"Пушка грохнула, золото в миллионы рассыпалось" – в этот раз не сработало? Почему золото падает? Последний анализ институтов

«Гром выстрелил — золото стоит миллионы». С тех пор как начался конфликт между США и Ираном, эта фраза, кажется, потеряла свою актуальность. Цена спот-золота в Лондоне с момента конфликта снизилась почти на 10%, опустившись до минимальных 4502 долларов за унцию, и уровень 4500 долларов впервые за долгое время оказался под угрозой.

Аналитики считают, что в текущих условиях основным драйвером движения золота является рост цен на энергоносители, который ограничивает ожидания по снижению процентных ставок. По мере продолжения конфликта на Ближнем Востоке и сохранения высоких цен на нефть, рынок становится более осторожным в оценке пути снижения инфляции, что ослабляет ожидания по снижению ставок и способствует укреплению доллара, оказывая давление на золото.

В перспективе 2026 года аналитики отмечают, что высокий дефицит бюджета США и продолжающаяся тенденция дездолларизации (глобальные центробанки активно покупают золото) создают долгосрочный потенциал для роста цен на золото. Однако по сравнению с 2025 годом, изменения в цикле американских ставок и рост торговых факторов могут повысить волатильность золота, что требует более точных тактических решений.

Золото продолжает корректироваться

С начала конфликта между США и Ираном цена на золото не росла так, как ожидали рынки, а наоборот — претерпела значительную коррекцию.

18 марта цена на лондонское золото снизилась на 3,86%, достигнув 4813,53 долларов за унцию, 19 марта — еще на 3,39%, до 4650,50 долларов, а в течение дня опустилась примерно до 4500 долларов. 20 марта золото немного отскочило, но за месяц падение превысило 10%.

Компания Cinda Futures отмечает, что основным драйвером движения золота является рост цен на энергоносители, который ограничивает ожидания по снижению ставок. Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке и высокие цены на нефть, в том числе превышение Brent 100 долларов за баррель, усиливают опасения по поводу инфляционной устойчивости. В такой ситуации рынок становится более осторожным в оценке пути снижения инфляции, что ослабляет ожидания по снижению ставок и укрепляет доллар, оказывая давление на золото.

Несмотря на слабые данные по занятости, инфляционные ожидания, вызванные ростом цен на энергоносители, частично нивелируют этот фактор, что краткосрочно негативно сказывается на цене золота. В политическом плане большинство участников рынка ожидает, что ФРС сохранит ставку без изменений во второй раз подряд, однако важным остается прогноз по траектории ставок и оценка влияния инфляции и геополитических рисков, что напрямую влияет на дальнейшие решения по монетарной политике.

Центр аналитики CITIC Construction Investment анализирует историю и отмечает, что, вопреки интуиции, геополитические конфликты в регионе Ближнего Востока не всегда являются благоприятным фактором для золота. Анализируя крупные конфликты, связанные с регионом, можно заметить, что за месяц до их начала цена на золото обычно росла с вероятностью около 80%, с средним ростом около 4%. После начала конфликта в течение трех месяцев динамика значительно разнится: зачастую цена либо остается без существенных изменений, либо даже падает, причем вероятность падения в течение месяца после начала конфликта выше.

Если рассматривать более широкий временной интервал, то можно заметить, что до начала конфликтов цена на золото в целом росла, а после — входила в фазу бокового движения. Особенно ярко это проявлялось в случаях войн в Ираке, военных операций за границей, Ирано-Иракской войны, а также в конфликте между Россией и Украиной, где после начала конфликта вероятность снижения цены была выше, а падение достигало 15%.

«После начала войны общий риск-перенос в рынке значительно возрастает, возможны ликвидностные потрясения, и в такие периоды золото зачастую продается. Перед конфликтом цена уже росла, а после — реализуются позитивные ожидания», — объясняет аналитик CITIC.

Многочисленные аналитические центры остаются оптимистичными по поводу цен на золото

Несмотря на недавнюю слабость рынка, многие аналитики по-прежнему позитивно оценивают перспективы золота и золотых акций.

Руководитель отдела экономики в Yuekai Securities Ло Чжихэн отметил, что в долгосрочной перспективе факторы поддержки цен на золото остаются актуальными. Текущий резкий спад — это не конец бычьего тренда, а глубокая коррекция в ходе подъема. Он выделил три ключевых момента:

1. Глобальные геополитические риски становятся более системными, а политика администрации Трампа вызывает рост конфликтов и цепную реакцию, что продолжит снижать доверие к доллару.

2. Центробанки вне США по-прежнему активно покупают золото, что способствует повышению его ценового уровня. В условиях новой нормализации геополитической ситуации увеличение золотых резервов становится важным инструментом для защиты от санкций и укрепления финансовой безопасности. Особенно активно это делают страны с развивающейся экономикой, у которых есть значительный потенциал для увеличения резервов.

3. Если глобальная экономика перейдет от стадии «инфляции» к «застою», золото может получить дополнительную поддержку. Высокие цены на энергоносители с одной стороны сокращают реальные доходы населения, а с другой — могут привести к ужесточению монетарной политики, что сдержит спрос и снизит инфляцию, в итоге вызывая экономический спад или рецессию. В такой ситуации стратегическая ценность золота возрастет.

Исторически в периоды рецессии акции и облигации показывают снижение прибыли и рост оценок, тогда как золото сохраняет относительную привлекательность.

Кроме того, снижение экономического роста заставит центробанки перейти к более мягкой монетарной политике. Если ФРС начнет ужесточать политику из-за угрозы рецессии или снижения занятости, реальные ставки могут пойти вниз, что снизит альтернативные издержки владения золотом и откроет путь для его роста.

«После каждого конфликта на Ближнем Востоке среднесрочная динамика золота зависит от доверия к доллару и ликвидности», — отмечает CITIC Securities. — «В будущем, по нашим прогнозам, продолжение политики мягкой ликвидности и ослабление доверия к доллару будут способствовать росту цен на золото».

Брокерская компания добавляет, что исторически высокая оценка и позиционирование по отношению к рынку акций усиливают потенциал роста золотого сектора, а текущие мультипликаторы PE ведущих компаний снизились до 15–20, что является исторически низким уровнем. Учитывая, что пики цен на акции и золото в последние годы были очень синхронны, есть основания полагать, что рост цен на золото подтолкнет и рост стоимости золотых компаний.

Редактор: Технический аналитик Хэнг

Верстка: Ван Лулю

Корректор: Су Хуаньвэнь