Контролирующие акционеры, руководители и старые акционеры уходят, что случилось с "Monkey King"?

Почему Гу Цзя из Суцзяна вдруг решил полностью избавиться от своих акций после 18 лет владения?

Проблема была решена с помощью Фенцзю.

Король китайских маршрутизаторов, сообщил о покупке “Трамповой золотой карты”

Источник丨深蓝财经

Автор丨Ван Синь

В эти дни самое интересное в фармацевтическом секторе — это лидер CRO, компания Чжао Ян Синь Яо.

Причина — в воскресенье вечером было объявлено, что четвертый по величине акционер Гу Сяолэй и седьмой по величине акционер Гу Мэйфан (родственные родственники по зятю и тёте) собираются полностью распродать свои акции, всего 30,74 миллиона штук, что составляет 4,1% от общего капитала. Причина продажи — всего шесть слов — личные финансовые потребности.

В понедельник, 17 марта, акции Чжао Ян Синь Яо на Шэньчжэньской А-акции упали до лимита снизу, а на Гонконгской — снизились на 11,7%. После резкого падения цена почти вдвое снизилась по сравнению с максимумом в начале года.

Но что ещё более иронично — видя крах цены, оба быстро признали свою ошибку и в тот же вечер срочно изменили план сокращения доли, превратив его из полного распродажа в продажу не более 3% от общего капитала, что принесло примерно 700 миллионов юаней наличных, и устроили сцену “признания ошибок и исправления”, выгодную для инвесторов.

Такие почти детские действия вызывают у розничных инвесторов желание ругаться, а у институциональных — улыбаться. Но по-настоящему важное — это вопрос: почему Гу Цзя из Суцзяна, который инвестировал в Чжао Ян Синь Яо целых 18 лет, а также был членом совета директоров, вдруг решил уйти?

“Король тапочек” семейство сокращает доли

Гу Цзя из Суцзяна в Тачжане, считается очень известным в китайской фармацевтической индустрии.

Дед Гу Сяолэй, Гу Цзянпин, в 70-х годах был секретарём деревни Сянтань, начинал с обработки тапочек из фланели для шанхайских предприятий, за что его называли “королём тапочек”. В 2000 году он создал группу Сянтань на базе обувной фабрики, преобразовал её и развил в успешную частную компанию Тачжань.

Сейчас председатель группы Сянтань — отец Гу Сяолэй, Гу Чжэньцзи. Гу Мэйфан — его сестра.

Первый контакт Гу семьи с медициной произошёл в 2002 году. Гу Цзянпин через японских партнёров познакомился с супругами Чжоу Чживэнь и Фэн Юся, которые начали бизнес в Пекине. Гу Цзянпин вложил 30 миллионов юаней в фармацевтику — это будущая компания Шутайшэнь.

До Шутайшэнь, супруги Чжоу и Фэн уже основали Чжао Ян Синь Яо.

В 2008 году Гу семья вложилась в Чжао Ян Синь Яо, сформировав нынешнюю структуру владения. После этого группа Сянтань инвестировала ещё в 9 биофармацевтических компаний, которые стали основными клиентами на ранней стадии выхода на биржу Чжао Ян Синь Яо.

По сценарию, со временем группа Сянтань может стать вторым Фусинь Яо.

Особенно в последние два года, когда акции Чжао Ян Синь Яо находились на высоких уровнях, Гу семья не сокращала доли. Почему же сейчас вдруг решили полностью распродать?

В открытых источниках, возможно, есть намёки.

В 2022 году группа Сянтань заняла 476 место в списке 500 крупнейших частных предприятий Китая в производственной сфере, с годовым доходом 13,523 миллиарда юаней (по данным 2021 года).

В 2023 году — 87 место в списке 100 крупнейших частных предприятий провинции Цзянсу, с доходом 14,52 миллиарда юаней (по данным 2022 года).

К октябрю 2025 года — 172 место в списке 200 крупнейших предприятий Цзянсу, с доходом за 2024 год 9,804 миллиарда юаней.

Группа Сянтань делит бизнес на четыре основные направления: биофармацевтика — первое место, далее идут интеллектуальное производство, финансы и инвестиции, недвижимость.

Доход снизился с 14,5 миллиарда до 9,8 миллиарда — трудно не догадаться, в каком секторе возникли проблемы.

Сам Гу семья уходит быстрее

Действия Гу семьи привлекают внимание, но если говорить о быстроте ухода, то тут не обойтись без компании.

В январе этого года, главный контролирующий акционер компании, Чжоу Чживэнь, провёл крупную сделку: через блок-трейдинг и централизованные торги он сократил 14,97 миллиона акций, получив около 568 миллионов юаней.

Именно после этого сокращения цена акций Чжао Ян Синь Яо начала падать, а последняя цена закрытия оказалась на 22,72% ниже средней цены его продажи.

Если заглянуть ещё дальше, то с сентября по ноябрь 2025 года несколько руководителей и членов совета сократили свои доли на 422,4 тысячи акций.

