Вычислительная мощность как основной тренд ведет переоценку стоимости: комплексный обзор лидеров AI на А-шаре в сезоне отчетности 2025

Верхнеуровневые показатели роста, дифференциация рыночной капитализации, глубокий анализ表现全产业链资本

С 2025 по первый квартал 2026 года сектор искусственного интеллекта на рынке А-акций демонстрирует структурный бычий тренд под воздействием трех факторов: политики, взрыва вычислительных мощностей и замещения импортных решений. По мере реализации годовых отчетов за 2025 год и предварительных данных за первый квартал 2026 года значительно повысилась степень выполнения отраслевых показателей, четко проявилась дифференциация цепочки индустрии: на верхнем уровне硬件 для вычислений лидируют с уверенностью в росте, в среднем сегменте дизайн чипов достигает точки прибыльности, а в нижнем сегменте приложения колеблются в процессе коммерциализации. В данной статье фокусируется рынок А-акций, на основе ключевых финансовых и рыночных данных систематизирует показатели ведущих компаний AI-сектора, восстанавливает реальную капиталовложительную логику текущего ралли.

Данное ралли AI-отрасли строится вокруг вычислительных мощностей, верхнеуровневые硬件-компании становятся приоритетом инвестиций, лидеры по рыночной капитализации и росту цен опережают весь сектор. По состоянию на начало марта 2026 года общая рыночная капитализация ключевых компаний AI на рынке А-акций выросла более чем на 45% по сравнению с началом 2025 года, при этом пять ведущих компаний обеспечили более половины прироста сектора, став его стабилизирующим фактором.

ТОП-5 лидеров AI на рынке А-акций: показатели рыночной капитализации и цен с начала 2025 до марта 2026

1. Индустриальный Фу Лянь: абсолютный лидер по серверам AI, рыночная капитализация в начале 2025 — около 480 млрд юаней, к марту 2026 — 1,07 трлн юаней, рост примерно 123%. В 2025 году выручка — 902,887 млрд юаней, чистая прибыль — 35,286 млрд юаней, бизнес по серверам AI вырос более чем в 3 раза, показатели и оценки укрепились, удерживая лидирующие позиции в технологическом секторе.

2. Цзицзи Сюйчжуан: лидер в области高速光模块, в начале 2025 рыночная капитализация — около 180 млрд юаней, к марту 2026 — 596,1 млрд юаней, рост примерно 231,1%. В 2025 году чистая прибыль — 10,799 млрд юаней, рост на 108,81%, объем продаж продуктов 800G и 1.6T увеличился, спрос на вычислительные мощности внутри страны и за рубежом двигает развитие, становясь эталоном верхнего уровня.

3. Ханьвучжи: лидер по国产AI芯片, в начале 2025 рыночная капитализация — около 90 млрд юаней, к марту 2026 — 458,4 млрд юаней, рост примерно 409%. В 2025 году выручка — 6,497 млрд юаней, рост на 453%, чистая прибыль — 2,059 млрд юаней, после убытков в прошлом году показатели вышли в прибыль, что обусловлено заменой импортных решений и закупками интеллектуальных вычислений, что способствует восстановлению оценки.

4. Хайгуан Синьсин: ключевое предприятие по высокопроизводительным вычислительным чипам, в начале 2025 рыночная капитализация — около 110 млрд юаней, к марту 2026 — 562,3 млрд юаней, рост примерно 411,2%. В 2025 году выручка — 14,376 млрд юаней, чистая прибыль — 2,542 млрд юаней, рост продаж CPU и AI-ускоряющих чипов, заказы в государственных структурах и финансовом секторе реализованы, рост стабилен.

5. Тяньфу Телеком: лидер по интеграции оптических устройств, в начале 2025 рыночная капитализация — около 42 млрд юаней, к марту 2026 — 257,3 млрд юаней, рост примерно 512,6%. В 2025 году выручка и чистая прибыль удвоились, реализованы новые продукты, такие как оптические движки, сотрудничество с глобальными производителями оптических модулей, полностью используют выгоды расширения вычислительных мощностей.

