"Десятилетний брак" вновь столкнулся с волнениями, поглощение и слияние Xiangcai股份 с Dazhi совершенно неожиданно прекращены

Источник: Журнал “Экономика XXI века” Автор: Лю Сяфэй

15 марта акции Xiangcai и Dazhihui одновременно опубликовали объявления о том, что сделка по обмену акций для слияния Xiangcai и Dazhihui и привлечения сопутствующих средств приостановлена из-за истечения срока действия оценочных данных, указанных в поданных документах, по правилам Шанхайской фондовой биржи проверка данной сделки была приостановлена.

Обе компании заявили, что приостановка проверки не окажет существенного негативного влияния на сделку, их операционная деятельность идет нормально, они активно работают над обновлением оценочных данных, финансовых отчетов и заявочных документов. После завершения обновлений материалы будут как можно скорее поданы в биржу, и будет подана заявка на возобновление проверки.

Однако, несмотря на заявления обеих компаний о незначительном влиянии, на рынке возникло много обсуждений о “приостановке реструктуризации”.

На самом деле, ситуации приостановки проверки из-за истечения срока действия “данных” не редки на рынке А-акций, особенно в первом квартале каждого года (январь — март), когда происходит смена старых и новых финансовых данных. По неполной статистике журналистов “Экономики XXI века”, с 2026 года по настоящее время не менее 15 компаний, таких как Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, сообщили о приостановке проверки сделок из-за просроченных финансовых данных или оценочных отчетов.

Из прошлых случаев видно, что после обновления и дополнения данных в течение 1-2 месяцев проверка обычно возобновляется, а некоторые компании, действуя быстрее, подают заявку на восстановление проверки всего за несколько торговых дней.

Например, в 2015 году сделка по приобретению Dazhihui компанией Xiangcai Securities была приостановлена, а в 2025 году сделка по обмену акций для слияния Xiangcai и Dazhihui была принята к рассмотрению — это событие, которое привлекло большое внимание рынка.

В перспективе, в условиях роста слияний и поглощений в финансовом секторе, эксперты ожидают, что данная реструктуризация может стать новой моделью интернет-брокерства с “трафиком + лицензиями”.

Истечение срока действия данных вызывает приостановку проверки

По информации в объявлениях, 14 марта компании Xiangcai и Dazhihui получили уведомление от Шанхайской фондовой биржи о том, что оценочные данные, представленные в заявочных документах, истекли и требуют обновления. В соответствии с правилами проверки крупных сделок по реструктуризации активов, проверка приостановлена.

Дополнительные пояснения показывают, что срок действия оценочного отчета истекает 14 марта 2026 года, то есть уже превышен максимально допустимый срок в 12 месяцев.

Кроме того, в отчете о реструктуризации, основанном на аудиторских финансовых данных, указана последняя отчетная дата — 30 июня 2025 года. Согласно правилу о сроке действия данных в шесть месяцев, срок действия этого отчета истекает 31 марта 2026 года.

Что касается влияния приостановки на компанию, обе стороны заявили, что это не окажет существенного негативного влияния, и их деятельность идет нормально.

В дальнейших планах обе стороны сообщили, что работают над обновлением оценочных данных, финансовых отчетов и заявочных документов, и после завершения этих работ как можно скорее подадут обновленные материалы в биржу и попросят возобновить проверку.

Общие ситуации с истечением данных в первом квартале

Несмотря на заявления обеих компаний о незначительном влиянии, в рынке возникло много обсуждений о “приостановке реструктуризации”.

Так ли часто встречается ситуация приостановки проверки из-за истечения срока данных?

На самом деле, подобные случаи не редки на рынке А-акций, особенно в первом квартале каждого года. По неполной статистике, с 2026 года по настоящее время, не менее 15 компаний, таких как Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, сообщили о приостановке проверки из-за просроченных финансовых данных или оценочных отчетов.

Например, Bohai Auto планировала приобрести доли в четырех компаниях, принадлежащих Hainachuan, и в январе и феврале этого года сделка была приостановлена из-за просроченных аудиторских данных и оценочных материалов.

Эксперты отмечают, что в соответствии с правилами крупной реструктуризации активов, последние аудиторские данные действительны в течение шести месяцев после даты отчетности; при выпуске акций в рамках сделки срок может быть продлен, но не более чем на три месяца. Если данные не обновлены вовремя, биржа приостанавливает проверку.

С одной стороны, с точки зрения компаний, подаваемые финансовые данные обычно основаны на промежуточных или годовых отчетах за прошлый год, и после 6-9 месяцев проверки такие данные часто выходят за срок действия в начале следующего года.

