Цена золота упала ниже отметки 4500 долларов, падение за неделю превысило 10%, и настроения инвесторов на "покупку на спаде" охладели

Почему эффект защиты от риска золота не сработал?

Только что прошедшая неделя ознаменовалась резким падением международных цен на золото.

По состоянию на 21 марта по пекинскому времени цена спот-рынка Лондонского золота не только пробила важный уровень в 4500 долларов за унцию, но и за неделю снизилась на 10,49%, что стало крупнейшим недельным падением с марта 1983 года.

В настоящее время конфликт в Ближнем Востоке продолжает обостряться, и почему эффект защиты золота не сработал? Главный эксперт по фьючерсам компании GreenDAH Wang Jun в интервью «Первому финансовому» заявил, что краткосрочные макроэкономические факторы — «рост глобальной инфляции — высокие ставки — укрепление доллара» — затмили традиционную логику защиты золота. В совокупности с поведением инвесторов и техническими корректировками это привело к тому, что золото не только не выросло, а снизилось.

Торговцы также сообщили «Первому финансовому», что в процессе быстрого снижения цен объем сделок заметно увеличился, что свидетельствует о ожесточенной борьбе между покупателями и продавцами. Некоторые средства, входившие в рынок на основе логики защиты, начали фиксировать убытки и выходить из позиций.

Цены на золото за неделю снизились более чем на 10%, и на рынке началась глобальная волна распродаж

По данным Wind, после достижения 14 марта максимума около 5040 долларов за унцию, цена спот-рынка Лондона за неделю снизилась, закрывшись на уровне 4592,1 доллара за унцию, что составляет падение на 9,62%.

Цены на серебро упали еще сильнее — более чем на 15% за тот же период, а платина и палладий следовали за международной ценой на золото вниз.

Помимо драгоценных металлов, также наблюдается распродажа глобальных активов. Индексы американского фондового рынка за четыре недели подряд снижаются, причем индекс S&P достиг максимальной за с 2025 года недельной серии падений; европейский долговой рынок также переживает массовое падение — доходность десятилетних британских облигаций за неделю выросла на 17,7 базисных пункта, впервые с 2008 года достигнув 5%; доходность десятилетних немецких облигаций достигла максимума с 2011 года, а двухлетние немецкие облигации выросли на 23 базисных пункта за неделю.

По сообщениям информационных агентств, США разрабатывают стратегические планы по захвату ядерных запасов Ирана. Кроме того, иранские военные угрожают нанести разрушительные удары по «злым» американским и израильским чиновникам, командующим и солдатам, заявляя, что даже находясь за границей, они уже не будут в безопасности.

Старший аналитик группы Jefferies Jerry Chen считает, что с момента начала геополитического конфликта в Ближнем Востоке логика финансовых рынков стала яснее: вливание средств в нефть и доллар, рост инфляционных рисков вынуждают мировые центробанки завершать программы смягчения и даже переходить к циклу повышения ставок, что оказывает давление на золото и вызывает распродажи на глобальных рынках акций.

Кроме того, опубликованные на этой неделе макроэкономические данные дополнительно снизили ожидания по снижению ставок. Индекс цен производителей (PPI) в США за февраль вырос на 3,4% в годовом выражении (прогноз 3,0%), что стало максимальным ростом с июля 2025 года; индекс цен личных потребительских расходов (PCE) повысили до 2,7%.

Одновременно Федеральная резервная система дала сигнал о сохранении жесткой политики, объявив, что целевой диапазон ставки по федеральным фондам останется в пределах 3,50%–3,75%, что стало вторым подряд остановом снижения ставок в этом году. Также ФРС повысила прогнозы по инфляции PCE, базовой PCE и росту ВВП на ближайшие два года.

Кроме того, рост ставок и укрепление доллара напрямую давят на цену золота. Доходность десятилетних американских облигаций поднялась выше 4,25%, а индекс доллара удерживается выше отметки 100, что дополнительно снижает цену золота, выраженную в долларах.

«Толпа на дне» оказалась неподготовленной, настроение на рынке достигло точки замерзания

Резкое падение цен на золото вызвало у многих обычных инвесторов ошибочные оценки ситуации и привело к убыткам. Например, инвестор из Шанхая по имени Ся Вэнь.

