ФРС в условиях боевых действий на Ближнем Востоке: целевой показатель инфляции Пауэлла в 2% под угрозой

Вопрос к ИИ · Как война на Ближнем Востоке повышает инфляционные ожидания ФРС?

Автор｜Чжоу Айлин

Редактор｜Лю Пэнг

С момента начала войны с Ираном средняя цена за галлон американского бензина выросла почти на доллар, что означает рост затрат американских автомобилистов на заправку почти на 30%.

На пути из Нью-Джерси в город в Нью-Йорке, рабочие США давно заметили повышение цен на заправках. В середине февраля цена составляла около 2,9 доллара за галлон. К середине марта она выросла до 3,7 доллара за галлон.

В этой тревожной атмосфере, несмотря на напряжённые отношения с президентом Трампом, Федеральная резервная система провела заседание в марте. За несколько часов до его начала цены на нефть резко выросли под угрозой иранских угроз ответных мер. ФРС сохранила ставку по федеральным фондам в диапазоне 3,5%–3,75%, повысив прогноз по ключевому инфляционному показателю — Core PCE — на 0,2 пункта до 2,7% по сравнению с декабрем, а также прогнозирует лишь одно снижение ставки в 2026 и 2027 годах. Уолл-стрит отложила предполагаемое снижение ставок на сентябрь.

«Трамп заявил, что цены на нефть скоро снизятся. Как вы считаете?» — спросил американский журналист у председателя ФРС Джерома Пауэлла. Тот, казалось, немного уклонился взглядом и быстро ответил: «Я не делаю прогнозов», «Я не хочу гадать о будущем», «Никто не обладает кристаллическим шаром». Он полностью избегал упоминания слова «Трамп».

Полное видео выступления Пауэлла: «Ставки остаются без изменений, я не собираюсь покидать ФРС»

«Если до окончания моего срока не будет назначен постоянный председатель, я буду исполнять обязанности временно. Пока расследование в министерстве юстиции не завершится, я не покину Федеральное бюро расследований». Вначале экономика США росла хорошо, инфляция медленно приближалась к цели в 2%, но теперь ближе к войне на Ближнем Востоке всё висит в воздухе. Пауэлл, чей срок истекает в мае, возможно, испытывает смешанные чувства.

Более позднее снижение ставок, более высокие инфляционные ожидания

За несколько часов до заседания Иран атаковал крупное месторождение Пурс на юге страны — впервые за время конфликта между США и Израилем поразив энергетическую инфраструктуру региона Персидского залива, что стало значительным эскалацией конфликта. Иран сразу предупредил соседние страны о необходимости эвакуировать свои энергетические объекты. Известно, что месторождение Пурс — одно из крупнейших в мире, оно делится между Ираном и Катаром через Персидский залив.

Затем иранская Исламская революционная гвардия быстро выпустила экстренное предупреждение, заявив, что нефтяные объекты Саудовской Аравии, ОАЭ и Катара станут легитимной целью для атак, и призвала жителей региона эвакуироваться. Пока что ответные удары не последовали.

На фоне роста цен на нефть ФРС объявила о решении по ставкам. Хотя решение оставить ставки без изменений было ожидаемым, повышение инфляционных прогнозов превзошло ожидания некоторых аналитиков. В сопроводительном заявлении по денежно-кредитной политике Федеральный комитет по рынкам открытого рынка (FOMC) обновил заявление о безработице, отметив, что за последние несколько месяцев ситуация оставалась «относительно стабильной», и намекнул, что развитие ситуации на Ближнем Востоке может привести к «неопределённым» экономическим последствиям.

Изменения в формулировках заявления ФРС

ФРС опубликовала квартальный прогноз экономики, где главное изменение — отсутствие прогресса по достижению цели инфляции в 2%. Средний прогноз участников FOMC по инфляции PCE на 2023 год вырос до 2,7% (в декабре он составлял 2,4%), а прогноз по PCE на 2027 год немного поднят до 2,2% (ранее — 2,1%).

Также прогноз по реальному ВВП на 2023 год немного повысили до 2,4%, сохранив прогноз по безработице на уровне 4,4%, а на следующий год — повысили до 4,3%.

Изменения в прогнозах по инфляции, занятости и ВВП

Можно заметить, что если бы не рост цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке, цели ФРС — полная занятость и стабильность цен — вполне могли бы быть достигнуты. Даже при сильных увольнениях уровень безработицы всё равно остаётся около 4%, а рост ВВП значительно превышает порог в 2%.

Что касается самой популярной «точечной» диаграммы прогноза ставок, то даже самые «ястребы» вернулись к консенсусу — исчезла прогнозируемая точка около 2% в декабре прошлого года, а ранее колебавшиеся в диапазоне 2,5–2,75% точки поднялись примерно до 3–3,125% (каждая точка — мнение одного из голосующих членов). В целом диапазон прогнозов по ставкам сузился, что свидетельствует о склонности комитета к более постепенному и меньшему по масштабу снижению ставок.

