"Суперделка неделя центральных банков" встречает беспорядки на Ближнем Востоке

По мере того как крупнейшие центральные банки мира интенсивно сигнализируют о росте неопределенности инфляции, общие риски на рынке оказываются под давлением. Помимо цен на нефть, мировые фондовые рынки, традиционные активы-убежища и металлы демонстрируют разную степень снижения, проявляя характеристику «синхронного ослабления».

Внезапное обострение конфликта между США, Израилем и Ираном, нарушение судоходства в Ормузском проливе привели к росту мировых цен на нефть почти на 50% за всего лишь 20 дней, а 19 марта цена на нефть марки Brent превысила 110 долларов за баррель.

Резкий скачок цен на нефть вновь разжег инфляционные опасения, вынудив центральные банки пересмотреть свои монетарные стратегии.

На этой неделе впервые после обострения конфликта в Ближнем Востоке прошли «супернедель» центральных банков — около 20 регуляторов мира провели заседания по денежно-кредитной политике, охватив примерно две трети мировой экономики.

Помимо Австралийского банка, объявившего о повышении ставки, большинство ведущих центробанков — Федеральная резервная система, Банк Японии, Европейский центральный банк и Банк Англии — сохранили ставки без изменений, балансируя между борьбой с инфляцией и поддержанием роста.

Возобновление инфляционных опасений

Ормузский пролив, важнейший маршрут, по которому проходит около четверти мировых морских перевозок нефти, за последние 20 дней практически остановился.

Данные морской и торговой аналитики показывают, что с 28 февраля, когда начался конфликт между США, Израилем и Ираном, через пролив прошло всего около 90 судов, в том числе нефтяных танкеров.

По сообщению新华社, пресс-секретарь Белого дома Левит 18 марта заявил, что США поддерживают связь с союзниками в Европе и на Ближнем Востоке и требуют усиления усилий по обеспечению безопасной навигации в Ормузском проливе. Недавно президент Трамп неоднократно призывал европейских и других союзников участвовать в патрулировании пролива и жаловался, что некоторые из них не проявляют должной заинтересованности в помощи США.

19 марта, в совместном заявлении Франции, Великобритании, Германии, Италии, Нидерландов и Японии было объявлено о готовности совместными мерами обеспечить безопасность судоходства в проливе.

В ответ, 19 марта генеральный секретарь Международной морской организации Доминго заявил, что морское патрулирование — не долгосрочное решение кризиса в Ормузском проливе. Только после завершения конфликта судоходство перестанет становиться жертвой сопутствующих повреждений.

В тот же день аккаунт иранской газеты «Тегеран Таймс» сообщил, что иранский парламент продвигает законопроект, согласно которому, если пролив будет использоваться как безопасный маршрут для судоходства, энергетики и продовольствия, соответствующие страны обязаны будут платить Ирану пошлины и налоги за проход.

Помимо блокировки судоходства в Ормузском проливе, атаки на нефтяные объекты в регионе также оказали влияние на глобальный энергетический рынок. 18 марта Министерство внутренних дел Катара и национальная нефтяная компания страны сообщили, что в промышленном городе Рас-Лаффан произошел пожар из-за ракетной атаки, повредивший крупные объекты. Израиль 18 марта атаковал иранское газовое месторождение, после чего Иран срочно предупредил, что нефтяные объекты Саудовской Аравии, ОАЭ и Катара стали «законными целями» для ударов.

Тем временем, США пытаются снизить напряженность. 19 марта министр финансов США Джанет Йеллен заявила, что в ближайшие дни возможна отмена санкций против иранской нефти, находящейся в море, чтобы снизить давление на цены во время конфликта. В то же время, отвечая на вопрос о возможном переброске войск в Иран, Трамп сказал: «Мы не будем вводить войска нигде».

