Как выживать ETF в волатильности? Меньше спекуляций, следите за новыми циклами роста, перелом — это начало следующей волны!

(Источник: 木鱼ETF)

В эти выходные пришла психологическая разгрузка, но как обычно — сначала рассуждения.

На прошлой неделе по индексам, за исключением创业板, наблюдалось широкое падение, лидером снижения стал средний индекс CSI 500, отражающий ведущие компании новых индустрий первого и второго эшелона, а превосходство CSI A50 над CSI 1000 и 2000 свидетельствует о том, что институты массово собираются в крупные компании с высокой капитализацией, даже创业板 благодаря сильным ростам 宁王 и CPO закрылся в плюсе, в то время как микровыборки, концептуальные и высокотехнологичные темы или оказались под натиском количественных и краткосрочных спекуляций.

Всегда говорили, что недооцениваем продолжительность конфликтов, и раньше радовались слишком рано. Особенно после резкого падения цен на нефть 9 марта, когда произошел сильный рост рынка А-акций, что привело к чрезмерному оптимизму относительно дальнейших перспектив. В результате, устойчивость некоторых стран и их самоуверенность превзошли все ожидания.

Если цена на нефть не продолжит падать, рынок останется в режиме уклонения от риска.

Но всем кажется, что внутренний рынок всё равно не оправдал ожиданий — индекс CSI полностью слабее, чем Nikkei 225 на прошлой неделе. Объясняя очевидную логику, экономика, ресурсы и цепочки поставок пострадали сильнее, чем у东大, и международные институты считают, что у东大的“преимущество в производственных издержках может стать более очевидным”, а “запасы нефти превышают 4 месяца, что позволяет не бояться…”, однако почти каждый день на прошлой неделе происходили колебания вверх и вниз. Почему?

Это видно по поведению темы солнечной энергетики в пятницу: внезапные новости вызвали значительные колебания в течение дня, в итоге привели к массовым распродажам. Такой резкий график встречается у многих тем прошлой недели — сильные скачки вверх и вниз на популярных акциях. В количественных моделях есть фактор общественного мнения: при благоприятных новостях автоматически активируются ордера на покупку, и как только замечают вход других инвесторов, тут же начинается распродажа — всё хаотично.

Доля количественных и краткосрочных средств, вероятно, гораздо выше, чем предполагалось, — уже появились автоматические торговые системы на базе ИИ. Игра усиливается, волатильность растет!

Также отмечаем, что явные стратегии уклонения от риска и темы, приносящие прибыль, не обязательно будут сильнее — даже при резком росте цен на нефть ETF на нефтегазовые темы продолжают падать. Одни считают, что нефть рано или поздно упадет, другие — что количественные модели просто ищут возможности для распродаж, не учитывая реальную ценность. ETF на нефтяную тему, вложившие сотни миллиардов в追涨, вынуждены стоять в стороне.

Даже низкоуровневые ETF на алкоголь достигли новых минимумов, дав лишь пару дней защиты, и при отскоке шансов на рост всё меньше — отсутствие оживления экономики превращает их в выброшенных игроков.

Настоящая защита — это лишь немногие голубые фишки: такие как 神华, 工行, даже 农行 уже не подходят. 神华 сейчас с P/E почти 20, что считается очень дорогим. За рубежом ожидают, что после резкого роста цен на нефть уголь снова станет важным источником энергии, но на практике это трудно реализовать внутри страны — цены на энергетический уголь остаются низкими. Угольные ETF — это спекулятивные инструменты для уклонения от риска: при открытии рынка — выгодно, при закрытии — опасно.

Поэтому сейчас попытки сделать защитную сделку значительно усложнились — можно попасть в новую игру спекуляций. Если не уверены, лучше держать наличные — явно не стоит играть в азартные игры, ведь уровень спекуляций вырос.

Можно сказать, что эта внешняя конфронтация активизировала нерв игры краткосрочных инвесторов, инерция капитала усиливает волатильность. Обычно это цепная реакция: после внедрения ИИ и количественных стратегий все начинают гонку за быстрыми прибылями.