Стоит отметить, что в период с ноября 2020 по февраль 2021 года Чжоу Чживэнь и Фэн Юся нарушили правила сверхнормативных продаж, задержав раскрытие информации на 1 год и 3 месяца, за что в феврале 2024 года 北京ская комиссия по ценным бумагам вынесла им предупреждение.

С момента первого сокращения в ноябре 2020 года Чжоу Чживэнь уже получил около 1,52 миллиарда юаней наличных.

Контролирующий акционер уходит, топ-менеджеры уходят, старые акционеры уходят — всё это создает ощущение, что “обезьяна-царь спешит слезть с дерева”.

Поддержка прибыли за счёт выращивания обезьян

Рассмотрим теперь саму Чжао Ян Синь Яо.

21 января компания объявила о “прогнозе хороших результатов”: ожидается снижение доходов в 2025 году на 13,9–22,1%, но чистая прибыль вырастет на 214–371%.

Это означает, что рост прибыли не связан с основными услугами по оценке безопасности лекарств или фармакодинамическим исследованиям.

Почему же чистая прибыль так резко выросла? Ключ — в биологических активах.

Китайские компании на А-акциях классифицируют живых существ как “биологические активы”, оценивая их по справедливой стоимости. В случае Чжао Ян Синь Яо — это экспериментальные обезьяны. В конце года смотрят рыночную цену обезьян и включают её в отчётность.

На сегодняшний день Чжао Ян Синь Яо — одна из крупнейших в стране компаний по собственным ресурсам обезьян, её называют “обезьяньим королём”.

В 2024 году, когда цена обезьян упала, компания признала убытки почти на 200 миллионов юаней. В начале 2025 года балансовая стоимость биологических активов составляла 383 миллиона юаней. Но к концу июня, когда обезьяны снова начали дешеветь, убытки составили ещё 22,14 миллиона.

Однако по словам компании, во второй половине 2025 года обезьяны вдруг превратились в “летящих в небо обезьян”, и по итогам года их справедливая стоимость выросла более чем на 450 миллионов юаней. Стоит знать, что в конце июня прошлого года эти обезьяны стоили всего 376 миллионов — за полгода их стоимость увеличилась более чем вдвое. При этом численность обезьян на ферме практически не изменилась.

Цены на обезьян действительно растут. В апреле 2025 года Институт вирусологии Вуханского академического института при Цинхуа закупил 9 креветкоедных макак по бюджету 85,5 тысяч юаней, что соответствует цене около 9,5 тысяч за особь. В феврале этого года Шанхайский институт фармацевтики объявил тендер на 450 макак по бюджету 62 миллиона юаней, что соответствует цене около 13,7 тысяч за особь.

Дополняя естественный рост стоимости обезьян за счёт их развития, можно сказать, что по мере взросления от детёныша до молодого и зрелого экспериментального обезьяны их ценность растёт ступенчато, что вместе способствует стремительному росту справедливой стоимости биологических активов компании.

Но проблема в том, что выращивание обезьян становится ресурсным барьером для компании, одновременно увеличивая её уязвимость.

“Обезьяньий король” и его проблемы

26 февраля этого года в газете 《Учебное время》 появилась статья “Активное захватывание высот цифровых клеточных технологий”. В ней упоминались “моделируемые клетки”, то есть технология, продвигаемая FDA в прошлом году, — постепенное устранение животных экспериментов в пользу ИИ-предсказаний токсичности и тестирования на органоидах.

Что такое 《Учебное время》 — объяснять не нужно.

Совпадение — недавно появилась новость, что компания Roche планирует купить 2176 блоков графических процессоров Nvidia для расширения инфраструктуры ИИ. Война за лидерство в области ИИ между Китаем и США, рано или поздно, доберётся и до фармацевтики. В конце концов, сколько стоят обезьяны — возможно, в будущем вообще перестанет иметь значение.

Обратимся к основному бизнесу компании. За последние годы индустрия CRO постепенно превращается из милого “маленького сладкого” в “миссис Бычиху”, из-за перенасыщения мощностей, снижения заказов и острой ценовой конкуренции её рентабельность падает. В то же время цены на обезьян колеблются, и в 2023 и 2024 годах чистая прибыль компании резко снизилась на 63% и 81%.

Это ещё не самое худшее: в 2025 году основные направления — лабораторные услуги и другие — понесли убытки от 130 до 210 миллионов юаней, что стало первым за всю историю компании годовым убытком. В настоящее время рыночная капитализация компании снизилась почти на 70% по сравнению с пиковым значением 2021 года.

Это, возможно, и есть истинная причина, по которой Гу Цзя из Тачжана решил полностью распродать свои акции, — это знак переломного момента эпохи.

Однако улучшение общего экономического климата, взрывной рост новых направлений, таких как антитела и малые нуклеиновые кислоты, а также расширение зарубежных бизнесов всё ещё дают шанс изменить сценарий.