Лидер крупно приобретает! Эта суперотрасль, волна слияний и поглощений, сталкивается с ростом цен! Ожидается, что спрос и предложение придут в равновесие

Центральное информационное агентство по ценным бумагам — Я Линчжэнь

В последнее время в отрасли литий-ионных мембран для аккумуляторов наблюдается волна слияний и поглощений: Enjie Co. планирует приобрести Zhongke Hualian, запустив интеграцию всей промышленной цепочки; Fosun Technology одобрила сделку по приобретению Jinli Co., что приведет к расширению рынка мембран.

За ускорением отраслевой консолидации следуют рост цен на мембраны, что свидетельствует о продолжающемся повышении деловой активности. Большинство опрошенных считают, что текущий спрос на рынке снизу продолжает расти, однако у производителей мембран недостаточно стимулов для расширения производства. В будущем ситуация с балансом спроса и предложения, вероятно, улучшится, что приведет к росту цен и восстановлению прибыли компаний.

На фоне борьбы с внутренней конкуренцией конкуренция в отрасли сместилась с масштабного расширения к структурным улучшениям. Компании, обладающие способностью к разработке и массовому производству сверхтонких и высокопрочных мембран, а также способные к глобальным поставкам, смогут за счет дифференцированных преимуществ занять лидирующие позиции в процессе отраслевой перестройки.

Волны слияний и повышения цен сменяют друг друга

В последнее время в сегменте литий-ионных мембран наблюдается череда слияний и повышения цен, что значительно активизировало рынок.

В середине декабря лидер рынка мембран Enjie объявил о планах реорганизации: приобрести 100% акций Zhongke Hualian через выпуск акций и привлечь сопутствующие инвестиции. Согласно данным, Zhongke Hualian — один из ведущих производителей оборудования для мембран литий-ионных аккумуляторов в стране, а также владеет брендом высокопроизводительных влажных мембран «Lanketuo». В 2024 году доля влажных мембран на внутреннем рынке составит около 4,5%, занимая шестое место в отрасли.

Enjie заявил, что данная сделка позволит синергетически использовать цепочку поставок, снизить издержки производства, сократить сроки закупки оборудования, а также дополнить ассортимент продукции и укрепить технологическую «защиту».

Не отстаёт и Fosun Technology: 9 декабря компания получила одобрение на сделку по приобретению Jinli Co. на сумму 5,08 млрд юаней. Jinli специализируется на влажных мембранах, в 2024 году её доля на внутреннем рынке составит около 18%, занимая второе место в отрасли.

Благодаря этим сделкам Jinli сможет выйти на «кривую листинга», а Fosun Technology расширит свою цепочку и войдет в рынок мембран для литий-ионных аккумуляторов, что повысит прибыльность.

«Выбор крупных компаний на текущем этапе слияний обусловлен тем, что отрасль находится в нижней части цикла, и есть возможность приобрести качественные активы по низкой цене; также, в связи с стабилизацией ситуации в цепочке литий-ионных аккумуляторов, слияния могут быстро принести синергетический эффект», — отметил главный аналитик True Lithium Mo Ke.

Представитель отрасли из Восточного Китая отметил, что слияния — важный инструмент борьбы с внутренней конкуренцией. «По сравнению с созданием новых мощностей, слияния позволяют оптимизировать существующие активы и способствуют устойчивому развитию спроса и предложения», — сказал он.

Рост цен обусловлен реальным спросом

«К концу октября в отрасли уже ощущалась нехватка поставок мембран. Ведущие компании работают на полную мощность, заказы растекаются по вторым и третьим линиям, а уровень загрузки производственных мощностей в целом растет. Некоторые производители мембран даже сталкиваются с ситуацией, когда клиенты требуют срочной поставки», — отметил отраслевой специалист.

Старший аналитик Xinluo Information Chen Leiyu заявил, что в текущем цикле повышения цен клиенты проявляют высокую готовность к увеличению стоимости. За исключением нескольких ведущих производителей аккумуляторов, остальные клиенты уже реализовали повышение цен в той или иной степени.

Баланс спроса и предложения ожидается

По данным журналистов «Ценностной газеты», спрос на аккумуляторы и системы хранения энергии продолжает расти, тогда как желание расширять производство мембран остается низким. Это делает дефицит высококачественных существующих мощностей все более очевидным, и ситуация с балансом спроса и предложения, вероятно, улучшится.

С точки зрения спроса, аналитики Dongwu Securities прогнозируют, что к 2026 году мировой спрос на аккумуляторы для электромобилей достигнет 1704 ГВтч, что на 19,5% больше по сравнению с предыдущим годом; спрос на системы хранения энергии достигнет около 1000 ГВтч, рост примерно 64%. В целом, ожидается, что спрос на аккумуляторы для хранения энергии и электромобилей в мире к 2026 году превысит 30% ежегодного роста, а в 2027 году рост сохранится на уровне более 20%.

В противоположность ускоренному расширению нижнего рынка, предложение мембран сокращается.

