Chunguang Group IPO Registration Effective: Steady Revenue Growth but Debt Repayment Under Pressure, Million-Level Shareholder Dividends Draw Attention

Почему реальный контролирующий лицо группы Chun Guang при финансовых затруднениях осуществляет крупные дивиденды?

Шаньдунская компания Chun Guang Technology Group Co., Ltd. (далее — «Группа Chun Guang») сделала еще один важный шаг к листингу.

Недавно регистрация первичного публичного размещения акций была одобрена. Как сообщается, заявление на листинг было принято 17 июня 2025 года, затем 1 июля того же года начался этап проверки, в феврале 2025 года прошло заседание, 24 февраля было подано заявление на регистрацию, а 4 марта регистрация вступила в силу.

Основные виды деятельности группы включают четыре сегмента: магнитные порошки, магнитные сердечники, электронные компоненты и источники питания. За исключением сегмента магнитных порошков, остальные три сегмента в 2024 году находились в убытке.

Кроме того, группа сталкивается с увеличением дебиторской задолженности и снижением операционного денежного потока. По состоянию на первую половину 2025 года наличных средств у группы недостаточно для покрытия краткосрочных обязательств, дефицит составляет около 160 миллионов юаней.

Перед выходом на биржу группа выплатила дивиденды в размере 24,72 миллиона юаней, большая часть которых, согласно доле владения, принадлежит фактическому контролирующему лицу — Хан Вэйдуну.

Три из четырех бизнес-сегментов убыточны

Данные показывают, что в настоящее время группа Chun Guang сосредоточена на технологии ферритов в области мягких магнитных материалов, основные продукты — магнитные порошки и магнитные сердечники, применяемые в электромобилях, солнечных энергетических системах, телекоммуникациях и электросетях.

По данным, за 2022–2025 годы первая половина, выручка группы составила 1,015 млрд, 930 млн, 1,077 млрд и 546 млн юаней соответственно, а чистая прибыль — 77,14 млн, 87,03 млн, 98,89 млн и 58,51 млн юаней.

Рассматривая по сегментам, основным источником дохода является сегмент мягких ферритов, на который приходится более 80% выручки в каждом отчетном периоде. За 2022–2025 годы доход от продаж магнитных порошков ферритов составлял 837 млн, 756 млн, 882 млн и 446 млн юаней, что соответствовало доле в выручке 82,44%, 81,33%, 81,89% и 81,72%.

Помимо магнитных порошков, магнитные сердечники — второй по значимости источник дохода. За тот же период продажи составили 119 млн, 124 млн, 132 млн и 59,45 млн юаней, что соответствовало 11,80%, 13,38%, 12,36% и 10,95% от основной выручки.

Также в первой половине 2022–2025 годов продажи электронных компонентов составляли 48,14 млн, 35,86 млн, 42,43 млн и 27,67 млн юаней, а источником дохода от них — 4,78%, 3,88%, 3,96% и 5,09%. Продажи источников питания за тот же период — 2,64 млн, 7,82 млн, 14,69 млн и 0,96 млн юаней, что составляло 0,26%, 0,85%, 1,37% и 1,78%.

Важно отметить, что по уровню прибыли в 2024 году, за исключением сегмента магнитных порошков, все остальные три сегмента — сердечники, электронные компоненты и источники питания — убыточны.

Например, по сегменту сердечников, за 2022–2025 годы, чистая прибыль составляла 34,93 тыс., -198,79 тыс., -287,16 тыс. и 87,58 тыс. юаней, причем в 2023 и 2024 годах наблюдались убытки.

В отчете группа прямо указала, что если в будущем развитие клиентов и рост заказов не оправдают ожиданий, это может привести к постоянным убыткам соответствующих сегментов и негативно сказаться на общей прибыльности компании.

Данные показывают, что за 2022–2025 годы доля новых клиентов в доходах группы составляла 3,78%, 3,36%, 2,52% и 0,96%, что является низким показателем.

Дебиторская задолженность растет ежегодно, резерв по сомнительным долгам почти 70 млн юаней

Помимо проблем с убытками, у группы Chun Guang не все хорошо с денежными потоками.

