Jingcai Electronics Submits Application to Hong Kong Stock Exchange for Second Time: Cumulative Losses Exceed 1 Billion Yuan Over Three Years

Согласно информации, опубликованной Гонконгской фондовой биржей, в последнее время компания Jinjie Electronics Technology (Jiangsu) Co., Ltd. (далее — «Jinjie Electronics») обновила свою проспект эмиссии акций, а сопроводительными спонсорами выступают China International Capital Corporation и Guotai Junan International.

Это уже второй раз, когда Jinjie Electronics подает заявку на листинг на Гонконгской бирже после неудачи первой подачи в сентябре 2025 года.

В проспекте компания так описывает свою деятельность: «Мы — мировой ведущий поставщик в области беспроводных сенсорных SoC, сосредоточены на разработке инновационных сенсорных чипов. Согласно отчету Frost & Sullivan, по доходам за 2025 год, мы — третий по величине мировой производитель автомобильных беспроводных сенсорных SoC и крупнейший в Китае производитель автомобильных беспроводных сенсорных SoC. По данным того же источника, рынок беспроводных сенсорных SoC для автомобилей является сегментом общего рынка беспроводных сенсорных SoC, где два крупнейших участника занимают более 50% мирового рынка автомобильных беспроводных сенсорных SoC. Кроме того, компания является первым в Китае поставщиком, запустившим массовое производство TPMS-чипов (системы мониторинга давления в шинах).»

Jinjie Electronics заявляет, что привлечение средств будет использовано для расширения бизнеса, ускорения коммерциализации новых продуктов, повышения возможностей разработки ключевых технологий, расширения глобальной сети продаж, а также для потенциальных стратегических инвестиций или приобретений.

Общий убыток за три года превысил 1 миллиард юаней

С финансовой точки зрения, финансовое состояние Jinjie Electronics характеризуется как «высокий рост и высокие убытки».

По данным отчетности, в 2023–2025 годах доходы компании составят примерно 223 миллиона, 347 миллионов и 477 миллионов юаней соответственно, при этом среднегодовой темп роста доходов — 46,2%.

Если рассматривать структуру бизнеса компании, то долгосрочно основную часть доходов занимает TPMS-чип, доля которого с 2023 года по 2025 год увеличивается с 38,6% до 60,9%. Это означает, что показатели компании сильно зависят от одного сегмента рынка.

В объявлении компания отмечает: «Убытки за год остаются относительно стабильными.»

За 2023–2025 годы чистая прибыль составила соответственно -356 миллионов, -351 миллиона и -331 миллион юаней, а совокупные убытки — около 1,038 миллиарда юаней.

По данным проспекта, основные причины убытков — жесткие расходы на исследования и разработки, высокие запасы высокоценных чипов, приобретенных на ранних этапах, а также влияние учетных записей по конвертируемым финансовым инструментам.

Данные показывают, что расходы на R&D за 2023–2025 годы составили 95,89 миллиона, 108 миллионов и 102 миллиона юаней. В 2024 и 2025 годах инвестиции в R&D превысили 100 миллионов юаней. В то же время, доходы компании за эти годы — всего 340 и 470 миллионов юаней. Для компании с доходами чуть более 4 сотен миллионов юаней такие расходы на исследования и разработки — значительная статья затрат.

В проспекте говорится, что часть убытков связана с закупками высокоценных чипов на ранних этапах. В 2023 году компания закупила чипы по высоким ценам, что привело к росту стоимости материалов и валовой маржи по интеллектуальным шинным SoC, что снизило прибыльность.

Кроме того, перед IPO компания привлекла финансирование через выпуск конвертируемых финансовых инструментов, которые были учтены как обязательства. Однако в проспекте отмечается, что после выхода на биржу и превращения этих инструментов в доли в капитале финансовое положение значительно улучшится.

В то же время, валовая прибыль за 2023–2025 годы составляла 37,1 миллиона, 70,6 миллиона и 133 миллиона юаней, а валовая маржа — 16,6%, 20,3% и 28%.

Также операционный денежный поток компании остается отрицательным: в 2023 году — 61,17 миллиона юаней, в 2024 году — 137 миллионов, а в 2025 году — 174 миллиона юаней. За три года совокупный чистый отток денежных средств составил около 372 миллиона юаней.

Рост зависимости от клиентов и относительно длинный цикл обращения наличных

В проспекте указано, что зависимость Jinjie Electronics от клиентов быстро возрастает.

За 2023–2025 годы доходы от пяти крупнейших клиентов составляли 35,6%, 52,1% и 52,3% от общего дохода за соответствующие периоды. Доля доходов от крупнейшего клиента — 9,2%, 25,2% и 31,9%.

Компания также признает, что значительная часть доходов приходится на небольшое число клиентов. Если один или несколько из них прекратят сотрудничество или значительно сократят закупки, это может существенно негативно сказаться на бизнесе, операционных результатах и финансовом положении. Основные клиенты обладают высокой переговорной силой и могут использовать это при обсуждении контрактных условий, требовать выгодных цен и других коммерческих условий, а также просить разработку дополнительных функций под их заказ. Это может поставить компанию в невыгодное положение и увеличить издержки, снизив прибыльность.

Кроме того, Jinjie Electronics сотрудничает с сторонними поставщиками услуг по производству и тестированию чипов, что создает риск концентрации поставщиков.

В рамках модели fabless бизнес, деятельность компании зависит от нескольких поставщиков, включая производителей чипов и подрядчиков по упаковке и тестированию.

За период, охваченный отчетностью, закупки у пяти крупнейших поставщиков составляли 52,6%, 64,5% и 59,6% от общего объема закупок, а у крупнейшего — 13,8%, 21,9% и 18,0%.

Компания подчеркивает, что не может гарантировать сохранение отношений с ключевыми поставщиками в будущем. В случае перебоев или задержек в поставках чипов или услуг по упаковке, она может не успеть найти замену с аналогичными условиями или вообще не сможет этого сделать.

Jinjie Electronics также отмечает, что существует риск относительно длительного цикла обращения наличных средств.

В проспекте указано, что цикл обращения наличных средств (рассчитанный как сумма дней запасов, дней дебиторской задолженности минус дни кредиторской задолженности за соответствующий период) составляет: 314 дней в 2023 году, 217 дней — в 2024 году и 260 дней — в 2025 году. Основное влияние оказывает длительность оборота запасов: в 2023 году — 293 дня, в 2024 — 188 дней, в 2025 — 208 дней. В 2023 году длительный цикл связан с накоплением запасов для преодоления циклических потрясений в цепочке поставок полупроводников, что привело к росту затрат. В 2024 году, по мере расходования запасов и закупки новых по нормальной цене и плану, цикл сократился. В 2025 году он снова увеличился из-за сезонных факторов, связанных с ростом запасов полуфабрикатов и готовой продукции, а также увеличением запасов сырья и готовых изделий для второй половины года.

Компания заявляет, что внедрила и продолжит внедрять меры по управлению запасами для повышения эффективности обращения запасов и улучшения операционного капитала.

За 2023–2025 годы торговые и прочие дебиторские задолженности составили 127 миллионов, 107 миллионов и 196 миллионов юаней, что составляет 56,9%, 30,7% и 41% от соответствующих доходов компании.

Оборачиваемость торговых дебиторских задолженностей увеличилась с 74 дней в 2023 году до 77 дней в 2024 и до 92 дней в 2025. Обычно кредитный период для клиентов — от 30 до 90 дней.