Ян Делун: За январь-февраль показатели национальной экономики Китая заметно улучшились, и в будущем ожидается дальнейшее усиление политики.

Сегодня Государственный статистический комитет опубликовал данные о состоянии национальной экономики за январь—февраль 2026 года. В первый год реализации пятилетнего плана «十五五» основные экономические показатели заметно выросли, демонстрируя хороший старт и появление нескольких позитивных тенденций.

В промышленности наблюдается ускорение темпов роста, хорошие показатели демонстрируют машиностроение и высокотехнологичное производство. За январь—февраль валовая добавленная стоимость промышленности на основе крупных предприятий выросла на 6,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что на 1,1 процентных пункта быстрее, чем в декабре прошлого года. В феврале рост по сравнению с предыдущим месяцем составил 0,83%.

В сфере услуг наблюдается быстрый рост, современный сектор услуг развивается стремительно. За январь—февраль индекс производства в сфере услуг вырос на 5,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что на 0,2 процентных пункта быстрее, чем в декабре.

В области потребления общий объем розничных продаж товаров народного потребления заметно увеличился. За январь—февраль розничный товарооборот вырос на 2,8% по сравнению с тем же периодом прошлого года, что на 1,9 процентных пункта быстрее, чем в декабре. В месячном выражении рост составил 0,81%. Этот рост обусловлен, с одной стороны, удлинением праздничных выходных на 1—2 дня по сравнению с прошлым годом, что стимулировало потребительский спрос; с другой стороны, поздним празднованием Нового года в этом году, более теплой погодой на севере страны, что способствовало передвижению и потреблению граждан. Стоит отметить, что розничные продажи в городах выросли на 2,7%, а в сельской местности — на 3,2%, что значительно превышает рост в городах. Это связано с увеличением числа возвращающихся домой людей, что активизирует сельское потребление, а также с низкой базой для сельских продаж, что способствует более высокому росту по сравнению с прошлым годом.

В сфере инвестиций в основные средства рост сменил отрицательную динамику. За январь—февраль объем инвестиций в основные средства вырос на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как за весь прошлый год наблюдалось снижение на 3,8%. Исключая инвестиции в недвижимость, рост инвестиций в основные средства составил 5,2%. Внутренние частные инвестиции снизились на 2,6%, что на 4,8 процентных пункта лучше, чем за весь прошлый год; исключая инвестиции в недвижимость, частные инвестиции выросли на 1%.

В области внешней торговли наблюдается быстрый рост, структура торговли продолжает улучшаться. За январь—февраль объем экспорта и импорта вырос на 18,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что на 13,4 процентных пункта быстрее, чем в декабре. Экспорт вырос на 19,2%, импорт — на 17,1%. В условиях сложной международной ситуации внешнеторговая деятельность демонстрирует высокую устойчивость, экспортные товары отличаются высокой конкурентоспособностью, особенно электроника и машиностроение, экспорт которых вырос на 24,3%.

По ценам ситуация заметно улучшилась. За январь—февраль индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что больше, чем в январе (0,2%), и в феврале (1,3%). Индекс цен производителей (PPI) снизился на 1,2%, что является меньшим падением по сравнению с предыдущим периодом.

В целом, за январь—февраль основные показатели экономики заметно выросли, экономика начала год с хорошего старта. Однако необходимо ясно осознавать, что влияние внешних факторов усиливается, геополитические риски продолжают расти, внутриэкономические проблемы и новые вызовы остаются актуальными. В дальнейшем планируется усилить меры по стабилизации экономического роста, придерживаться общего курса стабильного развития, реализовать более активную макроэкономическую политику, адаптированную к условиям, развивать новые производительные силы, сосредоточиться на стабилизации занятости, предприятий, рынка и ожиданий, чтобы обеспечить качественный рост и разумный количественный рост экономики.

Поддержка политики по стабилизации роста экономики продолжится, и в этом году ожидается значительное улучшение ситуации. В отчете о работе правительства установлена цель роста ВВП на 2026 год в диапазоне 4,5—5%, а инфляции — около 2%. Эти показатели соответствуют текущему состоянию экономики и являются достижимыми при совместных усилиях. Улучшение ситуации и рост данных способствуют укреплению доверия инвесторов.

Возвращение к рынку А-акций: в марте ожидался старт сезона роста после Нового года, однако из-за внезапных масштабных конфликтов на Ближнем Востоке ситуация на рынке изменилась. После атаки США на Иран, Иран ответил мощной контратакой, практически полностью блокировав пролив Ормуз. Этот пролив обеспечивает около 20% мировых поставок нефти, что вызвало резкий рост цен на нефть до 119 долларов за баррель (против примерно 73 долларов до конфликта). Значительный рост цен на нефть повысил инфляционные ожидания, а ожидания снижения ставок ФРС в этом году были отложены, а иногда и вовсе отменены. Это оказало влияние на мировые фондовые рынки.

