«Первая акция по производству детского питания» BeiBeiMe сменит владельца? Государственные инвестиции займут место, основатель Се Хун уйдет с поста фактического контролирующего лица

18 марта «первое отечественное молочное питание» Beiinmei (право защиты) (002570.SZ) опубликовало важное объявление, объявив о значительном прогрессе в вопросах реорганизации своего контрольного акционера — Zhejiang Xiaobei Damei Holdings Co., Ltd. (далее — «Xiaobei Damei»). Компания может столкнуться с кардинальными изменениями в управлении — если план реорганизации будет одобрен, фактический контроль над Beiinmei перейдет от основателя Xie Hong к Государственному комитету по управлению активами города Цзиньхуа. Эта компания, с более чем тридцатилетним опытом в сфере материнства и детства, официально вступает в новую стадию развития с поддержкой государственных ресурсов.

Объявление показывает, что Xiaobei Damei и ее предварительный управляющий уже 17 марта подписали «Договор о инвестициях в реорганизацию» с Jinhua Zhenhe Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) (далее — «Jinhua Zhenhe»), а на следующий день подали заявление о реорганизации в Средний народный суд Цзиньхуа. Это означает, что предварительный этап реорганизации, начавшийся в июле 2025 года, перешел в финальную судебную стадию, и вопрос о смене контроля над Beiinmei скоро будет решен.

Как крупнейший акционер Beiinmei, Xiaobei Damei в настоящее время владеет 133 миллионами акций, что составляет 12,28% уставного капитала компании. Однако ситуация с ее долей не оптимистична — 98,85% акций заложены или заморожены, а сама компания находится в долговой яме. Согласно информации Tianyancha, в 2025 году несколько дел, связанных с Xiaobei Damei, перешли в стадию исполнения, причем крупнейшее из них — почти на 200 миллионов юаней. Нехватка ликвидности и неплатежеспособность стали основными причинами начала предварительной реорганизации, что также послужило триггером для смены контроля над Beiinmei.

Новая компания, взявшая на себя управление — Jinhua Zhenhe, имеет весьма специфический профиль. Согласно открытым данным, она была создана в феврале 2026 года специально для этой реорганизации и является государственным субъектом. После «прозрачности» ее фактическим контролером является Государственный комитет по управлению активами города Цзиньхуа. Структура собственности показывает, что Jinhua Mingheng Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) внесла 860 миллионов юаней, что составляет 97,72% уставного капитала, а Zhejiang Jinhui Sunshine Asset Services Co., Ltd. — 20,1 миллиона юаней (2,28%). Согласно «Договору о инвестициях в реорганизацию», Jinhua Zhenhe заплатит 856 миллионов юаней за все акции Xiaobei Damei и дополнительно предоставит 30 миллионов юаней для погашения связанных с компанией гарантийных долгов, обеспечивая плавный переход контроля.

История всей процедуры реорганизации прослеживается четко. В июле 2025 года Xiaobei Damei подала заявление о предварительной реорганизации в суд, обосновав это «недостаточной ликвидностью, невозможностью погасить обязательства и отсутствием платежеспособности, но при этом сохраняющейся ценностью для реорганизации». В январе 2026 года проект реорганизации был одобрен всеми кредиторами и инвесторами. 5 февраля компания объявила о поиске инвестора для реорганизации, а к 4 марта заявки подали только Jinhua Zhenhe, которая автоматически стала инвестором по правилам. 17 марта стороны подписали соглашение, а на следующий день — подали заявление о реорганизации. В настоящее время план реорганизации еще должен пройти голосование кредиторов и получить судебное одобрение, окончательное решение пока не принято.

Beiinmei была основана в 1999 году Xie Hong, который создал компанию в 1992 году. В 2011 году она вышла на Шэньчжэньскую фондовую биржу и в течение времени стала лидером в отечественной индустрии детского питания. Основные направления деятельности — продажа продуктов питания, молочной продукции для малышей и других детских смесей. Уставной капитал составляет около 1,08 миллиарда юаней. Как устоявшаяся компания в сфере материнства и детства, Beiinmei обладает преимуществами всей цепочки производства и продаж. В последние годы компания проводит стратегическую трансформацию: в 2025 году Xie Hong предложил новую концепцию «зарабатывать только 5%», отказавшись от зависимости от высокомаржинальных товаров и перейдя к платформенной модели развития «материнство и детство + здоровье всей семьи».

По операционным данным, финансовое состояние Beiinmei остается стабильным. За первые три квартала 2025 года выручка составила 2,033 миллиарда юаней, снизившись на 2,59% по сравнению с прошлым годом, но чистая прибыль достигла 106 миллионов юаней, что на 48,07% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В отрасли показатели Beiinmei выделяются: по данным, она занимает 8-е место по выручке среди 19 компаний в молочной индустрии, а по чистой прибыли — 5-е, что выше среднего по отрасли. В отношении вопроса о реорганизации контрольного акционера Beiinmei заявила, что компания остается независимой в бизнесе, кадрах, активах, структуре и финансах, и текущая деятельность продолжается в обычном режиме, что не должно повлиять на повседневную работу.

Для Beiinmei участие государства в управлении — это и вызов, и возможность. С одной стороны, государственные ресурсы могут обеспечить компании дополнительное финансирование, кредитование и поддержку, что поможет снизить давление ликвидности и оптимизировать структуру активов и долгов. В условиях усиливающейся конкуренции в сегменте детского питания это может укрепить позиции компании.

Jinhua Zhenhe также обещает сохранить стабильность работы Beiinmei, продолжить поддержку программ по мотивации сотрудников, сохранить ключевые активы и не передавать или управлять акциями компании в течение 36 месяцев, чтобы обеспечить стабильность контроля.

С точки зрения отрасли, смена владельца Beiinmei отражает тенденцию к консолидации отечественного рынка молочного питания. В настоящее время концентрация рынка продолжает расти, конкуренция усиливается, а участие государственных структур в управлении проблемными компаниями становится одним из важных путей отраслевой интеграции. Для Beiinmei потеря частных инвесторов и приход государства могут означать необходимость корректировки управленческой стратегии и развития. Важнейшей задачей станет использование возможностей господдержки для достижения высокого качества развития, преодоления ограничений роста доходов и поиска новых путей роста.

Обратите внимание, что в объявлении Beiinmei также подчеркнула, что успех реорганизации не гарантирован, и существует риск, что она может не состояться. В случае неудачи контроль и стабильность работы компании могут оказаться под угрозой. Для этой «первой отечественной молочной компании» вопрос о том, станет ли участие государства новым поворотным моментом, еще остается открытым и требует времени для оценки.