Трейдеры по облигациям делают ставки на снижение ставок ФРС, которое может затянуться до 2027 года

Эдвард Болингбрюк

Ср, 25 февраля 2026 г., 20:13 по местному времени +9 4 мин чтения

(Bloomberg) — Трейдеры на рынках фьючерсов и опционов в США увеличивают ставки на то, что Федеральная резервная система продолжит снижать ставки в следующем году, а не повышать их.

Фьючерсные спреды, связанные с обеспеченной overnight-финансировкой (SOFR), которые тесно отслеживают ожидаемую политику ФРС, становятся глубоко инвертированными — это знак того, что трейдеры начинают учитывать более продолжительный цикл смягчения монетарной политики центрального банка.

Самое читаемое в Bloomberg

Обанкротившийся «Граффити-Тауэрс» в Лос-Анджелесе нашел покупателя за 470 миллионов долларов

Эксперт по страхованию оценивает безопасность самоуправляемых автомобилей

Осло перестраивает свой правительственный квартал с новым акцентом: открытость

До недавнего времени трейдеры предполагали, что центральный банк возобновит повышение ставок в 2027 году после двух квартальных снижений к концу этого года. Но растущая дискуссия о влиянии искусственного интеллекта на рынок труда заставляет их пересматривать эти ожидания. Во вторник губернатор ФРС Лиза Кук предупредила, что центральный банк может не справиться с ростом безработицы, вызванным внедрением ИИ.

Плавное снижение спредов SOFR ускорилось со второй половины прошлой недели, как только опасения по поводу разрушения, вызванного ИИ, сказались на ряде акций, вызвав рост долгосрочных казначейских облигаций.

«Вопрос в том, как ИИ будет инфляционным, и, возможно, длинная часть кривой уже это чувствует», — сказал Джек МакИнтайр, управляющий портфелем в Brandywine Global Investment Management. «Единственный инфляционный аспект ИИ — это строительство дата-центров и связанная с этим потребность в энергии, и это известно.»

Спред SOFR на 12 месяцев с декабря 2026 по 2027 год опустился в отрицательную зону в пятницу, а во вторник инверсия усилилась до минус 8 базисных пунктов, что свидетельствует о смене настроений инвесторов с ожидания повышения ставок в 2027 году на ожидание их снижения. В понедельник было торговано чуть более 150 000 контрактов по спреду на 12 месяцев, что является рекордом.

На рынке опционов SOFR наблюдается схожая мягкая тенденция, проявляющаяся в сделках, направленных на хеджирование вероятных нескольких снижений ставок в этом году. Эти сделки вновь активизировались во вторник, особенно позиция, которая предполагает снижение ставки до 2% к концу года, увеличилась в объеме. Открытый интерес по колл-опционам на декабрь 98.00 вырос до более чем 400 000 контрактов на этой неделе. Рынок свопов сейчас оценивает ставку ФРС примерно в 3,1% — чуть более двух снижений по 25 базисных пунктов — к концу года, что примерно на 110 базисных пунктов выше цены страйка опционов.

Ставки SOFR, ориентированные на 2% к концу года, растут до 40 миллионов долларов

«После достижения терминальной точки ФРС, вероятно, произойдет некоторое переоценивание более низких доходностей», — сказал Геннадий Голдберг, руководитель стратегии по ставкам США в TD Securities, добавляя, что рынок «предполагает более постепенное повышение доходностей».

Продолжение статьи  

«Это может быть связано с неопределенностью относительно влияния ИИ на рынок труда, но колебания ожиданий по долгосрочным ставкам ФРС обычно довольно значительны, что затрудняет их интерпретацию», — отметил он.

Показатели кривой доходности казначейских облигаций также отражают ожидания рынка о продолжительных снижениях ставок. Спред между 2- и 5-летними облигациями достиг самых плоских значений с начала декабря в понедельник, а рост стоимости 2s5s30s-бабочки был крупнейшим за шесть месяцев, вызванным превосходством в середине кривой.

Между тем, на спотовом рынке трейдеры проявляют неуверенность в позиционировании по казначейским облигациям. Последний опрос клиентов JPMorgan за неделю, завершившуюся 23 февраля, показал самый высокий уровень нейтральных позиций с конца 2024 года.

Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась по всем срокам. Доходность по 10-летним облигациям выросла на два базисных пункта и составила 4,05%.

Вот краткий обзор последних индикаторов позиционирования на рынке ставок:

Опрос JPMorgan

За неделю до 23 февраля доля коротких позиций клиентов сократилась на четыре процентных пункта, а длинных — на два. Общие короткие позиции снизились до минимальных с декабря, а уровень нейтральных позиций достиг максимума с декабря 2024 года.

Опционы SOFR

Изменения открытого интереса по мартовским, июньским и сентябрьским опционам SOFR за последнюю неделю включали значительный объем новых рисков, особенно в пут-опционах Sep26, вызванных активными покупками пут-стрипов SFRU6 96.4375/96.3125/96.1875 с ценами от 2.25 до 2.5, в основном в прошлый четверг. Также за неделю наблюдался рост интереса к колл-опционам марта, особенно популярными были колл-стрип SFRH6 96.375/96.4375/96.50.

В целом, наиболее популярным страйком в диапазоне до опционов Sep26 является уровень 96.375, где сосредоточено большое количество открытых позиций по колл- и пут-опционам на март 26 и июнь 26, а также спрос на SFRH6 96.375/96.4375/96.50 колл-стрип и SFRM6 96.5625/96.4375/96.375 пут-стрип.

Премия по казначейским опционам

Премия за хеджирование рисков казначейских облигаций продолжает расти, преимущественно в пользу колл-опционов, что указывает на то, что трейдеры платят более высокую цену за защиту от ралли на рынке облигаций по сравнению с возможным падением. Особенно это заметно на длинной части кривой, где соотношение цен на опционы на 10-летние и долгосрочные облигации показывает наибольший за несколько месяцев уклон в сторону колл-опционов.

— При поддержке Майкла МакКензи и Майлса J. Херзенхорна.

(Обновление цен.)

Подписывайтесь на утренний дайджест Yahoo Finance

    Подписавшись, вы соглашаетесь с условиями использования и политикой конфиденциальности Yahoo.
            
                Terms
            
         и 
            
                Privacy Policy
            
         







 Подписаться 

Самое читаемое в Bloomberg Businessweek

Американцы не могут отказаться от стейка, несмотря на цену

Решение Верховного суда о тарифах — тайный подарок Трампу

Любовь Америки к убе истощает запасы на Филиппинах

Обзор индустриальных телешоу: слияния и подтверждения

Как Джером Пауэлл защищает ФРС от Трампа

©2026 Bloomberg L.P.

Условия и политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Подробнее