Аналитический центр Оксфордской экономики: долгосрочное удержание цен на нефть на высоком уровне может привести к «стагфляции» в экономике США

Задай AI · Почему критическая точка цен на нефть установлена на уровне 140 долларов за баррель?

Если цены на нефть сохранятся на высоком уровне длительное время, президент США Дональд Трамп столкнется с множеством рисков. Источник изображения: Heather Diehl/Getty Images

Глобальный энергетический кризис, вызванный войной с Ираном, уже вызвал колебания на рынках и подтолкнул цены на нефть к уровню за последние четыре года. По мере обострения конфликта вероятность быстрого его разрешения снижается, а надежды на то, что экономика США сможет остаться в стороне, становятся все более призрачными.

На самом деле эта война уже заблокировала Ормузский пролив — ключевой энергетический маршрут, соединяющий страны-производители нефти и газа Персидского залива с мировым рынком. Согласно данным Международного энергетического агентства (МЭА), блокада привела к перебоям в транспортировке около 20 миллионов баррелей нефти в день через этот пролив. МЭА оценивает, что из-за конфликта глобальное суточное предложение нефти сократилось примерно на 8 миллионов баррелей, что стало самым серьезным нефтяным кризисом в истории. В результате цены на нефть резко колебались. Международная эталонная марка Brent до начала конфликта стоила около 70 долларов за баррель, в прошлый понедельник она приблизилась к 120 долларам, а затем снизилась до диапазона 90–100 долларов.

Колебания цен на нефть уже повысили цены на бензин в США, однако этого, возможно, недостаточно для вызова серьезной экономической рецессии, о которой предупреждают некоторые экономисты. В отчете, опубликованном в прошлую пятницу аналитическим центром Oxford Economics, говорится, что в долгосрочной перспективе текущий уровень цен может иметь минимальное влияние на экономический рост.

Однако это суждение основано на предположении, что в ближайшие несколько месяцев цены на нефть смогут быстро вернуться к довоенным уровням. Чем дольше будет длиться блокада Ормузского пролива и чем выше поднимутся цены, тем быстрее будет ухудшаться ситуация в мировой экономике, включая США.

_****

Критическая точка давления на экономику

****_

Oxford Economics использует классический эмпирический принцип для оценки влияния роста цен на нефть на экономику: если цена на нефть продолжит расти на 10 долларов в течение примерно двух месяцев, то из-за усиления инфляции и замедления экономического роста ВВП снизится на 0,1%. В отчете отмечается, что если средняя цена на нефть в течение двух месяцев удерживается на уровне 100 долларов за баррель, глобальный рост ВВП замедлится на несколько десятых процента, но при этом, вероятно, удастся избежать рецессии.

Oxford Economics считает, что «критическая точка» для экономики — это ситуация, когда цена на нефть в среднем за два месяца достигнет примерно 140 долларов за баррель. Как только этот уровень будет достигнут, эффект распространения станет труднее контролировать, и многие регионы мира рискуют столкнуться с экономическим спадом.

Авторы отчета пишут: «В еврозоне, Великобритании и Японии ожидается мягкое сокращение, а экономика США приблизится к временной остановке, что приведет к росту безработицы и приближению к грани рецессии».

Трудности в оценке последствий высокого уровня цен на нефть связаны с тем, что их влияние обладает «экспоненциальным» эффектом усиления. Чем больше рост цен, тем сильнее цепная реакция в экономике. Постоянно высокие цены на нефть и транспортные расходы постепенно передаются в цены на продукты питания и другие товары, превращая инфляцию, изначально сосредоточенную в сфере топлива и энергии, в масштабную проблему. Если рынки будут считать, что цены на нефть останутся на высоком уровне надолго, Федеральная резервная система (ФРС) и другие центральные банки будут склонны к ужесточению монетарной политики, чтобы сдержать экономическую активность.

Последний сложный фактор — психологический аспект. В отчете отмечается, что если цены на нефть сохранятся на высоком уровне, закрепление ожиданий их дальнейшего роста может привести к «ухудшению коллективного настроения». В США, где большая часть передвижений осуществляется на автомобилях, потребители особенно чувствительны к ценам на бензин: рост стоимости топлива сокращает располагаемый доход семей и уменьшает расходы в других сферах, что еще больше замедляет экономику.

_****

Непредсказуемые последствия

****_

По моделям Oxford Economics, в худшем сценарии инфляция в США может вырасти с текущих 2,4% до примерно 5% во втором квартале 2026 года, достигнув максимума с марта 2023 года. Такой уровень инфляции, скорее всего, подтолкнет ФРС к более жесткой позиции и к возможному повышению ставок уже в этом году. Несмотря на то, что на этой неделе ожидается сохранение текущей ставки, конфликт с Ираном заставляет многих аналитиков считать, что снижение ставок в этом году маловероятно.

Хотя сценарий с ценой в 140 долларов за баррель является серьезным предупреждением, Oxford Economics отмечает, что вероятность его реализации все еще низка. Авторы считают, что более вероятным сценарием является удержание средней цены около 100 долларов за баррель, что соответствует уровню цен за последние недели. Итоговая динамика во многом зависит от того, когда конфликт утихнет и когда Ормузский пролив вновь станет безопасным для судоходства, позволяя экспорт нефти и газа из региона восстановиться. Недавние заявления чиновников администрации Трампа указывают, что для достижения этого потребуется еще несколько недель.

В понедельник после объявления США о ряде мер по увеличению поставок цены на нефть немного снизились. Эти меры включают временное ослабление санкций против экспорта российской нефти, разрешение иранским танкерам покинуть Персидский залив и призывы Трампа к другим странам помочь обеспечить безопасность пролива. Кроме того, Международное энергетическое агентство согласовало выпуск 400 миллионов баррелей стратегических запасов нефти, что обеспечило ограниченную поддержку рынкам и помогло снизить тревогу инвесторов.

Однако за время конфликта цены на нефть уже адаптировались к сильным колебаниям. В начале второй недели конфликта Трамп в своем аккаунте в Truth Social заявил, что для достижения целей США в Иране высокие цены на нефть — «минимальная цена, которую нужно заплатить», после чего цены за ночь выросли на 25%, приблизившись к 120 долларам за баррель, но позднее в тот же день немного снизились. (Fortune China)

Переводчик: Лю Цзинлун