Выручка в 51,4 млрд юаней "Хао Сян Лай" начинает конкурировать за прибыль, конкуренция в "второй половине" массового零食狂欢 разворачивается

---

*Note: I've translated the main Chinese title to Russian. However, "好想来" (Hao Xiang Lai) is a brand name that would typically be kept in transliteration form. The phrase describes a company with revenue of 51.4 billion beginning to focus on profit margins, with competition heating up in the second phase of the bulk snack market.*

Спросите AI: как группа Ваньчэнь удвоила свою чистую прибыльность?

(Текст/Сунь Мэйсин, ред./Чжан Гуанкай)

В критический период ожидания выхода на Гонконгскую биржу, материнская компания бренда оптовых закусок «Хао Сян Лай» — группа Ваньчэнь — скорректировала ключевой показатель «тонкой прибыли».

Объявленные показатели за 2025 год показывают, что в прошлом году выручка компании достигла 514,59 млрд юаней, что на 59,17% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, принадлежащая акционерам публичной компании, составила 13,45 млрд юаней, что на 358,09% больше; чистая прибыль за исключением особых статей — 12,77 млрд юаней, рост на 395,03%.

Хотя темпы роста чистой прибыли по сравнению с промежуточными результатами, увеличившимися в 500 раз, заметно замедлились, тройной рост по сравнению с прошлым годом всё равно остается впечатляющим в отрасли.

Основным источником дохода компании по-прежнему является бизнес оптовых закусок, который за год принёс 508,57 млрд юаней, что составляет 98,83% от общего дохода.

Но наиболее заметным является рост рентабельности чистой прибыли. В отчёте указано, что после учета затрат на оплату акций, рентабельность чистой прибыли в бизнесе оптовых закусок достигла 4,98%, что вдвое превышает показатель прошлого года.

За последний год отрасль оптовых закусок постоянно боролась с проблемой «тонкой прибыли». От масштабной гонки за расширение рынка до борьбы за повышение эффективности прибыли — это естественный путь трансформации после приближения отрасли к пределам масштабов.

От «массового роста» к «прибыльному бизнесу» — логика конкуренции в секторе оптовых закусок входит во вторую половину.

От «бурного открытия» магазинов к естественному отбору

С выручки менее 5,5 млрд юаней в 2022 году до 514,59 млрд юаней в 2025 году, компания Ваньчэнь, начавшая свой путь с производства съедобных грибов, благодаря переориентации бизнеса на сектор оптовых закусок за четыре года прошла по крутой кривой роста.

Однако постоянный быстрый рост доходов постепенно приближает отрасль к пределам масштабов, и в будущем пространство для чисто масштабного расширения будет сокращаться.

Эта тенденция уже проявляется в темпах роста выручки. По сравнению с более чем 200% в 2024 году, в этом году рост по сравнению с прошлым годом составляет менее 60%, что явно свидетельствует о замедлении. В абсолютных цифрах, в 2024 году выручка увеличилась более чем на 230 млрд юаней по сравнению с предыдущим годом, а в 2025 году прирост составит 191,3 млрд юаней.

Еще один заметный показатель — количество магазинов. 2024 год стал годом активного открытия магазинов Ваньчэнь: за год было открыто почти 10 000 новых точек, что очень быстро укрепило позиции компании на национальном рынке.

По мнению экспертов, это неизбежный процесс: «Два гиганта в секторе оптовых закусок — Ваньчэнь и Минмин — очень заняты, оба быстро растут в этот период. Большинство их магазинов сосредоточено в низкоуровневых рынках, но у физических точек в этих регионах ограниченное количество входных точек трафика. Если одна компания не захватит рынок, её опередят конкуренты, и захват рынка станет ключевым фактором».

К 2025 году этап развития отрасли уже изменился. В отчёте указано, что к концу 2025 года общее число магазинов всех брендов Ваньчэнь достигнет 18 314, что на 4 118 больше по сравнению с концом 2024 года. Несмотря на значительный прирост, это примерно вдвое меньше, чем в предыдущем году.

Быстрое расширение также означает, что отрасль быстрее достигает пика, и руководство компании это осознает. Поэтому в прошлом году, замедлив темпы роста, управление эффективностью магазинов стало приоритетом.

Руководство в своих планах на 2026 год более ясно обозначило стратегию: больше не сосредотачиваться только на количестве новых магазинов, а делать упор на высококачественное развитие, постепенное увеличение рыночной доли, уделяя особое внимание операционной эффективности магазинов и усилению маркетинговых стратегий для франчайзи.

Это означает, что приоритет Ваньчэнь смещается с увеличения количества магазинов на повышение эффективности каждого из них.