Несмотря на то, что Международное энергетическое агентство согласовало с членами страны-участниками выпуск 400 миллионов баррелей стратегических запасов нефти для смягчения глобального дефицита, цены на нефть продолжают сильно колебаться. 19 марта цена на Brent достигла 110 долларов за баррель, что почти на 50% выше уровня начала конфликта. 20 марта, после заявления Трампа, цена опустилась ниже 101 доллара за баррель.

Главный экономист China International Capital Corporation (CICC) Чэн Ши отметил в интервью «Газете международных финансов», что в отличие от традиционных экономических шоков, геополитические риски оказывают нелинейное и неопределенное влияние на экономику. Их передача происходит не только через колебания цен на энергоносители, но и через изменение рыночных настроений, инвестиционных решений и инфляционных ожиданий, создавая множественные каналы воздействия.

На этой неделе, в рамках «супернедель» центральных банков, ведущие регуляторы мира также выразили озабоченность по поводу инфляции.

Федеральная резервная система 18 марта в своем заявлении добавила формулировку о том, что «неопределенность в отношении влияния ситуации на Ближнем Востоке на американскую экономику увеличилась». Председатель ФРС Джером Пауэлл после заседания признал, что рост цен на нефть создает для ФРС очень сложную ситуацию, и дальнейшая политика будет зависеть от данных. Он ясно дал понять, что если цены на нефть останутся на высоком уровне длительное время, это действительно будет сдерживать потребление, располагаемый доход и общий уровень расходов. Однако пока трудно сказать, как долго продлится этот шок и насколько он повлияет, но потенциальные последствия для США и мировой экономики нельзя недооценивать.

Японский банк 19 марта в своем заявлении подчеркнул, что ситуация в Ближнем Востоке — «самый крупный внешний риск» для японской экономики. Страна, импортирующая около 95% своей энергии, сталкивается с двойным ударом: рост цен на нефть и ослабление иены, что усиливает импортируемую инфляцию.

Банк Англии также заявил, что конфликт в Ближнем Востоке вызвал значительный рост цен на энергоносители и сырье, что не только напрямую увеличит расходы домохозяйств на топливо и коммунальные услуги, но и косвенно через рост издержек предприятий. В краткосрочной перспективе это повысит индекс потребительских цен (CPI). По последним прогнозам Банка Англии, инфляция в феврале превысит 3%, а в марте достигнет около 3,5%. Банк также выразил высокую озабоченность возможным «вторичным эффектом» — ростом заработных плат и цен, вызываемым скачком цен на энергоносители.

Европейский центральный банк 19 марта заявил, что конфликт на Ближнем Востоке значительно повысил неопределенность экономического развития еврозоны, создав риски для инфляции и замедления роста. Банк подчеркнул, что при длительном ограничении поставок нефти и газа инфляция превысит базовые прогнозы, и он готов при необходимости скорректировать все инструменты политики в рамках своих полномочий.

Этот кризис вновь напомнил о болезненных воспоминаниях 2022 года, когда после начала конфликта между Россией и Украиной цены на энергоносители выросли двузначными числами, а регуляторы — ФРС, ЕЦБ и другие — настаивали на «временности» инфляции, что привело к запоздалым и недостаточным мерам, и инфляция осталась высокой.

Различия в монетарной политике

На фоне роста цен на нефть и связанных с этим опасений по поводу инфляции, политика ведущих центральных банков мира заметно разошлась. Так, 17 марта Австралийский банк впервые за долгое время повысил ставку на 25 базисных пунктов — до 4,10%, что стало максимумом с апреля 2025 года и первым повышением в этом году среди развитых стран.

Это уже второе подряд повышение ставки за текущий год, и голосование прошло с минимальным перевесом — 5 против 4. В заявлении регулятор отметил, что несмотря на значительное снижение инфляции с пиков 2022 года, в третьем квартале 2025 года ожидается ее заметное восстановление. Несмотря на высокую неопределенность ситуации в Ближнем Востоке, существует риск усиления инфляции как в глобальном масштабе, так и в Австралии, и уровень инфляции может оставаться выше целевого уровня в течение некоторого времени, что делает необходимость повышения ставки очевидной.

