Криптовалютная зима: выживание требует реформы реальных активов

(MENAFN- Asia Times) На момент написания статьи биткойн колебался чуть выше $65 000, снова снизившись после кратковременного ралли в начале недели.

Эта цена на 48,5% ниже рекордного максимума в $126 272, зафиксированного в октябре прошлого года, и конца падения пока не видно. Мы уже находимся в четвертой крипто-зиме с момента появления биткойна, первой криптовалюты, созданной в 2009 году.

Станет ли эта зимняя коррекция такой же тяжелой, как и предыдущая, когда в ноябре 2022 года был зафиксирован спад на 77,3%? Это не самый важный вопрос. Огромное количество уничтоженных активов — во второй раз за менее чем четыре года, каждый раз примерно по $2 трлн — представляет собой не что иное, как экзистенциальную угрозу.

Google зафиксировал рекордный всплеск запросов «биткойн до нуля» в феврале, и нервные розничные инвесторы не единственные, кто разделяет такое настроение.

Криптовалюты сохранят свое значение как важный и растущий класс активов, но не в нынешней форме — и не без критических реформ. Монаiker «цифрового золота» для биткойна и Ethereum, давно ценимый индустрией, всегда был в основном плодом мечтаний.

Ожидания, что биткойн станет таким же надежным активом, как золото, и заслужит статус безопасной гавани, в основном исчезли к ноябрю 2025 года после «краха 10/10». Они практически исчезли после начала второго снижения 15 января 2026 года.

** Отделение биткойна от золота**

Ранее происходили крупные крахи криптовалют, особенно первый крупный обвал биткойна, когда его цена с $1007 26 января 2014 года упала до $112 20 февраля — убыток в 88%. Это было вызвано крахом Mt. Gox, тогдашней доминирующей биржи.

Но ничто не может сравниться по скорости и масштабу с первым всплеском краха 10 октября 2025 года, когда биткойн рухнул с примерно $122 000 до $105 000 — за считанные минуты потеряв около $17 000.

Этот крах привел к ликвидации более 1,6 миллиона трейдерских счетов и потере рыночной капитализации в $350 млрд.

За примерно тот же период и по тем же причинам цены на золото выросли с $3600 в середине сентября до $4300 к середине октября — рост примерно на 20%.

Золото и биткойн имеют несколько важных общих характеристик: дефицитность, долговечность, портативность и децентрализация. Запас золота ограничен; у биткойна есть фиксированный максимум — 21 миллион монет. Центральные банки, напротив, могут увеличивать предложение фиатных денег по своему усмотрению.

Последние новости Пакистан и Афганистан движутся к открытому конфликту Дочь Кима — принцесса, но не обязательно наследная Ким Чен Ын на партийном съезде строит стену с Южной Кореей

Объем предложения биткойна следует заранее установленному графику, который служит встроенной защитой от инфляции. Золото долговечно; биткойн, существующий на блокчейне, — неразрушим. Оба активы портативны, причем биткойн — более. Оба децентрализованы и не контролируются или манипулируются центральными монетарными властями или правительствами.

Что же произошло в начале октября 2025 года, что резко разорвало связь между золотом и биткойном, лишив последний его предполагаемого статуса безопасной гавани, а золото — продолжая расти?

Это было вызвано масштабным событием «риска-оф», совпавшим с периодом высокой неопределенности, вызванной закрытием правительства США с 1 октября после того, как Конгресс не принял продолжительную резолюцию по финансированию.

Уже сосредоточенные на недостижимом долге США в $36 трлн, 10 октября президент Дональд Трамп объявил о «масштабном увеличении» тарифов, обвиняя Китай в «очень враждебном» поведении после введения ограничений на экспорт редкоземельных минералов. Включая 100% дополнительный тариф на все китайские импортные товары и новые экспортные ограничения на «любое и все критические программное обеспечение».

Огромный масштаб угрозы тарифов, усиленные опасения по поводу долга и неопределенность данных из-за закрытых правительственных агентств стали неприятным сюрпризом для рынков. Ликвидность исчезла. Акции рухнули. И началась масштабная ликвидационная спираль в криптовалютах.

К тому же вечеру биткойн упал на 15%, и продажа продолжалась. Рынки воспринимали криптовалюту как ликвидный актив, сравнимый с высокотехнологичными акциями, которые процветают при дешевом денежном ресурсе и высокой склонности к риску, а не как новую золото.

Одновременно инвесторы начали массово вкладываться в золото, которое достигло рекордных $4254 за унцию 16 октября. Даже доллар США укрепился как актив-убежище.

Эти кризисные события ясно показали важные различия между цифровым и реальным золотом. Основное отличие — отсутствие внутренней ценности у биткойна. Акции имеют прибыль и коэффициенты цена-прибыль. Облигации — доходность.

У биткойна нет традиционных ориентиров оценки. Поэтому открытие цен и динамика цен сильно зависят от настроений инвесторов, которые, в свою очередь, остро реагируют на часто предвзятые геополитические новости, рыночные слухи, тренды и моды в соцсетях, а главное — на изменения глобальных макроэкономических условий и ликвидности.

