FCMB преодолевает препятствие в виде лицензии на сумму N500млрд при росте прибыли, но акции остаются недооцененными

Группа FCMB Plc достигла важного регуляторного рубежа, успешно привлекла 500 миллиардов наем, что позволяет её банковской дочерней компании соответствовать требованиям по капиталу для международной банковской лицензии, установленным Центральным банком Нигерии.

Рекапитализация выводит FCMB в число банков, удовлетворяющих новым требованиям по капиталу, поскольку банковский сектор Нигерии переживает свою самую значительную реструктуризацию капитала.

Большие привлечения капитала обычно вызывают опасения по поводу размывания доли акционеров, поскольку выпуск новых акций распределяет прибыль между более широкой базой держателей.

ПодробнееИстории

Данготе Цемент, BUA Цемент и Lafarge — лучшие инвестиционные возможности в 2026 году

21 марта 2026 года

NGX вырос на 29% в 2026 году: стоит ли инвесторам покупать сейчас или подождать?

21 марта 2026 года

В случае FCMB количество выпущенных акций увеличилось с 39,6 миллиарда в 2024 году до примерно 42,8 миллиарда в 2025 году, что отражает эффект привлеченного капитала.

Ускорение прибыли

Однако результаты 2025 года показывают, что сильный рост прибыли скрывал эффект размывания.

За год, завершившийся в 2025 году, FCMB отчиталась о прибыли до налогообложения в размере 200,9 миллиарда наем, что на 80% больше по сравнению с 111,9 миллиарда в предыдущем году. Чистая прибыль выросла на 141% до 176,9 миллиарда наем, в основном за счет увеличения процентных доходов, превысивших 1 триллион наем.

Несмотря на увеличенную базу акций, прибыль на акцию восстановилась до 3,96 наем в 2025 году, по сравнению с 2,46 наем в 2024 году, что свидетельствует о том, что рост прибыли опередил эффект размывания.

Глядя за пределы однолетнего скачка, траектория доходности банка значительно улучшилась за последние годы. В период с 2021 по 2025 год EPS FCMB вырос с 1,05 наем до 3,96 наем, что соответствует среднегодовому росту около 39%.

Тем не менее, акции продолжают торговаться по относительно скромным мультипликаторам. В текущих условиях FCMB торгуется примерно по 3,28 раза к прибыли, 0,73 раза к балансовой стоимости и около 0,53 раза к продажам.

Используя прогнозируемую прибыль банка в размере 62,6 миллиарда наем за первый квартал и 67,9 миллиарда наем за второй, FCMB может получить примерно 260 миллиардов наем прибыли в 2026 году, если динамика доходности сохранится во второй половине года. Это примерно даст прибыль на акцию около 6,1 наем.

При текущей рыночной цене около 13 наем, акции торгуются примерно по 2-кратной прогнозной прибыли, что значительно ниже по сравнению с большинством нигерийских банковских конкурентов, торгующихся по мультипликаторам от 3 до 6.

Даже умеренное повышение оценки до среднерыночных значений может значительно сократить этот разрыв в оценке.

Риски остаются, но перспективы выглядят сильнее

Выход банка из регуляторных послаблений привел к резкому росту резервов по кредитам, поскольку ранее реструктурированные кредиты были переоценены по более строгим нормативам.

• Чистые убытки по финансовым инструментам выросли до 86,0 миллиарда наем в 2025 году, по сравнению с 41,2 миллиарда в 2024 году, причем основная часть роста связана с резервами по кредитам, которые увеличились до 92,5 миллиарда наем с 43,8 миллиарда годом ранее.
• Хотя возвраты по ранее списанным кредитам помогли частично компенсировать эти расходы, повышенные кредитные издержки могут продолжать оказывать давление на прибыльность, если качество активов ухудшится.

Перспективы

Тем не менее, расширение чистой процентной маржи, укрепление капитальной базы и рост депозитов позволяют предположить, что у банка лучше подготовленные позиции для поглощения этих рисков по сравнению с прошлым годом.

• Прогнозы по прибыли также остаются сильными. Исходя из предполагаемой прибыли в 62,6 миллиарда за первый квартал и 67,9 миллиарда за второй, FCMB может заработать около 260 миллиардов наем в 2026 году, если динамика доходности сохранится во второй половине года.
• Если динамика прибыли сохранится, рост до 16 наем за акцию в ближайшие шесть месяцев все еще оставит акции по относительно скромным мультипликаторам, лучше отражая улучшенную прибыльность и более сильную капитализацию банка.

Для более глубокого анализа и наших рекомендаций по FCMB и другим, следите за нами на Follow the Money ftm.ng