Федеральная резервная система 18 марта объявила о сохранении целевого диапазона ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75%, что стало вторым подряд без изменений. Единственным голосом за снижение ставки на 25 базисных пунктов был назначенный Трампом директор Милан, остальные 11 членов голосовали за приостановку понижения.

После заседания был опубликован так называемый «протокол с точками» — в нем указано, что к концу 2026 года медиана прогноза по ставке федеральных фондов составит 3,4%, а к концу 2027 года — 3,1%, что соответствует ожиданиям декабря прошлого года. Это означает, что в ближайшие два года ФРС снизит ставку дважды.

Главный экономист Spatan Capital Securities Питер Кардило отметил, что ФРС действует очень осторожно, снижение ставки, скорее всего, произойдет только в четвертом квартале, и зависит от динамики цен на энергоносители. Если цены останутся на текущем уровне, это приведет к более высокой инфляции, росту экономики ниже 1%, а также к более высоким уровням инфляции, что создаст условия стагфляции.

Как и ФРС, японский, британский и европейский центробанки сохраняют текущую позицию.

Банк Японии при голосовании 8:1 оставил краткосрочную целевую ставку на уровне 0,75%, что стало вторым подряд осторожным ожиданием. В заявлении после заседания говорится, что, исходя из необходимости устойчивого и стабильного достижения инфляции в 2%, монетарная политика будет продолжена. В нем указано, что при соответствии экономической ситуации прогнозам, с улучшением деловой активности и цен, центральный банк продолжит повышать ставки.

Банк Англии единогласно решил оставить базовую ставку на уровне 3,75% и заявил, что «готов к действиям» для борьбы с рисками продолжительного роста инфляции, вызванного конфликтом в Ближнем Востоке. Это первый случай за последние 4,5 года, когда все 9 членов комитета пришли к единому решению.

Стоит отметить, что протокол этого заседания стал важным сигналом о смене риторики Банка Англии — в нем исключили упоминание о возможном дальнейшем снижении ставки, что ранее было в февральском решении, и открыли возможность ее повышения.

Глава Банка Англии Бейли подчеркнул, что монетарная политика должна учитывать риски более стойкой инфляции в Великобритании.

Европейский центральный банк в шестой раз подряд оставил без изменений три ключевые ставки: депозитную ставку, основную рефинансную ставку и ставку по маржинальным кредитам — на уровнях 2%, 2,15% и 2,40% соответственно. Банк также повторил, что не дает предварительных обещаний по траектории ставок и готов при необходимости корректировать все инструменты политики.

Экономист HSBC Бальбони отметил: «Учитывая опыт энергетического кризиса 2022 года и до сих пор не излеченные травмы потребителей, если давление на энергоносители сохранится, Европейский центральный банк может ускорить цикл повышения ставок».

На фоне общего страха инфляции и сохранения режима «выжидания», исключением стал Бразильский центральный банк. 18 марта он снизил ставку на 25 базисных пунктов — до 14,75%, что стало минимумом с июля 2006 года и первым снижением за последние несколько месяцев.

Бразильский регулятор отметил, что риски инфляционного прогноза, включая как восходящие, так и нисходящие, изначально были выше нормы. После начала конфликта в Ближнем Востоке эти риски усилились, и длительное удержание жесткой ставки уже замедлило рост экономики. Однако снижение ставки на 25 базисных пунктов оказалось меньшим, чем ожидали рынки — 50 пунктов, что свидетельствует о сохранении осторожности в условиях высокой инфляции. Бразильский ЦБ заявил, что, поскольку длительное удержание высоких ставок оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность, необходимо начать корректировку монетарной политики.

Активы-убежища теряют эффективность

На фоне сигналов о росте неопределенности инфляции со стороны крупнейших центральных банков мира, рыночная риск-аппетитность снизилась. Помимо цен на нефть, мировые фондовые индексы, традиционные активы-убежища и металлы демонстрируют снижение в разной степени, проявляя характеристику «синхронного ослабления».

