Роль убежища под вопросом Учреждение по управлению благосостоянием стоимостью 600 миллиардов долларов долгое время избегало американских государственных облигаций

Для многих такая стратегия кажется просто немыслимой. Но за последние двадцать лет бельгийская компания по управлению состоянием с активами в 60 миллиардов долларов избегала американских государственных облигаций.

Degroof Petercam Asset Management заявил, что американские облигации недостаточно подходят для их флагманского устойчивого фонда государственных облигаций, поскольку США не набрали достаточно высокие оценки по таким показателям, как равенство и демократия.

Однако изначально эта практика, являвшаяся узкоспециализированной стратегией для одного фонда, недавно распространилась на другие направления деятельности DPAM. И на этот раз причина отказа от облигаций уже не связана с вопросами устойчивости, а вызвана опасениями по поводу инвестиционных потерь.

Директор по устойчивому развитию DPAM Ophelie Mortier отметила, что решение сократить долю американских облигаций в портфеле компании «больше основано на оценке стоимости».

Обладая 15-летним опытом в области устойчивых инвестиций, Mortier отказалась раскрывать, сколько именно американских облигаций было продано, ссылаясь на соблюдение нормативных требований. Однако она отметила, что с точки зрения оценки стоимости сокращение доли американских облигаций может быть разумным шагом.

DPAM, принадлежащий французскому банку Crédit Agricole, является последним североевропейским инвестором, выразившим обеспокоенность по поводу американских облигаций. Различные факторы — от инфляции в бюджете до тарифных барьеров и непредсказуемого стиля управления Белого дома — оказывают влияние на рынок.

Хотя в масштабах рынка американских облигаций на сумму около 30 триллионов долларов такие действия кажутся незначительными, иногда они действительно привлекают внимание высокопоставленных чиновников в Вашингтоне. В январе этого года малоизвестный датский пенсионный фонд AkademikerPension объявил о полном выводе инвестиций в американские облигации на сумму около 100 миллионов долларов, что вызвало рыночную волатильность.

Тогда министр финансов США Скотт Бейсон, находившийся на Всемирном экономическом форуме в Давосе, попытался снизить значение этого события: «Инвестиции Дании в американские облигации, как и сама Дания, незначительны», — сказал он журналистам.

Главный инвестиционный директор AkademikerPension Anders Schelde связал решение выйти с рынка американских облигаций с политикой администрации Трампа и добавил, что это касается только американских государственных облигаций и не затрагивает другие американские активы. Он также отметил, что фонд планирует сосредоточиться на европейских активах.

«Мы не отказались от инвестиций в другие американские рынки», — заявил Schelde агентству Bloomberg. «Но мы будем чаще выбирать инвестиционные объекты в Европе, особенно в области акций — как публичных, так и непубличных — а также в ключевых секторах, таких как энергетика, оборона и цифровая автономия».

К другим институциональным инвесторам, покинувшим рынок американских облигаций, относится крупнейший в Европе пенсионный фонд Stichting Pensioenfonds ABP с активами около 540 миллиардов евро (622 миллиарда долларов). В январе фонд сообщил, что в прошлом году сократил свои вложения в американские облигации примерно на 10 миллиардов евро, доведя их общую сумму до 19 миллиардов евро.

Во время большинства финансовых кризисов американские облигации служили убежищем. Однако есть признаки того, что европейские инвесторы могут пересматривать эту точку зрения.

Согласно данным, собранным Morningstar Direct для Bloomberg, в 2024 и 2025 годах зафиксирован первый с 2013 года отток средств из государственных облигационных фондов, зарегистрированных в Европе и ориентированных на стратегии в долларах США.