Это изменение уже проявилось в деятельности Ваньчэнь за прошлый год. В отчёте указано, что в прошлом году, несмотря на прирост новых магазинов, было закрыто 602 точки, что составляет 3,3% от общего числа. В 2024 году по экономическим причинам закрыли 242 магазина, и количество закрытий заметно увеличилось.

Это общая проблема для всех магазинов оптовых закусок. Как отмечают эксперты, после начального этапа «беспечного» открытия магазинов, компании начинают более тщательно корректировать свою сеть.

В то же время, большое число магазинов и сотрудников усложняет управление брендом. В прошлом году возникали конфликты с сотрудниками, случаи неправильного обращения с потребителями — всё это показывает проблемы в долгосрочном управлении. Магазинам необходимо перейти к усилению контроля и оптимизации процессов.

«В самый разгар отрасли на одной улице могло быть несколько магазинов оптовых закусок, хотя их число было большим, поток покупателей и объем продаж делились между ними. Сейчас нужно оставить только наиболее успешные магазины, а неэффективные — закрывать», — признает один из экспертов.

Вдвое увеличенная рентабельность — оптовые закуски наконец-то начали зарабатывать?

В показателях за 2025 год заметно изменение по сравнению с замедлением роста масштабных показателей — это уровень рентабельности чистой прибыли.

До учета затрат на акции, рентабельность чистой прибыли Ваньчэнь в 2025 году достигла 4,71%, тогда как в 2024 году она составляла всего 1,87%. За год показатель вырос на 2,84 процентных пункта, что фактически вдвое увеличило прибыльность.

На самом деле, и Ваньчэнь, и Минмин, — два крупнейших игрока в секторе оптовых закусок, — сосредоточены на изменении модели с «тонкой прибыли» на более прибыльную. Их борьба всё больше концентрируется на повышении рентабельности. Помимо управления количеством и эффективностью магазинов, бизнес-подходы также меняются.

Преимущество сектора оптовых закусок заключается в возможности через крупные продажи на конечных точках устанавливать прямое сотрудничество с ведущими отечественными и международными брендами, сокращая посредников и закупая по оптовым ценам, что обеспечивает прибыль.

В отчёте указано, что к концу 2025 года ассортимент товаров в магазинах брендов Ваньчэнь достигнет около 2000 SKU, охватывая 12 ключевых категорий: напитки, молочные продукты, мясные закуски, быстрозамороженные продукты и другие.

Отмечается, что за счет централизованных закупок компания может постоянно поддерживать высокое соотношение цена-качество, а благодаря анализу региональных потребителей углублять сотрудничество с поставщиками, разрабатывать индивидуальные продукты и собственные бренды для удовлетворения разнообразных потребностей рынка.

В прошлом году Ваньчэнь и Минмин активно развивали собственные бренды, включая продукты с IP-правами и товарные знаки. Ваньчэнь запустила два серии — «Хао Сян Лай Чао-Ши» и «Хао Сян Лай Жэнь Сюань». Первая ориентирована на базовые товары с хорошим соотношением цены и качества, например, натуральную воду по заказу; вторая — на уникальные продукты, такие как пиво с ароматом зеленого винограда и жасмина.

Также Минмин в феврале прошлого года выпустила шесть собственных продуктов, включая чай улуна за 1,9 юаня и серию премиальных товаров, например, сухое говяжье мясо по 9,9 юаней за 50 г.

Помимо закусок, в начале прошлого года Ваньчэнь запустила продукты с официальным лицензированием известных IP, таких как Нэ Чжа и Санли Го, чтобы попробовать выйти на рынок новогодних подарков; недавно Минмин в Ухане и других городах начал пилотные проекты магазинов с коротким сроком хранения свежих продуктов. Хотя компания заявила, что эти направления не связаны с публичной компанией, их можно рассматривать как тестовые рынки, чтобы понять реакцию потребителей.

Специалисты отрасли отмечают, что разработка собственных продуктов, сотрудничество с IP и даже появление короткосрочных товаров — всё это ориентировано на потребности в более высокой ценовой категории: «Собственный бренд дает право самостоятельно устанавливать цены, что создает пространство для наценки. Разработка IP помогает заполнить нишу в сегменте товаров для низкоуровневых рынков, что также приносит значительную прибыль».

Можно сказать, что по мере приближения к пределам масштабов, компании ищут пути повышения рентабельности через продуктовые и бизнес-модели, чтобы преодолеть ростовые ограничения. Переход от «масштабного расширения» к «повышению эффективности» — неизбежное направление развития оптовых закусок, и конкуренция на «второй половине» этого рынка уже началась.