Общая картина по всей цепочке: верхний уровень — рост, средний — восстановление, нижний — дифференциация

Верхний уровень —硬件 для вычислений — является наиболее сильным трендом 2025 года. Заказы на серверы,光模块,存储,液冷 и другие сегменты полны, показатели роста реализуются. Лидеры, такие как Индустриальный Фу Лянь, Цзицзи Сюйчжуан, Тяньфу Телеком, демонстрируют значительный рост выручки и прибыли, стабильное повышение валовой маржи, эффект группировки капитала заметен, средний рост сектора превышает 150%, делая его наиболее предсказуемым направлением на рынке.

Средний сегмент — дизайн чипов — выигрывает за счет ускорения国产替代. Компании вроде Ханьвучжи и Хайгуан Синьсин достигли точки прибыльности, убытки значительно сократились, поддержка со стороны политики и заказов снизу создают условия для быстрого восстановления оценки. Средний рост сектора превышает 80%, доля институциональных инвестиций продолжает расти, что делает его ключевым объектом для самостоятельного контроля.

Нижний уровень — приложения — находится на этапе коммерциализации, проявляется явная дифференциация. В сегментах больших моделей, AI-офиса, промышленного AI наблюдается быстрый рост выручки, однако прибыльность еще формируется, цены на акции колеблются. Некоторые компании получают оценку за внедрение сценариев, в целом сектор слабее верхнего уровня, проявляя модель «зарабатывать на выручке, а не на прибыли».

Капитальная логика и будущие тренды

Ключевая логика 2025 года — реализация показателей. Верхнеуровневые硬件-компании первыми достигают высокого роста выручки и прибыли, получают оценочный премиум; средний сегмент — переходит от инвестиций к сбору урожая, пространство для国产替代 расширяется; нижний сегмент — ждет зрелости бизнес-моделей. Инвестиции сосредоточены вокруг цепочки «вычислительные мощности — чипы — приложения», формируя четкую иерархию рынка.

С точки зрения отраслевых трендов, глобальная гонка за вычислительные мощности продолжается, строительство национальных центров интеллектуальных вычислений ускоряется, спрос на硬件 остается высоким. В среднеуровневом сегменте чипов国产替代 входит в глубокий этап, технологические прорывы и масштабное применение будут стимулировать рост показателей. В нижнем сегменте, с развитием больших моделей, ожидается прорыв в финансовых, производственных и медицинских сценариях, что откроет долгосрочные возможности роста.

Одновременно сектор сталкивается с вызовами оценки и усилением конкуренции. Некоторые верхнеуровневые компании после значительного роста могут пройти коррекцию, рынок начнет обращать внимание на устойчивость показателей. Среднеуровневым чиповым компаниям необходимо продолжать технологические прорывы, а приложениям — ускорять коммерциализацию, чтобы поддержать дальнейший рост оценки.

2025 год станет ключевым для перехода рынка А-акций AI от спекулятивных тем к инвестиционной стоимости. Ведущая роль у вычислительного тренда, четкая дифференциация по показателям и рыночной капитализации, лидеры за счет технологий, клиентов и масштабов занимают доминирующие позиции. В 2026 году сектор продолжит структурный рост: стабильный рост硬件, ускорение替代芯片, постепенное прорыв приложений — три сегмента совместно способствуют высококачественному развитию отрасли.

Для инвесторов важно сосредоточиться на способности компаний реализовывать показатели и технологических барьерах, учитывать уверенность в硬件, потенциал国产芯片 и прорывы в коммерциализации приложений. В условиях ускорения индустриализации искусственного интеллекта сектор AI на рынке А-акций останется ключевым направлением капиталовложений, долгосрочная ценность которого заслуживает постоянного внимания.