Прибыль 109 млн юаней: почему Flash Delivery потеряла 10% заказов?

问AI · 巨头竞争下闪送差异化模式能否持久？

В условиях борьбы гигантов пространство для существования «малых и красивых» компаний постепенно сокращается.

17 марта платформа экспресс-доставки «Шаньсин» опубликовала финансовые показатели за четвертый квартал и весь 2025 год. Согласно данным, в четвертом квартале 2025 года чистая прибыль «Шаньсин» составила 22,5 миллиона юаней (в дальнейшем — юаней), тогда как в тот же период 2024 года убыток достиг 294 миллиона юаней. За весь 2025 год чистая прибыль составила 109,4 миллиона юаней, а в 2024 году — убыток 146,5 миллиона юаней.

За успешным выходом из убытков стоит то, что основной бизнес «Шаньсин» сталкивается с кризисом выживания.

Поскольку бизнес-модель «Шаньсин» сосредоточена на внутригорода́х услугах мгновенной доставки, основным источником дохода является плата за предоставление услуги «один на один» — экспресс-доставки с персональным курьером. В четвертом квартале 2025 года выручка составила 1,0013 миллиарда юаней, в аналогичный период 2024 года — 1,0289 миллиарда юаней; за весь 2025 год — 3,9921 миллиарда юаней, тогда как в 2024 году — 4,4682 миллиарда юаней, что на 10,66% меньше по сравнению с предыдущим годом.

Что касается значительного снижения годовой выручки, в отчете говорится, что основная причина — усиление конкуренции на рынке, из-за чего снизился объем заказов. Согласно данным отчета, в четвертом квартале 2025 года «Шаньсин» выполнил 63,2 миллиона заказов, за весь 2025 год — 249,2 миллиона заказов; в то время как в четвертом квартале 2024 года — 65,8 миллиона заказов, а за весь 2024 год — 277,2 миллиона. Исходя из этого, можно подсчитать, что в 2025 году объем заказов «Шаньсин» снизился по сравнению с предыдущим годом примерно на 10,10%, что почти совпадает с падением выручки.

Цай Шуми́нь / Фото

Следует отметить, что к концу 2025 года число зарегистрированных курьеров на платформе «Шаньсин» достигло 3,1 миллиона человек, что на 300 тысяч больше по сравнению с концом 2024 года (2,8 миллиона). Однако платформа не предоставила дополнительных данных о росте заказов. В то же время средний доход с одного заказа ежегодно снижается. Это означает, что конкуренция среди курьеров усиливается, а доходность уменьшается.

На самом деле, ситуация «Шаньсин» продолжается уже более года, и снижение заказов было предсказуемо. В условиях все более ожесточенной конкуренции между Alibaba, JD.com и Meituan в сфере мгновенной розницы, пространство для «малых и красивых» платформ становится все уже.

За последний год три гиганта активно боролись внутри и снаружи рынка мгновенной розницы, одновременно интегрируя внутренние ресурсы и ищя новые источники роста. JD.com после переименования «Dada Kuai Song» в «Dada Miao Song» завершила приватизацию компании Dada, а также развивает гиперлокальные гипермаркеты и гипердисконт-магазины, расширяя мультиканальную стратегию. Alibaba полностью обновила платформу Ele.me, превратив ее в «Taobao Flash Sale», создав синергию между мгновенной розницей и традиционной электронной коммерцией, успешно закрепив бренд в сознании пользователей и увеличив рыночную долю. Meituan, расширяя ассортимент услуг мгновенной розницы, быстро приобрела бизнес «Dingdong Maicai» в Китае, укрепляя преимущества своих складских центров и долю рынка в Цзянсу, Чжэцзян и Шанхае.

Очевидно, что ни по трафику, ни по финансам «Шаньсин» не может конкурировать с мощными гигантами. Согласно последним финансовым отчетам, в условиях острой конкуренции в сфере мгновенной розницы и давления на сегмент экспресс-доставки «Шаньсин» сосредоточилась на «выживании за счет прибыли». Как отметил финансовый директор «Шаньсин» Тан Лэ в отчете: «В 2025 году мы смогли сохранить стабильные показатели благодаря нашему дифференцированному режиму доставки с привлечением специально нанятых курьеров по требованию и точному управлению операционной эффективностью. За год чистая прибыль составила 109,4 миллиона юаней, а неконсолидированная — 199,4 миллиона юаней, что уже третий год подряд приносит нам прибыль по методу non-GAAP.»

По состоянию на 31 декабря 2025 года у «Шаньсин» было 951,6 миллиона юаней наличных и их эквивалентов, а также ограниченных денежных средств и краткосрочных инвестиций — показатели остаются стабильными. Однако, несмотря на сохранение прибыли, в будущем, как публичная компания, «Шаньсин» сталкивается с вопросом: какие новые возможности для роста она сможет предложить?

По мнению эксперта по логистике Чжао Сяоминь, перед «Шаньсин» стоят три главных задачи: во-первых, как сохранить объем заказов без ценовой войны; во-вторых, как найти новые источники дохода; в-третьих, как заново сформировать имидж на публичном рынке. За 2025 год показатели «Шаньсин» показывают, что доходы достигли исторического минимума, объем заказов сократился, а рыночная капитализация достигла дна. Прибыль сохранена, но история роста еще не началась. Для «Шаньсин» главный вопрос на 2026 год — не только в том, сможет ли она продолжать получать прибыль, а в том, сможет ли она вернуть доходы на траекторию роста — в условиях все более закрепляющегося конкурентного ландшафта, ответ на этот вопрос пока остается неопределенным.

В то же время, объявляя о результатах, совет директоров «Шаньсин» одобрил продление программы выкупа акций на сумму 30 миллионов долларов еще на один год. В этот же день акции «Шаньсин» выросли на 20,76%, поднявшись до 2,85 долларов, а рыночная капитализация достигла 203 миллиона долларов, что все еще значительно ниже уровня IPO — более чем на 80%.

Журналист Цай Шуми́нь

Редактор Ма Юньфэй