Четыре правды и ловушки затрат, скрывающиеся за стимулированием маркет-мейкеров Polymarket LP

Автор: shtanga0x&securezer0

Редактор: Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Переводчик: Wenser（@wenser2010）

Редакционная заметка: В последнее время на платформе X в ленте почти заполонили посты о стимулировании LP в Polymarket в рамках «Безумного марта NCAA». В то же время, официальные представители Polymarket сообщили, что в следующий понедельник будет объявлено важное сообщение, и сообщество предполагает, что это может быть связано с финансированием или выпуском токенов.

После того как SEC и CFTC в США через систему пяти уровней устранили препятствия для аирдропов крипплатформ, POLY стал для многих «последней надеждой на заработок», а маркетмейкинг LP может стать одним из ключевых показателей для аирдропа.

В связи с этим Odaily 星球日报 использует мнения двух аналитиков — за и против стимулирования маркетмейкинга LP — чтобы дать пользователям Polymarket более всестороннее понимание ситуации. Ниже приводится перевод, с некоторыми изменениями и сокращениями.

Положительные мнения: 4 основные категории стимулов Polymarket для LP

В последнее время механизмы стимулирования Polymarket были тихо обновлены, и их фокус сместился на поставщиков ликвидности (LP). В течение последних нескольких лет платформа придерживалась стратегии «без торговых сборов», но с начала этого года она тихо ввела плату за ставки на определённые события и запустила две программы поощрения маркетмейкеров.

На первый взгляд, взимание торговых сборов кажется невыгодным для трейдеров, однако на самом деле это решение направлено на устранение самой важной структурной проблемы прогнозных рынков — недостатка ликвидности.

Новая структура сборов предназначена для финансирования программ поощрения, награждения пользователей, предоставляющих лимитные ордера и поддерживающих глубину рынка. В результате и Polymarket, и его пользователи выигрывают: более узкие спреды, более богатая книга ордеров и лучший торговый опыт — особенно в условиях высокочастотных крипторынков.

Путь внедрения также очевиден и развивается поэтапно:

• Январь 2026: 15-минутный крипторынок
• Февраль 2026: расширение до 5-минутных крипторынков + NCAAAB (американский университетский баскетбол) + Серия А (итальянский футбол)
• 6 марта 2026: расширение на все крипторынки (включая 1-часовые, 4-часовые, дневные, недельные и другие события)

На основе этой информации подробно объясним, как работают новая система сборов и поощрений — и почему расходы и награды могут стать потенциальным индикатором противодействия «женской войне» в рамках аирдропа POLY. Это не просто монетизация, а сигнал платформы: она действительно ценит ликвидность, а не ботов для накрутки объемов.

Часть I. Полный разбор новой системы сборов за «吃单» (taker order)

Большинство рынков Polymarket по-прежнему полностью бесплатны. депозиты, вывод средств и торговля (большинство рынков по событиям) остаются без комиссий.

Текущие торговые сборы применяются только к стороне «吃单» (taker), охватывая три типа рынков:

• Все криптовалютные рынки с изменением цены (15 мин, 5 мин, 1H, 4H, дневные, недельные и др.)
• NCAAAB (американский университетский баскетбол)
• Серия А (итальянский футбол)

Важно, что сбор за «吃单» действует только на рынках, созданных после даты активации сбора, то есть на ранее созданных ставках он не распространяется.

Формула расчёта сбора едина и выглядит так: (где C — количество токенов, p — цена токена/вероятность события, сбор округляется до 4 знаков после запятой, минимальный сбор — 0.0001 USDC)

Эффективная ставка сбора следует симметричной кривой вероятностей:

• Чем ближе вероятность к 50% (максимальная неопределённость), тем выше сбор;
• Чем ближе к 0 или 1 (более определённый результат), тем сбор ближе к нулю.

Например, при сделке на 100 долларов в крипторынке:

• p=0.50 → сбор примерно 0.44 доллара;
• p=0.10 или 0.90 → сбор примерно 0.02 доллара.

