Пэйчэн Технологии: Независимые директора могут совмещать должности в компаниях, входящих в партнерство с частными инвесторами; внезапное инвестирование одноклассника фактического контролёра может раскрыть сеть клиентских связей

Почему внезапное участие в акционерном капитале ИИ-помощника и контрольной стороны Peicheng Technology имеет глубокий смысл?

«Jinzheng Yan» Центр южных капиталов Чи Эн / автор И Си Нань Цзянь Лань Ин Вэй / риск-менеджмент

13 февраля 2026 года компания Shenzhen Peicheng Electronic Technology Co., Ltd. (далее «Пэйчэн Технологии»), планирующая выход на биржу Бэйцзяо, подала заявку на регистрацию в Комиссию по ценным бумагам. Менее чем за две недели до этого, Пэйчэн Технологии обнародовала отчет за 2025 год. Согласно отчету, в 2025 году компания достигла выручки 1,134 млрд юаней и чистой прибыли 165 млн юаней, что соответствует росту на 54,69% и 76,35% соответственно по сравнению с предыдущим годом.

За быстрым ростом показателей стоит, возможно, «круг общения» фактического контролера Пэйчэн Технологий Яна Сяоханя. В частности, частные инвесторы из компании Ningbo Meishan Bonded Port Kengqiang Venture Capital Partnership (Limited Partnership) (далее «Нинбо Кэнцюань»), до подписания соглашения о наставничестве с Пэйчэн Технологиями, внезапно вложились в акции компании. Более того, несколько партнеров Нинбо Кэнцюань являются однокурсниками Яна Сяоханя, а один из них, Чэнь Чжипинь, «появился» в клиентской сети Пэйчэн Технологий. Также среди двух независимых директоров компании — один, Чжан Шуцянь, является фактическим контролером его работодателя, а другой, Чэнь Либэй, — выпускником однокурсником Яна Сяоханя.

一、Фактический контролер и его однокурсники внезапно вложились через частные инвестиции, и их «связи» с клиентами Пэйчэн Технологий могут пересекаться

Для компаний, планирующих IPO, важно осуществлять «прозрачный» контроль за акционерами, чтобы предотвратить незаконное обогащение. Исследования показывают, что накануне подписания соглашения о наставничестве, Нинбо Кэнцюань внезапно вложилась в акции Пэйчэн Технологий, а многие партнеры этой компании — однокурсники Яна Сяоханя. Кроме того, партнер Нинбо Кэнцюань Цю Пэнь, возможно, является фактическим контролером другого публичного предприятия, с которым компания подписала соглашение о наставничестве. В период подачи заявки на листинг Пэйчэн Технологий и этого предприятия, их спонсором был Вэй Сюньхай. Также, один из крупнейших клиентов Пэйчэн Технологий — компания Yiwei Lithium Energy, а партнер Нинбо Кэнцюань Чэнь Чжипинь «появился» в связанной с этим предприятием компании.

1.1 Нинбо Кэнцюань внезапно вложилась в акции до подписания соглашения о наставничестве, партнеры включают Цю Пэнь, Чэнь Чжипинь, Ли Чжюйинь и других

По ответу на запрос в рамках проверки заявки на публичное размещение акций от 13 октября 2025 года (далее «первый ответ на запрос»), в июне 2023 года Нинбо Кэнцюань приобрела 50 000 акций Пэйчэн Технологий, принадлежащих Яну Сяоханю, что составляет 1% уставного капитала компании, за 10 млн юаней, по цене 20 юаней за акцию. Эта цена основана на результатах деятельности компании за 2022 год и рыночной оценке (коэффициент P/E), и соответствует мультипликатору 10,82.

Согласно документу о первичном публичном размещении от 30 января 2026 года (далее «проспект 2026 года»), на дату подписания, Нинбо Кэнцюань выступает как частный фонд, управляемый компанией Ningbo Dingfeng Mingdao Investment Management Partnership (Limited Partnership) (далее «Динфэн Миндао»). Нинбо Кэнцюань — седьмой по величине акционер Пэйчэн Технологий, владеет 50 тысячами акций, что составляет 1%.

Партнеры Нинбо Кэнцюань включают Ли Чжюйинь, Цю Пэнь, Чэнь Мэйлай, Чэнь Чжипинь, и других. В 2024 году Чэнь Мэйлай полностью передал свою долю в Нинбо Кэнцюань. По состоянию на 10 марта 2026 года, в составе партнеров — Ли Чжюйинь, Цю Пэнь, Чэнь Мэйлай, Чэнь Чжипинь и другие. В проспекте 2026 года указано, что при выходе на биржу, брокером-поддержкой Пэйчэн Технологий выступает Guotai Haitong Securities.