Точечная диаграмма

Последний прогноз Goldman Sachs по срокам снижения ставок отложен на сентябрь и декабрь, а прогноз по инфляции PCE на 2026 год повышен на целых 0,8 пункта — до 2,9%.

Председатель Пауэлл, уходящий в отставку, кажется, немного разочарован

На фоне внезапной войны Пауэлл, который скоро покинет пост, кажется, тоже испытывает некоторое разочарование.

Текущая ситуация трудно не сравнить с эпохой нефтяного кризиса 1970-х годов. В ответ на вопрос журналиста он заявил, что не хочет использовать термин «стагфляция» для описания текущей ситуации.

«В 1970-х безработица достигала двузначных чисел, инфляция была очень высокой, а сейчас — не так. Я не хочу называть это ‘стагфляцией’», — признался он. — «Сейчас мы стараемся сбалансировать два противоречивых цели, но это не стагфляция».

Когда его спросили, как он будет принимать решения, если цены на нефть останутся выше 100 долларов за баррель до следующего заседания, и будет ли он держать ставки на неопределённый срок, Пауэлл уклонился, сказав: «У нас есть много новой информации, и мы наблюдаем за развитием ситуации на Ближнем Востоке, чтобы понять, как это повлияет на инфляцию. Пока сказать трудно, и мы не знаем».

«Стоимость бензина выросла на 1 доллар за галлон, и я надеюсь, что это не продлится долго», — отметил он. — «Люди почувствуют рост цен, но я не хочу гадать о будущем».

Реакция трейдеров на слова Пауэлла — рост доходности двухлетних казначейских облигаций на 8 базисных пунктов, приближение к семимесячному максимуму; индекс доллара (DXY) также вырос, пытаясь вернуться к уровню около 100.

«В будущем, уровень 100,50 за 10 месяцев — важный уровень, пробитие его откроет путь к следующему росту выше 101», — заявил менеджер глобальных исследований GAIN Capital Вейлер (Мэтт Веллер) в интервью Tencent News «Панорама».

Рост цен на нефть — всё управляет рынком

В обозримом будущем цена на нефть станет единственным фактором, определяющим настроение рынка. Ситуация выглядит неутешительно: под мощными бомбардировками израильской армии иранские революционные гвардейцы не сдаются и обещают ответные меры.

По информации Tencent News «Панорама», во время недавно завершившейся конференции Bloomberg New Energy Finance в Пекине несколько экспертов из нефтегазовой отрасли выразили опасения по поводу блокады Ормузского пролива. Около трети мировой морской торговли нефтью проходит через него. По оценкам аналитиков, после исключения части нефти, которая может быть перенаправлена в Красное море или Аравийский залив, реальный объём поставок нефти, подверженных риску, превышает 10 миллионов баррелей в день.

Стоит отметить, что до начала конфликта глобальный рынок нефти уже находился в состоянии избытка — прогноз на 2026 год показывал избыток более 317 тысяч баррелей в день, что является рекордом за последние годы. Однако война уже привела к сокращению производства минимум на 670 тысяч баррелей в сутки. Будет ли рынок перешагивать из состояния избытка в дефицит, зависит от продолжительности и интенсивности конфликта.

Несмотря на то, что США являются чистым экспортером нефти, рост цен на нефть безусловно влияет на инфляцию; большинство азиатских стран — импортеры нефти и сталкиваются с более сложными вызовами. Хотя Китай, Россия и страны — участники МЭА имеют стратегические запасы, их высвобождение лишь временно сглаживает колебания спотового рынка и не устраняет полностью «военную премию» в цене.

Эксперты считают, что с точки зрения Китая, нынешний удар по рынку нефти относительно легко переносится. Во-первых, за последние четыре года внутреннее производство нефти превышало 200 миллионов тонн ежегодно, достигнув в 2025 году рекордных 216 миллионов тонн, а запасы нефти и газа уже девять лет подряд превышают 10 миллионов тонн. Во-вторых, стратегические запасы страны достаточны, и их пока не используют — около 45% импортируемой нефти (около 4,9 миллиона баррелей в день) проходит через Ормузский пролив. С начала конфликта около 20 судов VLCC подверглись воздействию, однако благодаря относительно высоким коммерческим запасам и слабому внутреннему спросу рынок оценивает, что Китай сможет выдержать как минимум месяц без поставок катарского СПГ. Кроме того, у Китая есть развитая индустрия по производству синтетического топлива из угля, а также гибкая торговая структура и возможность адаптации, что значительно повышает его устойчивость по сравнению с ЕС и Японией.

В условиях текущей ситуации «гуру инвестиций» Уоррен Баффетт говорил: «Ключ — ничего не делать, когда нечего делать». По крайней мере, в ближайшие месяцы ожидается, что под руководством Пауэлла ФРС продолжит придерживаться этого подхода, внимательно следя за экономическими данными и развитием ситуации на Ближнем Востоке, чтобы понять, как долго продлится конфликт и как он повлияет на экономику.