В результате в марте рынок А-акций показал значительные колебания, большинство акций скорректировались, за исключением секторов нефти, газа и химической промышленности, которые выросли значительно. После ослабления конфликта эти сектора также скорректировались. Цена золота ранее выросла и превысила 5000 долларов за унцию, что создало значительный объем прибыли. Хотя текущий конфликт должен был повысить спрос на активы-убежища и поднять цену золота, из-за чрезмерного роста ранее, ожиданий инфляции и задержки снижения ставок ФРС цена золота начала корректироваться вниз. В настоящее время президент США Трамп дал понять, что война может скоро закончиться, а Иран и Израиль проявляют признаки снижения напряженности, что уменьшает вероятность дальнейшего расширения конфликта. Таким образом, паника прошла, и рынок, скорее всего, начнет возвращаться к своим обычным закономерностям. Влияние ближневосточного конфликта на рынок А-акций — краткосрочный шок, который не остановит долгосрочный тренд медвежьего рынка. Этот тренд поддерживается глубокими внутренними логиками, включая постоянную поддержку развития рынка со стороны политики.

На двух сессиях Всекитайского собрания народных представителей в этом году председатель Комиссии по ценным бумагам Ву Цинь заявил о дальнейшем углублении реформ рынка капитала, расширении поддержки инновационных компаний на сегменте创业板, создании «зеленых коридоров» для выхода на рынок для технологических компаний, поддержке развития новых производительных сил. Были приняты основные направления «Пятилетнего плана «十五五», в том числе приоритетные направления в области технологий — такие как сенсорный интеллект, гуманоидные роботы, чипы и полупроводники, искусственный интеллект, алгоритмы вычислений, твердые аккумуляторы, коммерческая космонавтика, управляемый термоядерный синтез, квантовые технологии — и связанные с ними будущие индустрии, которые останутся в центре внимания рынка капитала. Несмотря на недавний рост ресурсовых секторов и краткосрочный отток средств, после стабилизации рынка эти направления продолжат оставаться основными драйверами роста, и технологический бум продолжится.

С момента появления таких крупных моделей, как DeepSeek, в Китае достигнуты значительные успехи в области высокотехнологичных чипов, больших моделей и гуманоидных роботов, что значительно повысило международное признание технологического потенциала страны и полностью изменило ранее пессимистические ожидания. В последние два года, когда я посещал конференцию акционеров Berkshire Hathaway в США и встречался с руководителями таких гигантов, как Apple, Google, Nvidia в Кремниевой долине, ChatGPT только что запустили и он быстро набрал 100 миллионов пользователей, а в Китае тогда не было возможности участвовать в тестировании. Многие опасались, что в эпоху быстрого развития ИИ, если крупные модели будут развиваться медленно, Китай отстанет на десять лет. США пытались ограничить экспорт высокотехнологичных чипов и крупных моделей, чтобы оставить Китай позади. Сейчас эти планы провалились. После запуска продуктов вроде DeepSeek, мировое сообщество полностью изменило мнение о китайских больших моделях. Развитие в области высокотехнологичных чипов и больших моделей превзошло ожидания иностранных инвесторов. В прошлом году, общаясь с руководителями Nvidia, они отметили, что китайские модели не уступают американским, а благодаря открытым исходным кодам, их использование обходится дешевле и проще. Недавние данные показывают, что использование китайских моделей уже занимает более 60% мирового рынка, и эта доля продолжит расти.

В сфере применения ИИ преимущества Китая особенно заметны. Одним из лучших сценариев сочетания ИИ и потребления являются гуманоидные роботы. В этом году на новогоднем шоу CCTV четыре компании, производящие роботов, продемонстрировали свои продукты, которые участвовали в мини-спектаклях, боевых искусствах и коротких видео, произвели сильное впечатление. Некоторые шутят, что режиссер шоу «заполнил сцену роботами». Однако после праздника рынок роботов не вырос так, как ожидалось, многие инвесторы сомневаются, что текущие роботизированные выступления — это больше шоу, а не реальная автономная работа, для которой нужны технологические прорывы. В настоящее время роботы в основном используются на фабриках, в торговых центрах и гостиницах, а для массового внедрения в дома нужны более умные «мозги». Основная проблема — это интеллектуальный «мозг», тогда как аппаратные компоненты, такие как балансирующие системы и гибкие руки, уже достаточно развиты. Я уверен, что технологический прогресс невозможен остановить, и после притока капитала преграды на пути к развитию «мозга» будут постепенно устранены.

Как говорит Билл Гейтс, люди часто переоценивают краткосрочные возможности новых технологий, но недооценивают их долгосрочный потенциал. Гуманоидные роботы — именно так: в краткосрочной перспективе ожидания могут оказаться завышенными и привести к разочарованию, но в долгосрочной перспективе потенциал огромен, и сейчас эта сфера недооценена. Я твердо верю в развитие гуманоидных роботов, считаю, что они станут четвертым крупным сектором после бытовой техники, мобильных телефонов и электромобилей в нашей стране.

(Автор — главный экономист и управляющий фондом Qianhai Open Source Fund)