Кризис в отрасли, кто сможет быть таким же устойчивым, как China Merchants Shekou?

Выставление товаров | Zhongfangwang

审核 | Ли Сяоянь

9 марта China Merchants Shekou опубликовала краткий отчет о продажах и приобретениях земли за февраль 2026 года: в этом месяце было заключено договоров на продажу площадью 32,3 тысячи квадратных метров на сумму 7,765 миллиарда юаней; за январь–февраль суммарно — 59,52 тысячи квадратных метров на сумму 15,439 миллиарда юаней. В то же время предварительный отчет о результатах деятельности компании за 2025 год показывает снижение чистой прибыли по сравнению с предыдущим годом. На фоне глубоких корректировок в сфере недвижимости и дифференцированного темпа восстановления рынка эта отчетность отражает как общие отраслевые трудности, так и демонстрирует устойчивость, стратегическую устойчивость и восстановительный потенциал ведущего государственного предприятия в условиях циклических колебаний. В целом, стратегия компании — стабильные продажи, осторожные инвестиции, оптимизация структуры и усиление трансформации — позволяет на этапе формирования дна рынка удерживать базовые показатели, накапливать ресурсы для нового роста и закладывать прочную основу для последующего восстановления и высокого качества развития.

С точки зрения продаж, в начале 2026 года показатели компании демонстрируют явное улучшение по сравнению с предыдущим месяцем и краткосрочное давление по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о явной тенденции к постепенному улучшению. В феврале объем продаж по площади и по сумме вырос примерно на 18,7% и 1,2% соответственно по сравнению с январем, что свидетельствует о восстановлении ключевых показателей и прорыве в сезонном спаде в начале года, а также о постепенной стабилизации способности проекта к реализации и эффективности маркетинга. В совокупности с отраслевыми данными, за первые два месяца 2026 года совокупные продажи топ-100 застройщиков снизились примерно на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом у ведущих компаний падение в среднем составляет около 25%. В то же время, у招商蛇口 за январь–февраль снижение продаж по сумме составило 20,6%, что лучше среднего по отрасли, и компания сохраняет стабильное место в топ-5 застройщиков, а устойчивость высококачественных проектов в ключевых городах продолжает подтверждаться.

Краткосрочные колебания в данных по сравнению с прошлым годом — это в основном результат сочетания циклических изменений в отрасли и сезонных факторов. Ранний春节2026 года, а также особенности сезонных ритмов возврата к родным городам и офлайн-маркетинга оказали временное влияние, а также базовые показатели за аналогичный период 2025 года были относительно высоки, что привело к снижению продаж по площади и по сумме в феврале примерно на 22,6% и 25,6% соответственно. Однако по сравнению с отраслевыми тенденциями снижение у招商蛇口 контролируемое, а тенденция к восстановлению по сравнению с предыдущим месяцем более явно указывает на позитивный вектор — это свидетельствует о том, что стратегия компании по размещению в ключевых городах, позиционированию улучшенных продуктов, а также накопленный брендовый и качественный потенциал начинают превращаться в реальные драйверы продаж, создавая предпосылки для активизации рынка в марте, так называемой «маленькой весны».

На стороне земельных инвестиций招商蛇口 продолжает придерживаться осторожной и взвешенной стратегии, ориентированной на продажу, и с момента публикации отчета за январь 2026 года не приобретала новых земельных участков. В условиях сохраняющегося давления на снижение запасов и пока не полностью стабилизировавшегося рынка такая стратегия — избегать бездумного расширения земельных резервов и сосредоточиться на обеспечении денежного потока — является типичным проявлением аккуратной работы государственного предприятия. Компания приоритетно использует ресурсы для реализации текущих проектов, активизации существующих активов и оптимизации долговой структуры, снижая финансовое давление от инвестиционных расходов и обеспечивая безопасность операционного денежного потока. В долгосрочной перспективе осторожные инвестиции не означают отказ от расширения, а скорее ожидание более выгодных окон для приобретения земли, с фокусом на ключевые города и качественные участки в ключевых сегментах, что позволяет резервировать ресурсы для дальнейших продаж и роста прибыли, достигая баланса между «стабильными инвестициями» и «стратегическим развитием».

Что касается финансовых результатов, предварительный отчет за 2025 год показывает, что компания сталкивается с краткосрочным давлением на прибыль, сохраняя при этом стабильный операционный фундамент. В частности, ожидается, что чистая прибыль по материнской компании за 2025 год составит 1,005–1,254 миллиарда юаней, что на 69–75% меньше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль за вычетом исключительных статей — 154–231 миллиона юаней, снижение на 91–94%, что продолжает тенденцию снижения прибыли в 2024 году. Объективно, снижение прибыли — это типичная проблема для отрасли в период корректировки и не связано с управленческими ошибками: с одной стороны, компания придерживается принципа осторожности, создавая резервы по обесценению активов по некоторым проектам и укрепляя качество активов для долгосрочного развития; с другой стороны, в 2025 году объемы сдачи проектов в эксплуатацию снизились, что привело к уменьшению выручки, а также снизились доходы от инвестиций совместных предприятий и продажи долей, что в совокупности оказало негативное влияние на прибыль.

