Компании по управлению активами находятся значительно ниже лимита нестандартных инвестиций в 35%! Под влиянием высокой доходности более 3000 продуктов "концентрируют" нестандартные активы

Финансовое сообщество 19 марта сообщает (редактор Ван Вэй): В последнее время некоторые СМИ сообщили, что доля инвестиций в нестандартизированные активы в продуктах некоторых дочерних компаний по управлению активами превышает 35%, что превышает регулятивную границу и вызывает неправильное восприятие на рынке.

Объединяя отчеты Центра регистрации финансовых продуктов («Финансовая регистрация») и отчеты нескольких компаний по управлению активами, было выявлено, что в целом по рынку доля нестандартизированных инвестиций в финансовых продуктах постепенно сокращается, при этом общий объем позиций компаний по управлению активами значительно ниже регулятивной границы в 35%, однако наблюдается ситуация, когда отдельные продукты имеют высокую долю нестандартизированных активов.

Общий уровень нестандартизированных инвестиций в компании по управлению активами ниже регулятивного лимита

Данные отчета «Финансовая регистрация» показывают, что за последние годы доля нестандартизированных инвестиций на рынке постепенно снижается, хотя и медленно, и остается на низком уровне, что свидетельствует о стабильной нормативной ситуации в отрасли.

По данным сайта China Financial Web, в 2022 году объем нестандартизированных активов в продуктах составил 1,94 трлн юаней, что составляет 6,50%; в 2023 году снизился до 1,79 трлн юаней (6,20%); в 2024 году еще снизился до 1,74 трлн юаней (5,40%); в 2025 году немного вырос до 1,82 трлн юаней, однако доля осталась всего 5,10%. Таким образом, за последние четыре года доля нестандартизированных инвестиций на рынке всегда оставалась ниже 7%, как показано на следующем графике:

Источник данных: China Financial Web, подготовлено Финансовым сообществом

В 2018 году Национальный комитет по банковскому и страховым регулированию издал «Правила по управлению дочерними компаниями коммерческих банков по управлению активами», согласно которым объем инвестиций дочерних компаний банков в нестандартизированные долговые активы не должен превышать 35% чистых активов продуктов в любой момент времени. (По данным, чистые активы продуктов — это бухгалтерский показатель, примерно равный масштабу управляемых продуктов).

Обзор отчетов нескольких компаний по управлению активами показывает, что доля нестандартизированных активов у большинства из них значительно ниже регулятивной границы: например, у Hangzhou Bank Wealth Management — 907,4 млрд юаней, что составляет 14,93% от их общего объема; у Guangfa Bank Wealth Management, Suzhou Bank Wealth Management и Pudong Bank Wealth Management — 9,10%, 8,26% и 6,28% соответственно; у Huihua Wealth Management и CCB Wealth Management — менее 3%, а у BlackRock CCB Wealth Management — ноль.

Источник данных: отчеты по управлению активами, подготовлено Финансовым сообществом

Также по данным неполной статистики сайта Law Inquiry Wealth Management, по состоянию на 19 марта объем нестандартизированных активов у Xin Yin Wealth Management превышает 2000 млрд юаней, у Xing Yin Wealth Management и Minsheng Wealth Management — более 1000 млрд юаней. Несмотря на крупные размеры, у ведущих институтов доля нестандартизированных активов остается строго в рамках регулятивных требований. В разрезе активов, основным компонентом нестандартизированных инвестиций являются доверительные кредиты, у некоторых городских коммерческих банков доля доверительных кредитов в нестандартизированных активах превышает 80%.

Высокая концентрация в отдельных продуктах

В условиях низких процентных ставок некоторые компании по управлению активами увеличивают долю нестандартизированных активов в своих продуктах для повышения конкурентоспособности. По данным Law Inquiry Wealth Management, по состоянию на 19 марта на рынке насчитывается 3558 продуктов с высокой долей нестандартизированных активов, включая множество новых продуктов, что привлекает особое внимание рынка.

Одним из типичных примеров являются новые продукты Pudong Bank Wealth Management, например, «Pudong Wealth Management Yuefengli Zengying 301», объем привлеченных средств которого составляет 238 млн юаней, а в портфель включены два доверительных кредита на сумму 107 млн юаней, что дает примерно 45% доли нестандартизированных активов. Основная причина — преимущества доходности нестандартизированных активов: годовая доходность этих доверительных кредитов составляет 4,88% и 5,65%, что значительно превосходит доходность депозитов и большинства стандартных облигаций, что делает их важным инструментом для повышения показателей и привлечения клиентов.

Специалисты отрасли отмечают, что несмотря на более высокую доходность, нестандартизированные активы обладают недостатками — низкой ликвидностью, низкой прозрачностью и скрытым кредитным риском. Чрезмерная концентрация в отдельных продуктах увеличивает риск колебаний чистой стоимости, а при дефолте базовых активов может привести к потере инвесторских средств и даже к массовым отзывам инвестиций. Компании по управлению активами должны усилить контроль рисков на уровне продуктов, сбалансировать доходность и риски, избегая слепого стремления к высокой доходности и чрезмерного риска.