Активность спекулянтов на "коротких" позициях ослабевает, эксперты отрасли: квантовые алгоритмы захватили "микроскопическую ценовую власть" рынка

Как ИИ и квантовые технологии меняют торговую экосистему на рынке A-акций?

Журнал «Ежедневные экономические новости»: Ван Хаймин    Редактор: Чжао Юнь

В последнее время, по мере снижения активности спекулянтов на рынке A-акций, обсуждается вопрос о «завершении эпохи спекулянтов». К концу февраля 2026 года число отечественных частных фондов с капиталом свыше 100 миллиардов юаней достигло рекордных показателей, а количество квантовых приватных фондов впервые превысило число субъективных бычьих фондов.

Некоторые представители частных фондов считают, что квантовые стратегии благодаря скорости, дисциплине и охвату всего рынка создают подавляющее преимущество в высокочастотной торговле, микроволатильности и борьбе за лимитные цены, значительно сокращая пространство для традиционных методов, основанных на эмоциях и «подборе» акций. Кроме того, использование специальных каналов, миллисекундных ордеров и алгоритмов, точно улавливающих рыночные настроения, — это как «ездить на спортивной машине по тротуару», что ставит в невыгодное положение обычных розничных инвесторов и субъективных стратегий в борьбе за «микровоценку».

Рост квантовых фондов снижает «ощущение присутствия» спекулянтов

К концу февраля 2026 года в Китае насчитывалось 126 частных фондов с капиталом свыше 100 миллиардов юаней, причем большинство новых участников — квантовые фонды, что впервые привело к превышению их числа над субъективными бычьими фондами.

Журнал «Ежедневные экономические новости» отмечает, что в последнее время в обществе распространяются мнения о «завершении эпохи спекулянтов» и о том, что «квантовые технологии меняют правила игры для спекулянтов».

Анализ данных龙虎榜 за текущий год показывает, что активность спекулянтов действительно снизилась. Согласно данным Tonghuashun, в январе среднее число акций, торгующихся через спекулянтские департаменты, составляло 72; в феврале — 58; в марте (по состоянию на 19 марта) — 57. Особенно стоит отметить, что 12 января число акций, в которых участвовали спекулянтские департаменты, достигало 106.

Также снижение количества «цепных» лимитных дней свидетельствует о снижении активности спекулянтов. По данным Choice, с начала года в рынке A-акций только 15 акций имели более 5 последовательных лимитных дней; в то время как в третьем и четвертом кварталах прошлого года таких было 20 и 35 соответственно.

Об этом явлении директор Shanghai Qianbo Asset Management Шу Цичюань отметил: «Как субъективный трейдер, я считаю, что утверждение о полном контроле рынка квантовыми стратегиями и о капитуляции человеческих трейдеров — преувеличение, однако краткосрочная экосистема действительно претерпела необратимые изменения. Недавнее снижение активности спекулянтов и ослабление эффекта цепных лимитных дней — результат совместного действия квантовых стратегий, ужесточения регулирования и структурных изменений рынка. Благодаря скорости, дисциплине и охвату всего рынка, квантовые стратегии создают подавляющее преимущество в высокочастотной торговле, микроволатильности и борьбе за лимитные цены, значительно сокращая пространство для традиционных методов, основанных на эмоциях. Это объективный факт.»

Он также отметил, что квантовые стратегии в настоящее время оказывают влияние на структуру рынка.

«Во-первых, доля ежедневных сделок по квантовым стратегиям в рынке A-акций достигает 30-40%, что достаточно для изменения микроскопической структуры торговли, например, делая стакан более тонким, волатильность — более высокой, стоп-лоссы — более легко срабатывающими, а краткосрочные эмоции — более подверженными усилению. С этой точки зрения, квантовые стратегии действительно увеличивают риски «пампа» и «эффекта стаи», особенно в акциях с низкой ликвидностью. Во-вторых, утверждение, что квантовые стратегии «отклоняются от ценностных инвестиций», в основном верно. Большинство высокочастотных и среднечастотных квантовых стратегий основаны на статистическом арбитраже, трендовом следовании и волатильности, не исследуют фундаментальные показатели компаний, отраслевую логику или долгосрочную ценность, а зарабатывают на торговых контрагентах. Когда таких стратегий становится слишком много, рынок склонен к нулевой сумме, увеличивается спекулятивный уклон, а долгосрочная ценовая функция ослабевает, что негативно сказывается на экосистеме рынка и на фонде, занимающемся реальной ценностной инвестицией и отраслевыми исследованиями.»

