Вот почему самая большая ставка Amazon в 2026 году может обернуться против акционеров

Кто регулярно следит за Amazon (AMZN 1,66%) — вероятно, уже знает, что в начале февраля акции резко упали, отчасти из-за провала в отчетности за четвертый квартал, но в основном из-за огромных планов по расходам на этот год.

Гигант электронной коммерции и облачных вычислений планирует капитальные затраты в размере 200 миллиардов долларов к 2026 году, при этом основная часть этих инвестиций будет направлена на технологии искусственного интеллекта (ИИ) и связанные с ними решения. Неожиданно для многих, инвесторы паниковали. Акции Amazon по-прежнему снизились на 15% по сравнению с ценой до объявления.

Однако, по мере того как пыль от новости начала утихать, инвесторы могут более трезво оценить план. Очевидно, Amazon достигла достаточного успеха в этой области, чтобы оправдать такие крупные инвестиции сейчас. Может ли компания сделать правильный — даже если дорогой — шаг прямо сейчас?

Об этом стоит подумать.

Источник изображения: Getty Images.

Основная ставка

Amazon была первой, кто создал крупномасштабный бизнес облачных вычислений, запустив Amazon Web Services (AWS) еще в 2006 году, задолго до того, как большинство людей поняли, что такое облачные технологии. Хотя с тех пор она теряет долю рынка у Google и Microsoft (и других), AWS остается крупнейшим в мире поставщиком услуг, занимая 28% мирового рынка облачных вычислений в последнем квартале прошлого года, по данным Synergy Research Group.

AWS — это также самый прибыльный сегмент Amazon, несмотря на то, что он не является ее крупнейшим бизнесом, принося 57% операционной прибыли за прошлый год при всего 18% выручки. В 2025 году операционная прибыль AWS составила 45,6 миллиарда долларов, увеличившись почти на 15% по сравнению с прошлым годом, что во многом связано с возможностями искусственного интеллекта, которые компания может предлагать своим клиентам.

Учитывая это, логично вкладывать крупные средства в то, что сейчас работает лучше всего для Amazon, особенно учитывая прогноз отраслевого аналитика Technavio, что мировой рынок инфраструктуры ИИ будет расти в среднем почти на 25% в год до 2030 года.

Как говорится, дьявол кроется в деталях. Есть нюансы, которые могут превратить эти 200 миллиардов долларов в крупную и опасную ошибку.

Чтобы зарабатывать деньги, нужно их тратить, но…

Нет ничего необычного в том, что Amazon планирует инвестировать в свой рост. На самом деле, большинство компаний, занимающихся технологиями искусственного интеллекта, в этом году выделяют огромные суммы на развитие ИИ, используя возможность, которая все еще явно присутствует.

Однако учитывать эти планы при оценке стоимости акции — задача не из простых. Даже если инвесторы этого не осознают, они видят и учитывают общую картину. Они интуитивно чувствуют, имеет ли смысл план или нет.

И, возможно, именно это удерживает акции Amazon от роста с момента объявления бюджета капитальных затрат на 2026 год и квартальных результатов в начале прошлого месяца.

Рост выручки и операционной прибыли AWS остается здоровым. Но при этом ожидается, что капитальные затраты вырастут с 131 миллиарда долларов в прошлом году до 200 миллиардов в этом (в сравнении с ожиданиями аналитиков в 146,6 миллиарда), что может привести к стагнации операционной прибыли AWS или даже к ее сокращению с прошлогодних 45,6 миллиарда долларов. Это проблема, потому что большинство инвесторов не заинтересованы в том, чтобы компания просто покупала рост выручки за счет увеличения затрат.

Расширение

NASDAQ: AMZN

Amazon

Изменение за сегодня

(-1,66%) $-3,47

Текущая цена

$205,29

Основные показатели

Рыночная капитализация

$2,2 трлн

Диапазон за день

$204,32 - $207,56

52-недельный диапазон

$161,38 - $258,60

Объем торгов

2,2 млн

Средний объем

48 млн

Валовая маржа

50,29%

Также есть менее очевидный, но, возможно, более рискованный аспект — вложение столь больших средств в расширение, в том числе в области искусственного интеллекта. Компания может просто не иметь таких свободных средств.

Не поймите неправильно. Amazon остается одной из крупнейших компаний мира с рыночной капитализацией чуть более 2 триллионов долларов и годовым доходом в 717 миллиардов долларов. Однако чистая прибыль за этот год составила всего около 77 миллиардов долларов, что примерно равно ожидаемому увеличению капитальных затрат компании.

Для сравнения, операционный денежный поток за прошлый год составил всего 139,5 миллиарда долларов, что чуть больше, чем в 2024 году — чуть менее 116 миллиардов.

Суть в том, что Amazon нужно получить немедленную и измеримую отдачу от этих инвестиций — а в текущих экономических условиях это не гарантировано — иначе она рискует остаться без возможности реагировать на другие проблемы или возможности, например, расширение логистической сети, особенно учитывая, что партнерство с почтовой службой США находится на грани разрыва. Генеральный директор Энди Джасси заявил в ходе отчета за четвертый квартал: «Мы монетизируем мощность так быстро, как можем ее установить», — но при этом практически нет места для любых препятствий или ошибок.

Нельзя допускать ошибок, как в прошлом

Amazon не обречена только потому, что планирует вложить огромные деньги в что-то, что может или не может принести такие же доходы, как раньше.

С другой стороны, ее акции долгое время оценивались с премией за стабильный, экономичный рост, достигнутый при относительно скромных инвестициях. Если эти исторические показатели доходности больше недостижимы (даже просто из-за ее огромных размеров), инвесторы могут почувствовать, что им придется снизить уровень премии, которую они готовы учитывать, и это в конечном итоге негативно скажется на цене акций.

Некоторые размышления на заметку.