Выручка IonQ только что утроилась до $130 Million. Наконец ли этот квантовый сток стоит покупать?

Когда речь заходит об инвестициях в искусственный интеллект (ИИ), инвесторы, ориентированные на рост, начинают смотреть дальше привычных секторов дата-центров, полупроводников, корпоративного программного обеспечения и облачных вычислений. Новым столпом поддержки бычьего сценария ИИ является квантовые вычисления.

IonQ (IONQ 2,19%) стал одним из самых влиятельных игроков, продвигающих нарратив о квантовом ИИ. Давайте рассмотрим показатели компании за прошлый год и оценим, стоит ли сейчас покупать эту горячую акцию в большом объеме.

Источник изображения: Getty Images.

IonQ показал впечатляющий результат в 2025 году

По данным McKinsey & Company, приложения квантовых вычислений могут принести до 2 триллионов долларов экономической ценности к 2035 году. С таким потенциалом роста естественно, что инвесторы ищут компании, движущие эту новую технологическую границу. На первый взгляд, IonQ кажется лидером в своей категории по сравнению с конкурентами.

Данные о доходах IONQ (TTM) по YCharts

В 2025 году IonQ заработала 130 миллионов долларов — значительно больше, чем у других чистых игроков в области квантовых вычислений, таких как Rigetti Computing и D-Wave Quantum. Учитывая, что темпы роста доходов IonQ ускоряются, компания должна быть готова к еще более взрывному 2026 году, верно? Не так быстро.

У IonQ есть свои нюансы

За последние несколько лет IonQ потратила более 4 миллиардов долларов на приобретения. Руководство заявило инвесторам, что приобретенные активы направлены на создание полноценной, вертикально интегрированной платформы квантового ИИ. Честно говоря, такой подход может сработать в долгосрочной перспективе. Если IonQ реализует свою стратегию, компания сможет получить несколько преимуществ.

Во-первых, внутренняя интеграция различных компонентов цепочки создания стоимости должна со временем снизить операционные расходы. Кроме того, укрепляя свою экосистему, IonQ может стать более незаменимой для своих стратегических партнеров — включая облачных гиперскейлеров Microsoft Azure, Amazon Web Services и Google Cloud Platform от Alphabet, а также лидера в области ИИ — Nvidia.

Но несмотря на стремительный рост доходов, операционная маржа IonQ остается под водой. В прошлом году IonQ потратила 2,4 миллиарда долларов на операционные и финансовые потоки наличности. И при этом компания смогла завершить год с излишком наличных более чем в 1 миллиард долларов. Как такое возможно?

Ответ прост: IonQ выпустила более 3 миллиардов долларов акций. Важная тонкость здесь в том, что компания воспользовалась ростом своей гиперболизированной цены акций, выпустив дополнительные акции с премией. В свою очередь, руководство использует эти средства для финансирования своей программы приобретений и маскирует свои действия, подчеркивая рост доходов.

Является ли акция IonQ разумной покупкой сейчас?

Учитывая это, я бы не советовал инвесторам покупать акции, которые постоянно разводняются. Но еще важнее — профиль оценки IonQ вообще не имеет фундаментального смысла.

Данные о соотношении цена/продажи (P/S) IonQ по YCharts

Коэффициент P/S IonQ в 73 раза выше, чем у Nvidia и Alphabet — двух самых прибыльных компаний в мире. Акции IonQ торгуются скорее в соответствии с бизнесом с повторяющимися доходами и высокой прибылью, таким как Palantir Technologies.

На мой взгляд, оценка IonQ недолговечна. Умные инвесторы понимают махинации руководства в отношении роста компании, а также риски, связанные с интеграцией приобретенных активов. По этим причинам я бы пока избегал этой акции.