[红包]Накопление энергии начинает рост с дна, домашние накопители зарабатывают 7 копеек на каждый Вт⋅ч, заказы на крупные накопители взлетели на 50%!

На прошлой неделе особое внимание уделялось низкоуровневым энергохранилищам, а в эту пятницу они достигли новых высот! [淘股吧]

Текущие энергохранилища не только получают краткосрочный импульс благодаря обновлению энергетики на Ближнем Востоке, но и имеют долгосрочный импульс от глобального дефицита электроэнергии + AI-центров данных с резервированием, а сочетание низкой оценки сектора энергохранилищ и высокой стоимости делает его очень привлекательным. В дальнейшем ожидается приток капитала, стимулирующего рост энергохранилищ!

Ритм торговли энергохранилищами: в краткосрочной перспективе — фокус на домашние системы, в среднесрочной — на крупные установки!!

1. Оценка и ценностное предложение сектора энергохранилищ выделяются

1. Средний PE трансформаторных компаний за годы:

2. Текущий PE некоторых ключевых трансформаторных компаний:

3. Текущий PE ключевых компаний по энергохранилищам:

Итог: В рамках глобального дефицита электроэнергии, компании по трансформаторам в Северной Америке оцениваются в 40-50 раз прибыли, тогда как компании по энергохранилищам — всего в несколько раз, что делает их очень привлекательными по соотношению цена/прибыль.

2. Ослабление факторов давления на сырье

Цены на литий-карбонат на фьючерсных рынках после двух всплесков в январе и феврале 2026 года (до 190 000 юаней/тонна) снизились, образовав двойную вершину, что смягчает давление на показатели производителей нижнего и среднего звена;

1. Текущие цены и краткосрочная динамика (март–апрель):

По состоянию на 20 марта 2026 года, спот-цена на батарейный литий-карбонат составляет около 150 000 юаней/тонна, основной фьючерсный контракт — 143 900 юаней/тонна, что значительно ниже пика в феврале — 189 000 юаней/тонна.
Причины снижения: увеличение поставок лития из-за зарубежных месторождений, ускорение восстановления работы отечественных перерабатывающих заводов, что обеспечивает избыточное предложение; замедление роста продаж электромобилей, осторожность закупок и наблюдательность на рынке, снижение активности сделок; снижение настроений на коротких позициях по фьючерсам, исчезновение эффекта спекуляций на экспорт.
Краткосрочный прогноз: в марте–апреле ожидается колебание цен с преимущественным ослаблением, спотовая цена, скорее всего, останется в диапазоне 140–160 тысяч юаней/тонна, с малой вероятностью сильного роста, возможен дальнейший спад.

2. Среднесрочный тренд (второй квартал — конец года):

Со второго квартала: сезонный рост спроса на электромобили за рубежом может привести к восстановлению баланса на рынке, средняя цена постепенно повысится до 160–170 тысяч юаней/тонна.
Годовая картина: поддержка со стороны высоких издержек производства (около 100 000 юаней/тонна), а также устойчивый спрос со стороны нижнего сегмента рынка, в целом — сначала снижение, затем рост, с высокой вероятностью колебаний на высоких уровнях.
Общий прогноз цен на литий-карбонат: в 2026 году — 150–170 тысяч юаней/тонна, диапазон колебаний — 120–170 тысяч юаней/тонна.

3. Глобальный рост спроса на энергохранилища

В 2026 году глобальный объем установленных мощностей энергохранилищ ожидается рост примерно на 70%, достигнув более 470 ГВтч; в 2027 году — почти на 40%.

Учитывая внутренние меры, такие как документ №136, стимулирующие рыночную ориентацию энергохранилищ и отмена обязательных требований по резервированию, а также внедрение механизмов ценообразования по регионам, ожидается рост привлекательности энергохранилищ внутри страны. В результате ожидается ускорение новых установок, при этом крупные проекты будут расти быстрыми темпами, а спрос на коммерческие системы может снизиться из-за изменений в политике.
На американском рынке из-за неопределенности с субсидиями по IRA и тарифной политики ожидается замедление новых установок крупных систем, однако под воздействием спроса на AI и перехода на NEM 3.0 спрос на домашние системы, скорее всего, останется положительным.
На европейском рынке: дальнейшее совершенствование энергетической политики и расширение субсидий для энергохранилищ, а также рост проникновения солнечной энергетики (более 20% в 2023 году) стимулируют спрос.