Аналогично для спортивных событий, где кривая вероятностей чуть отличается: при вероятности около 50% сбор чуть выше, а направление взимания сборов таково:

• Покупка: сбор вычитается из доли токенов;
• Продажа: сбор вычитается из USDC;
• Стимулы маркетмейкеров выплачиваются в USDC.

Стоит отметить, что платформа Polymarket не удерживает весь фонд сборов: фиксированный процент (20% для крипторынков и 25% для спортивных ставок) напрямую возвращается LP. (Примечание: американская платформа Polymarket использует простую фиксированную плату 0.01%. В этом анализе рассматривается глобальная платформа с orderbook, которая с 2026 года вводит новую систему сборов.)

Часть II. Программа поощрения маркетмейкеров (награды за исполнение лимитных ордеров)

Эта часть стимулирует только рынки, на которых уже взимается сбор за «吃单». То есть, только исполненные лимитные ордера дают право на награды — просто выставлять ордера без исполнения не считается.

Размер награды рассчитывается по той же формуле, что и сбор за «吃单». Награды пропорциональны объёму сделок, а общий фонд формируется из части собранных сборов (20% для крипторынков и 25% для спортивных ставок).

Конкуренция идёт только в рамках конкретных ставок, и LP соревнуются только с другими LP в одном и том же пуле.

Ежедневные награды переводятся в USDC прямо на кошельки участников.

Часть III. Стимулы ликвидности (поощрение «бездействующих» ордеров)

Вторая система стимулирования предоставляется платформой Polymarket и распространяется на все ставки (включая те, что не взимают сбор).

Ключевое отличие: не требуется исполнение ордера — достаточно просто выставить ордер в книгу, чтобы получать доход.

Для каждого события задаются параметры, определяющие условия получения наград:

• Максимальный спред (например, ±4 цента)
• Минимальный размер ордера
• Общий ежедневный пул наград

Платформа каждую минуту делает снимки книги, за неделю — 10 080 раз.

Подробная формула расчёта наград очень сложна:

1. Расчёт «расстояния до средней точки» (квадратичное уравнение)

где,

V — максимальный спред награды

s — расстояние до средней точки

Ордеры, расположенные ближе к средней точке, получают экспоненциально более высокие оценки.

2. Оценка по двум сторонам (структура «да/нет»)

Оценки для bid и ask отдельно, учитывая взаимодополняющую структуру рынков «да/нет».

3. Минимизация Q-значения

Организации, предоставляющие ликвидность с обеих сторон книги, получают более высокие оценки.

Односторонние цены на ордера наказываются, если вероятность рынка не близка к 0 или 1.

4. Итоговая оценка

Все оценки LP нормализуются и суммируются за время, чтобы определить долю каждого участника в общем пуле наград.

Награды выплачиваются в UTC в полночь в USDC, минимальная сумма — 1 доллар.

На данный момент активные ставки и личные доходы можно отслеживать в реальном времени на сайте polymarket.com/rewards. Диапазон спредов отображается синим цветом в интерфейсе книги ордеров, также доступны официальные документы Polymarket.

На данный момент односторонние ордера всё ещё могут получать баллы (хотя и в меньшей степени), а двунаправленные — приоритетно. Награды рассчитываются отдельно для каждого события, без перекрёстных подсчётов. В целом, эта система поощряет трейдеров, поддерживающих близкий к рынку спред и баланс ликвидности, что повышает качество торгов для всех участников.

Часть IV. Спонсорские поощрения LP

Третий механизм — любой желающий может напрямую в USDC добавить ликвидность в конкретный рынок, чтобы привлечь LP для маркетмейкинга. Спонсор может в любой момент внести или вывести средства, неиспользованные деньги автоматически возвращаются.

Правила этого механизма полностью совпадают с программой поощрения ликвидности — достаточно выставить ордер, без необходимости его исполнения.

