Я был шокирован тем, кто теперь управляет портфелем акций Berkshire Hathaway стоимостью $308 миллиардов

Когда Уоррен Баффет передает управление конгломератом Berkshire Hathaway (BRKA 0,29%) (BRKB +0,11%), возникает множество вопросов о том, кто действительно будет управлять портфелем акций на сумму 308 миллиардов долларов и использовать его 373 миллиарда долларов наличных и краткосрочных казначейских векселей.

Более десяти лет назад Баффет нанял Тодда Комбса и Теда Вешлера, оба бывших управляющих хедж-фондов, и поручил им управление небольшой частью общего портфеля акций Berkshire.

После объявления Баффетом о выходе на пенсию и ухода Комбса из Berkshire в конце прошлого года, я думал, что Вешлер будет руководить основной частью публичных инвестиций Berkshire в акции в будущем. Однако первое письмо нового генерального директора Грега Абеля акционерам казалось указывать на совсем другую картину.

Расширить

NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Изменение за сегодня

(0,11%) $0,55

Текущая цена

$482,03

Основные показатели

Рыночная капитализация

$1,0 трлн

Дневной диапазон

$479,75 - $485,10

52-недельный диапазон

$455,19 - $542,07

Объем торгов

230K

Средний объем

4,8М

Валовая маржа

23,63%

Может ли Абель выполнять все роли?

В своем первом письме акционерам Грег Абель подробно рассказал о бизнесах Berkshire — на самом деле, гораздо подробнее, чем обычно делал сам Баффет. Абель прошел путь в Berkshire через MidAmerican Energy, энергетическую и коммунальную компанию Berkshire, поэтому было неудивительно услышать, как он подробно описывает операции Berkshire. Но когда Баффет передал должность CEO Абелю, многие, включая меня, полагали, что Абель будет управлять операционными бизнесами Berkshire, а Вешлер — портфелем акций.

Однако, судя по всему, ситуация иная. В письме Абеля говорится:

В Berkshire инвестиции в акции являются основой нашей деятельности по распределению капитала; ответственность в конечном итоге лежит на мне как на CEO. Тед Вешлер управляет примерно 6% наших инвестиций, включая часть портфеля, ранее контролируемого Тоддом Комбсом. Вешлер оказывает влияние за пределами этих инвестиций, участвует в оценке значимых возможностей, дает ценные рекомендации по нашим бизнесам и поддерживает Berkshire в различных других аспектах.

Похоже, что именно Абель, а не Вешлер, будет отвечать за остальные 94% основных акций Berkshire. Конечно, Вешлер, скорее всего, будет консультироваться по крупным покупкам акций, но можно было бы предположить, что ему выделят гораздо большую долю портфеля для управления.

У Абеля нет опыта выбора акций

Это довольно интересный поворот событий, по крайней мере, с точки зрения этого инвестора. В конце концов, Грег Абель никогда ранее не управлял публичным портфелем акций.

Он начал свою карьеру консультантом в крупной аудиторской компании PricewaterhouseCoopers (PwC) и вскоре начал работать с энергетической компанией CalEnergy в качестве клиента. Затем Абель стал аудитором CalEnergy, а позже присоединился к компании в качестве руководителя.

В 1999 году его назначили президентом CalEnergy, незадолго до того, как компания была приобретена Berkshire и переименована в MidAmerican Energy. В 2008 году его повысили до CEO MidAmerican при владении Berkshire.

Баффет был настолько впечатлен тем, как Абель руководил MidAmerican, что впоследствии повысил его до руководителя всех операционных бизнесов Berkshire и назначил его своим преемником на должность CEO.

Источник изображения: The Motley Fool.

Будет ли Berkshire полностью избегать инвестиций в акции?

За последние десять лет Berkshire не делал крупных ставок на фондовом рынке, особенно после своей инвестиции в Apple, которая произошла еще в 2016 году. Более значительные публичные инвестиции с тех пор были сделаны в крупные нефтяные компании, что скорее выглядит как стратегические хеджирования против геополитических рисков, как мы видим сейчас. Тем временем, недавняя ставка Berkshire на Chubb гораздо меньше, чем инвестиция в Apple, и находится в сфере страхования, которая по сути является основным бизнесом Berkshire.

Другими словами, даже недавние инвестиции Berkshire в акции в основном небольшие и связаны с теми же отраслями, что и основные операционные бизнесы Berkshire — страхование и энергетика.

В последние годы большинство активностей Berkshire связано с приобретением целых компаний в этих же сферах. В 2022 году Berkshire приобрела Alleghany Corporation, страховую компанию по имущественному и страхованию ответственности. В 2023 году Berkshire приобрела контрольный пакет в Pilot Travel Centers и также контрольный пакет в заводе по экспорту сжиженного природного газа Cove Point. В 2025 году Berkshire купила OxyChem, химический бизнес Occidental Petroleum, который, скорее всего, будет интегрирован в существующую дочернюю компанию Lubrizol.

Все эти приобретения соответствуют компетенции Berkshire: страхование, энергетика, промышленность и немного розницы. Хотя Баффет давно говорит, что предпочитает покупать бизнесы полностью, а не владеть их частями на фондовом рынке, предполагается, что Абель будет еще больше полагаться на приобретение целых компаний, связанных с существующими операциями, а не на акции, в будущем.

Это хорошо или плохо для акционеров?

Помните, Berkshire — это не хедж-фонд; это операционный бизнес, который также занимается инвестициями. И хотя Баффет использовал свои знания о фондовом рынке для повышения доходности страхового пула Berkshire, в будущем Berkshire, возможно, будет делать ставку больше на приобретение целых бизнесов, чем на выбор акций.

Тем не менее, инвесторы не должны ожидать, что Berkshire полностью откажется от инвестиций в акции. Вешлер все еще в компании, и возможно, что Абель в конечном итоге совершит важную покупку на фондовом рынке. В конце концов, сам Уоррен Баффет однажды сказал: «Я лучший инвестор, потому что я бизнесмен, и лучший бизнесмен, потому что я инвестор».