Джон Зито из Apollo ставит под сомнение оценки программного обеспечения частного капитала: "Все оценки неправильные"

В этой статье

• APO

Следите за своими любимыми акциями СОЗДАТЬ БЕСПЛАТНЫЙ АККАУНТ

Знак Apollo Global Management в Нью-Йорке 5 декабря 2023 года.

Jeenah Moon | Bloomberg | Getty Images

Джон Зито из Apollo дал прямую оценку тому, как частные инвестиционные компании оценивают свои программные активы, поскольку акции сопоставимых публичных технологических компаний резко упали: они их не оценивают, сказал он.

Зито, сопредседатель крупного отдела управления активами компании и руководитель кредитного направления, выступил перед клиентами инвестиционного банка UBS в прошлом месяце, его слова впервые были опубликованы Wall Street Journal. CNBC подтвердила комментарии Зито.

«Я буквально считаю, что все оценки неправильные», — сказал Зито клиентам. «Я считаю, что оценки в частном капитале неправильные».

На протяжении нескольких недель инвесторы наказывали акции публичных программных компаний из-за опасений, что последние инструменты от Anthropic и OpenAI сделают эти компании устаревшими. Это вызвало опасения, что кредиторы в сфере частных кредитов используют устаревшие оценки своих программных займов, что привело к волне выкупов, поскольку инвесторы требуют вывести средства из частных кредитных фондов.

Анализ Financial Times показывает, что в первом квартале розничные инвесторы вывели около 10 миллиардов долларов из фондов частных кредитов. В условиях паники ряд лидеров отрасли пытались успокоить рынки, объясняя, что основные компании все еще показывают хорошие результаты.

Но такие крупные игроки, как JPMorgan Chase, начинают действовать, сокращая кредитование участников рынка частных кредитов за счет снижения стоимости программных займов.

В то время как такие фигуры Уолл-стрит, как Джеффри Гандлач и Мохамед Эль-Эриан, указывают на риски в сфере частных кредитов, Зито — один из первых внутри отрасли, кто откровенно признает слабость рынка.

Представитель Apollo отказался комментировать слова Зито. Эти заявления прозвучали на фоне сложной ситуации для управляющих альтернативными активами, акции которых в этом году пострадали. Зито и другие руководители Apollo пытались провести различие между Apollo и другими участниками рынка частных кредитов.

Большая часть займов Apollo приходится на крупные, более стабильные компании с инвестиционным рейтингом, а программное обеспечение составляет менее 2% от общего объема активов под управлением компании, сообщили аналитикам в прошлом месяце. Компания не имеет никакого участия в частных долях в программных компаниях, заявили они.

‘Плохой финал’

Хотя комментарии Зито на мероприятии UBS касались оценок в сфере частного капитала, многие компании, приобретенные отраслью, также брали частные кредитные займы. Если займы в беде, то и капитал находится в худшем состоянии, отметил он.

Зито выделил программные компании, приобретенные в частном порядке в период с 2018 по 2022 год — эпоху высоких оценок и низких процентных ставок — как особенно уязвимые, предупредив, что многие из них «низкокачественные» по сравнению с крупными публичными конкурентами.

Зито также заявил, что кредиторы в сфере частных кредитов и, следовательно, инвесторы, поддерживающие эти займы, могут понести серьезные убытки в ближайшие годы. Это основано на его предположении о возможных уровнях восстановления по займам, выданным небольшим и средним программным компаниям.

Если они окажутся «не в том месте» в рамках новой AI-ориентированной системы, кредиторы смогут вернуть «от 20 до 40 центов» за доллар, сказал он.

Хотя кредиторы, сосредоточенные на секторе программного обеспечения, сталкиваются с проблемами, по мнению Зито, широкий класс активов переживет текущие потрясения.

«Если вы делаете глупости, концентрируетесь на неправильных вещах и делаете то, что не следует в вашем инвестиционном инструменте», — сказал Зито, — «у вас, вероятно, будет плохой финал».