"The Wall Street Journal": The Federal Reserve Moves Forward in Prayer Regarding Interest Rates

Задайте AI · Почему инфляция в сфере услуг так упорна и трудноустранима?

ФРС на крыле и молитве

Решение ФРС оставить ставки без изменений — мудрое

Председатель ФРС Джером Пауэлл в среду выступил с пресс-конференцией в Вашингтоне

Председатель ФРС Джером Пауэлл в среду пошутил, что некоторые коллеги хотят пропустить квартальный экономический прогноз — что вполне понятно. Упорная инфляция, неопределенность в росте экономики и занятости, а также постоянно меняющаяся глобальная ситуация создают сложную обстановку.

Как и ожидали рынки, Федеральный комитет по открытому рынку сохранил краткосрочную ставку в диапазоне 3,5–3,75%. В квартальных экономических прогнозах по-прежнему ожидается лишь одно снижение ставки в этом году на 25 базисных пунктов. Этот прогноз совпадает с прогнозом, сделанным в декабре прошлого года.

Логика бездействия ФРС трудно упрекнуть. Организация основывается на моделях и твердо верит, что между инфляцией и рынком труда существует взаимосвязь, при которой одно влияет на другое.

Что касается рынка труда, то текущие сигналы запутаны: новые рабочие места слабые, но уровень безработицы не растет. В таких условиях Пауэлл, вероятно, будет трудно найти убедительные причины для снижения ставок.

Инфляционная ситуация вызывает еще больше опасений. По сравнению с декабрьским прогнозом, чиновники повысили свои ожидания по уровню инфляции на ближайшие два года.

Теперь они считают, что общий уровень инфляции (по индексу потребительских расходов) в этом году будет около 2,7%, а в следующем — 2,2%, что выше прогнозов три месяца назад — 2,4% и 2,1%. Аналогично и по базовой инфляции, исключая продукты питания и энергоносители. Пауэлл назвал такую устойчивую тенденцию «беспокоящей».

Учитывая, что невозможно предсказать, как долго продлится война или как американская экономика отреагирует на нее, правильным является спокойное отношение ФРС к возможному росту цен на энергоносители из-за войны с Ираном.

Аналогично, когда тарифы Трампа повышали цены на товары, ФРС сохраняла спокойствие, разумно полагая, что это может быть разовым скачком цен, а не постоянной инфляцией.

Но теперь очевидно, что финансовое положение не так ограничительно, как считают Пауэлл и его коллеги.

Не стоит верить только нашим словам — достаточно взглянуть на динамику цен на товары, кроме энергии, или на финансовые рынки, такие как рынок частного кредитования. Чиновники, похоже, в этом запутались.

Пауэлл мудро избегает предположений о том, как цены на энергоносители могут передаваться в инфляционные показатели. Но он также уклоняется от вопроса: почему цены в сфере услуг так упорны — ведь это именно тот феномен, который сейчас должен иметь теоретическое объяснение у ФРС.

Это заставляет думать, что действия ФРС по снижению ставок в прошлом году, возможно, были поспешными.

Это может объяснить, почему, несмотря на то, что медиана прогнозируемых ставок по федеральным фондам осталась неизменной, «точечный график», отражающий индивидуальные мнения участников, стал более ястребиным, а желающих значительно снизить ставки — немного.

Все это означает, что к моменту ухода Пауэлла в мае (если его кандидатура будет подтверждена, его сменит Кевин Уош) в экономике останется высокая инфляция, значительно превышающая целевые показатели ФРС, а также двойная сложность: сдерживать инфляцию и одновременно реагировать на постоянное давление Белого дома с требованием дальнейшего снижения ставок.

Дополнительное чтение по теме:

Европейский центральный банк остается «на месте»: руководство по принятию решений в условиях угрозы инфляции из-за войны на Ближнем Востоке

Предупреждения Баффета и Демона восемь лет назад: плюсы и минусы предполагаемого отмены квартальных отчетов Комиссией по ценным бумагам и биржам США

Опубликовано: The Wall Street Journal

Перевод: Обсерватория 24 часа