Пример: ставка «Вернётся ли Иисус Христос до 2027 года?» — пользователь платформы в феврале вложил 70 000 долларов в LP, и сейчас ежедневно получает около 57 долларов в виде поощрений за ликвидность. Это делает этот рынок одним из лучших по глубине и активности. Эта система позволяет сообществу самостоятельно активно стимулировать ликвидность любых ставок, не дожидаясь официальных действий Polymarket.

Часть V. Самый мощный индикатор против «женской войны» в аирдропе POLY

На первый взгляд, Polymarket кажется просто платформой, которая нуждается в большем числе трейдеров.

Однако, если большинство пользователей полагается только на рыночные ордера, платформа быстро столкнётся с проблемой недостатка ликвидности.

Polymarket не использует централизованных маркетмейкеров, поэтому при нехватке лимитных ордеров книга становится разреженной.

В такой ситуации при покупке, продаже или исполнении крупных ордеров сложно избежать сильных проскальзываний и резкого роста комиссий.

Polymarket не нуждается в накрутке объёмов с помощью ботов — ему нужны настоящие LP, которые действительно приносят ценность.

Раньше все сосредотачивались на объёмах торгов, полагая, что крупные показатели — ключ к аирдропу. Но новая структура сборов и программ поощрения указывают на иной тип мотивации — важны не только объёмы, а участие в ставках, генерирующих сборы и требующих ликвидности. Иными словами, платформа награждает целенаправленных LP, а не пассивных лимитных ордеров.

Формула распределения наград ясно показывает, какой тип ликвидности Polymarket ценит больше всего. Оценка включает:

• близость ордера к средней точке
• размер ордера
• баланс между ценами bid и ask

Поэтому награды — это прямой показатель вклада трейдера в ликвидность и ценность платформы. Если трейдер постоянно получает награды, значит его ордера активно улучшают ликвидность и качество исполнения на рынке. Примеры потенциальных стимулов для участников:

• Максимум площади арктического льда этой зимой? — уже 3 месяца, объём сделок менее 20 000 долларов, награда за ликвидность — всего 9 долларов;
• Достигнет ли биткоин в марте 75 000 долларов? — существует две недели, объём — 3 миллиона долларов, награда — 142 доллара;
• Рост/падение биткоина за 15 минут — охватывает сотни ставок, дневной объём — миллионы долларов, ежедневные сборы — около 10 000 долларов, награда — 2000 долларов.

Важнее не отдельные ставки, а то, что показывает анализ данных: по сравнению с простым объёмом, сборы за «吃单» и полученные награды за ликвидность труднее искусственно манипулировать. Систематическая заработка на маркетмейкинге требует капитала, риск-менеджмента и постоянного присутствия, что значительно усложняет злоупотребления и выгодно настоящим участникам рынка.

Итог: сборы за «吃单» и стимулы LP — ключевые показатели для аирдропа POLY

В будущем распределение POLY может зависеть не только от объёмов торгов, но и от суммы собранных сборов за «吃单» и полученных наград за ликвидность. Эти показатели прозрачны, измеримы и тесно связаны с потребностями платформы. В этой модели награды не связаны с накруткой объёмов, а с реальным вкладом в улучшение торгового опыта: ликвидностью, стабильностью и эффективным ценообразованием.

Иными словами, лучшие LP — самые ценные пользователи. Самые «жёсткие» трейдеры Polymarket — не те, у кого самый большой объём, а те, кто создаёт самую глубокую и сбалансированную книгу ордеров.

Дополнительно — руководство по маркетмейкингу на Polymarket: «Сейчас самое время взаимодействовать с Polymarket (эксклюзивный гайд)»

Конечно, на рынке всегда есть разные мнения. Некоторые считают, что программа поощрения LP — это просто «раздача денег за ликвидность», а на самом деле — способ заработать на этом, ловушка для LP. Послушаем и противоположную точку зрения.

Противоположная точка зрения: Стимулы Polymarket — это мошенничество? LP — это «проигрышные» вложения?

