Цветные металлы переоценены, 富国资源精选 (Rich State Resources) выбирает возможности для долгосрочных инвестиций

Выставление｜Zhongfang Wang

审核｜Ли Сяоянь

Продолжающаяся эскалация геополитических конфликтов вызывает сильные колебания на мировых рынках сырья, цены на нефть и золото растут одновременно, а цветные металлы, как “скелет и кровь” современной промышленности, переживают глубокую перестройку цепочек поставок и ценовых логик. В отличие от краткосрочных явных колебаний нефти, цветные металлы благодаря своим тройным свойствам — как средство защиты, промышленный ресурс и стратегический актив — становятся важным “запасным грузом” в текущих сложных условиях. В этом контексте, ресурсно-ориентированный фонд “Богатство ресурсов” (A-класс 021642, C-класс 022167), основанный на покрытии всей цепочки производства и точных оценках спроса и предложения, демонстрирует все более выраженную долгосрочную ценность.

Четыре основные категории формируют ядро инвестиционной стратегии в ресурсы

Цветные металлы включают драгоценные металлы, промышленные металлы, энергетические металлы и стратегические редкие металлы, образуя базовую логику исследования и инвестирования в отрасли. Различные категории проявляются по-разному в экономических циклах и при геополитических изменениях.

Драгоценные металлы, такие как золото, серебро, платина и палладий, являются “защитой” в периоды геополитической нестабильности и инфляции. Золото и серебро обладают двойными свойствами — защиты от инфляции и риска, а глобальные центральные банки продолжают накапливать золото, что поддерживает его долгосрочную цену; к 2026 году темпы покупки золота центральными банками не показывают признаков замедления. Платина и палладий — ключевые материалы для очистки автомобильных выхлопных газов, с ростом спроса на электромобили их промышленное значение и стратегическая ценность продолжают укрепляться.

Промышленные металлы, такие как медь и алюминий, служат “барометрами” макроэкономики. Медь, называемая “матерью промышленности”, широко используется в электросетях, инфраструктуре и высокотехнологическом производстве; рост спроса на медь превышает 5% в год благодаря развитию AI-центров и обновлению электросетей. Алюминий, как “король легкости”, востребован в легких корпусах электромобилей, солнечных креплениях и аккумуляторных системах; средний расход алюминия на электромобиль уже достиг 250 кг, что делает его ключевым драйвером роста промышленного спроса.

Энергетические металлы, такие как литий, кобальт и никель, — “ключевые материалы” для зеленой трансформации. В одной электромобиле используется в 3-4 раза больше меди, чем в бензиновом, а спрос на алюминиевые рамки солнечных электростанций и литий-ионные батареи растет. С ростом продаж электромобилей до 28 миллионов и увеличением емкости аккумуляторов на 60% спрос на энергетические металлы продолжает лидировать.

Стратегические редкие металлы, несмотря на ограниченное использование, имеют стратегическую ценность. Вольфрам, сурьма, германиевые и редкоземельные элементы широко применяются в оборонной промышленности, микроэлектронике и высокотехнологическом производстве. 79% мирового производства вольфрама и 76% кобальта сосредоточены в Китае и Демократической Республике Конго, а усиление экспортных ограничений делает эти металлы “легко растущими, трудно падающими” активами.

Три пути передачи геополитических рисков усиливают отраслевую дифференциацию

Недавние геополитические события быстро влияют на цепочки поставок цветных металлов через три канала: страховые настроения, перебои в судоходстве и рост энергетических затрат, вызывая внутренние различия в отрасли и значительные различия в воздействии на категории.

Страховые настроения вызывают краткосрочный приток капитала в драгоценные металлы, цены на золото и серебро колеблются вверх, становясь основными активами для хеджирования геополитических рисков. Нарушения судоходства, особенно в районе Персидского залива и Красного моря, увеличивают издержки логистики и страховые платежи, что ведет к росту стоимости цепочек поставок таких базовых металлов, как алюминий и медь. Производственные мощности по электролитическому алюминию в Ближневосточном регионе, составляющие около 9% мировой мощности, ограничены из-за конфликтов, что приводит к остановке транспортировки окиси алюминия и дефициту на рынке алюминия в миллионы тонн.

Рост цен на энергию дополнительно сжимает прибыль цветных металлов. Производство электролитической алюминия сильно зависит от электроэнергии, и рост цен на энергоносители увеличивает издержки более чем на 50%. Усиление экологического регулирования и национализм в ресурсных странах, таких как Демократическая Республика Конго и Индонезия, повышают риски поставок, ускоряя перестройку глобальных цепочек поставок и диверсификацию источников.

Три ключевых тренда формируют “цикл + рост” в отрасли

Без учета краткосрочных геополитических колебаний, долгосрочная инвестиционная логика в цветных металлах сместилась от простого цикла к двойному движению “цикл + рост”, основанному на трех основных трендах.