По данным ETF на прошлой неделе, баланс между притоком и оттоком средств сохраняется — базовые ETF немного пополнились. Заемные позиции не заметно сократились, возможно, идет борьба между противоположными силами.

Это краткий обзор ситуации — всё же недооценили как остроту конфликта, так и интенсивность игры.

Что делать, если попали в ловушку?

Самый простой и бездумный способ — время для расширения возможностей.

Опыт прошлых лет, например, апрель и ноябрь прошлого года, показывают, что после сильных колебаний рынок быстро восстанавливается. Опыт и текущий настрой на медленный рост дают уверенность, что после завершения конфликта рынок восстановится с высокой вероятностью, и даже можно использовать это для достижения новых максимумов.

Три последних рывка, вызванных позитивом в полупроводниках, AI и солнечной энергетике, показывают, что капитал все еще голоден — структура краткосрочной торговли нарушена.

Во-вторых, нужно сохранять спокойствие.

Темы с сильной логикой роста и устойчивостью показывают большую стойкость. Мы использовали анализ общественного мнения и отраслевой деловой активности для ранжирования — можете ознакомиться: AI, новые энергетические технологии, роботы и другие горячие темы остаются актуальными, ликвидность поддерживается. Те, кто держит соответствующие темы, могут спокойно держать позиции — краткосрочный консенсус сильный.

Например, по 双创 и创业板: недавно 宁德时代 получил признание институтов по годовой отчетности, 比亚迪 достигла прорыва в технологиях и увеличила экспорт, CPO и память для чипов резонируют с глобальным спросом на вычислительные мощности — это направления, в которых институты собираются укрываться от рисков.

Также, на прошлой неделе Alibaba и Baidu объявили о повышении цен на облачные услуги, что подтверждает рост интереса к AI и устойчивость соответствующих тем. В этот же день ETF на большие данные, облачные технологии и AI выросли во второй половине дня.

В то же время, в гонконгском технологическом секторе прошла очистка рисков: Alibaba, несмотря на влияние на прогнозы из-за доставки еды, получила поддержку за счет AI и чипов, Tencent тоже проявил устойчивость, приняв стратегию “рака-лобстера”. После восстановления внешнего спроса и улучшения настроений по рискам, ожидания восстановления усиливаются, особенно после завершения отчетного сезона.

Можно видеть, что новые отраслевые новости продолжают реализовываться, есть эффект “маяка” — старые ETF можно использовать для снижения издержек, делая короткие продажи или хеджирование.

Главное — кто после конфликта сможет быстрее восстановиться?

Цветные металлы — в первую очередь, их долгосрочный спрос сохраняется, но спекулятивные позиции в золоте растут, создавая инфляционное давление, а также издержки добычи и переработки. Например, по аналитике институтов, конфликт в Ближнем Востоке значительно влияет на сырье для серной кислоты, что сказывается на химической промышленности и многих промышленных металлах, включая литий.

Краткосрочные проблемы легко решаемы, а при длительном конфликте мелкие цепочки поставок и отрасли начинают испытывать серьезные трудности. Помимо цветных металлов и химии, страдают строительная техника и инфраструктура — даже при экспорте, который за два месяца вырос более чем на 50%.

Точка завершения конфликта — это момент, когда даже в этих темах есть шанс на более выгодное увеличение позиций.

Можно сказать, что все отраслевые логики восстановления после конфликта будут иметь сильный потенциал, особенно в темах с новыми драйверами роста.

Однако эта волна коррекции показала, что уровень спекуляций на А-акциях вырос, что в какой-то мере нарушает концепцию медленного роста. Но несмотря на это, новые позитивные новости, особенно связанные с глобальными резонансами (например, Маск), все еще имеют шанс реализоваться.

Наступление точки разворота после завершения конфликта — это начало следующего этапа рынка. Волатильность увеличивается, но крупные индексы держат уверенность, производственный сектор и цепочки поставок демонстрируют конкурентоспособность — краткосрочный капитал потерял ритм. Если попали — терпеливо ждите, пока не наступит точка разворота, избегайте азартных игр и гонки за ростом (которые не выдерживают количественные модели), а при наступлении разворота — принимайте возможности для роста в переоцененных секторах.

Все наладится, надеюсь, как можно скорее!