Достигнет ли международная цена на нефть уровня 100 долларов США и выше статус «базового сценария»?

12-го числа вечером из-за напряженной ситуации на Ближнем Востоке мировые цены на нефть продолжили расти. Фьючерс на нефть WTI апреля составил 95,73 доллара за баррель, рост на 9,72%, а фьючерс на нефть Brent мая вырос на 9,2%, до 100,46 доллара за баррель, впервые с августа 2022 года закрывся выше психологической отметки в 100 долларов. 13-го числа по состоянию на публикацию журналиста 第一财经 цена на нефть WTI составляла 95,65 доллара за баррель, а Brent — 100,34 доллара за баррель.

«Пробитие отметки в 100 долларов — станет ли это «базовым сценарием» для будущих цен на нефть?

В офисе директора по инвестициям UBS Wealth Management (CIO) в этом недельном отчете говорится: «Несмотря на то, что Саудовская Аравия через трубопроводы на востоке и западе поставляет больше нефти в Красное море, если пролив Хормуз останется закрытым, ожидается, что больше стран-нефтедобытчиков будут вынуждены сократить добычу. Беспокойство о дефиците поставок может вызвать накопление нефти, что усилит колебания цен, и цены могут продолжить расти до тех пор, пока спрос не начнет восстанавливаться. Следует отметить, что если конфликт быстро завершится и транспортировка нефти восстановится, цены могут быстро снизиться, однако поскольку восстановление производства и экспорта займет время, в краткосрочной перспективе цены могут оставаться выше уровня до конфликта.»

Макроэкономический стратег Ли Хуэйци из офиса директора по инвестициям UBS Wealth Management в интервью 第一财经 отметил: «В пессимистическом сценарии, если к концу марта пролив Хормуз останется закрытым и страны Ближнего Востока будут вынуждены дополнительно сократить добычу из-за ограничений по резервам, международные цены на нефть с высокой вероятностью превзойдут и удержатся выше отметки в 100 долларов.»

«А как долго цены на нефть будут держаться выше 100 долларов, зависит от степени повреждения предложения и продолжительности блокировки маршрутов. Пока что, если в марте не произойдет существенного улучшения в поставках, вероятность пробития уровня в 100 долларов значительно возрастет, и риск длительного высокого уровня цен будет усиливаться», — подытожила она, отметив три возможных пути вмешательства правительства США в цены на нефть: освобождение стратегических запасов (SPR), стимулирование добычи сланцевой нефти и дипломатические усилия.

Сколько сможет продержаться освобождение 400 миллионов баррелей стратегических запасов

Международное энергетическое агентство (IEA) объявило о планах освободить 400 миллионов баррелей нефти из стратегических запасов.

«Это крупнейший в истории план по высвобождению запасов, он посылает положительный сигнал. По нашим оценкам, из-за геополитического конфликта среднесуточный дефицит поставок в Персидском заливе составляет около 15 миллионов баррелей. Исходя из этого, высвобождение запасов IEA примерно сможет компенсировать перебои в поставках на 20–25 дней», — сказала Ли Хуэйци. «Таким образом, хотя высвобождение запасов поможет временно решить проблему и снизить рыночную волатильность, если геополитический конфликт продолжит повреждать производственные мощности, только высвобождение запасов не обеспечит долгосрочную стабильность рынка. Будущее развитие рынка во многом зависит от восстановления маршрута в проливе Хормуз и реальных показателей добычи ведущих стран-экспортеров.»

12-го числа IEA в обновленном месячном отчете оценило, что в этом месяце глобальные поставки нефти сократятся примерно на 8 миллионов баррелей в сутки, всего около 250 миллионов баррелей. Также ожидается резкое снижение транспортировки через пролив Хормуз. В данных IEA говорится, что в прошлом году через этот пролив транспортировалось около 20 миллионов баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки, а сейчас объем снизился более чем на 90%.

Ли Хуэйци подчеркнула, что пролив Хормуз — это ключевой маршрут мировой нефтяной транспортировки, его стратегическая важность крайне велика. Он обеспечивает около 20% мировых суточных объемов морской перевозки нефти, а экспорт нефти и природного газа из Саудовской Аравии, Кувейта, ОАЭ и других стран Ближнего Востока в значительной степени зависит от этого маршрута. Для энергетической безопасности Азии этот маршрут особенно важен: более 90% нефти, импортируемой Японией, и более 80% — Южной Кореей, проходят через этот пролив.

«На данный момент блокировка пролива Хормуз не только напрямую препятствует физической торговле, но и косвенно вынуждает страны Ближнего Востока сокращать добычу. Из-за ограничений по резервам у стран, таких как Саудовская Аравия и Кувейт, при блокировке маршрута запасы нефти быстро накапливаются. Когда запасы достигнут критической точки, страны-нефтедобытчики будут вынуждены сокращать добычу», — отметила она. В настоящее время четыре ключевые страны региона — Саудовская Аравия, Ирак, ОАЭ и Кувейт — объявили о сокращении добычи, суммарное снижение составляет более 6,7 миллиона баррелей в сутки, что примерно составляет треть их общего потенциала. По мере затягивания блокады, масштабы сокращений, вероятно, увеличатся.