С другой стороны, с точки зрения аудиторов, первый квартал — это пик сезона годового аудита, и из-за плотного графика работы обновление данных может задерживаться.

Поэтому в первом квартале ситуация, когда “старые данные устарели, новые еще в процессе аудита”, довольно распространена, и многие сделки сталкиваются с временными приостановками проверки.

Если такие ситуации не редки, то как быстро обычно возобновляется проверка и продолжается ли сделка?

Из прошлых случаев видно, что после 1-2 месяцев обновления данных проверка обычно возобновляется, а некоторые компании, действуя быстрее, подают заявку на восстановление проверки всего за несколько дней.

Например, сделка по приобретению Wuhan Municipal Institute of Urban Planning компанией Wuhan Holdings была приостановлена 31 декабря 2025 года из-за просроченных данных. После проведения дополнительного аудита и обновления документов, 28 февраля 2026 года было получено разрешение на возобновление проверки — примерно за два месяца.

Более быстрый пример — сделка по приобретению 100% акций Shanghai Weiyu Tiandao Technology компанией Chuangyuan Xinke, которая была приостановлена 30 января 2025 года из-за просроченных данных. Однако всего через 10 дней, 9 февраля, компания подала заявку на восстановление, а 11 февраля получила разрешение.

“Десятилетняя история” и интерес к новой модели “трафик + лицензии”

Возвращаясь к сделке по обмену акций для слияния Xiangcai и Dazhihui, стоит отметить, что на рынке уже есть обсуждения, связанные с этим событием, что связано с длительным сроком реализации.

На самом деле, это не первый раз, когда Xiangcai и Dazhihui пытаются объединиться. В 2015 году Dazhihui планировала приобрести Xiangcai Securities за 8,5 млрд юаней, и эта сделка была принята к рассмотрению Шанхайской биржей, но вскоре была приостановлена из-за расследования по подозрению в нарушениях раскрытия информации.

Прошло десять лет, и теперь Xiangcai, после приобретения Xiangcai Securities компанией Haogaoke и ее переименования, собирается объединиться с Dazhihui — это событие привлекает большое внимание рынка.

Что касается текущего процесса, с момента первого раскрытия плана слияния 28 марта 2025 года до приостановки проверки 14 марта 2026 года, прошло почти год. Для такого важного события это достаточно долго, и рынок испытывает определенное напряжение.

Также стоит отметить, что за последние несколько месяцев Dazhihui и Xiangcai Securities оказались в судебных разбирательствах.

В ноябре 2025 года один из акционеров подал иск против Dazhihui из-за вопросов соблюдения процедур реструктуризации. Хотя иск вскоре был отозван и не повлиял на процесс, это вызвало обсуждения о правомерности сделки.

Кроме того, по делу о 30 млрд юаней, связанного с “Chengxing”, в феврале этого года появились новые новости. В частности, в объявлении Xiangcai было указано, что по делу, возбужденному против компании YunNan Trust, она требует возмещения убытков около 343 млн юаней и привлечения Xiangcai Securities к солидарной ответственности. Сейчас дело находится на стадии пересмотра первой инстанции, окончательного решения пока нет.

Понимая, что негативные новости о компании еще не утихли, даже обычная приостановка проверки вызывает у инвесторов тревогу.

Тем не менее, в условиях роста слияний и поглощений в финансовом секторе, эксперты в целом сохраняют позитивный настрой по поводу этого десятилетнего “воссоединения”.

Аналитики считают, что такой долгий срок говорит о долгосрочном признании взаимодополняемости бизнеса обеих сторон. После предыдущих трудностей, при повторном запуске, стороны, вероятно, будут более осторожны и прагматичны в оценке рисков, что повысит стабильность сделки.

С учетом текущих финансовых показателей обеих компаний, ситуация выглядит более надежной.

Прогнозы на 2025 год показывают, что ключевая компания Xiangcai — Xiangcai Securities — ожидает выручку около 1,955 млрд юаней с ростом 28,8%, а чистая прибыль — около 553 млн юаней с ростом 157,5%.

Dazhihui прогнозирует убытки за 2025 год в диапазоне от 34 до 50 млн юаней, а чистая прибыль после исключения особых статей — от минус 69 до минус 85 млн юаней. Несмотря на убытки, их масштаб значительно сократился по сравнению с 2024 годом.

Что касается перспектив после слияния, главный аналитик по финансам Pacific Securities Шя Мэйян отметил, что объединение с лицензиями и большим количеством активных пользователей (более 10 миллионов) даст возможность создать новую модель интернет-брокерства с “трафиком + лицензиями”.