19 марта все три основных американских индекса снизились, индекс S&P 500 за год потерял около 3,5%, достигнув минимальных значений за последние четыре месяца. Цены на золото и серебро резко упали. Спотовое золото снизилось на 3,5%, достигнув уровня около 1 850 долларов за унцию, что стало семью днями подряд падения и минимальным уровнем с начала 2023 года, а также самым длительным спадом за шесть недель. Спот-серебро упало более чем на 12% за день, опустившись ниже 66 долларов за унцию — это новый минимум с 6 февраля. Платина и палладий за месяц снизились на 17% и 15% соответственно. Промышленные металлы, такие как медь и алюминий, также пошли вниз, отражая системное снижение ожиданий глобального экономического роста.

Руководитель отдела исследований и количественных стратегий Horizon Investments Майк Диксон отметил, что рынки начинают переосмысливать последние заявления центральных банков, признавая, что инфляционные риски вновь выходят на передний план.

В то же время, JPMorgan предупредил, что если Ормузский пролив не удастся вновь открыть, цены на нефть Brent и WTI будут вынуждены пересмотреть свои уровни вверх.

Вице-президент Rystad Energy Адитья Сарасват в отчете заявил, что при нападениях Ирана на объекты в Саудовской Аравии, ОАЭ и Катар ежедневно может теряться не менее 700 тысяч баррелей нефтепродуктов. Если будут повреждены ключевые инфраструктурные объекты, такие как порт Эн-Луф, — ежедневные потери могут достигать 5–6 миллионов баррелей, что может подтолкнуть цену нефти до 150 долларов за баррель и выше.

На рынке акций стратег UBS Эндрю Гартвейд считает, что в краткосрочной перспективе мировые фондовые рынки могут продолжить флет, поскольку инвесторы вынуждены учитывать высокую неопределенность и множество возможных макроэкономических сценариев. UBS снизил целевой уровень индекса MSCI World за 2026 год с 1130 до 1100 пунктов; при этом, если конфликт продлится более трех месяцев и не будет роста производительности, индекс может снизиться примерно на 30% по сравнению с текущим уровнем.

Исторический опыт показывает, что в условиях геополитических конфликтов активы-убежища не всегда демонстрируют сильную динамику. Например, после начала конфликта между Россией и Украиной в 2022 году цены на энергоносители выросли двузначными числами, а цены на золото с апреля по октябрь этого года падали подряд.

Об этом заявил старший инвестиционный стратег Asia в инвестиционной группе Orient Futures Яо Юань, отметив, что в краткосрочной перспективе геополитические конфликты и связанные с ними ценовые шоки на энергоносители являются основными драйверами глобальной «риско-оф» (Risk-off) торговли. В такой ситуации инвесторы склонны «выводить» активы из портфелей. Чтобы быстро собрать деньги в условиях войны, инвесторы начинают массово распродавать все активы, особенно те, что показывают хорошие результаты. В рамках такой логики продажи оказывают давление на золото, а покупки — в основном на доллар, особенно наличные, а не на государственные облигации. Поэтому, если кто-то надеется, что при каждом распродаже рискованных активов золото будет точно так же, как маятник, отскакивать вверх, — это безнадежное ожидание, ведь золото не является идеальным инструментом для краткосрочной защиты.

Однако в более долгосрочной перспективе логика активов-убежищ не изменилась. UBS отметил, что продолжение геополитической напряженности может привести к замедлению глобального роста, что вызовет меры фискальной и монетарной стимуляции, открывающие пространство для роста цен на золото.

Также, аналитик инвестиционной группы Shenwan Hongyuan Futures в Азии Яо Юань добавил, что опасения по поводу устойчивости американского бюджета продолжают усиливаться, а в условиях глобальной перестройки политической и экономической системы, диверсификации резервных активов центральных банков и процесса дездолларизации, золото имеет хорошие шансы на долгосрочный рост.

Автор: Ли Сицы

Редактор: Чэн Хуэй