Спросите AI · Может ли солнечная энергетика стать новым движущим механизмом для достижения цели Creway в триллион рублей?

Производство | Bullet Finance

Автор | Ван Яцзин

Редактор | Даньцзун

Дизайн | Цяньцян

Редактура | Сонвэнь

70-летний Хуан Хуншэн всё ещё любит «возиться».

С начала 2026 года группа Creway последовательно совершает несколько громких шагов:

В январе объявлено о намерении приватизировать компанию и вывести её из биржи, а также выделить солнечную энергетику в отдельную компанию для самостоятельного выхода на рынок;

В феврале достигнута стратегическая договорённость с Panasonic о сотрудничестве, в рамках которого группа возьмёт на себя производство, сбыт и маркетинг телевизоров Panasonic в Северной Америке и Европе;

В марте, следуя технологическим трендам, заявил о намерении стать первой компанией по производству бытовой техники, интегрирующей «маленьких крабов (OpenClaw)».

От основания и выхода на биржу под руководством Creway, через тюремное заключение и до второго этапа предпринимательства в сфере электромобилей — Хуан Хуншэн постоянно «борется» на рынке. Он громко заявляет о цели дохода в триллион юаней и одновременно сообщает о планах по выводу на биржу нескольких дочерних компаний.

Несомненно, Creway когда-то был на вершине славы, однако времена изменились: телевизоры больше не являются источником высокой прибыли. Сейчас группа одновременно делает ставку на солнечную энергетику и ищет возможности для привлечения капитала, явно не желая ограничиваться ролью традиционного производителя бытовой техники.

Чтобы найти новый источник роста, группа снова вышла на передовую реформ. В этот раз сможет ли мечта Хуан Хуншэня о триллионе сбыться?

1. Ожидается снижение прибыли на 30% к 2025 году, ускоряя перераспределение капитала

Только что прошедший 2025 год, по всей видимости, завершится для группы Creway с уменьшением прибыли.

12 февраля группа объявила о предупреждении о прибыли, прогнозируя снижение чистой прибыли примерно на 30% по сравнению с прошлым годом.

Объясняя это, группа указала, что основными факторами стали продолжающееся снижение рынка недвижимости в Китае и слабые продажи, что привело к увеличению резервов на обесценение связанных с недвижимостью запасов. Кроме того, в условиях жесткой конкуренции в секторе технологий интеллектуальных систем прибыльность и валовая маржа продуктов снизились по сравнению с 2024 годом.

На самом деле, это не первый случай снижения прибыли у Creway.

В первой половине 2025 года прибыль группы заметно снизилась — до 365 миллионов юаней, что на 48,9% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; доля прибыли, приходящаяся на держателей акций, составила 125 миллионов юаней, что на 67,4% меньше.

(рисунок / финансовый отчёт Creway)

Ещё в 2022 и 2024 годах доля прибыли, приходящаяся на держателей акций, уже сокращалась — на 49,4% и 46,9% соответственно, а общий объём прибыли снизился с 1,634 миллиарда юаней (2021) до 568 миллионов (2024), за три года сократившись более чем на 1 миллиард юаней.

(рисунок / финансовые отчёты Creway за 2024, 2022 и 2021 годы)

На рынке капитала Creway также находится в «ценовой яме». За четыре года с 2022 по 2025 год её акции в основном колебались ниже 5 гонконгских долларов за акцию, а в самый низкий момент — менее 3 гонконгских долларов. За это время, несмотря на выручку свыше 50 миллиардов юаней, рыночная капитализация компании долгое время оставалась менее 10 миллиардов гонконгских долларов.

Для Creway важно срочно изменить текущую ситуацию с падением прибыли и слабым курсом акций.

И тут появился важный поворотный момент. 11 января текущего года Хуан Хуншэн в интервью СМИ сообщил, что по прогнозам, доходы от солнечной энергетики в 2025 году впервые превысят доходы от телевизионного бизнеса, с которого всё начиналось.

Через 9 дней, 20 января, группа объявила о планах выкупа собственных акций и отмены листинга, а также о выделении солнечной энергетики в отдельную компанию для выхода на биржу в Гонконге.

В рамках этого процесса акционеры смогут обменять каждую акцию на 4,03 гонконгских доллара наличными или на новую акцию. В то же время все акционеры получат примерно 0,37 акций Creway Solar.

На данный момент группа занимается четырьмя основными направлениями: умной бытовой техникой, технологиями интеллектуальных систем, возобновляемой энергетикой и современными услугами. Такой «обмен» позволяет выделить остальные три направления из листинговой платформы, оставив «оболочку» для бизнеса в сфере новых энергетик.

