Преобразование принципиальных положений в конкретные стандарты, которые могут быть выполнены, проверены и подлежат ответственности. Частный рынок объемом 22 триллиона юаней получает "операционное руководство" по раскрытию информации

Автор: Лянь Иньян

Первые административные правила по раскрытию информации о частных фондах были опубликованы всего две недели назад, а сопутствующий детализированный руководящий документ — «Положение о реализации раскрытия информации о частных инвестиционных фондах (проект для общественного обсуждения)» (далее — «Положение») и «Шаблон важнейших элементов раскрытия информации о частных инвестиционных фондах (проект для общественного обсуждения)» (далее — «Шаблон важнейших элементов») — недавно были представлены для общественного обсуждения. Это свидетельствует о том, что регулирование раскрытия информации на рынке частных фондов объемом 22,4 трлн юаней ускоряет переход от разработки системы к практическому внедрению.

По мнению экспертов отрасли, Положение и Шаблон важнейших элементов дополнительно совершенствуют систему саморегулирования частных инвестиционных фондов. После официального опубликования они сформируют систему регулирования раскрытия информации о частных фондах, включающую «отраслевые нормативные акты + нормативные документы + правила саморегулирования». Эта комбинация «Положения + Шаблон» преобразует общие положения в конкретные стандарты, которые можно реализовать, проверить и за которые можно нести ответственность, предоставляя управляющим фондами четкое «руководство по действиям» и «руководство по соблюдению требований».

Постоянное совершенствование системы «1+N+X»

13 марта Ассоциация фондового рынка Китая (далее — «Ассоциация») опубликовала Положение и сопутствующий Шаблон для общественного обсуждения. Это первый после 27 февраля, когда Комиссия по ценным бумагам Китая выпустила «Положение о надзоре и управлении раскрытием информации о частных фондах» (далее — «Регламент по раскрытию информации»), документ, дополняющий систему саморегулирования.

Представитель Guotai Haitong Securities в интервью газете Shanghai Securities отметил, что Положение и Шаблон хорошо согласуются с Регламентом, дополнительно уточняя требования к раскрытию информации о частных фондах. Это способствует укреплению ответственности участников рынка за раскрытие информации, повышению нормативности и прозрачности отрасли, а также закладывает прочную основу для высокого качества развития сектора частных фондов.

«Положение превращает требования Регламента в более четкие инструкции по выполнению и списки действий, сосредотачиваясь на ключевых этапах, таких как регулярные отчеты, временные отчеты и отчеты о ликвидации. В нем ясно определены количественные показатели для таких аспектов, как прозрачность раскрытия,跨境ные инвестиции и крупные связанные сделки, что обеспечивает реальное внедрение Регламента на отраслевом уровне», — сообщил руководитель компании Danshuiquan Investment газете Shanghai Securities.

Ранее главный представитель Комиссии по ценным бумагам Китая заявил, что для частных фондов необходимо совершенствовать систему «1+N+X», укреплять правила допуска, привлечения средств, доверительного управления и раскрытия информации, а также строго бороться с нарушениями, такими как незаконное привлечение средств, хищение, использование средств в личных целях и передача выгод, чтобы стимулировать развитие отрасли в рамках нормативных требований и повышения уровня.

Партнер управления в юридической фирме Dacheng, Ли Шоушуан, отметил, что 2026 год может стать новым началом для обновления нормативных актов и правил регулирования сектора частных фондов. По мере совершенствования системы «1+N+X» отрасль ожидает более многоуровневую, нормативную и полноценную правовую среду.

Обеспечение видимости и доступности раскрытия информации

Согласно Положению и Шаблону важнейших элементов, конкретное содержание раскрываемой информации управляющий фондом должен предоставлять инвесторам не менее чем по требованиям Шаблона, при этом формат может быть произвольным, чтобы подчеркнуть особенности частных фондов.

«Шаблон раскрытия информации значительно изменился, и количество новых элементов заметно возросло», — сообщил руководитель компании Danshuiquan Investment. Он добавил, что использование «стандартизированного раскрытия информации» способствует повышению прозрачности работы частных фондов. Управляющие могут самостоятельно выбирать формат в соответствии с характеристиками продукта, что обеспечивает стандартизацию и читаемость ключевой информации, а также сохраняет гибкость стратегии фонда. В шаблон встроены обязательные требования по прозрачности, раскрытию рисков и другим аспектам, что стимулирует управляющих повышать внутренний контроль и уровень соблюдения требований, способствуя переходу сектора частных фондов к «активной прозрачности».

Кроме того, управляющие фондами обязаны сохранять раскрываемую информацию на платформе для резервного копирования, определенной Комиссией по ценным бумагам. Эта платформа служит только для хранения данных и не является каналом для раскрытия информации. Если информация не была передана инвесторам через другие каналы, она считается нераскрытой.

По мнению руководителя компании Shenzhen Chuangtou, единые и четкие стандарты раскрытия информации будут способствовать формированию более эффективных механизмов фильтрации на рынке, концентрируя ресурсы в организации с нормативной деятельностью и прозрачной информацией, что поможет снизить проблему «плохие деньги вытесняют хорошие» на системном уровне.

Руководитель компании Chongyang Investment отметил, что Положение четко определяет двунаправленный режим работы: «активное раскрытие через согласованные каналы + пассивное архивирование на платформе». Активное раскрытие обеспечивает своевременность, удобство и эффективность передачи информации, а архивирование — ее проверяемость и прослеживаемость. Такой подход гарантирует, что информация не только «будет замечена», но и «будет доступна для поиска», что стимулирует управляющих фондами перейти от «отвечать на регулирование» к «обслуживанию клиентов», полностью защищая право инвесторов на информацию.

Содействие трансформации и модернизации отрасли

Впервые в системе Регламента и Положения систематически охвачены все этапы работы частных фондов, включая ликвидацию, что устраняет пробелы в раскрытии информации на этом этапе и обеспечивает инвесторам право быть информированными о полном процессе. Также расширены полномочия Ассоциации по саморегулированию, а стоимость нарушений для управляющих фондами значительно повышена.

Представитель компании Guotou Chuanghe Fund отметил, что эти изменения не только обеспечивают более четкие правила для управляющих фондами, но и конкретизируют меры по реализации саморегулирования со стороны Ассоциации, что способствует защите законных прав инвесторов и повышению профессионализма управляющих компаний, а также укреплению доверия инвесторов к прозрачной и нормативной деятельности частных фондов.

«Реализация Регламента и Положения будет способствовать переходу сектора частных фондов к стандартизации, прозрачности и нормативности», — заявил представитель компании Hei Yi Investment. Он добавил, что уточненные требования к раскрытию информации и единые шаблоны эффективно решат проблему информационной асимметрии, позволят инвесторам полноценно понять работу фондов, уровень рисков и результаты инвестиций. Также это побудит управляющих совершенствовать внутренние системы контроля, повышать качество раскрытия информации и регулировать инвестиционные операции. Организации с недостаточным уровнем раскрытия и слабым управлением рисками постепенно будут вытесняться с рынка, что поможет реализовать принцип «хорошие деньги вытесняют плохие».