Также, согласно информации от 24 марта 2025 года, компания Пэйчэн Технологии заключила с Guotai Junan Securities соглашение о наставничестве и подала заявку на листинг. В сентябре 2023 года компания подписала соглашение о наставничестве с Guotai Haitong и подала соответствующую заявку.

1.2 Цю Пэнь, Чэнь Чжипинь, Ян Сяохань и супруги, выпускники одного вуза 2014 года

По отчету за 2024 год компании Shenzhen ZhiliFang Automation Equipment Co., Ltd. (далее «ZhiliFang»), в июле 2022 года она вышла на биржу Shenzhen Stock Exchange. Ее фактическим контролером являются Цю Пэнь, Гуань Вэй и Хуан Цзянфэн.

Ответ на первый запрос показывает, что 5 июля 2020 года Цю Пэнь передал 200 млн юаней акций компании ZhiliFang, принадлежащих ему, что составляет 0,2% уставного капитала, за 1 млн юаней. Эти пять человек — однокурсники по программе EMBA в Central European School of Business, окончившей ее в 2014 году.

Также супруги Ли Чжюйинь и Лю Чжэньгоу — однокурсники Цю Пэнь. Согласно проспекту ZhiliFang от 27 июня 2022 года, компания Zhiming Investment, связанная с Liu Zhen Guo, супругом Ли Чжюйинь, владеет 33,34% акций ZhiliFang.

На сайте юридической фирмы DeHeng указано, что на 10 марта 2026 года, Liu Zhen Guo — управляющий партнер и руководитель офиса в Шэньчжэне, окончил Central European School of Business в 2014 году по программе MBA.

Таким образом, Liu Zhen Guo и Liu Zhen Guo, упомянутый в списке акционеров ZhiliFang, — один и тот же человек.

Можно сделать вывод, что партнеры Нинбо Кэнцюань — это Цю Пэнь, 彭志斌, Чэнь晓晖, Чэнь Чжипинь и другие. Одноименный «Цю Пэнь» — это один из фактических контролеров ZhiliFang, а в 2020 году он стал одним из новых акционеров компании. Также, «严笑寒», «彭志斌», «陈晓晖», «陈志平» и «邱鹏» — выпускники одного вуза 2014 года. Одноименный «李茁英» — супруг Liu Zhen Guo, который также окончил этот вуз в 2014 году. Много совпадений с именами — не случайность, и, вероятно, эти люди — один и тот же.

1.3 Цю Пэнь — один из контролеров ZhiliFang, а Янь Сяохань, Чэнь Чжипинь и другие вложились в компанию перед подписанием соглашения о наставничестве

По проспекту ZhiliFang, в июле 2015 года Ли Чжюйинь увеличил свою долю в ZhiliFang.

На дату подписания проспекта 27 июня 2022 года, у Цю Пэнь, Ли Чжюйинь, 彭志斌, Чэнь晓晖, Чэнь正旭, Чэнь志平, Янь Сяохань — доли в акционерном капитале, соответствующие 43,67%, 4,7%, 0,2%, и т.д.

В 2020 году, в связи с подписанием соглашения о наставничестве, эти люди — однокурсники по EMBA, и в 2020 году они стали акционерами ZhiliFang.

1.4 Спонсорство ZhiliFang и участие в проектах с Wei Xiong Hai, связанного с компанией Guotai Haitong

По проспекту ZhiliFang, в 2022 году, спонсором компании выступала Minsheng Securities, а Wei Xiong Hai — один из спонсоров. В 2026 году, при листинге Пэйчэн Технологий, спонсором выступает Guotai Haitong Securities, а Wei Xiong Hai — один из спонсоров.

По данным сайта China Securities Association, Wei Xiong Hai работал в Minsheng Securities с 2011 по 2023 год, а с августа 2023 — в Guotai Haitong. Аналогично, Li Yixuan и Wang Hu — также работали в Minsheng Securities и перешли в Guotai Haitong. Возможно, это один и тот же человек.

Также, Liu Zhen Guo сотрудничал с Wei Xiong Hai в других проектах, например, в IPO Zhuhai Bojie Electronics и Ke Rui Si.

1.5 Chen Zhiping — акционер Shimoer International, Liu Zhen Guo — юридический советник компании при IPO

Как уже упоминалось, партнеры Нинбо Кэнцюань — это Чэнь Сяохуэй и Чэнь Чжипинь. Согласно проспекту ZhiliFang, Чэнь Сяохуэй — исполнительный директор Mingyuan Cloud, а Чэнь Чжипинь — председатель совета директоров Shimoer International. Liu Zhen Guo ранее был юридическим советником обеих компаний.

