1,40%, одновременно расширяя объем высокодоходных вкладов и заполняя дефицит обязательств.

В первой половине прошлого года, из-за досрочного погашения ипотечных кредитов, постоянного перетока вкладов в финансовые продукты и фондовый рынок, а также увеличения корпоративных инвестиций, этот банк испытывал значительные потери в обычных вкладах. Поэтому он быстро увеличил выпуск высокодоходных межбанковских вкладов, чтобы компенсировать дефицит обязательств. В результате было выпущено более 300 млрд юаней таких вкладов с доходностью выше 1,40%, что составляет около 30% от общего объема межбанковских вкладов за тот период. Взвешенное среднее по вкладам оказалось чуть ниже 1,40%.

Кроме того, он заметил, что некоторые банки сначала занимают деньги на рынке по ставке 1,40%, а затем покупают высокодоходные межбанковские вклады, чтобы заработать на разнице. Такой «перекрестный» арбитраж влияет на эффективность инвестиций в реальный сектор и привлекает внимание регуляторов.

«Раньше регуляторы сосредотачивались на управлении ценами по межбанковским текущим вкладам. Новая регуляция сосредоточена на снижении их объема, что стало неожиданностью для рынка», — признался Се Цзюнь.

Аналитики Цзюньчжоуской ценной бумаги отмечают, что новая регуляция расширяет контроль с ценового регулирования до ограничения по объему, что позволяет сократить возможности для высокодоходных межбанковских вкладов и повысить эффективность передачи политики через ставки по обязательствам, одновременно снижая издержки и помогая стабилизировать чистую процентную маржу.

Давление на доходность

При значительном сокращении объемов высокодоходных межбанковских вкладов Ван Шу в интервью неоднократно отмечала, что «в будущем давление на активы будет еще сильнее».

Чтобы обеспечить, что денежные управляемые продукты действительно превосходят показатели бенчмарка, она всегда выделяет не менее 20% своих инвестиций в высокодоходные межбанковские вклады.

Эти продукты ориентированы на ставку по 7-дневным депозитам ЦБ (сейчас 1,35%). Она может лишь выделить часть средств в высокодоходные межбанковские вклады (с средней ставкой около 1,55%), чтобы повысить общую доходность портфеля до 1,37%.

Она рассказала, что многие дочерние компании по управлению активами используют этот подход для «поднятия» доходности продуктов, и в результате высокодоходные межбанковские вклады стали важной частью портфеля денежных продуктов.

Аналитик по фиксированному доходу компании Guosheng Securities Ян Евэй прогнозирует, что к концу 2025 года объем межбанковских вкладов в дочерних банках составит около 10,1 трлн юаней, что примерно 30% от общего объема межбанковских вкладов. Также объем вкладов в денежные фонды и страховые компании достигнет соответственно 4,9 трлн и 3 трлн юаней, что вместе составляет более 50%. Однако при сокращении объемов высокодоходных межбанковских вкладов соответствующие продукты столкнутся с давлением снижения доходности.

Аналитик банка Кайюань Лю Чжансян считает, что если ставки по межбанковским вкладам дочерних банков и публичных фондов снизятся с 1,60% до 1,40%, то доходность соответствующих продуктов снизится в среднем на 1,47 базисных пункта. В частности, доходность денежных продуктов и фондов снизится на 2,56 и 3 базисных пункта, поскольку эти продукты требуют высокой ликвидности и имеют высокий уровень вложений в межбанковские вклады, что влияет на их доходность.

Ван Шу уже ощущает давление снижения доходности своих денежных продуктов. С 16 марта она получила уведомления о приостановке выпуска новых высокодоходных межбанковских вкладов. Кроме того, две банки предложили ей снизить ставки по некоторым вкладам до уровня 1,40% и ниже. Она предварительно подсчитала, что это снизит среднюю доходность ее продуктов примерно на 2,3 базисных пункта, и они могут опуститься ниже бенчмарка (1,35%).

За последние три дня она начала искать альтернативные инвестиционные инструменты — краткосрочные облигации высокого рейтинга, AAA-классные векселя и краткосрочные межбанковские депозиты, чтобы сохранить доходность около 1,37%.

Но найти подходящие альтернативы оказалось непросто. В связи с новыми регуляциями ожидается, что средняя ставка по денежному рынку также снизится примерно на 10 базисных пунктов, что повлияет на ставки по межбанковским векселям и краткосрочным продуктам.

19 марта Ван Шу обнаружила, что ставки по однолетним межбанковским векселям и AAA-классным векселям снизились до 1,50% и ниже 1,55% соответственно, что уже не позволяет полностью заменить высокодоходные межбанковские вклады с доходностью 1,55%.

Поэтому она решила изменить бенчмарк доходности своих продуктов, чтобы снизить давление на выполнение целей по доходности, — например, установить его на уровне «70% от ставки по 7-дневным депозитам ЦБ + 30% от ставки по межбанковским вкладам».

За последнюю неделю она заметила, что многие инвесторы начали массово выводить деньги из денежных продуктов, предчувствуя снижение доходности.

На ее взгляд, чтобы решить текущие проблемы, банки должны дополнительно снизить ставки по вкладам, чтобы разница между денежными продуктами и однолетними вкладами оставалась примерно в 40 базисных пунктов, что сделает более привлекательными именно денежные продукты.

(По просьбе интервьюируемого, имя Се Цзюня — вымышленное.)