Глава IEA Фатих Бирол 11-го числа заявил, что самым важным путем выхода из ситуации остается «восстановление прохода через пролив Хормуз».

Также сообщается, что некоторые страны-экспортеры нефти на Ближнем Востоке рассматривают возможность поставок большего объема грузов в порт Леньюб на побережье Красного моря, расположенный за пределами Персидского залива.

Ли Хуэйци отметила, что торговля через Красное море составляет примерно 8–10% от общего объема морской торговли нефтью в мире, и полностью заменить пролив Хормуз этот маршрут не сможет. «Если альтернативные терминалы на Красном море также окажутся небезопасными, глобальный энергетический рынок столкнется с еще большим дефицитом поставок, и риск-премия значительно возрастет», — добавила она.

Три возможных пути вмешательства правительства США в цены на нефть

Правительство США пытается усилить вмешательство в цены на нефть. По сообщениям, 12-го числа, источники сообщили, что в рамках мер по сдерживанию роста цен, администрация Трампа планирует временно отменить Закон Джонса. Эта временная мера позволит иностранным танкерам помогать поставкам топлива с побережья Мексиканского залива и других регионов США к восточному побережью.

Ли Хуэйци отметила, что в условиях политического давления, связанного с промежуточными выборами 2026 года, у правительства США есть сильная мотивация избегать затяжного кризиса цен на нефть. Уже сейчас политические силы, включая Трампа, проявляют признаки компромисса.

Министр финансов США Бэзент 12-го числа заявил, что ВМС США как можно скорее обеспечат сопровождение коммерческих судов.

Аналитик отметила, что возможные пути вмешательства Трампа в рынок включают три направления: во-первых, высвобождение стратегических запасов (на сегодняшний день США обладают крупнейшими в мире запасами среди стран-участниц IEA); во-вторых, стимулирование добычи сланцевой нефти, благодаря чему США превратились из импортера в важного экспортера нефти; и в-третьих, дипломатические усилия по согласованию с ОПЕК для стабилизации цен.

Однако она также указала на ограничения этих мер: «Например, высвобождение стратегических запасов — это процесс, при котором отдать команду президенту до фактического поступления нефти на рынок обычно проходит около десяти дней. Производство сланцевой нефти требует длительного времени, а реализация инициативы по закону «Большой и красивый» (Big and Beautiful Act) ограничивает возможности фискальной политики в вмешательстве на энергетическом рынке. Поэтому мы считаем, что реальные возможности правительства США по существенному вмешательству в цены на нефть не очень велики», — сказала она.

Также, по поводу высвобождения сланцевой нефти, она отметила: «По текущим отраслевым оценкам и статистике, увеличение инвестиций в сланцевую нефть и достижение существенного роста производства обычно занимает более трех месяцев». Она добавила, что «одновременно высокие цены на нефть передаются в реальную экономику, например, через инфляционные показатели и потребительские расходы, что также имеет задержку около трех месяцев. Это означает, что если реакция на рост добычи сланцевой нефти не будет значительно быстрее инфляции, то меры по вмешательству в производство в краткосрочной перспективе могут не успеть опередить рост цен. В этом случае высвобождение стратегических запасов — это наиболее быстрый инструмент реагирования со стороны правительства.»

Что касается уже возникшей ситуации с «TACO» — быстрого урегулирования конфликта и политического примирения, Ли Хуэйци отметила: «В текущей ситуации есть признаки некоторого «TACO», однако этот конфликт существенно отличается от ситуации с Венесуэлой или прошлогодних так называемых «равных тарифов», основная неопределенность связана с реакцией Ирана.»

«Даже если напряженность снизится, надеяться на быстрое полное разрешение ситуации — маловероятно. Скорее всего, к концу марта появятся некоторые реальные признаки снижения напряженности и начала восстановления энергетической торговли», — сказала она. «Рынки уже достаточно учли эти ожидания, индекс S&P 500 снизился всего примерно на 3% по сравнению с уровнем до конфликта, и настроения по поводу высвобождения запасов положительные.»

«Если же конфликт затянется и превысит ожидания рынка, это вызовет новую волну переоценки. Особенно это касается цен на нефть в дальних контрактах, которые сейчас ниже 100 долларов за три месяца. Поскольку дальние контракты лучше всего отражают реальные ожидания спроса и предложения, со временем их цена может подняться», — добавила она.

«Если же произойдет другой сценарий, например, восстановление безопасности судоходства через пролив Хормуз, риск-премия быстро снизится. В настоящее время оба сценария — и продолжение конфликта, и его разрешение — имеют вероятность реализации», — заключила она.