Квантовые стратегии «точечно разрушают человеческую торговую ритмику»

Не только активность спекулянтов снижается, но и инвесторы жалуются, что с ростом доли квантовых торговых стратегий в их повседневной деятельности иногда возникает ощущение безысходности: «Например, по поводу рыночных возможностей — иногда кажется, что можно купить, но как только покупаешь, цена падает. А при необходимости остановить убытки — это зачастую момент, когда срабатывает квантовая стратегия.»

На этой неделе опытные инвесторы, такие как «Горячий песок» (Shanghainese investor), признались, что не могут противостоять квантовым стратегиям и смирились с этим, написав статьи вроде «Падение человеческого трейдера перед векторизацией» и распространив их в сети.

Вчера он снова опубликовал статью, в которой с горечью отметил: «Вчерашний хай химической промышленности — сегодня сразу падает, вчерашний провал технологий — сегодня быстро восстанавливается.»

Некоторые считают, что обычные розничные инвесторы в скорости, обработке информации и контроле эмоций не могут конкурировать с миллисекундными ордерами и точным улавливанием рыночных настроений квантовых алгоритмов, что серьезно подрывает справедливость рынка.

По мнению менеджера фонда частной компании в Шанхае Ли Чао (имя условное), квантовые стратегии захватывают все возможности для получения прибыли, и все, что могут придумать розничные инвесторы, — это опередить их или купить по завышенной цене. Кроме того, квантовые стратегии ускоряют падение цен, так как компьютерные стоп-лоссы очень решительны, что лишает розничных инвесторов возможности своевременно зафиксировать убытки.

Даже некоторые профессиональные участники рынка отмечают, что влияние квантовых стратегий ощущается на практике. Шу Цичюань признался, что многие инвесторы считают торговлю сложной из-за резкого роста квантовых стратегий, однако причина не в том, что «квантовые стратегии делают ценовые оценки несправедливыми», а в том, что они «точечно разрушают человеческую торговую ритмику».

«Сейчас, когда мы смотрим на химическую промышленность, золото или геополитические ситуации, логика ясна, оценки разумны, но как только входишь в рынок, сразу получаешь «распродажу»; когда начинаешь фиксировать убытки, цена вдруг резко разворачивается. Это не ошибка вашего анализа, а точечное «сбор урожая» человеческих стоп-ордеров квантовыми алгоритмами. Они не заботятся о фундаментальных показателях, а только о микроскопической структуре ордеров. Когда рынок формирует общее ожидание и под ним скопились стопы розничных инвесторов, квантовые алгоритмы мгновенно пробивают ключевые уровни поддержки, вызывая панические распродажи, а затем быстро собирают акции по низкой цене и восстанавливают позиции. В момент, когда вы фиксируете убытки, — это как раз лучший момент для квантовых алгоритмов для входа. Поэтому проблема не в неправильной оценке стоимости, а в том, что ваши долгосрочные логики игнорируются в краткосрочных циклах квантовых стратегий. Они доминируют в микроприценке рынка, превращая экологию T+1 в миллисекундные баталии.»

Об отношении квантовых стратегий к «ценовой» власти рынка Ли Чао также высказал свои наблюдения: «Квантовые стратегии захватывают действия других участников, например, когда я делаю заказ на покупку акции, квантовые алгоритмы начинают массово покупать, повышая мою цену, иначе я не смогу купить. Особенно это заметно на малых капитализациях.»

Что касается ощущения «лишенности» у некоторых инвесторов в условиях распространения квантовых стратегий, некоторые эксперты считают, что основная логика квантовых стратегий — зарабатывать на рыночных колебаниях, а деньги, которые они зарабатывают, — это деньги других участников, терпящих убытки.

«Это как в яме с ограниченным количеством золота: чем больше забирает квантовая стратегия, тем меньше остается для спекулянтов и розничных инвесторов.»

На самом деле, высокая волатильность и уникальные особенности ликвидности рынка A-акций привлекают многие квантовые фонды. В конце октября прошлого года основатель одного из крупнейших квантовых фондов с капиталом свыше 100 миллиардов юаней признался на форуме по управлению активами: «История финансовых рынков Европы и Америки гораздо длиннее нашей; если открыть рынки США или Гонконга, то можно увидеть, что многие акции на периферии практически не торгуются, а в Китае, в отличие от этого, все 5000 акций имеют ликвидность, что создает уникальные условия для квантовой торговли.»