Кроме того, снижение глобальных процентных ставок улучшит доходность активов, зависящих от кредитных инвестиций, таких как крупные и коммерческие системы, что дополнительно стимулирует рост спроса в следующем году.

4. Анализ рынков энергохранилищ в Китае, США и Европе

1. Китайский рынок:

1. Стратегическая роль: 6 марта 2026 года Национальный комитет по развитию и реформам включил новые типы энергохранилищ в шесть ключевых новых отраслей, впервые обозначив их как опору экономики, ранее — лишь часть электросистемы.
2. Внедрение ценовой политики на мощность: государственная политика по ценообразованию на мощность приравнивает новые типы энергохранилищ к ТЭЦ, угольным электростанциям и гидроаккумуляторам, создавая основу для крупных инвестиций (в 2025 году — в основном за счет местных госкомпаний и частных инвесторов).
3. Повышение экономической эффективности проектов: после введения ценовой политики большинство проектов в стране показывают внутреннюю норму доходности (IRR) свыше 6%, а разница в ценах на электроэнергию увеличивается.
4. Значительный рост тендерных объемов: во второй половине 2025 года — 200 ГВтч по EPC, в первой половине 2026 года — не менее 100 ГВтч; январский тендер — рост на 50% по сравнению с прошлым годом, февраль — также значительный рост, что подтверждает ожидания по 300 ГВтч новых мощностей в 2026 году.

2. Американский рынок:

1. Новые потребности, вызванные AI и дефицитом электроэнергии: крупнейшие технологические компании США подписали соглашения о самостоятельном обеспечении электроэнергией, новые дата-центры требуют мощностей; дефицит газовых турбин (в 2028 году — полное раскрытие мощностей), медленное обновление электросетей — все это делает энергохранилища ключевым решением для балансировки и совместного использования солнечной, ветровой и газовой энергии.
2. Потребности дата-центров: в 2026 году — примерно 10–20 ГВтч установленных мощностей, по экспертным оценкам и прогнозам компаний — до 30 ГВтч; некоторые проекты планируют использовать схему «1 ГВт виртуальной мощности + 5 ГВт солнечной + 5 ГВт энергохранилищ + 20 ГВтч», что может стать демонстрационными кейсами.
3. Положительные индикаторы: к концу 2025 года — 16 ГВтч реализуемых проектов (рост на 27%), 30 ГВт — в стадии строительства солнечных фотоэлектрических систем (рост на 40%); снижение субсидий на солнечную энергию в 2028 году стимулирует ускорение установки солнечных панелей, что повысит спрос на энергохранилища.

3. Европейский рынок:

1. Факторы спроса на домашние системы:

① Продолжение субсидий: с 1 апреля в Великобритании началась регистрация на субсидии, продолжая поддержку после снижения субсидий в Австралии; в Венгрии, Румынии, Болгарии и других странах есть действующие программы, в Польше — расширение.
② Обязательное резервирование: в конце февраля в Германии был обновлен проект закона о возобновляемых источниках энергии, приостановлено фиксированное подключение солнечных панелей к сети, доля подключенной энергии снизилась ниже 50%, что фактически вводит обязательное резервирование, повышая проникновение домашних систем.
③ Положительная цена на электроэнергию: в феврале 2026 года впервые зафиксирована отрицательная цена, что, по опыту Испании и Восточной Европы, стимулирует спрос на энергохранилища.
④ Энергетическая безопасность: конфликт на Украине и ситуация в Красном море усиливают осознание необходимости энергетической независимости Европы, спрос не зависит от краткосрочных военных событий.