На самом деле, вход Creway в сектор возобновляемой энергетики начался недавно. Creway Solar была основана в 2020 году и занимается распределёнными солнечными электростанциями для жилых и коммерческих объектов.

Однако группа считает, что текущая рыночная оценка не полностью отражает внутреннюю стоимость активов, и постоянная недооценка ограничивает возможности быстрого расширения в области солнечной энергетики и хранения энергии, а также привлечения необходимых больших инвестиций.

В сравнении с жесткой конкуренцией и низкой прибылью в традиционном секторе бытовой техники, рынок явно более ожидает перспектив развития возобновляемой энергетики. В день возобновления торгов (21 января) цена акций Creway достигла 7,59 гонконгских долларов за акцию, что на 37,45% выше закрытия предыдущего дня. Однако к 18 марта цена снизилась до 7,09 гонконгских долларов, за два месяца упав на 6,6%.

Дальнейшее развитие стратегии Хуан Хуншэня в секторе новых энергетик остаётся под вопросом и требует дальнейшего наблюдения.

2. После отказа от телевизоров — сотрудничество с Panasonic, зарубежные истории сложнее рассказывать

Бытовая техника, которая скоро будет выделена из листинговой платформы, — это как раз основа начала бизнеса Creway.

Ранее группа создала первую в Китае ЖК-телевизор с функцией записи, выпустила первый в стране 3G-USB ЖК-телевизор, удерживая лидерство на рынке телевизоров.

Однако OLED, на которую группа вложила большие средства, так и не стала доминирующей технологией в индустрии, а также упустила возможность быстрого развития Mini LED.

По данным AVC, в 2025 году доля OLED-телевизоров в рознице составит всего 0,2% по объёму и 0,5% по выручке, тогда как Mini LED — 31,8% по объёму и 55,4% по выручке.

Группа признаёт, что из-за насыщения рынка, снижения потребностей клиентов и высокой конкуренции рост традиционных умных бытовых приборов и технологий в последние годы замедлился.

Данные подтверждают это: в первой половине 2025 года выручка от умной бытовой техники составила 17,074 миллиарда юаней, что на 9,4% больше, чем за аналогичный период прошлого года, тогда как рост за 2024 год составлял 10,1%.

(рисунок / финансовые отчёты Creway за первую половину 2025 и 2024 годов)

Известно, что основные направления умной бытовой техники — это умные телевизоры, умные белые приборы, другие умные устройства и интернет-сервисы системы Кукай. В первой половине 2025 года умные телевизоры принесли около 56% дохода, став «опорой» этого сегмента.

Но в условиях частых ценовых войн и жесткой конкуренции в Китае продажи телевизоров Creway заметно снизились. В первой половине 2025 года выручка от продаж умных телевизоров в материковом Китае составила 5,536 миллиарда юаней, что на 0,2% меньше по сравнению с прошлым годом.

(рисунок / финансовый отчёт Creway)

Когда продажи телевизоров в Китае замедлились, группа решила искать новые рынки за рубежом.

По сообщениям СМИ, 23 февраля группа достигла стратегического соглашения с Panasonic о полном контроле производства, продаж и маркетинга телевизоров бренда Panasonic в Европе и Северной Америке, а также расширении каналов сбыта.

Как именно будет реализовано сотрудничество, и как Creway планирует развивать зарубежные рынки? Каково внутреннее позиционирование телевизоров в группе? Как будет стимулироваться сбыт в Китае? Если бизнес по производству и продаже телевизоров и бытовой техники будет выделен из листинговой платформы, планируется ли повторное их объединение для выхода на биржу?

На эти вопросы «Bullet Finance» пытался получить комментарии у представителей группы, но на момент публикации ответа не последовало.

Объективно, ориентация на зарубежные рынки — это общемировая тенденция среди производителей бытовой техники. В январе 2026 года TCL и Sony достигли стратегического соглашения о создании совместного предприятия для обслуживания бизнеса домашнего развлечения Sony, а также о совместных проектах по телевизорам и домашней акустике. До этого Toshiba уже перешла под контроль Hisense.

Глобальные стратегии TCL и Hisense развиваются быстрее, а «новички» вроде Xiaomi уже догоняют. Продажи телевизоров Creway за рубежом начинают ощущать давление.

В первой половине 2025 года выручка от продаж умных телевизоров за рубежом составила 4,1 миллиарда юаней, что на 3,8% больше, чем в прошлом году. Однако, по данным, продажи фактически снизились, но благодаря повышению средней цены и маржи удалось сохранить небольшой рост выручки.

