Откровение нефтяного кризиса 50 лет назад: самое страшное - война на Ближнем Востоке прокалывает пузырь ИИ?

Задавайте AI · Как история нефтяных кризисов предупреждает о нынешней революции ИИ?

Цзилиньская финансовая ассоциация 19 марта (редактор Сяосян) Если спросить у мировых инвесторов, что их сейчас больше всего тревожит, они, вероятно, назовут затяжной кризис в Иране или же крах пузыря искусственного интеллекта (ИИ).

Однако наиболее пугающей возможностью — и кажется, что она становится всё более вероятной, — возможно, является то, что первая приведёт ко второй…

За последние годы искусственный интеллект стал синонимом глобальной экономики и ожиданий роста на фондовом рынке. Особенно ярко это проявляется в США, где сосредоточены такие крупные мировые гипермасштабные облачные провайдеры, как Alphabet, Microsoft и Amazon, а также гиганты чипов — Nvidia, AMD и Intel. По данным Федерального резервного банка Сент-Луиса, капитальные расходы этих компаний, а также расходы на программное обеспечение и связанные с ними исследования и разработки, в прошлом году в третьем квартале составили 39% роста ВВП США, тогда как во время интернет-пузыря этот показатель был всего 28%.

Помимо прямого стимулирования инвестиций, ИИ также обещает помочь компаниям повысить производительность каждого сотрудника. В западных странах, где рынок труда охлаждается, такое повышение эффективности может стать ключевым драйвером экономического роста.

Однако некоторые эксперты сейчас отмечают, что воздушные удары США и Израиля по Ирану, а также жёсткая ответная реакция Ирана, могут разрушить эти перспективы.

В результате фактической блокировки Ормузского пролива цены на нефть стабилизировались около 100 долларов за баррель. В то же время цены на природный газ в нидерландском TTF, являющемся ключевым европейским эталоном, поднялись выше 50 евро за мегаватт-час, тогда как в конце февраля они составляли всего 30 евро. Это вызывает тревогу о повторении инфляционного шока, который пережила мировая экономика после конфликта в Украине в 2022 году.

Ещё хуже — это может означать «стагфляцию» — сочетание инфляции и экономического спада, аналогичное ситуации 1970-х годов.

Что нам может рассказать о влиянии нефтяных кризисов на производительность 50-летней давности

Если эта историческая аналогия верна, то перспективы для производительности могут оказаться очень мрачными.

В 1960-х годах в США годовой рост производительности на единицу труда превышал 3%. Однако после арабского нефтяного эмбарго и Иранской революции этот показатель снизился в 1977–1982 годах до в среднем 0,4%. В результате покупательная способность домашних хозяйств снизилась, и потребительские расходы сократились. Это вынудило компании столкнуться с двойным давлением — сокращением спроса и ростом затрат на энергию, что привело к резкому снижению использования производственных мощностей с 89% в ноябре 1973 года до 71% в мае 1975-го.

Особенно актуально для современного сектора ИИ то, что снижение доходов также вынуждает руководителей сокращать инвестиции и откладывать внедрение новых технологий.

Ключевое экономическое понятие здесь — «капитальное углубление», то есть увеличение соотношения машин и работников по мере автоматизации предприятий. Согласно данным Penn World Table, во время нефтяного кризиса 1970-х годов темпы роста этого соотношения в богатых странах резко замедлились, что свидетельствует о сокращении инвестиций в оборудование и машины.

Можно предположить, что если энергетический кризис 2026 года усугубится, руководители крупных компаний могут значительно сократить планы по внедрению ИИ — эти проекты связаны с высокими затратами на облачные вычисления и консультационные услуги.

Экономическая организация сотрудничества и развития (OECD) ранее подтверждала, что рост цен на энергию ослабляет производительность. В совместной статье 2023 года, основанной на анализе данных 22 стран за период 1995–2020 годов, было показано, что при росте цен на энергию на 10% производительность труда падает на 1%. Важный момент — «умеренные» повышения цен стимулируют компании инвестировать в энергоэффективное оборудование, что через несколько лет повышает производительность. Но резкие скачки вызывают долговременные негативные последствия.

На самом деле, несмотря на то, что после нефтяного кризиса 1980-х годов рост производительности в США частично восстановился, его темпы всё равно оставались ниже уровня до кризиса 1970-х. Одной из причин стало то, что капитальные расходы в энергоёмких отраслях — химической, металлургической и коммунальной — были навсегда сокращены: их доля в ВВП снизилась с 4,1% в 1979 году до 2,2% в 2004 году. Хотя отдельные компании не обязательно резко урезали расходы, их выпуск продукции в сравнении с экономикой в целом сократился. Когда цены на энергоёмкие товары растут, потребление снижается.

Этот феномен в последние годы повторился и в Европейском союзе: с 2022 года промышленное производство снизилось на 13%. Особенно сильно пострадала химическая промышленность, которая ещё до начала конфликта с Иран практически не показывала признаков восстановления. Среди компаний, закрывших заводы, — британский «Инглиш Инглиш» и немецкий «БАСФ», которая в среду объявила о повышении цен на некоторые продукты на 30% из-за роста затрат.

Осторожно: энергетический кризис «выдернет ИИ из розетки»?

Безусловно, деглобализация и массовое outsourcing производства в развивающиеся страны (например, Китай) после 1980-х сыграли важную роль в ослаблении западных высокоэнергозатратных отраслей. Кроме того, революция сланцевой нефти в США сделала страну энергетическим экспортером, что позволяет внутренним нефтегазовым компаниям зарабатывать на ценах около 100 долларов за баррель и инвестировать в внутренние проекты, компенсирующие потери в других сферах крупнейшей экономики мира.

Тем не менее, энергетический кризис всё равно остаётся плохой новостью для отраслей ИИ, потребляющих огромное количество электроэнергии.

По прогнозам Международного энергетического агентства (МЭА), в период с 2025 по 2030 год около половины прироста конечного потребления электроэнергии в США придётся на дата-центры. Большая часть этого роста должна была поддерживаться за счёт увеличения генерации на газовых электростанциях.

Это создаёт ещё больший тень для планов инвестировать 3 триллиона долларов в строительство новых дата-центров в ближайшие пять лет, как прогнозирует компания JLL. Если центральные банки начнут повышать ставки для борьбы с инфляцией, стоимость быстро растущего долга по этим проектам ещё больше возрастёт.

Индустрия частных кредитов, являющаяся основой финансирования дата-центров, сейчас сталкивается с оттоком инвесторов, опасающихся, что кредитный бум уже достиг своего пика.

Конечно, одно из главных преимуществ крупных языковых моделей — в том, что, несмотря на значительные энергозатраты при обучении, обработка каждого дополнительного токена требует относительно мало энергии. Даже при высоких ценах на электроэнергию использование ИИ может оказаться более экономичным для компаний, чем найм дополнительных сотрудников (офисы которых требуют отопления и освещения). Аналогично, рост цен на нефть может стимулировать ИИ-компании активно инвестировать в генерацию электроэнергии и системы хранения энергии.

Однако история показывает, что подобные кризисы могут нанести долгосрочный урон энергоёмким отраслям. Технологические революции, казалось бы, полностью зависят от научного прогресса, но на самом деле во многом определяются макроэкономической ситуацией.

И нынешняя ситуация делает всё это всё более сложным…