1.6 Yiwei Lithium Energy — один из крупнейших клиентов Пэйчэн Технологий и акционер Shimoer International

По проспекту, Пэйчэн Технологии занимается производством систем управления батареями (BMS) и электронных компонентов. В 2022–2024 годах выручка по этим направлениям составляла 45,78%, 61,82%, 54,66% и 64,78% соответственно. В 2025 году, в первой половине, рост продаж по этим продуктам достиг 123,78%.

Компания заявила о долгосрочных партнерствах с крупными международными брендами, включая Yiwei Lithium Energy, которая является одним из акционеров Shimoer International. В 2025 году, по данным, Yiwei Lithium Energy — один из поставщиков Shimoer International, а доля участия составляет 30,73%.

Итак, в июне 2023 года, Нинбо Кэнцюань приобрела 1% акций Яна Сяоханя, а в сентябре — подписала соглашение о наставничестве. На сегодняшний день, 10 марта 2026 года, Нинбо Кэнцюань — седьмой по величине акционер Пэйчэн Технологий, а ее партнеры включают Цю Пэнь, Чэнь Чжипинь, Ли Чжюйинь, Чэнь Сяохуэй и других. Спонсором листинга выступает Guotai Haitong, а ключевые менеджеры — Wei Xiong Hai, Li Yixuan, Wang Hu и др.

Ранее, в 2015 году, однокурсник Ли Чжюйинь — Liu Zhen Guo — стал акционером ZhiliFang. В 2020 году, Чэнь Чжипинь, Чэнь Сяохуэй, 彭志斌, Янь Сяохань и другие вошли в состав ZhiliFang. В 2020 году ZhiliFang подписала соглашение о наставничестве с Minsheng Securities, а ее спонсорами были Wei Xiong Hai и Wang Hu. Также, в IPO ZhiliFang участвовали юристы Liu Zhen Guo и Wei Xiong Hai, работавшие в Minsheng Securities и перешедшие в Guotai Haitong.

В целом, все эти связи указывают на тесные отношения между ключевыми фигурами, их однокурсниками и компаниями, что вызывает интерес к возможным «сетям» влияния и взаимосвязям.

二、Независимые директора и их связи с контролерами и однокурсниками

2.1 Чжан Шуцянь, независимый директор, одновременно работает в компании ZhiliFang и в компании, контролируемой Цю Пэнь, — одним из контролеров ZhiliFang

По проспекту, в составе совета директоров Пэйчэн Технологий — 7 человек, среди них — Янь Сяохань, Чэнь Либэй, Чжан Шуцянь и другие. Чжан Шуцянь — независимый директор, с 2020 года — в ZhiliFang, а с 2023 — в Пэйчэн Технологии. Он также является независимым директором ZhiliFang, которая контролируется Цю Пэнь, одним из фактических контролеров.

2.2 «Ли Чжюйинь» и Чжан Шуцянь — арбитры Shenzhen International Arbitration Court

Ли Чжюйинь — партнер Нинбо Кэнцюань, а также — арбитр Shenzhen International Arbitration Court с 2016 года. Чжан Шуцянь — арбитр этого суда с 2014 года и является независимым директором Пэйчэн Технологий. Оба — выпускники Central European School of Business, и оба продолжают работать в арбитраже.

2.3 Чэнь Либэй и Янь Сяохань — выпускники одного вуза и друзья

Чэнь Либэй — независимый директор, выпускник вуза 2009 года, а также — выпускник программы MBA в Central European School of Business. Он ранее работал в Shenzhen Tongsheng Venture Capital и в компании, связанной с Чэнь Чжипинем. Янь Сяохань — выпускник этого же вуза, а также — выпускник программы MBA, и с 2023 года — независимый директор Пэйчэн Технологий.

Также, оба — участники клуба гольфа, связанного с выпускниками этого вуза.

三、Заключение

Таким образом, в ходе подготовки к IPO, Пэйчэн Технологии демонстрирует тесные связи с кругом однокурсников, партнеров и арбитров, многие из которых связаны с контролерами и ключевыми фигурами компании. Эти «сети» и «отношения» вызывают интерес и требуют дальнейшего внимания.

免责声明：本研究分析系基于我们认为可靠的或已公开的信息撰写，我们不保证文中数据、资料、观点或陈述不会发生任何变更。在任何情况下，本研究分析中的数据、资料、观点、或所表述的意见，仅供信息交流、分享、参考，并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，我们不对任何人因使用本研究分析中的任何数据、资料、观点、内容所引致的任何损失负任何责任，阅读者自行承担风险。本研究分析，主要以电子版形式分发，也会辅以印刷品形式分发，版权均归金证研所有。未经我们同意，不得对本研究分析进行任何有悖原意的引用、删节和修改，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。