(рисунок / финансовый отчёт Creway)

По данным AVC, в 2025 году в мировом рейтинге по объёму поставок телевизоров лидируют Samsung, TCL, Hisense, LGE и Xiaomi, а Skyworth занимает шестое место.

На данный момент, стратегия Creway по развитию телевизоров за рубежом остаётся неопределённой и вызывает множество вопросов.

3. Многократно откладываемая цель в триллион, мечта Хуан Хуншэня всё ещё далека

Каждый раз, когда речь заходит о Creway, в основном упоминается Хуан Хуншэн.

В 1988 году он ушёл из государственной службы, начал бизнес, создав в Гонконге компанию Creway Industries, занимавшуюся производством пультов дистанционного управления. В интервью «China Business Journal» он рассказал, что в начале пути сталкивался с большими трудностями, предательствами и платой за обучение, и сравнил свой путь с «выживанием в девяти смертях».

От пультов до телевизоров — он постепенно развивал Creway и вывел компанию на Гонконгскую биржу, но в самый пик карьеры попал в тюрьму. После освобождения начал второй бизнес — электромобили. За почти 40 лет предпринимательской деятельности он пережил множество взлётов и падений, но никогда не прекращал «возиться».

Как основатель, Хуан Хуншэн сейчас занимает в группе Creway довольно «расплывчатую» позицию. По данным за середину 2025 года, жена Хуан Хуншэня, Линь Вэйпин, занимает должность исполнительного директора группы, их сын Линь Цзин — председателя совета директоров, а сам Хуан Хуншэн — является мажоритарным акционером, но не участвует в управлении и совете.

Тем не менее, это не мешает ему публично «продвигать» и «озвучивать» позицию группы. В последние годы он часто заявляет о цели в триллион юаней и сообщает о планах по выделению дочерних компаний для выхода на биржу.

По данным нескольких СМИ, в 2020, 2023, 2024 и 2025 годах группа планировала достичь цели в триллион юаней по выручке. В пике она достигла примерно 690 миллиардов юаней в 2023 году, так и не достигнув триллиона.

(рисунок / финансовый отчёт Creway)

В августе 2025 года Хуан Хуншэн в интервью заявил, что хочет превратить Creway в экосистемную платформу и продвигать отдельное IPO своих предприятий, планируя за пять лет выделить 5–8 компаний.

На данный момент у группы есть два листинговых холдинга: Creway Group и Creway Digital. Только один Creway Group уже приносит семье Хуан Хуншэня огромные доходы.

По неполной статистике, с 2021 по 2023 год группа выплатила дивиденды в размере 497 миллионов, 69 миллионов и 176 миллионов юаней соответственно, всего за три года — 742 миллиона.

(рисунок / финансовый отчёт Creway)

За этот период только Хуан Хуншэн и его жена Линь Вэйпин через трасты и личные акции держали более 46% доли. Даже при этом доле, они получили более 3 миллиардов юаней дивидендов.

Кроме того, Линь Вэйпин и их сын Линь Цзин получают высокие зарплаты. В 2022–2024 годах их вознаграждения составляли 14,48 млн, 33,38 млн и 12,89 млн юаней соответственно для Линь Цзин, и 6,64 млн, 6,32 млн и 5,42 млн юаней для Линь Вэйпин. За три года они получили в общей сложности 79,13 млн юаней.

(рисунок / финансовый отчёт Creway)

С одной стороны, компания щедро делится прибылью, с другой — семья Хуан Хуншэня получает высокие зарплаты, а сама группа испытывает давление на денежные потоки.

К концу середины 2025 года у Creway было 10,627 миллиарда юаней наличных и эквивалентов, 1,515 миллиарда — прочих финансовых активов, а краткосрочные банковские кредиты составляли 12,967 миллиарда юаней. При этом, по приблизительным подсчётам, текущие активы не покрывают краткосрочные обязательства, и разрыв составляет более 800 миллионов юаней.

(рисунок / финансовый отчёт Creway, в миллионах юаней)

Несмотря на 70-летний возраст, Хуан Хуншэн продолжает активно работать, пытаясь превратить Creway в бизнес-империю с доходом свыше триллиона юаней. Но за этой амбициозной целью стоят серьёзные испытания: солнечная энергетика, хоть и занимает важное место в доходах, ещё не прошла полноценное отраслевое испытание; зарубежное расширение телевизионного бизнеса — впереди много препятствий и конкуренции в Европе и Америке…

Эта трансформация, ориентированная на солнечную энергетику, — это ли старт нового этапа выхода из кризиса для Creway или очередное сложное испытание? «Bullet Finance» будет внимательно следить за развитием событий.

Иллюстрации в статье взяты с официального сайта Creway.