Зеленая трансформация создает постоянный спрос, становясь движущей силой роста отрасли. Реализация целей “двойного углерода” и бурный рост отраслей возобновляемой энергетики стимулируют структурное обновление спроса на цветные металлы. Помимо электромобилей и солнечной энергетики, сферы хранения энергии и ветроэнергетики продолжают увеличивать потребление меди, алюминия и лития. Трансформация энергетической структуры в рамках углеродной нейтральности обещает десятилетия стабильного роста. Внутренние политики “двух новых” (новых технологий и новых отраслей) в Китае стимулируют спрос на высокопроизводительные медные и алюминиевые сплавы, придавая отрасли новые импульсы.

Ограничения на предложение становятся жесткими, что способствует долгосрочному росту цен. Разработка месторождений занимает 5-10 лет, а за последние десятилетия инвестиции в горнодобывающую промышленность были недостаточными, что привело к дефициту качественных ресурсов. Усиление экспортных ограничений и экологического регулирования усложняет быстрое реагирование на рост спроса. К 2026 году прирост производства меди составит менее 50 тысяч тонн, а темпы предложения металлов для возобновляемой энергетики отстают от спроса, что расширяет дефицит и поддерживает долгосрочную ценность отрасли.

Двойственная поддержка со стороны денежно-кредитной и геополитической среды усиливает привлекательность ресурсов. Процесс отказа от доллара США ускоряется, центральные банки продолжают накапливать золото и другие реальные активы, а геополитические конфликты становятся более регулярными. Цветные металлы, как активы против инфляции и рисков, приобретают все большую ценность. Ожидается, что в 2026 году ФРС снизит ставки 3-4 раза, что ослабит доллар и повысит финансовую привлекательность цветных металлов, а цены на золото и серебро стабильно растут.

Фонд “Богатство ресурсов” точно улавливает структурные возможности

Для обычных инвесторов прямое участие в акциях или фьючерсах требует высокой профессиональной подготовки, поэтому использование ресурсных фондов — более эффективный способ инвестирования. Фонд “Богатство ресурсов” — это смешанный фонд с инициативой, инвестирующий более 80% активов в акции и депозитарные расписки, связанные с ресурсами, охватывающими базовые металлы, драгоценные металлы, энергетические металлы и нефть, формируя диверсифицированный портфель.

Менеджер фонда придерживается стратегии “ротации активов в рамках спроса и предложения”, делая акцент на ключевых сегментах, таких как энергетические металлы, и точно улавливает структурные возможности отрасли. Для металлов, таких как медь, золото и алюминий, с высоким ростом в предыдущие периоды, фонд ориентируется на долгосрочные оценки, избегая краткосрочных колебаний; для лития и других энергетических металлов — основываясь на изменениях спроса и предложения, формирует позиции с ценовым потенциалом. Согласно прогнозам Morgan Stanley, к 2026 году дефицит лития достигнет 80 тысяч тонн, что может стимулировать рост акций литиевых компаний, соответствуя инвестиционной стратегии фонда.

По результатам 2025 года сектор цветных металлов занял первое место по росту среди всех отраслей, демонстрируя устойчивый рост деловой активности. Благодаря точной сегментной стратегии и контролю рисков, “Богатство ресурсов” смог получить сверхдоходы в условиях роста рынка: топ-10 позиций составляют 51.32%, концентрация акций умеренная, балансируя между доходностью и стабильностью. Опытный менеджер использует методологию “трехступенчатого анализа + матрицу 3×3” для точного определения циклических β и индивидуальных α, преодолевая колебания рынка.

Прогноз на 2026 год: оптимизация портфеля и структурные возможности

На 2026 год глобальная цепочка поставок цветных металлов останется в состоянии дефицита, а двойной драйвер — геополитические риски и зеленая трансформация — продолжит стимулировать отрасль. Однако различия между отдельными активами могут усилиться, поэтому важно оптимизировать распределение по спросу и предложению.

Краткосрочно, драгоценные металлы, алюминий и стратегические редкие металлы имеют шанс получить преимущества. Драгоценные металлы выигрывают за счет спроса на защиту и покупок центральных банков, алюминий — благодаря росту затрат на энергию и ограничению предложения, а стратегические редкие металлы — из-за концентрации поставок и стратегической важности. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, три основные логики — зеленая трансформация, жесткое предложение и поддержка со стороны денежно-кредитной политики — определяют долгосрочную ценность отрасли, при этом энергетические металлы и редкие металлы, связанные с высокотехнологичным производством, продолжат лидировать.

“Богатство ресурсов” — благодаря покрытию всей цепочки и профессиональному исследованию — точно улавливает структурные возможности 2026 года. Инвесторам рекомендуется следить за развитием геополитической ситуации для краткосрочных стратегий, а также использовать профессиональные инструменты фонда для участия в росте цветных металлов, обеспечивая стабильное увеличение активов в условиях сложного рынка. (Риск: инвестиции в фонд связаны с рисками; перед принятием решений необходимо внимательно ознакомиться с договором фонда, проспектом и другими юридическими документами, понять характеристики риска и доходности, а также выбрать подходящий продукт в соответствии со своей толерантностью к рискам.)