Важно отметить, что даже в условиях временного снижения прибыли招商蛇口 остается одной из немногих компаний в отрасли, которая сохраняет устойчивую прибыльность и не терпит убытков, что подтверждает финансовую устойчивость и антикризисные возможности государственного предприятия. В отличие от множества частных застройщиков, сталкивающихся с дефолтами по долгам, остановками проектов и рисками исключения с биржи,招商蛇口 благодаря кредитному поручительству группы招商局, стабильным каналам финансирования и разумной долговой структуре постоянно поддерживает операционную непрерывность и финансовую безопасность. Два последовательных года корректировки прибыли в 2024 и 2025 годах — это стратегический выбор компании, направленный на активное реагирование на циклические колебания рынка и оптимизацию баланса активов и обязательств, а не пассивное давление. Такой подход — «активное снижение рисков и фокус на высокое качество» — более соответствует долгосрочной трансформационной стратегии отрасли.

В условиях перемен в отрасли招商蛇口 не придерживается традиционной модели застройки, а ускоряет развитие диверсифицированной стратегии «разработка + эксплуатация + услуги», создавая новые источники прибыли — это и есть ядро устойчивости компании в условиях циклических колебаний. В то время как основной бизнес — строительство и продажа недвижимости — стабилизируется, компания активно развивает коммерческую эксплуатацию, долгосрочную аренду, индустриальные парки и управление недвижимостью, используя преимущества物业服务招商积余, формируя полноценную экосистему городских услуг на всех этапах. Такие активы с устойчивым денежным потоком и высокой устойчивостью к циклическим колебаниям позволяют эффективно компенсировать краткосрочные колебания в сфере застройки, способствуют переходу компании от «застройщика недвижимости» к «городскому комплексному сервису», повышая стабильность и долговременную прибыльность.

Параллельно компания продолжает совершенствовать организационную структуру и управленческую эффективность: отменяет уровни региональных компаний, передавая управление городскими подразделениями непосредственно центральному офису, что сокращает управленческие уровни, повышает скорость принятия решений и снижает управленческие издержки; сосредотачивается на ключевых городах и проектах, выводит из неэффективных рынков и неосновных сегментов, перераспределяя ресурсы в сторону проектов с высокой маржинальностью и высокой степенью реализации. В продуктовой политике приоритет — качество, акцент на улучшенные жилые решения, что соответствует текущей рыночной ситуации, где «восстановление в ключевых городах и доминирование улучшенного сегмента» формируют дифференцированные преимущества в условиях конкуренции.

Что касается отраслевой ситуации, рынок недвижимости переходит от «масштабного расширения» к «повышению качества и эффективности», процессы очистки рынка ускоряются, а доля ведущих государственных и центральных предприятий продолжает расти.作为央企背景的TOP5 застройщик,招商蛇口 благодаря бренду, финансам и ресурсам обладает значительными конкурентными преимуществами в сделках по приобретению и слиянию проектов, в земельных резервах в ключевых городах и в привлечении индустриальных ресурсов. В условиях постоянных усилий со стороны политики, улучшения условий кредитования, налоговой и ограничительной политики, доверие рынка постепенно восстанавливается, а восстановление рынка в ключевых городах становится очевидным. Структура портфеля и продуктовая стратегия招商蛇口 будут максимально выгодно реагировать на улучшение отраслевой ситуации, а продажи и прибыльность постепенно выйдут на устойчивый и позитивный уровень.

Объективно, в текущих условиях招商蛇口 сталкивается с рядом вызовов: восстановление рынка идет медленнее ожидаемого, темпы восстановления прибыли замедляются, а дифференциация рынка продолжается. Краткосрочные колебания данных отражают сложность и многообразие процессов восстановления. Однако эти трудности — общие для всей отрасли, а не свидетельство внутренних проблем компании. В ключевой фазе стабилизации рынка招商蛇口 придерживается стратегии «сначала стабильность, затем рост», демонстрируя поэтапное улучшение продаж, осторожное инвестирование, контроль рисков, активную оптимизацию активов и обязательств, ускорение диверсификации — все эти меры нацелены на долгосрочное и высококачественное развитие.

Циклические колебания — норма для отрасли, а способность проходить через них — главный конкурентный фактор. Продемонстрированные в начале 2026 года показатели продаж и стратегическая долгосрочная ориентация полностью подтверждают ответственность и управленческую мудрость ведущего государственного предприятия. Краткосрочные колебания и снижение продаж по сравнению с прошлым годом — это временные явления, связанные с фазой корректировки рынка; более важны тенденции к восстановлению по сравнению с предыдущим месяцем, стабильное финансовое состояние и ясный путь трансформации, которые определяют будущее компании.

В перспективе, с наступлением «маленькой весны» на рынке недвижимости, когда спрос начнет постепенно восстанавливаться, а усилия компании по аккуратному управлению и трансформации начнут приносить плоды,招商蛇口 сможет добиться продолжительного восстановления продаж и постепенного улучшения прибыли. В условиях возвращения рынка к жилой функции и перехода к развитию высокого качества,招商蛇口 продолжит придерживаться принципа «долгосрочного подхода», укрепляя основы стабильной деятельности, стимулируя инновации и трансформацию, чтобы опередить конкурентов в условиях сегментации рынка, создавая долгосрочную ценность для акционеров, способствуя развитию городов и улучшению условий жизни населения.