Комиссия по ценным бумагам and futures провела заседание с учреждениями, сосредоточившись на реформе инвестиций и финансирования, укреплении стабильности рынка

Вопрос AI · Как межведомственное сотрудничество может усилить устойчивость рынка через механизм стабилизации рынка?

На фоне рыночных колебаний и осторожного удержания индекса выше 4000 пунктов, интерес инвесторов к привлечению средне- и долгосрочных средств и развитию механизма стабилизации рынка вновь вырос.

19 марта председатель Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Ву Цинь провёл в Пекине круглый стол, на который были приглашены представители некоторых инвестиционных организаций, таких как Национальный фонд социального страхования, управляющие компании страховых активов, публичные и частные инвестиционные фонды, банковские финансовые продукты. В ходе встречи обсуждались вопросы дальнейшего углубления реформ на инвестиционном фронте, повышения инклюзивности и адаптивности системы, а также укрепления внутренней стабильности капиталового рынка.

За день до этого (18 марта) Народный банк Китая провёл расширенное заседание, на котором было отмечено: «Полностью использовать функции макропруденциального регулирования и поддержания финансовой стабильности центрального банка, твёрдо защищать стабильную работу фондового, облигационного и валютного рынков», а также «рассмотреть возможность создания механизма поддержки ликвидности для небанковских финансовых институтов в определённых сценариях».

«На перекрёстке завершения ‘14 пятилетнего плана’ и начала ‘15 пятилетнего плана’ регулятор специально выслушал предложения инвестиционных институтов о дальнейшем углублении реформ на инвестиционном фронте и повышении инклюзивности системы, что свидетельствует о том, что реформы капиталового рынка движутся от ‘финансирования’ к ‘инвестициям’ вглубь», — отметил главный аналитик стратегического отдела Исследовательского института Юго-Западной ценной бумаги Чэн Жуйчжи в интервью «Первому финансовому». Особенно выделяются достижения в области создания механизма стабилизации рынка, привлечения средне- и долгосрочных средств, повышения доходности инвесторов, что закладывает прочную основу для дальнейшего укрепления внутренней устойчивости рынка в период ‘15 пятилетнего плана’.

Однако некоторые эксперты предупреждают, что механизм стабилизации рынка не означает просто удержание индекса на уровне без падений; рост и падение фондового рынка — это нормальное проявление работы ценовых сигналов, и его необходимо понимать с более глубоких, долгосрочных и целостных позиций.

С момента проведения Всекитайских двух сессий в этом году постоянно поступают сигналы о политике по стабилизации рынка и ожиданий. В отчёте о работе правительства подчёркнута необходимость дальнейшего совершенствования механизма привлечения средне- и долгосрочных средств. Также в предложениях ‘Плана 14 пятилетия’ говорится о необходимости терпеливо использовать капитал и совершенствовать систему поддержки входа средств в рынок.

6 марта на пресс-конференции по экономической тематике в рамках четвёртой сессии Всекитайского собрания народных представителей Ву Цинь дал более подробное объяснение механизма стабилизации рынка: «Стабильность — это общий курс и предпосылка, это неизбежное требование для высокого качества развития капиталового рынка». Он отметил, что будет продолжать способствовать объединению усилий всех сторон, совершенствовать рыночный механизм и экологию ‘длинных денег и долгих инвестиций’, улучшать механизм стабилизации с китайской спецификой, расширять инструменты и механизмы контрциклического регулирования, чтобы ещё больше укрепить внутреннюю стабильность рынка.

Также он подчеркнул необходимость всесторонне усиливать мониторинг рыночных рисков, уделять особое внимание трансграничной передаче рисков, укреплять стратегические резервы и механизмы стабилизации, дополнительно совершенствовать механизм привлечения средне- и долгосрочных средств, динамично совершенствовать инструментарий политики для реагирования на внешние риски, подготовить и эффективно использовать инструменты, чтобы обеспечить стабильную работу рынка.

13 марта Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку вновь подчеркнула, что будет внимательно отслеживать изменения на международных финансовых рынках и в внутренней и внешней среде, усиливать мониторинг и регулирование взаимодействия внутри страны и за её пределами, а также внутри и между фьючерсными, спотовыми и международными рынками, постоянно укреплять и развивать механизм стабилизации рынка с китайской спецификой, стимулировать компании к улучшению корпоративного управления и повышению стоимости, чтобы дополнительно укрепить внутреннюю стабильность рынка.

Институциональные инвесторы, являющиеся основным источником средне- и долгосрочных средств, уже стали важной частью механизма стабилизации рынка. Под сильным воздействием политики за последние пять лет объём привлечённых средне- и долгосрочных средств значительно вырос.

По данным, полученным корреспондентом, к концу 2025 года число управляющих публичных фондов достигнет 165, их совокупный актив превысит 37 трлн юаней, а объём фондов на акции — более 11 трлн юаней, что на 89% и 63% соответственно больше по сравнению с 2020 годом. К концу 2025 года доля публичных фондов, принадлежащих А-акциям, превысит 7 трлн юаней, что на 55% больше по сравнению с 2020 годом.

В период ‘14 пятилетия’ количество котируемых ETF внутри страны выросло с 371 к концу ‘13 пятилетия’ до 1381, а их совокупный актив — с 1,1 трлн до более 6,02 трлн юаней. Уже семь широких ETF, таких как ETF на индекс CSI 300, превысили отметку в 1000 млрд юаней. В сфере пенсионных накоплений с декабря 2024 года, после полного внедрения системы личных пенсионных счетов, доступных для инвестирования в публичные фонды, насчитывается 309 таких фондов. В сфере страховых инвестиций к концу прошлого года было одобрено три пилотных проекта по долгосрочным инвестициям страховых средств в акции, на сумму всего 222 млрд юаней.

В целом, к концу 2025 года совокупные владения средне- и долгосрочных средств, таких как публичные фонды, социальное страхование, страховые компании и пенсионные фонды, в объёме А-акций, находящихся в обращении, превысят показатели конца ‘13 пятилетия’ более чем на 50%.

«Механизм стабилизации капиталового рынка ускоряет переход от ‘односторонних мер’ к ‘многосекторному межведомственному сотрудничеству’», — считает Чэн Жуйчжи. — «Ключ к механизму стабилизации с китайской спецификой — не просто административная поддержка, а создание системной рамочной структуры, охватывающей инструменты, циклы и участников».

По его мнению, на уровне инструментов необходимо обеспечить взаимодействие инструментов денежно-кредитной политики, средств стабилизации, регулировочных мер и механизмов поддержки ликвидности; на цикловом уровне — сочетать контрциклическое и межциклическое регулирование, чтобы смягчить краткосрочные потрясения и стабилизировать средне- и долгосрочные ожидания; на уровне участников — посредством механизма ‘длинных денег и долгих инвестиций’ и развития рыночной экосистемы повысить внутреннюю стабильность капиталового рынка и снизить зависимость от временных мер поддержки. В этом контексте недавнее заявление ЦБ дополнительно укрепило поддержку механизма стабилизации, связанного с денежно-финансовым обеспечением.