Победить субъективные стратегии невозможно, нужно эволюционировать

Обсуждая популярную концепцию «капитуляции перед векторизацией», Ли Чао считает, что расширение квантовых стратегий неизбежно повлияет и на другие подходы, включая субъективные бычьи стратегии: «Сейчас доля квантовых торговых стратегий на рынке уже значительна, но в будущем она станет еще выше. Потому что прибыльный продукт обязательно привлечет больше участников. В конечном итоге, победить квантовые стратегии смогут не субъективные трейдеры, а сами квантовые алгоритмы. Сейчас их общий объем — около 3 триллионов юаней, а если в будущем он достигнет 10 триллионов, ситуация изменится.»

По его мнению, в будущем субъективные трейдеры, скорее всего, продолжат сокращаться, поскольку рыночная доля ограничена, а рост квантовых стратегий вытесняет другие подходы.

Однако, по мнению Шу Цичюаня, капитуляция — не выход, нужно эволюционировать. Он предлагает следующие стратегии:

1. Избегать «перегруженных» зон: не покупать на пике эмоций или в «горячие» моменты, чтобы оставить квантовым стратегиям пространство для прибыли.

2. Менять торговые привычки: снижать частоту сделок, меньше внимания уделять краткосрочным колебаниям, использовать среднесрочные и долгосрочные логики для противодействия краткосрочной «сборке урожая» квантовых алгоритмов.

3. Распознавать следы квантовых стратегий: учиться видеть аномалии в стакане, понимать, что за «распродажей V-образного разворота» скрывается квантовая «сборка» позиций, и в этот момент не только не фиксировать убытки, но и рассматривать это как возможность.

«Рынок не изменился, изменились противники. В эпоху квантовых стратегий субъективная торговля больше не о скорости, а о стойкости, логике и понимании человеческой натуры.» — говорит он. «Преимущества квантовых алгоритмов — скорость, дисциплина, широта охвата, а слабые стороны — глубина логики, понимание отраслей, предвзятость ожиданий и управление экстремальными эмоциями. Настоящие субъективные трейдеры не пишут «падения», а эволюционируют: от высокочастотных баталий к волновым и логическим стратегиям; используют обратные действия по отношению к квантовым стратегиям, а не прямое противостояние; глубоко исследуют новые, реструктурированные и нишевые темы, где квантовые стратегии слабее; используют возможности в политических и индустриальных трендах, основанных на человеческой натуре и логике.»

Стоит отметить, что «быстрая рука» квантовых алгоритмов не безупречна и в экстремальных ситуациях может привести к значительным рискам, как, например, в начале 2024 года, когда кризис ликвидности малых акций, вызванный массовым входом продуктов Snowball, стал ярким напоминанием. Недавние предупреждения известных аналитиков, таких как Даньбин из Dongfang Harbor, о рисках квантовых фондов также вызывают настороженность.

Тем не менее, некоторые эксперты считают, что утверждения о «только негативных последствиях» квантовых стратегий — преувеличение. Шу Цичюань отметил: «Я не считаю, что квантовые стратегии нужно полностью отвергать. Они обеспечивают ликвидность, поглощая продажи в моменты кризиса; используют дисциплину вместо эмоций, что снижает иррациональные спекуляции. Основная проблема — не в самом квантовом подходе, а в его масштабах и однородности стратегий, а также в недостаточной регуляции и управлении рисками. Когда модели начинают сходиться, а поведение участников — становиться одинаковым, возникает риск массовых «отмен» и «распродаж», что усиливает системные колебания. Для здорового развития рынка важно не уничтожать квантовые стратегии, а ограничить внутреннюю конкуренцию на высокочастотных фронтах, поощрять долгосрочные позиции и усиливать прозрачность регулирования, чтобы вернуть баланс между ценами и торговлей.»

Он также добавил, что спекулянты не исчезли, а перешли к логике, фундаментальным темам и группировкам лидеров, создавая синергию с квантовыми стратегиями, а не противостояние. «Рынок — это не односторонняя игра квантовых стратегий, а симбиоз человека и машины, эволюция экосистемы. Основная задача субъективных трейдеров — не бороться с квантовыми алгоритмами, а использовать их слабые стороны, делая то, что машина сделать не может: глубоко исследовать, чувствовать эмоции и логически оценивать ситуации. Удерживая фокус на глубинных исследованиях, эмоциональной чувствительности и логике ценообразования, субъективные трейдеры сохраняют свою уникальную ценность и конкурентные преимущества.»