Хотеть всё сразу? Давление на результаты и дилемма расширения компании Shed De Liquor

Почему стратегия старых вин舍得酒业 в условиях конкуренции за существующий рынок сталкивается с охлаждением?

На фоне того, что в индустрии белого спиртного начинается «сжатие» конкуренции за существующий рынок и потребление становится все более рациональным, известная компания Sichuan Shaode Liquor, которая благодаря стратегии старых вин вернулась на капиталовую сцену, сталкивается с множеством вызовов: давление на показатели, колебания каналов сбыта и смена руководства.

Недавняя финансовая отчетность Shaode Liquor показывает, что к 2025 году выручка составит 4,419 млрд юаней, что на 17,51% меньше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составит всего 223 млн юаней, что на 35,51% меньше.

Показатели явно демонстрируют «охлаждение» по кварталам.

В первом квартале чистая прибыль составляла 346 млн юаней, во втором — 287,3 млн, а в четвертом — убыток в 249 млн юаней.

По структуре продукции, доходы от среднего и высокого ценового сегмента (например,智慧舍得,品味舍得) за год составили 31,2 млрд юаней, что на 23,83% меньше; доходы от обычных вин (например,沱牌特级T68) — 7,33 млрд юаней, что выросло на 5,75%.

Снижение высококлассных продуктов и ограниченная маржа обычных вин создают трудности для компенсации убытков.

Согласно целям оценки по системе мотивации акционеров, объявленным в начале года, к 2025 году выручка должна вырасти на 20% по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль — на 164%, что соответствует целям в 64,28 млрд юаней и 9,13 млрд юаней соответственно. Однако фактический показатель выполнения составил лишь 68,7% и 24,4%, что свидетельствует о значительном расхождении между ожиданиями и реальностью рынка.

Каналы сбыта также испытывают нестабильность. Доходы от оптовых продаж составили 3,249 млрд юаней, что на 25,19% меньше; было закрыто 516 дилеров, чистое сокращение — 138, до 2525.

Электронная коммерция компании в 2025 году принесла 603,59 млн юаней, что на 35,46% больше, став одним из немногих положительных моментов в отчетности. Однако в условиях, когда потребление белого спиртного по-прежнему в основном происходит на офлайн-банкетах, онлайн-продажи пока не могут кардинально изменить ситуацию.

Перед публикацией отчета компания объявила об уходе в отставку вице-президента Ван Юнга.

За пять лет после прихода в компанию группы Fosun команда руководства Shaode Liquor менялась часто, и уход Ван Юнга усилил опасения рынка относительно стабильности исполнения стратегии.

Несмотря на множество вызовов, совет директоров продолжает посылать позитивные сигналы акционерам.

По плану распределения прибыли на 2025 год, компания намерена выплатить дивиденды в размере 3,1 юаня на 10 акций (включая налог), что в общей сложности составит около 102 млн юаней, или 45,67% от чистой прибыли по итогам года.

На стратегическом уровне Shaode Liquor продолжает придерживаться «стратегии старых вин».

В годовом отчете компания четко указала, что сосредоточится на традиционных рынках — провинциях Сычуань, Гуйчжоу, Шаньдун, Хэбэй и на Северо-Востоке, постепенно расширяя присутствие по всей стране. Создана двойная брендовая матрица с «舍得» и «沱牌», планируется сделать «舍得» ведущим брендом категории старых вин, а «沱牌» — доступным массовым брендом с высокой ценностью.

Однако эта стратегия «одновременно ориентирована на премиум и массовый сегмент» сталкивается с серьезными ресурсными вызовами в условиях конкуренции за существующий рынок.

По региональному распределению, доходы внутри провинции в 2025 году снизились на 20,19%, за пределами — на 19,25%.

В условиях цикла снижения запасов в отрасли Shaode Liquor балансирует между удержанием основной базы и расширением на новые рынки, стоя на распутье между «舍» и «得».