Золото рухнуло за неделю, повторяется "массовая распродажа 1983 года", на Ближнем Востоке "продают золото для сбора средств"?

Основная причина резкого падения — рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке, подавление ожиданий снижения ставок, а также ужесточение долларовой ликвидности, вызвавшее массовые распродажи.

На этой неделе золото пережило самое сильное за 43 года недельное падение, эхом истории вызывая тревогу на рынке.

За неделю цена на золото снизилась с максимума, достигнутого в марте 1983 года, а спот-золото подряд девять торговых дней падает, что является самым длительным спадом с октября 2023 года. В то же время серебро потеряло более 15%, а палладий и платина также пошли вниз.

Причиной этого обвала стал рост цен на энергоносители из-за усиления конфликта на Ближнем Востоке, что снизило ожидания снижения ставок. Ожидания повышения ставки ФРС выросли до 50%, что усилило волну распродаж драгоценных металлов.

Еще больше настороженности вызывает сходство текущей ситуации с историческим крахом марта 1983 года, вызванным массовыми продажами золота странами — участниками ОПЕК, чтобы получить наличные после резкого снижения доходов от нефти. В результате цена на золото за несколько дней упала более чем на сто долларов.

Стоит отметить, что по историческим данным, снижение золота на этой неделе стало самым сильным с момента кризиса 43-летней давности, связанного с “продажей золота для финансирования”.

Разрушение ожиданий снижения ставок, утрата роли золота как защитного актива

После атаки США и Израиля на Иран в прошлом месяце золото продолжает падать уже несколько недель, что резко контрастирует с его традиционной ролью “защитного актива”.

Причина в том, что война вызывает не ожидания ослабления, а давление инфляции. Сейчас рыночные прогнозы по политике ФРС кардинально изменились.

Трейдеры оценивают вероятность повышения ставки ФРС в октябре в 50%. Высокие цены на энергоносители поднимают инфляционные ожидания, а золото, не приносящее дохода, теряет привлекательность в условиях роста реальных процентных ставок.

Одновременно на рынке наблюдается признаки ужесточения долларовой ликвидности. Кросс-валютные базисные свопы начали расширяться, что указывает на определенное давление на долларовое финансирование.

Эти факторы могут объяснить глубокий механизм распродаж золота — при сокращении долларовой ликвидности инвесторы предпочитают быстро реализовать золото.

Важно отметить, что наиболее резкое падение металлов на этой неделе произошло в азиатскую и европейскую торговые сессии, что соответствует закономерности, когда дефицит доллара проявляется сначала на оффшорных рынках.

Технические сигналы и автоматические стоп-лоссы усиливают распродажу

Во время продолжительного снижения технические показатели золота ухудшаются: индекс относительной силы (RSI) за 14 дней опустился ниже 30, что считается зоной перепроданности.

Аналитик Rhona O’Connell из StoneX Financial отмечает, что текущая коррекция золота — результат совмещения фиксации прибыли и ликвидных продаж. Она добавляет, что ранее цена на золото выше 5200 долларов привлекла значительный объем покупок, что создало уязвимость к дальнейшему снижению.

Когда цена начинает падать, автоматические стоп-ордера многих инвесторов срабатывают, создавая самоподдерживающуюся спираль распродаж. Технические сигналы, такие как скользящие средние, усиливают давление на снижение.

Также падение фондового рынка вызывает пассивные распродажи золота.

O’Connell указывает, что принудительные продажи активов, связанных с акциями, могут тянуть вниз цену на золото, а замедление покупок центральных банков и постоянный отток средств из ETF на золото дополнительно подавляют настроение рынка. По данным Bloomberg, за три недели золото ETF показывало чистый отток средств, сократив позиции более чем на 60 тонн.

Призрак “продажи золота для финансирования” 1983 года

Текущая ситуация вызывает ассоциации с крахом золота 43-летней давности, вызванным нефтяным кризисом.

Исторические данные показывают, что в феврале 1983 года британские и норвежские нефтяные компании первыми снизили цены, что вынудило ОПЕК последовать за ними, и ситуация на мировом рынке нефти резко ухудшилась. В условиях резкого сокращения доходов от нефти страны — участники ОПЕК — были вынуждены массово продавать золото для получения наличных, что вызвало обвал цен.

Об этом свидетельствуют статьи в “Нью-Йорк Таймс”. 1 марта 1983 года газета писала, что крупные трейдеры считают, что именно продажа золота странами Ближнего Востока стала прямой причиной обвала цен, и предупреждали, что при дальнейшем снижении доходов от нефти эти страны могут продавать еще больше золота. За менее чем неделю цена упала более чем на 105 долларов, а в один день — на 42,5 доллара, что было рекордом за последние три года.

По данным “Нью-Йорк Таймс”, средства, полученные от продажи золота, сразу же пошли в европейские доллары и другие краткосрочные инвестиционные инструменты, что привело к ослаблению краткосрочных ставок и послало сигнал всему рынку золота. Поскольку 21 февраля совпало с президентским выходным в США, рынок в Нью-Йорке был закрыт, и эффект проявился только на следующей неделе, вызвав цепную реакцию принудительных продаж, а также удар по рынкам меди, зерна, сои и сахара.

ZeroHedge отмечает, что крах золота 1983 года стал началом многолетнего медвежьего цикла на нефтяном рынке — из-за слабой дисциплины ОПЕК и постоянной утраты доли рынка, цены на нефть оставались под давлением в течение всего 1980-х годов.

Туча стагфляции: сможет ли цена на золото стабилизироваться?

Несмотря на сильное падение на этой неделе, за текущий год золото вырос примерно на 4%. В январе оно достигло рекордных около 5600 долларов за унцию, чему способствовали ажиотаж инвесторов, покупки центральных банков и опасения по поводу вмешательства Трампа в независимость ФРС.

Однако макроэкономическая ситуация значительно ухудшилась. По данным Bloomberg, аналитик Глобального банка Джозеф Бриггс прогнозирует, что рост цен на энергоносители в течение следующего года снизит глобальный ВВП на 0,3%, а инфляцию — на 0,5–0,6%. Риск стагфляции увеличивается, что сильно ограничивает возможности центральных банков.

Аналитик Глобального банка Крис Хасси отмечает, что блокада Ормузского пролива продолжается уже четвертую неделю, и надежды на быстрое разрешение конфликта исчезают. Чем дольше продолжается война и держатся высокие цены на нефть, тем труднее будет оправдать “краткосрочную боль” в акциях и облигациях, а уязвимость глобальных активов будет только расти.

Для золота ключевым фактором станет динамика реальных процентных ставок. Если конфликт затянется и инфляционные ожидания продолжат расти, а путь повышения ставок ФРС станет яснее, давление на золото сохранится. Но если появятся признаки урегулирования ситуации, и защитный спрос снова активизируется, то главный вопрос — сможет ли он снова раскрыться — останется без ответа.