«Мембраны — капиталоемкая отрасль, требующая больших инвестиций в фиксированные активы, а окупаемость занимает много времени», — отметил специалист. Он добавил, что инвестиции в одну линию влажных мембран составляют около 200 миллионов юаней, и даже при текущих ценах и прибыли срок окупаемости большинства производителей превышает десять лет.

Кроме того, длительный цикл запуска новых линий также сдерживает расширение. «Некоторые ключевые компоненты оборудования импортируются, а закупка занимает много времени. Обычно от начала строительства до получения продукции — около полутора-двух лет», — пояснил специалист. Он подчеркнул, что без ясных сигналов или предварительного закрепления мощностей расширение в настоящее время маловероятно.

В августе этого года компании, производящие сухие и влажные мембраны, провели совещания по вопросам «борьбы с внутренней конкуренцией». В ходе обсуждений было решено, что сухие мембраны будут расширять мощности в разумных пределах, ориентируясь на соотношение спроса и предложения около 60%, и приостановить расширение на два года, сосредоточившись на использовании существующих мощностей. Влажные мембраны также будут регулироваться, чтобы избежать повторного создания низкокачественных и неэффективных мощностей.

На сегодняшний день, по данным отраслевых компаний, с 2025 года практически не публикуется планов по расширению мощностей, что говорит о том, что в ближайшие 1–2 года прирост новых мощностей будет минимальным.

«Ожидается, что в следующем году ситуация с балансом спроса и предложения улучшится, цены на продукцию стабилизируются на разумном уровне, а спрос на высококачественные влажные мембраны может привести к дефициту предложения», — отметил специалист.

В связи с корректировкой стратегии расширения, структура конкуренции в отрасли также меняется. Enjie заявил, что малые и средние предприятия не уверены в своих возможностях расширения, и в будущем дополнительное предложение будет в основном исходить от ведущих компаний, что усилит концентрацию рынка.

Дифференцированный подход к конкуренции

Помимо восстановления баланса спроса и предложения, в рамках текущей волны слияний и повышения цен происходит обновление продуктовой линейки и технологического уровня. Конкуренция сместилась с масштабных и ценовых аспектов на инновации, качество продукции и клиентские ресурсы.

На уровне продукции отрасль движется в направлении «сверхтонких и высокопрочных» мембран, где 5μm (микрометров) сверхтонкие мембраны уже считаются ключевым продуктом.

Сообщается, что при фиксированном объеме батареи, чем тоньше мембрана и чем выше её пористость, тем больше внутреннего пространства между электродами, что уменьшает внутреннее сопротивление и повышает энергоемкость и быстродействие батареи. В технологическом плане, важной задачей является снижение толщины мембраны при сохранении прочности и безопасности — это главный технологический барьер.

«В последние годы, с развитием электромобилей с длительным пробегом и быстрой зарядкой, а также ускорением внедрения технологий больших аккумуляторов для хранения энергии, спрос на сверхтонкие мембраны растет», — отметил специалист. «Сейчас отрасль активно переходит с 9μm и 7μm к 5μm, однако из-за высокой сложности технологий массовое производство реализуют лишь немногие компании».

Журнал «Ценностная газета» отметил, что в рамках текущей волны слияний и поглощений Enjie и Fosun Technology сосредоточили свои усилия на продукции 5μm. Основные продукты Zhongke Hualian и Jinli — сверхпрочные литий-ионные мембраны толщиной 5μm, уже поставляются в цепочку поставок CATL, а Jinli занимает первое место по доле рынка в этом сегменте в 2024 году. Также в Юньнани, в городе Юйси, запущена производственная линия по выпуску 5μm сверхтонких мембран.

Что касается прибыльности, то мембраны толщиной 5μm обладают высокой технологической премией. Согласно данным Shanghai Nonferrous Metals Network, средняя цена влажных мембран 5μm составляет 1,39 юаня за квадратный метр, что на 70% выше средней цены продукции толщиной 7μm.

Чен Лэйюй из Xinluo сообщил, что в настоящее время CATL уже массово использует мембраны 5μm, и к 2026 году доля закупок этого продукта в общем объеме мембранных материалов может превысить 50%, что также стимулирует другие компании к их внедрению.

На рынке экспортных возможностей также делается ставка как на дифференциацию, так и на локализацию. «На зарубежных рынках маржа выше, и есть большие возможности для роста. Компании, способные быстро локализовать поставки за рубежом, смогут захватить большую долю рынка», — отметил Моку.

Что касается стратегий ведущих производителей, то зарубежные производственные площадки развиваются по нескольким направлениям. Enjie запустила в Венгрии первую очередь мощностью 4 миллиарда мембран в год; проект по производству 7 миллиардов мембран в США находится в стадии реализации, уже проводятся образцы для клиентов. Также компания планирует построить в Малайзии линию мощностью 10 миллиардов мембран в год.

Star Material создала производственные базы в Швеции, США и Малайзии, а после завершения строительства в Малайзии станет крупнейшим в мире заводом по выпуску влажных и покрытых мембран мощностью 20 миллиардов штук в год. China National Materials также объявила о планах построить в Венгрии завод по производству влажных и покрытых мембран мощностью 6,4 миллиарда штук в год с инвестициями в 1,14 миллиона евро.