S&P Global понизила оценку стабильности стейблкоина Tether до «слабой» в связи с ростом высокорисковых резервов

(MENAFN- Crypto Breaking) S&P Global предупреждает о растущих рисках в резервах Tether

S&P Global Ratings пересмотрело способность Tether поддерживать паритет с долларом США, поставив его на самый низкий уровень в рамках оценки стабильности стейблкоинов.

Рейтинг SSA для USDT был понижен с 4 (ограниченно) до 5 (слабо) после детального анализа состава резервов, структуры управления и условий выкупа. Понижение отражает значительное увеличение риска в портфеле Tether, а также сохраняющиеся пробелы в прозрачности управления резервами.

Согласно последней квартальной отчетности, Tether имел 181,2 миллиарда долларов резервов против 174,4 миллиарда долларов USDT в обращении по состоянию на 30 сентября 2025 года, что дает коэффициент обеспечения в 103,9 процента, снизившись с 105,1 процента в прошлом году. Значительная часть резервов инвестирована в краткосрочные казначейские векселя США и обратные репо, что S&P считает низкорискованным. Однако доля «высокорискованных активов» значительно выросла.

** Высокорискованные активы теперь составляют 24 процента резервов Tether**

S&P отмечает, что 24 процента резервов Tether состоят из активов, подверженных рыночным, кредитным и процентным рискам, включая:

• Биткойн

• Золото

• Корпоративные облигации

• Залоговые кредиты

• Другие неопределенные инвестиции

Один только биткойн составляет 5,6 процента обращающихся USDT, что превышает 3,9 процента сверхобеспеченности, предполагаемой текущим резервным соотношением. Это означает, что резервный буфер уже не способен полностью поглотить крупные падения цен на BTC или другие волатильные активы. Многопортфельный спад может привести к тому, что USDT станет недостаточно обеспеченным.

S&P отмечает, что Tether стал одним из крупнейших держателей казначейских облигаций США в мире, с более чем 130 миллиардами долларов в краткосрочных векселях. Несмотря на объем этих активов, остаются критические пробелы в раскрытии информации о хранителях, банковских партнерах и конкретных контрагентах.

** Проблемы прозрачности и управления остаются**

Оценка указывает на несколько продолжающихся слабых сторон:

** 1. Ограниченная прозрачность состава резервов**

Tether публикует квартальные отчеты, подтвержденные BDO Italia, но в отличие от конкурентов, не предоставляет ежемесячных отчетов. Документация не содержит подробных разбивок по типам активов, контрагентам и рискам.

** 2. Отсутствие защиты сегрегации активов**

Нет публичной информации о том, что резервные активы юридически защищены в случае банкротства эмитента. Регуляторная база Эль-Сальвадора, хотя и сделала шаг вперед, менее надежна, чем стандарты США или ЕС.

** 3. Барьеры для выкупа**

Для прямого выкупа требуется:

• Полностью подтвержденный аккаунт

• Верификационный сбор в 150 долларов

• Минимальная сумма выкупа — 100 000 USDT

• Комиссия за выкуп — 0,1 процента или 1 000 долларов

Большинство пользователей полагаются на ликвидность вторичного рынка, которая остается сильной, но ограничена рабочими часами банковской системы.

** 4. Общие бизнес-риски**

Расширение Tether в несвязанные сектора, такие как ИИ, майнинг биткойнов и энергетика, вызывает опасения относительно взаимодействия корпоративных предприятий и управления резервами. Публичные раскрытия не объясняют, как эти виды деятельности внутренне сегрегированы.

** Обзор технологий и история**

На технологическом фронте S&P отмечает, что:

• USDT прошел внешние аудиты смарт-контрактов, серьезных проблем не выявлено.

• Исходный код не является открытым, в отличие от многих конкурентов.

• Tether прекратил поддержку старых сетей и сейчас сосредоточен в основном на Ethereum и Tron.

Исторически Tether сохранял стабильность паритета через несколько кризисов, включая крах Terra (2022), банкротство FTX (2022) и провал Silicon Valley Bank (2023). Его рыночная капитализация выросла с 120 миллиардов до 183 миллиардов долларов за последний год, хотя его доминирование по сравнению с USDC сократилось.

** Что такое Tether (USDT)?**

Tether (USDT) — крупнейший по рыночной капитализации стейблкоин в мире. Запущен в 2014 году, он стремится поддерживать стабильную стоимость, обеспечивая каждый токен резервами. USDT широко используется на биржах, в DeFi, для переводов и международной торговли благодаря высокой ликвидности и глобальной доступности.

Tether выпускается компанией Tether Holdings через организации, зарегистрированные в Эль-Сальвадоре. Компания заявляет о полном резервном обеспечении и публикует квартальные подтверждения для прозрачности своих активов.

** Что такое S&P Global Ratings?**

S&P Global Ratings — один из ведущих мировых поставщиков независимых кредитных рейтингов и финансового анализа. Оценка стабильности стейблкоинов (SSA) предназначена для оценки их способности поддерживать паритет, анализируя качество резервов, управление, прозрачность, ликвидность, технологии и регуляторную среду.

SSA — не кредитный рейтинг. Он дает представление о рисках де-пегинга и структурной устойчивости стейблкоинов для участников рынка и регуляторов.

** Итог**

Понижение рейтинга USDT до 5 (слабо) ясно показывает: несмотря на доминирование и ликвидность, растущая экспозиция к рисковым активам и недостаточная прозрачность вызывают все больше опасений за долгосрочную стабильность.

Улучшить свою позицию Tether сможет, только снизив рискованные активы, повысив раскрытие информации, укрепив управление и соответствуя более строгим регуляторным требованиям.

На данный момент крупнейший стейблкоин сталкивается с возрастающим давлением по демонстрации более надежных практик управления рисками на фоне усиления конкуренции и регуляторного контроля.

Более подробную информацию о SSA можно найти по ссылке: ** S&P Stablecoin Stability Assessment – Tether (26-Nov-25)**

** Предупреждение о рисках инвестирования в криптовалюты**
Криптоактивы очень волатильны. Ваш капитал под угрозой. Не инвестируйте, если не готовы потерять все вложенные деньги.