19 марта утром он заметил, что цена международного золота за ночь упала до около 4800 долларов, а цена на накопительный золотой сертификат снизилась, и решил купить. В 9 утра он приобрел 12 граммов золота в одном из банков по цене 1082,6 юаня за грамм, с учетом комиссии в 6 юаней его себестоимость составила около 1089 юаней за грамм. «Недавняя цена на накопительный сертификат держалась выше 1100 юаней, и я думал, что после такого падения цена должна отскочить», — говорит он.

Во второй половине дня около 14:00 цена на золото резко рухнула. Экран с ценами быстро менялся, и цена шла вниз. «Я целый день смотрел на телефон, наблюдая за падением, было очень грустно», — рассказывает он. К вечеру, около 17:00, цена упала до примерно 1050 юаней за грамм, а его убытки составили около 500 юаней, и падение продолжалось.

21 марта в ночное время он продолжал следить за рынком во время торгов на американском рынке. Он выставил ордер на покупку по цене 1010 юаней, но цена долго не достигала этой отметки. Не желая пропустить возможность докупить, он колебался и в итоге купил по цене 1026 юаней. Проснувшись утром, он увидел, что цена опустилась до 1007 юаней.

Также в этой волне падения оказался в ловушке и инвестор из Ханчжоу по имени Ся Линь. Когда 18 марта началось сильное падение цен, он увеличил долю в ETF на золото, а в последующие два дня, когда цена продолжала снижаться, он добавил еще две позиции, пытаясь снизить среднюю цену.

«Каждый раз, когда цена падала, я думал, что это дно, а в итоге оказывался в середине подъема», — говорит он. Сейчас его убытки по трем позициям превышают 10%, а его средства почти исчерпаны, и он решил «ничего не делать». По данным Wind, по состоянию на 21 марта, семь ETF, привязанных к индексу SGE Gold 9999, сократили свои активы более чем на 24 миллиарда юаней за эту неделю.

Такие инвесторы, как Ся Вэнь и Ся Линь, которые «докупают на падении», не редкость. Эксперты предупреждают, что подобное «игра на дне» легко отвлекает от долгосрочной тенденции, и в условиях резкого падения входить в рынок без должного анализа рискованно.

Можно ли ожидать возврата цен?

На сегодняшний день наиболее актуальный вопрос — сможет ли цена на золото восстановиться?

Аналитики HuaXia Fund считают, что, несмотря на продолжающееся снижение, золото как актив-убежище продолжает оставаться привлекательным, поскольку его защита проявляется не в ликвидности и дефляционных рисках, а в падении доверия к доллару и росте инфляции. В текущих условиях опасения по поводу ухудшения ликвидности и ослабления геополитической напряженности оказались преувеличенными.

По мнению этого института, краткосрочные шоки для золота связаны скорее с временными факторами, а долгосрочные тренды — сохранены: геополитическая нестабильность, активные покупки золота со стороны центробанков и риск «инфляции» или «застоя» в мировой экономике продолжают поддерживать цену. Однако в краткосрочной перспективе необходимо дождаться завершения рисковых событий.

Несмотря на панику на рынке, аналитики считают, что краткосрочные трудности не отменяют долгосрочную ценность золота как актива для инвестиций.

У UBS Wealth Management считают, что неопределенность в геополитике, постоянные покупки со стороны центробанков и спрос на защиту продолжат поддерживать рост цен на золото. Недавняя коррекция совпадает с началом кризисных ситуаций, и при сохранении рисков и снижении реальных ставок золото может в этом году обновить рекордные максимумы.

Гуо Кай Цзюнь, главный экономист Yuekai Securities, отмечает, что текущий обвал цен на золото — не сигнал окончания бычьего рынка, а глубокая коррекция в ходе роста. В долгосрочной перспективе стабилизация геополитической ситуации, активные покупки золота со стороны центробанков и риск «замедления» мировой экономики создают прочную основу для дальнейшего роста цен.

Однако для инвесторов, спешащих «докупать на дне», большинство аналитиков рекомендуют проявлять осторожность. «Технический анализ показывает, что цена уже значительно пробила ключевую поддержку — 60-дневную скользящую среднюю, что может открыть дальнейшее снижение», — советует один из экспертов. Учитывая, что политика ФРС и динамика доллара остаются негативными факторами, в краткосрочной перспективе не стоит входить в рынок без тщательного анализа. Лучше дождаться стабилизации цен в диапазоне 4400–4600 долларов за унцию и постепенно накапливать позиции для среднесрочных и долгосрочных инвестиций.