Жесткая или ужесточающаяся ликвидность — смертельный враг криптовалют. Золото, напротив, в периоды геополитического или финансового стресса демонстрирует ожидаемую устойчивость как надежное средство сохранения стоимости. Развитие с начала последней крипто-зимы подчеркнуло его статус безопасной гавани и подтвердило его роль хеджирования системных рисков.

Также важно отметить, что, как и у любого убежища, размер имеет значение. Текущая рыночная капитализация физического золота составляет примерно $35,8 трлн, а у биткойна — около $1,3 трлн.

** Стейблкоины — будущее**

Биткойн и связанные с ним криптовалюты, такие как Ethereum и Solana, потеряли статус безопасной гавани и вряд ли его вновь приобретут. Но это не означает, что они исчезнут как значимый класс активов.

Именно благодаря своей высокой волатильности, которая связана с обещанием больших доходов, они продолжат занимать место в хорошо сбалансированном портфеле как активы с высоким риском и высокой доходностью. С момента преодоления отметки в $5000 в 2019 году биткойн вырос более чем в 12 раз — немалое достижение.

Еще более ошибочным было бы считать, что все криптовалюты с тех пор должны быть выброшены в корзину истории. Помимо иллюзии цифрового золота, основные характеристики цифровых валют убедительны и отражают быстрое распространение цифровой экономики и ее активов.

Реформы, необходимые для превращения криптовалют, будь то централизованные или децентрализованные, в практическое будущее глобальных финансов, очевидны на основе недостатков доминирующих криптовалют, таких как биткойн и Ethereum.

Самое важное — для широкого принятия в качестве универсального средства платежа цифровые валюты должны быть обеспечены реальными активами с четко определяемой ценностью. Субъективное настроение инвесторов не может быть руководством.

Основной барьер для принятия биткойна в повседневных транзакциях — его волатильность. Чтобы валюта могла эффективно служить единицей учета, она должна иметь хотя бы краткосрочную стабильность без резких колебаний стоимости.

Подпишитесь на одну из наших бесплатных рассылок

Ежедневный отчет Начинайте день с лучших новостей Asia Times

Еженедельный обзор Обзор самых читаемых статей Asia Times за неделю

Стейблкоины решают эту проблему, привязывая свою стоимость к стабильным активам — будь то твердая фиатная валюта, такая как доллар США, евро или швейцарский франк, или их цифровые аналоги (CBDC); физические товары, такие как драгоценные металлы, особенно золото или серебро; или казначейские облигации, создающие доходные стейблкоины, также известные как токенизированные казначейские векселя.

Возможности для финансовых инженеров практически безграничны. Но глобальные регуляторы пришли к широкому консенсусу, что стейблкоины должны быть полностью обеспечены высококачественными ликвидными активами, чтобы гарантировать возможность их выкупа по паритетной стоимости $1 в любой момент.

Подробные нормативные меры уже приняты или находятся на различных стадиях законодательного продвижения во всех крупных юрисдикциях: в США — закон GENIUS и подробные регуляторные рамки CLARITY; в ЕС — регламент MiCA; в Гонконге — Закон о стейблкоинах; в Сингапуре — рамки MAS.

На сегодняшний день глобальная рыночная капитализация стейблкоинов составляет около $300 млрд, что значительно уступает криптовалютам типа биткойна. Но я уверен, что к концу этого года капитализация стейблкоинов достигнет и превзойдет показатели биткойна.

Дэвид Сакс, советник по ИИ и криптовалютам при Белом доме, выступая на CNBC на Давосском форуме, призвал Конгресс принять давно задерживаемый законопроект CLARITY о структуре рынка.

Он ожидает, что это станет катализатором для полного внедрения криптовалют в банковский сектор и приведет к объединению банков и криптовалют в единую индустрию. Это цель, которая стоит того, чтобы к ней стремиться, — она откроет новую страницу в истории банковского дела и подготовит финансовую индустрию к быстро развивающейся цифровой экономике.

Доктор Бруно Ву — инвестор из США, Европы и Китая в области цифровых финансов, технологий и медиа. Он также является акционером Asia Times Holding Limited, владельца сайта Asia Times.

Зарегистрируйтесь здесь, чтобы комментировать статьи Asia Times Или Войдите в существующий аккаунт

Спасибо за регистрацию!

Аккаунт уже зарегистрирован на этот email. Проверьте свою почту для получения ссылки для подтверждения.

Поделиться в X (открывается в новом окне)

Поделиться в LinkedIn (открывается в новом окне) LinkedIn

Поделиться в Facebook (открывается в новом окне) Facebook

Поделиться в WhatsApp (открывается в новом окне) WhatsApp

Поделиться на Reddit (открывается в новом окне) Reddit

Отправить ссылку другу по email (открывается в новом окне) Email

Печать (открывается в новом окне) Печать