Темп подачи документов для гонконгских IPO не снижается, реформа механизма листинга пока не затрагивает "красный чип архитектуру"

С начала этого года на рынке Гонконга было размещено 30 новых акций (29 IPO и 1 спекулятивное размещение), из них 29 — на основном рынке, 1 — на GEM, всего привлечено более 100 миллиардов гонконгских долларов.

Несмотря на строгие меры Гонконгской комиссии по ценным бумагам и фьючерсам, ограничивающие качество документов для IPO и даже количество подписей спонсоров, количество заявок на IPO в Гонконге с начала года не снизилось: в январе-феврале было подано 164 заявки на листинг на основном рынке, а общее количество рассматриваемых заявок на IPO на Гонконгской бирже может превышать 500.

Однако недавно появились слухи о том, что компании с красочной структурой (red-chip) не допускаются к листингу на Гонконге. Аналитик из китайского инвестиционного банка отметил, что проверка фактического соответствия компаний из материкового Китая для IPO в Гонконге включает не только биржу, но и получение одобрения от Комиссии по ценным бумагам Китая. Первоначальные изменения правил листинга и реформы механизма, запланированные на первом этапе, пока не касаются компаний с красочной структурой. Однако на сегодняшний день только одна компания с красочной структурой получила уведомление о регистрации.

Темпы подачи заявок на IPO в Гонконге не снизились

В декабре прошлого года Гонконгская комиссия по ценным бумагам и бирже совместно направили письмо гарантам IPO с требованием обеспечить качество документов. Затем появились сообщения о возможных ограничениях по количеству подписей спонсоров.

Эти меры вызвали широкий отклик в рынке. Во время сессии Всекитайского собрания народных представителей и политического консультативного совета было предложено строго контролировать качество IPO и избегать ущерба международной репутации гонконгского рынка, а также с помощью дальновидных мер обеспечить устойчивое развитие капитального рынка Гонконга.

Тем не менее, скорость подачи заявок на IPO в этом году не снизилась, а в январе-феврале количество новых заявок значительно превысило показатели прошлого года.

По данным Гонконгской биржи, в январе-феврале было принято 164 заявок на листинг на основном рынке, а вместе с существующими заявками, не завершенными к 2025 году, и повторными заявками их всего 530. Это не включает 8 заявок на GEM. Некоторые из заявок уже просрочены, есть отклоненные, возвращенные или отозванные — всего 29, а также проекты, уже прошедшие листинг или не одобренные комитетом по листингу.

Ранее руководитель отдела листинга Гонконгской биржи Ву Цзюэсянь подчеркнула: «Ранее регулятор обращал внимание на качество документов для листинга. Качество заявочных материалов не равно качеству самой компании. Биржа всегда строго требует высокого качества компаний, и защита инвесторов и поддержание качества компаний — не противоречащие цели, их можно достигать одновременно.»

Реформы механизма листинга пока не касаются «красочной структуры»

Недавно Гонконгская биржа обновила правила листинга, снизив порог для компаний с инновационными секторами, использующих разные права голосования, до соотношения 20:1; упростила правила для вторичного листинга, чтобы облегчить выход на рынок за рубежом; разрешила новым компаниям подавать заявки на IPO в конфиденциальном режиме и усилила механизмы возврата заявок.

Это — первый этап изменений правил листинга, который не затрагивает «красочную структуру», и в планах будущих реформ также не упоминается.

Недавно председатель Комитета по листингу Гонконгской биржи Хуан Цзясинь сообщил, что помимо первого этапа изменений правил, в будущем биржа планирует провести консультации по созданию альтернативных торговых платформ и пересмотреть правила листинга для компаний со специальными целями приобретения (SPAC) и технологических компаний.

Можно предположить, что в будущем правила для SPAC и технологических компаний будут дополнительно улучшены и изменены, однако вероятность того, что биржа без причины исключит компании с красочной структурой, невелика.

Аналитик из китайского инвестиционного банка отметил: «Компании с красочной структурой нельзя рассматривать как однородную категорию. Некоторые из них могут быть созданы с нарушением правил или вовсе не иметь необходимости, возможно, их подозревают в переводе активов или уклонении от регулирования. Требуется дальнейшая обратная связь, и не исключено, что после демонтажа красочной структуры потребуется повторная подача заявки на IPO.»

По состоянию на 20 марта, по данным Комиссии по ценным бумагам Китая, было одобрено 41 заявка на IPO в Гонконг, из которых только одна — с красочной структурой: Manycore Tech Inc., которая подала документы через внутренний операционный субъект — Hangzhou Manycore Information Technology Co., Ltd.