Недавно запущенная программа поощрения LP в Polymarket вызвала критику со стороны арбитражных трейдеров и ботов securezer0, которые прямо называют многочисленных популярных KOL, активно пиарящих “Polymarket Rewards Farming”, — «гигантской психологической игрой», указывая, что это — масштабная «манипуляция» со стороны платформы, которая якобы «прямо оплачивается» или «поддерживается» крупными инфлюенсерами для создания шумихи.

Правда о LP: ещё одна форма «платных убытков»?

Несколько LP прямо заявляют: текущая система LP в Polymarket по сути — «тратить деньги на убытки».

Проблема в том, что рейтинг показывает прибыль и убытки, включая награды, но игнорирует важный аспект — износ LP.

Когда ваш позиционный ордер исполняется в одностороннем порядке, зачастую невозможно продать его по разумной цене или вообще продать до окончания события. Эти убытки системно скрываются платформой. Реальный ROI у большинства LP оказывается значительно ниже отображаемых данных — по сути, большинство участников получают убытки, надеясь, что аирдроп POLY компенсирует их. Это не арбитражная схема, а «игра в доверие» к платформе.

Почему профессиональные маркетмейкеры не хотят участвовать?

Профессиональные маркетмейкеры избегают LP в Polymarket по одной причине: риски внутренней торговли (инсайда).

Polymarket и Kalshi вынуждены использовать долю акций для привлечения ликвидности, чтобы заинтересовать профессиональных маркетмейкеров — что само по себе говорит о наличии проблем.

Эффективное управление LP — очень сложная автоматизированная система риск-менеджмента. Миф о «низких порогах входа и высокой доходности» — это только при условии, что Polymarket продолжит крупными суммами доплачивать за ликвидность. Но эта стратегия — долгосрочно несостоятельна.

Реальные проблемы платформы: ежедневно нужно «выдумывать» миллионы долларов

Недостаток ликвидности — главный фактор, из-за которого Polymarket постепенно вводит плату.

Чтобы поддерживать ликвидность, стимулировать ставки и удерживать USDC на платформе, ежедневно требуется расходовать миллионы долларов. Если не найти более устойчивое решение, платформа вынуждена взимать комиссию за каждую сделку, чтобы покрывать расходы и платить инвесторам и маркетмейкерам.

При полном введении сборов обычные пользователи окажутся в очень сложной ситуации — ведь тогда:

• Общие коэффициенты станут похожи на традиционные платформы ставок;
• Есть возможность получать кэшбэк и денежные бонусы;
• Правила прозрачны и регулируемы;
• Внутренние инсайдеры и трейдеры с инсайдом рискуют быть заблокированными или даже привлечёнными к ответственности.

Три реально работающих решения: фиксированная плата, POLY-ликвидность, расширение платных продуктов

Вместо того чтобы продолжать «глотать яд», лучше кардинально изменить подход: бороться с «вампирами», а не с пользователями. Взимать плату с арбитражных ботов, которые используют USDC реальных пользователей. В частности, можно реализовать:

• Взимать фиксированную плату 1% только с прибыли — то есть, только с чистой разницы между ценой продажи и исходным капиталом, без взимания платы с основного депозита, чтобы не ухудшать торговый опыт.
• Создать нативный пул ликвидности в POLY — программно обеспечивать ликвидность для каждого события, связывая экономику токенов с глубиной ликвидности.
• Вводить плату за расширенные продукты — ставки с кросс-ставками, деривативы, кредитное плечо — эти сегменты более естественно подходят для платных услуг и не мешают основной торговле.

На сегодняшний день, чтобы укрепить свою конкурентоспособность, Polymarket должен усилить свою «защиту» — снизить или устранить сборы и повысить привлекательность условий. Отказ от нулевых сборов и улучшение коэффициентов — ключевые ценностные преимущества, которые отличают его от традиционных платформ. Отказ от них ради краткосрочной прибыли — путь к самоуничтожению.