За первую половину 2022–2025 годов чистый денежный поток от операционной деятельности составлял 80,10 млн, 31,37 млн, 28,65 млн и -2,47 млн юаней, что свидетельствует о постоянном снижении и в первой половине 2025 года — отрицательное значение.

Группа объясняет снижение операционного денежного потока разницей в сроках поступления платежей и выплат, а также увеличением запасов и изменениями в дебиторской и кредиторской задолженности.

Дебиторская задолженность на отчетную дату составляла 250 млн, 274 млн, 358 млн и 358 млн юаней, что соответствовало 24,67%, 29,43%, 33,30% и 32,82% от выручки за соответствующие периоды.

При этом резерв по сомнительным долгам увеличивался: за 2022–2025 годы он составлял 13,60 млн, 14,55 млн, 20,24 млн и 20,67 млн юаней.

Кроме того, у группы значительна сумма в виде дебиторских векселей: за тот же период — 250 млн, 198 млн, 219 млн и 178 млн юаней.

В запросе от Шэньцзяньской биржи группа была запрошена о наличии случаев, когда векселя превращались в дебиторскую задолженность из-за невозможности их своевременного погашения, а также о рисках возврата и мерах по управлению дебиторской задолженностью.

Группа ответила, что после отчетной даты платежи проходят хорошо, и случаев превращения векселей в дебиторскую задолженность из-за несвоевременного погашения не было, а также не было случаев отказа в выплате или взыскания по векселям, что снижает риск возврата.

Что касается запасов, то за 2022–2025 годы их стоимость составляла 155 млн, 193 млн, 194 млн и 225 млн юаней, что составляет 22,12%, 27,16%, 22,69% и 26,83% активов. Основные запасы — сырье и товарные запасы, при этом доля товарных запасов в общем объеме запасов за тот же период — 28,58%, 42,70%, 36,02% и 36,77%.

Убытки от обесценения запасов за 2022–2025 годы — 773,3 тыс., 815,37 тыс., 692,96 тыс. и 304,22 тыс. юаней, а резерв по обесценению запасов — 5,70%, 6,38%, 5,78% и 5,16%.

Группа также получила вопросы от Шэньцзяньской биржи относительно наличия залежалых или нереализованных запасов и достаточности резервов по обесценению.

«Доля запасов, перенесенных на следующий период, достаточно низкая, случаев длительного хранения нереализованных запасов не выявлено, есть небольшие залежалости и нереализованные товары, по которым проведено управление запасами и сформированы резервы по обесценению.» — ответила группа.

Дефицит средств — 160 млн юаней, дивиденды фактическому контролеру — свыше 10 млн

Снижение денежного потока и давление на финансы продолжаются.

По состоянию на 30 июня 2025 года у группы Chun Guang было 514,42 млн юаней наличных средств, что на 20,81% меньше по сравнению с началом года, когда было 649,63 млн юаней.

Основная часть наличных — банковские депозиты. За 2022–2025 годы они составляли 122,56 млн, 273,76 млн, 626,42 млн и 491,01 млн юаней.

Интересно, что при сокращении средств заемные обязательства увеличиваются: на 30 июня 2025 года краткосрочные займы составляли 211 млн юаней, что на 17,88% больше по сравнению с началом года — 179 млн юаней.

Кроме того, по данным, у группы есть дефицит около 160 млн юаней, поскольку наличных средств недостаточно для покрытия краткосрочных обязательств. Также у группы есть долгосрочные займы на сумму 37,08 млн юаней, что увеличивает долговую нагрузку.

В рамках предстоящего листинга группа планирует привлечь 751 млн юаней, из которых 99 млн юаней пойдут на пополнение оборотных средств.

Интересно, что несмотря на финансовое давление, группа продолжает выплачивать дивиденды. Согласно проспекту, за первую половину 2025 года дивиденды составили 24,72 млн юаней.

Известно, что фактическим контролирующим лицом группы является Хан Вэйдун, который прямо владеет 34,04% акций, а через компанию Linyi Jun An косвенно контролирует 21,48% голосов, в сумме — 55,52%. Согласно доле владения, в первой половине 2025 года дивиденды Хан Вэйду составили примерно 13,72 млн юаней.