2. Высокий спрос на крупные системы: компании SunPower, Chint, KSTAR, Elero Energy и другие в 2026 году значительно увеличили поставки крупных энергохранилищ в Европе; после проникновения ветроэнергетики и солнечной энергетики более 20% в 2023 году, спрос на крупные системы начал расти, и ранее задержанные проекты начали реализовываться.

5. Компании с высокой гибкостью:

1. Обновление по крупным системам:

1. ×× Power: компания — один из новых лидеров на рынке Северной Америки по солнечно-энергохранилищам, активно работает на рынке с командой из более чем 100 человек (включая разработки для дата-центров), занимает второе место по поставкам наземных солнечных систем в стране (1 ГВт в 2025 году), ожидается быстрый рост в 2026 году; тесное сотрудничество с корейскими компаниями (доля корейских инверторов — около 50%), возможен вход на рынок США через закупку корейских элементов или аутсорсинг; снижение затрат на продажи (выше на 10 п.п. по сравнению с конкурентами). В 2026 году — прогнозируемая прибыль около 520 миллионов юаней (по мультипликатору 20), среднесрочные показатели — 900–1000 миллионов юаней, целевая рыночная капитализация — 20 миллиардов юаней.

2. ××××: ведущий отечественный интегратор энергохранилищ, обладает значительными преимуществами в проектной разработке, рентабельность около 18%; в 2026 году — поставки 50 ГВтч отечественным крупным заказчикам, экспорт вырос с 2 ГВтч в 2025 году до 10 ГВтч; команда из 40 человек, в 2 квартале планируется запуск проекта для дата-центра. Прогнозируемая прибыль — 2,3 миллиарда юаней (или более 2,5 миллиарда), текущая оценка — 21 раз прибыль, целевая капитализация — 70 миллиардов юаней (по мультипликатору 20–30), потенциал роста — 45%.

2. Обновление по домашним системам:

1. ××××: жесткая поставка малых аккумуляторов (Рюпур, EVE, Penghui), доля рынка 20–30%, без расширения производства в последние годы, с 2-го полугодия 2025 года — полная загрузка; срочные заказы вызывают дополнительное повышение цен (прибыль на Вт — 3–4 цента, возможен рост на 2–3 цента); крупные заказы на крупные системы — 40% заказов, домашние — 30%, возможен дополнительный рост цен. В 2026 году — прибыль около 1,6 миллиарда юаней, потенциал роста значительный.

2. ×× Energy: очевидный перелом в показателях, высокие начальные затраты, в 2025 году — доход 4 миллиарда юаней, достигнув точки безубыточности, в 2026 году — доход 7,5–8 миллиардов, большая часть прибыли — от новых заказов; быстрый прогресс в крупных системах, в 2026 году — поставки 2 ГВтч (доход 1–1,5 миллиарда), команда R&D — 1100 человек (лучшие в отрасли). Прогнозируемая прибыль — 940 миллионов юаней, текущая оценка — 19 раз прибыль, с учетом 3 миллиардов наличных — потенциал роста 50%.

3. ××股份: мульти-рынки (Украина + Европа — 40–50%, Азия — 40%, Австралия и др. — 10%), выигрывает за счет роста на глобальных рынках; в Украине — 20–30 тысяч устройств в месяц (20% от месячных поставок), в Великобритании — через Sunsynk (доля рынка 30%) — 600 тысяч домов, во второй половине 2026 года — прибыль 4–5 миллиардов, экспорт — 2 миллиарда и более, рост в странах Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии.
   Продукты для коммерческих систем: в 2026 году — более 20 тысяч единиц (по 17–18 тысяч юаней за устройство, доход — 30 миллиардов, прибыль — 4 миллиона за устройство, вклад — 7–8 миллиардов), в первом квартале — 300 тысяч устройств (вдвое больше по сравнению с прошлым годом), прибыль — 1,1 миллиарда (рост на 50% год к году, 20% — квартал к кварталу), весь год — более 50 миллиардов прибыли (по оценкам, годовая прибыль — 60 миллиардов+).

Все вышеуказанные компании, которые вызывают интерес, пока не могут быть публично раскрыты. Заинтересованные друзья приглашаются присоединиться к O для совместного обсуждения!